notícias

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Repórter do Securities Times, Wang Jun Zhuoyong

Recentemente, a empresa listada General Shares anunciou que o acionista controlador da empresa, Hongdou Group, planeja transferir 110 milhões de ações que detém para a Shanghai Jiuyi Investment Management Co., Ltd. por meio de um acordo de transferência, representando 6,92% do capital social total da listada. empresa. A redução das participações dos principais acionistas da empresa é apenas um microcosmo da redução das participações alcançada pelas empresas listadas com ações A através de transferências de acordos este ano. De acordo com estatísticas incompletas de um repórter do Securities Times, até agora, o número de empresas cotadas nas quais os principais acionistas reduziram as suas participações desta forma ultrapassou 250, e o montante reduzido desta forma representa quase 80%. transferência tornou-se a principal forma de redução das participações dos principais acionistas de empresas listadas neste ano.

Além disso, muitas instituições de capital de risco e de capital de risco (investimento em capital privado) que detêm capital em empresas cotadas abandonaram parte do seu capital através de transferência de acordo. Os membros da indústria salientaram que, como forma compatível de reduzir as participações, a transferência de acordos pode não só manter a estabilidade do mercado, mas também concretizar as necessidades de redução dos principais accionistas no actual ambiente de mercado relativamente lento. medida, mostra a sua confiança no mercado, mas também precisa estar atento aos riscos potenciais.

A transferência do acordo desencadeia um pequeno clímax

De acordo com os dados iFinD do Flush, um repórter do Securities Times descobriu que desde este ano, a partir de 7 de agosto, os principais acionistas de mais de 250 empresas listadas transferiram seu patrimônio por meio de transferência por acordo (excluindo transferências entre grandes acionistas ou casos em que a transferência o valor não está marcado) ), com um valor total de transferência superior a 210 bilhões de yuans. Em comparação com o mesmo período do ano passado, o número dessas empresas aumentou 51 e o montante das transferências aumentou quase 16% em termos anuais.

A julgar pelo valor da transferência de uma única empresa, o valor da transferência acordado pelos principais acionistas das duas empresas listadas Shanghai RAAS e Changdian Technology é superior a 10 bilhões de yuans. Em junho deste ano, Shanghai RAAS anunciou que o registro de transferência do acordo de ações entre o acionista Ji Lifu e o Grupo Haier havia sido concluído. Jilibu vendeu 20% das ações da empresa listada para Haiyingkang (Qingdao) Medical Technology Co., Ltd., uma subsidiária integral do Grupo Haier, por uma transação de 12,5 bilhões de yuans. controlador da Shanghai RAAS mudou para o grupo Haier. Além disso, os valores de transferência do acordo de acionistas de empresas listadas como Gujia Home Furnishing, Tasly, Changjiang Securities, Huitai Medical, Macalline e Focus Media também não são baixos, todos superiores a 5 bilhões de yuans.

Do ponto de vista do objectivo dos accionistas transferirem capitais próprios, de acordo com alguns anúncios de empresas, alguns destinam-se a concretizar melhor a cooperação estratégica ou a sinergia industrial entre a empresa cotada e o cessionário, e algumas empresas são claramente motivadas pelas necessidades de capital dos principais accionistas. Por exemplo, a Corson Technology anunciou em julho deste ano que, a fim de reduzir efetivamente o índice de endividamento dos acionistas e reduzir os riscos da dívida, o acionista controlador e o controlador real da empresa concordaram em transferir 28 milhões de ações, com um valor de transferência de aproximadamente 140 milhões de yuans.

Além disso, existem empresas cotadas onde os preços das ações continuam a ser baixos. A fim de resolver o problema do penhor de ações, os principais acionistas concordaram em transferir o seu capital para resolver as suas "necessidades urgentes". Por exemplo, a Tony Electronics anunciou recentemente que o acionista controlador e atual controlador da empresa, com base na necessidade de reembolsar parte do financiamento prometido, transferiu um total de 27,8 milhões de ações da empresa detidas por eles por acordo, e o preço total de transferência foi 478 milhões de yuans.

Desde este ano, em comparação com métodos de operação como transações em bloco, transações de licitação no mercado secundário e transferências de consulta de preços, a transferência de acordos tornou-se o método principal para os acionistas de empresas listadas com ações A reduzirem suas participações. Um repórter do Securities Times descobriu que quase 80% do montante das reduções acionárias das empresas listadas através de transferência de acordo este ano.

