berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Reporter Securities Times, Wang Jun Zhuoyong

Baru-baru ini, perusahaan tercatat General Shares mengumumkan bahwa pemegang saham pengendali perusahaan Hongdou Group berencana untuk mentransfer 110 juta saham yang dimilikinya ke Shanghai Jiuyi Investment Management Co., Ltd. melalui transfer perjanjian, yang merupakan 6,92% dari total modal saham perusahaan tercatat. perusahaan. Pengurangan kepemilikan pemegang saham utama perseroan hanyalah mikrokosmos dari pengurangan kepemilikan yang diraih emiten saham A melalui transfer perjanjian tahun ini. Menurut statistik tidak lengkap dari reporter Securities Times, hingga saat ini, jumlah perusahaan tercatat yang pemegang saham utamanya telah mengurangi kepemilikannya dengan cara ini melebihi 250, dan jumlah pengurangan dengan cara ini mencapai hampir 80%. Transfer telah menjadi cara utama bagi pemegang saham utama perusahaan tercatat tahun ini.

Selain itu, banyak lembaga VC/PE (modal ventura dan investasi ekuitas swasta) yang memiliki ekuitas di perusahaan tercatat telah mengeluarkan sebagian ekuitasnya melalui transfer perjanjian. Orang dalam industri menunjukkan bahwa sebagai cara yang sesuai untuk mengurangi kepemilikan, transfer perjanjian tidak hanya dapat menjaga stabilitas pasar tetapi juga mewujudkan pengurangan kebutuhan pemegang saham utama dalam lingkungan pasar yang relatif tertekan saat ini. Seringnya masuknya dana ekuitas swasta akan mencapai batas tertentu Sejauh ini, hal ini menunjukkan kepercayaannya terhadap pasar, namun juga perlu memperhatikan potensi risiko.

Pengalihan perjanjian memicu klimaks kecil

Menurut data iFinD Flush, reporter dari Securities Times menemukan bahwa sejak tahun ini, per 7 Agustus, pemegang saham utama di lebih dari 250 perusahaan tercatat telah mengalihkan ekuitasnya melalui pengalihan perjanjian (tidak termasuk pengalihan dalam pemegang saham utama atau kasus di mana pengalihan jumlah tidak ditandai) ), dengan total jumlah transfer melebihi 210 miliar yuan. Dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, jumlah perusahaan tersebut meningkat sebesar 51, dan jumlah transfer meningkat hampir 16% dibandingkan tahun lalu.

Dilihat dari jumlah transfer satu perusahaan, jumlah transfer yang disetujui oleh pemegang saham utama dua emiten Shanghai RAAS dan Changdian Technology adalah lebih dari 10 miliar yuan. Pada bulan Juni tahun ini, Shanghai RAAS mengumumkan bahwa pendaftaran transfer perjanjian saham antara pemegang saham Ji Lifu dan Haier Group telah selesai. Jilibu menjual 20% saham perusahaan tercatat tersebut kepada Haiyingkang (Qingdao) Medical Technology Co., Ltd., anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh Haier Group, dengan pertimbangan transaksi sebesar 12,5 miliar yuan pengontrol Shanghai RAAS diubah menjadi grup Haier. Selain itu, jumlah pengalihan perjanjian pemegang saham emiten seperti Gujia Home Furnishing, Tasly, Changjiang Securities, Huitai Medical, Macalline, dan Focus Media juga tidak sedikit, semuanya melebihi 5 miliar yuan.

Dilihat dari tujuan pemegang saham mengalihkan ekuitas, menurut beberapa pengumuman perusahaan, ada yang untuk lebih mewujudkan kerjasama strategis atau sinergi industri antara emiten dan penerima pengalihan, dan ada pula yang jelas-jelas dilatarbelakangi oleh kebutuhan modal pemegang saham utama. Misalnya, Corson Technology mengumumkan pada bulan Juli tahun ini bahwa untuk secara efektif mengurangi rasio utang pemegang saham dan mengurangi risiko utang, pemegang saham pengendali dan pengendali sebenarnya perusahaan setuju untuk mentransfer 28 juta saham, dengan jumlah transfer sekitar 140 juta yuan.