“Como método de redução de participações, a transferência de acordos traz muitas vantagens para as empresas listadas, o mercado e entidades de mercado relacionadas. Ao mesmo tempo que consegue a transferência ordenada de ações, também pode manter a estabilidade e o desenvolvimento saudável do mercado financeiro Paipai.com.” o planejador Yao Xusheng disse aos repórteres que isso se reflete especificamente em: por um lado, a transferência do acordo pode completar a transferência de ações sem afetar diretamente o preço de mercado, por outro lado, como forma compatível de reduzir participações, os acionistas de empresas listadas podem Conduzir; transferências de acordos de redução acionária com a premissa de cumprir as leis e regulamentos relevantes para evitar o risco de violações.

Os principais acionistas de empresas cotadas optaram por transferir e reduzir as suas participações através de acordos, o que também está relacionado com o atual ambiente de mercado. Yao Xusheng disse que os novos regulamentos sobre redução de participação emitidos no segundo semestre do ano passado restringiram estritamente os comportamentos ilegais de redução de participação dos principais acionistas, diretores, supervisores e quadros superiores e, ao mesmo tempo, "bloquearam" vários canais de desvio para redução de participação , o que levou a que um grande número de empresas de pequena capitalização de mercado cruzassem a fronteira. Tornou-se cada vez mais difícil cumprir os requisitos para transações em grande escala e reduções de realização de leilões, recorrendo assim ao canal de conformidade de transferência de acordos para redução.

Além disso, a chegada do período de elevação provocado pelo pico de cotação, juntamente com factores de mercado como a contínua desaceleração do mercado de acções A, levaram os principais accionistas a reduzir as suas participações através de transferências acordadas, evitando assim o maior impacto sobre o preço das ações das empresas listadas devido às vendas diretas de ações Grande impacto.

Os fundos de private equity frequentemente “assumem” negócios

Sob o acordo de transferência de alta frequência, quem é a poderosa “aquisição”?

O repórter vasculhou e descobriu que entre os cessionários das transferências de acordos de acionistas de empresas listadas acima mencionadas, o capital industrial representa a grande maioria, e também há muitos fundos de médio e longo prazo, como ativos estatais, ofertas públicas e fundos de seguros. Vale ressaltar que os fundos de private equity também aparecem frequentemente na lista de cessionários de transferências contratuais.

De acordo com estatísticas de repórteres, entre os casos de transferência de acordos acima mencionados de mais de 250 empresas listadas, os cessionários de transferências de capital de mais de 60 empresas, incluindo General Motors, Yitian Intelligent e Tianyu Ecology, são fundos de capital privado. Por exemplo, a Shanghai Jiuyi Investment não só adquiriu parte das ações da General Motors este ano, mas também adquiriu mais de 5% das ações de duas empresas, Lyon Technology e Chaoxun Communications, a um custo total de quase 831 milhões de yuans. Além disso, instituições de capital privado bem conhecidas, como Queshi Private Equity, Xuanyuan Investment, Yingshui Investment e Qihou Asset, também assumiram parte do capital de uma série de empresas listadas este ano.

O capital privado assume frequentemente o capital dos principais accionistas de empresas cotadas, o que, em certa medida, demonstra a sua confiança no mercado. Ao mesmo tempo, descontos mais elevados também proporcionam uma certa "almofada de segurança" durante as crises do mercado. Liu Yan, presidente da Anjue Asset, disse em entrevista a um repórter do Securities Times: “As instituições de capital privado assumem o controle do capital diretamente dos acionistas de empresas listadas e podem realizar transações a preços mais diretos e flexíveis, evitando taxas de manuseio, impostos de selo e Outras transacções EM transacções de Mercado secundário.Além disso, OS preços Das acções no Mercado secundário flutuam Muito devido a vários factores, e o capital privado transfere capital DOS accionistas, o que Pode evitar estas flutuações de mercado e obter capital a um preço relativamente estável. Ao mesmo tempo, a transação é negociada diretamente por ambas as partes. As instituições de capital privado podem muitas vezes adquirir ações a preços inferiores aos de mercado, reduzindo assim os riscos de investimento e aumentando os seus próprios retornos.

De acordo com Liu Yan, no actual ambiente de mercado, o sentimento dos investidores é relativamente lento, fazendo com que os preços das acções das empresas cotadas fiquem sob pressão. A introdução de instituições de capital privado como investidores estratégicos ou investidores financeiros pode trazer para a empresa as suas capacidades de investimento profissional, ricos recursos de mercado e estratégias de investimento flexíveis, trazendo uma nova perspectiva de desenvolvimento e motivação para a empresa, e ajudando a empresa a sobreviver numa feroz concorrência de mercado. se destacar.