Selain itu, ada perusahaan tercatat yang harga sahamnya terus rendah. Untuk mengatasi masalah jaminan saham, pemegang saham utama telah setuju untuk mentransfer ekuitasnya untuk memenuhi "kebutuhan mendesak" mereka. Misalnya, Tony Electronics baru-baru ini mengumumkan bahwa pemegang saham pengendali dan pengendali sebenarnya perusahaan, berdasarkan kebutuhan untuk membayar kembali sebagian dari pembiayaan yang dijanjikan, mentransfer total 27,8 juta saham perusahaan yang mereka pegang berdasarkan perjanjian, dan total harga transfer adalah 478 juta yuan.

Sejak tahun ini, dibandingkan dengan metode operasi seperti transaksi blok, transaksi penawaran pasar sekunder, dan transfer penyelidikan harga, transfer perjanjian telah menjadi metode utama bagi pemegang saham perusahaan tercatat A-share untuk mengurangi kepemilikannya. Seorang reporter dari Securities Times menemukan bahwa hampir 80% jumlah pengurangan kepemilikan saham emiten melalui transfer perjanjian tahun ini.

“Sebagai metode untuk mengurangi kepemilikan saham, pengalihan perjanjian memiliki banyak keuntungan bagi emiten, pasar, dan entitas pasar terkait. Selain mencapai pengalihan saham secara tertib, hal ini juga dapat menjaga stabilitas dan perkembangan pasar yang sehat. Kekayaan finansial Paipai.com perencana Yao Xusheng mengatakan kepada wartawan bahwa hal ini secara khusus tercermin dalam: di satu sisi, pengalihan perjanjian dapat menyelesaikan pengalihan saham tanpa secara langsung mempengaruhi harga pasar, di sisi lain, sebagai cara yang sesuai untuk mengurangi kepemilikan, pemegang saham perusahaan tercatat dapat Melakukan pengalihan perjanjian pengurangan kepemilikan saham dengan alasan mematuhi undang-undang dan peraturan terkait untuk menghindari risiko pelanggaran.

Pemegang saham utama perusahaan tercatat telah memilih untuk mengalihkan dan mengurangi kepemilikannya melalui perjanjian, yang juga terkait dengan kondisi pasar saat ini. Yao Xusheng mengatakan bahwa peraturan baru tentang pengurangan kepemilikan saham yang dikeluarkan pada paruh kedua tahun lalu secara ketat membatasi perilaku pengurangan kepemilikan saham ilegal dari pemegang saham utama, direktur, supervisor dan eksekutif senior, dan pada saat yang sama "memblokir" berbagai saluran jalan memutar untuk pengurangan kepemilikan saham. , yang menyebabkan sejumlah besar perusahaan kapitalisasi pasar kecil melintasi perbatasan. Semakin sulit memenuhi persyaratan transaksi skala besar dan pengurangan penyelenggaraan lelang, sehingga mereka beralih ke jalur kepatuhan transfer perjanjian untuk pengurangan.

Selain itu, datangnya periode puncak pengangkatan yang disebabkan oleh periode puncak pencatatan, ditambah dengan terus menurunnya pasar saham A dan faktor pasar lainnya, telah mendorong pemegang saham utama untuk mengurangi kepemilikan sahamnya melalui transfer perjanjian, sehingga menghindari dampak negatif. pada harga saham emiten karena penjualan saham secara langsung.

Dana ekuitas swasta sering kali “mengambil alih” kesepakatan

Di bawah transfer perjanjian frekuensi tinggi, siapa yang merupakan "pengambilalihan" yang kuat?

Reporter menyisir dan menemukan bahwa di antara penerima transfer perjanjian pemegang saham perusahaan tercatat di atas, modal industri menyumbang sebagian besar, dan ada juga banyak dana jangka menengah dan panjang seperti aset milik negara, penawaran umum. , dan dana asuransi. Perlu dicatat bahwa dana ekuitas swasta juga sering muncul dalam daftar penerima transfer perjanjian.