Para os fundos de capital privado, embora exista uma certa atracção de “desconto” na aquisição de capital de accionistas de empresas cotadas, existem também alguns riscos potenciais. Chen Xingwen, diretor de estratégia da Kurosaki Capital, disse aos repórteres que durante o processo de aquisição, os fundos de private equity precisam prestar atenção a riscos como a opacidade da estrutura de governança da empresa, a incerteza das operações comerciais e as expectativas do mercado para a empresa. desenvolvimento futuro. Além disso, também é preciso estar atento ao cumprimento das transações para evitar riscos jurídicos causados ​​por operações ilegais.

"Quando os fundos de private equity consideram assumir o controle do patrimônio de uma empresa listada, eles devem realizar uma devida diligência abrangente, avaliar os riscos potenciais e formular medidas de gestão de risco correspondentes. A devida diligência é um passo importante antes que os fundos de private equity assumam o controle do patrimônio de uma empresa listada. empresa. Ajuda a descobrir o valor intrínseco da empresa-alvo, potenciais falhas fatais e possível impacto no investimento esperado, e fornece as informações necessárias para a concepção de planos de investimento", disse Chen Xingwen.

Ganhos "lock-in"

A saída do capital de risco abre novos canais

De acordo com um repórter do Securities Times, entre as 250 empresas listadas acima que divulgaram o andamento dos acordos de transferência, cerca de 50 empresas possuem transferidores de ações que são fundos de investimento em ações, representando quase 20%. A julgar pelos atributos das instituições de investimento que transferem capital nestes acordos, existem instituições de investimento orientadas para o mercado, activos estatais locais e fundos nacionais.

Por exemplo, de acordo com o anúncio emitido pela empresa GEM Shannon Core em 1º de março deste ano, um dos acionistas controladores da empresa, Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Parceria Limitada), e sua pessoa de ação concertada Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Parceria (Parceria Limitada), Parceria de Gestão de Fundos de Investimento Wuhu Hongwei Cornerstone (Parceria Limitada), etc., respectivamente com Wuxi High-tech Zone New Kinetic Industry Development Fund (Parceria Limitada), Parceria de Investimento Shenzhen Xinlianpu (Parceria Limitada), etc. um acordo de transferência de ações para transferir parte do patrimônio por ela detido, e a transferência desse patrimônio transferido foi concluída.

Shenzhen The Link Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Parceria Limitada) é apoiada pela Cornerstone Capital, uma importante instituição de capital de risco nacional. O repórter perguntou e descobriu que o fundo é apoiado por fundos de orientação governamental de várias cidades, entre os quais os titulares da Orientação de Shenzhen. Fundo A maior proporção de ações é de 25%. Depois que o acordo transferir parte do patrimônio, os investidores por trás do fundo poderão conseguir uma saída tranquila.

Além das instituições de capital de risco orientadas para o mercado, os repórteres descobriram que os activos estatais locais e os fundos nacionais também saíram através de transferências de acordos no mercado secundário. De acordo com o anúncio divulgado pela Changdian Technology em 27 de março, os acionistas da empresa National Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (doravante denominado "Big Fund") e Core Semiconductor (Shanghai) Co., Ltd. acordo de transferência de ações com Panshi Hong Kong Co., Ltd. Um total de 22,53% do patrimônio foi transferido Após a transferência, os grandes fundos conseguiram a retirada parcial, e a China Resources, o acionista controlador da Panshi Hong Kong, tornou-se o verdadeiro controlador. da Tecnologia Changdian.

Na verdade, a contínua lentidão do mercado secundário desde o ano passado trouxe desafios consideráveis ​​à saída de muitas instituições de VC/PE que detêm participações em empresas cotadas. "Temos várias ações que passaram do período de restrição, mas os preços de mercado não têm sido ideais, então só podemos esperar." não está ansioso para liquidar e sair, geralmente não sai por meio de transferência de contrato porque você tem que aceitar um certo grau de desconto.

“Este ano, várias instituições de investimento em private equity querem assumir o controle de uma determinada ação de nós, mas ainda estamos perdendo dinheiro e o preço oferecido por elas não é o ideal, por isso não vamos considerar isso A pessoa.” responsável por uma instituição de VC em Shenzhen disse ao Reporter, a transferência de acordos pode de fato fornecer múltiplas opções de saída para instituições de VC/PE e os investidores por trás delas no mercado secundário, mas o mais crítico e mais difícil de chegar a um consenso é o preço.

Liu Yan acredita que a transferência do acordo pode de fato se tornar um dos caminhos de saída para os acionistas institucionais de VC/PE no mercado secundário. Para os acionistas institucionais de VC/PE que precisam urgentemente de retirada de capital, eles podem rapidamente chegar a um acordo e concluir a entrega de capital. através do consenso alcançado por ambas as partes, encurtando o ciclo de saída. Além disso, este método de saída também ajuda as instituições de VC/PE a obter lucros em tempo hábil.