Menurut statistik reporter, di antara kasus pengalihan perjanjian yang disebutkan di atas pada lebih dari 250 perusahaan tercatat, penerima pengalihan ekuitas lebih dari 60 perusahaan, termasuk General Motors, Yitian Intelligent, dan Tianyu Ecology, adalah dana ekuitas swasta. Misalnya, Shanghai Jiuyi Investment tidak hanya mengakuisisi sebagian saham General Motors tahun ini, tetapi juga mengakuisisi lebih dari 5% saham dua perusahaan, Lyon Technology dan Chaoxun Communications, dengan total biaya hampir 831 juta yuan. Selain itu, lembaga ekuitas swasta ternama seperti Queshi Private Equity, Xuanyuan Investment, Yingshui Investment, dan Qihou Asset juga telah mengambil alih sebagian ekuitas sejumlah emiten pada tahun ini.

Ekuitas swasta sering kali mengambil alih ekuitas dari pemegang saham utama perusahaan yang terdaftar, yang sampai batas tertentu menunjukkan kepercayaannya terhadap pasar. Pada saat yang sama, diskon yang lebih tinggi juga memberikan "bantalan keamanan" tertentu selama penurunan pasar. Liu Yan, ketua Anjue Asset, mengatakan dalam sebuah wawancara dengan reporter dari Securities Times: "Lembaga ekuitas swasta mengambil alih ekuitas langsung dari pemegang saham perusahaan tercatat dan dapat melakukan transaksi dengan harga yang lebih langsung dan fleksibel, menghindari biaya penanganan, pajak materai, dan transaksi lain dalam transaksi pasar sekunder. Selain itu, harga saham di pasar sekunder sangat berfluktuasi karena berbagai faktor, dan ekuitas swasta mentransfer ekuitas dari pemegang saham, yang dapat menghindari fluktuasi pasar dan memperoleh ekuitas dengan harga yang relatif stabil pada saat yang sama, transaksi tersebut dinegosiasikan langsung oleh kedua belah pihak. Lembaga ekuitas swasta seringkali dapat memperoleh saham dengan harga lebih rendah dari harga pasar, sehingga mengurangi risiko investasi dan meningkatkan keuntungan mereka sendiri.”

Menurut Liu Yan, dalam kondisi pasar saat ini, sentimen investor relatif lesu sehingga menyebabkan harga saham emiten berada di bawah tekanan. Memperkenalkan lembaga ekuitas swasta sebagai investor strategis atau investor keuangan dapat memberikan kemampuan investasi profesional, sumber daya pasar yang kaya, dan strategi investasi yang fleksibel kepada perusahaan, membawa perspektif dan motivasi pengembangan baru bagi perusahaan, dan membantu perusahaan bertahan dalam persaingan pasar yang ketat. menonjol.

Untuk dana ekuitas swasta, meskipun terdapat daya tarik “diskon” tertentu dalam pengambilalihan ekuitas dari pemegang saham perusahaan tercatat, terdapat juga beberapa potensi risiko. Chen Xingwen, kepala strategi Kurosaki Capital, mengatakan kepada wartawan bahwa selama proses akuisisi, dana ekuitas swasta perlu memperhatikan risiko seperti ketidakjelasan struktur tata kelola perusahaan, ketidakpastian operasi bisnis, dan ekspektasi pasar terhadap kinerja perusahaan. pengembangan masa depan. Selain itu, Anda juga perlu memperhatikan kepatuhan bertransaksi untuk menghindari risiko hukum akibat operasi ilegal.

“Ketika dana ekuitas swasta mempertimbangkan untuk mengambil alih ekuitas perusahaan tercatat, mereka harus melakukan uji tuntas yang komprehensif, menilai potensi risiko, dan merumuskan langkah-langkah manajemen risiko yang sesuai. Uji tuntas merupakan langkah penting sebelum dana ekuitas swasta mengambil alih ekuitas perusahaan tercatat. perusahaan. Ini membantu untuk menemukan nilai intrinsik perusahaan target, potensi kelemahan fatal dan kemungkinan dampak terhadap investasi yang diharapkan, dan memberikan informasi yang diperlukan untuk merancang rencana investasi," kata Chen Xingwen.

Penghasilan "Terkunci".

Keluarnya modal ventura membuka saluran baru

Menurut reporter dari Securities Times, di antara 250 perusahaan tercatat di atas yang mengungkapkan kemajuan transfer perjanjian, pihak yang mentransfer ekuitas dari sekitar 50 perusahaan adalah dana investasi ekuitas, terhitung hampir 20%. Dilihat dari atribut lembaga investasi yang mentransfer ekuitas dalam perjanjian tersebut, terdapat lembaga investasi berorientasi pasar, aset milik negara daerah, dan dana nasional.

Misalnya, menurut pengumuman yang dikeluarkan oleh perusahaan GEM Shannon Core pada tanggal 1 Maret tahun ini, salah satu pemegang saham pengendali perusahaan, Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership), dan orang yang bersatu, Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Kemitraan (Kemitraan Terbatas), Kemitraan Pengelolaan Dana Investasi Wuhu Hongwei Cornerstone (Kemitraan Terbatas), dll., masing-masing dengan Dana Pengembangan Industri Kinetik Baru Zona Teknologi Tinggi Wuxi (Kemitraan Terbatas), Kemitraan Investasi Shenzhen Xinlianpu (Kemitraan Terbatas), dll. Ditandatangani perjanjian pengalihan saham untuk mengalihkan sebagian ekuitas yang dimilikinya, dan pengalihan ekuitas yang dialihkan tersebut telah selesai.

Shenzhen Link Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Kemitraan Terbatas) didukung oleh Cornerstone Capital, lembaga VC domestik terkemuka. Reporter tersebut bertanya dan mengetahui bahwa dana tersebut didukung oleh dana bimbingan pemerintah dari berbagai kota, di antaranya adalah pemegang Panduan Shenzhen. Dana Proporsi saham terbesar adalah 25%. Setelah perjanjian mentransfer sebagian ekuitas, investor di belakang dana tersebut dapat keluar dengan lancar.

Selain lembaga modal ventura yang berorientasi pasar, wartawan menemukan bahwa aset milik negara dan dana nasional juga keluar melalui transfer perjanjian di pasar sekunder. Menurut pengumuman yang dikeluarkan oleh Changdian Technology pada tanggal 27 Maret, pemegang saham perusahaan National Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (selanjutnya disebut sebagai "Dana Besar") dan Core Semiconductor (Shanghai) Co., Ltd. menandatangani perjanjian perjanjian pengalihan saham dengan Panshi Hong Kong Co., Ltd. Sebanyak 22,53% ekuitas dialihkan. Setelah pengalihan, dana besar mencapai penarikan sebagian, dan China Resources, pemegang saham pengendali di belakang Panshi Hong Kong, menjadi pengendali sebenarnya. Teknologi Changdian.

Faktanya, penurunan yang terus berlanjut di pasar sekunder sejak tahun lalu telah membawa tantangan besar bagi keluarnya banyak lembaga VC/PE yang memiliki saham di perusahaan-perusahaan tercatat. “Kami memiliki beberapa saham yang telah melewati masa embargo, tetapi harga pasarnya belum ideal, jadi kami hanya bisa menunggu.” Seseorang yang bertanggung jawab atas keluarnya dana dari lembaga VC di Tiongkok Selatan mengatakan kepada wartawan bahwa jika dana tersebut tidak ingin melikuidasi dan keluar, umumnya Jangan keluar melalui transfer perjanjian karena Anda harus menerima diskon tertentu.

“Tahun ini, beberapa lembaga investasi ekuitas swasta ingin mengambil alih ekuitas suatu saham dari kami, tetapi kami masih merugi sekarang, dan harga yang mereka tawarkan tidak ideal, jadi kami tidak akan mempertimbangkannya.” yang bertanggung jawab atas lembaga VC di Shenzhen mengatakan kepada Reporter, transfer perjanjian memang dapat memberikan beberapa opsi keluar bagi lembaga VC/PE dan investor di belakang mereka di pasar sekunder, namun hal yang paling penting dan paling sulit untuk mencapai konsensus adalah harga.

Liu Yan percaya bahwa pengalihan perjanjian memang bisa menjadi salah satu jalan keluar bagi pemegang saham institusi VC/PE di pasar sekunder. Bagi pemegang saham institusi VC/PE yang sangat membutuhkan penarikan modal, mereka dapat dengan cepat mencapai kesepakatan dan menyelesaikan penyerahan ekuitas melalui konsensus yang dicapai oleh kedua belah pihak, memperpendek siklus keluar. Selain itu, metode keluar ini juga membantu institusi VC/PE mengunci keuntungan secara tepat waktu.