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Der Reporter der Securities Times, Wang Jun Zhuoyong

Kürzlich gab das börsennotierte Unternehmen General Shares bekannt, dass der Mehrheitsaktionär des Unternehmens, die Hongdou Group, plant, 110 Millionen von ihm gehaltene Aktien im Rahmen einer Vertragsübertragung an Shanghai Jiuyi Investment Management Co., Ltd. zu übertragen, was 6,92 % des gesamten Aktienkapitals des börsennotierten Unternehmens entspricht Unternehmen. Die Reduzierung der Beteiligungen durch die Großaktionäre des Unternehmens ist nur ein Mikrokosmos der Reduzierung der Beteiligungen, die A-Aktien-börsennotierte Unternehmen in diesem Jahr durch Vereinbarungsübertragungen erreicht haben. Einer unvollständigen Statistik eines Reporters der Securities Times zufolge liegt die Zahl der börsennotierten Unternehmen, an denen Großaktionäre ihre Anteile auf diese Weise reduziert haben, bisher bei über 250, und der auf diese Weise reduzierte Betrag macht fast 80 % der Zustimmung aus Die Übertragung ist für Großaktionäre börsennotierter Unternehmen in diesem Jahr zum Mainstream geworden, um ihre Beteiligungen zu reduzieren.

Darüber hinaus haben viele VC/PE-Institutionen (Risikokapital- und Private-Equity-Investitionen), die Beteiligungen an börsennotierten Unternehmen halten, einen Teil ihres Eigenkapitals durch Vereinbarungsübertragung abgezogen. Brancheninsider wiesen darauf hin, dass die Vereinbarungsübertragung als konforme Möglichkeit zur Reduzierung von Beteiligungen nicht nur die Marktstabilität aufrechterhalten, sondern auch den Reduzierungsbedarf von Großaktionären im derzeit relativ trägen Marktumfeld berücksichtigen kann Es zeigt sein Vertrauen in den Markt, muss aber auch auf mögliche Risiken achten.

Die Übergabe der Vereinbarung löst einen kleinen Höhepunkt aus

Laut den iFinD-Daten von Flush stellte ein Reporter der Securities Times fest, dass Großaktionäre von mehr als 250 börsennotierten Unternehmen seit diesem Jahr, Stand 7. August, ihr Eigenkapital durch Vereinbarungsübertragung übertragen haben (mit Ausnahme von Übertragungen innerhalb von Großaktionären oder Fällen, in denen die Übertragung erfolgt). Betrag ist nicht markiert) ), mit einem Gesamttransferbetrag von mehr als 210 Milliarden Yuan. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum stieg die Zahl dieser Unternehmen um 51 und der Transferbetrag stieg im Jahresvergleich um fast 16 %.

Gemessen am Übertragungsbetrag eines einzelnen Unternehmens beträgt der von den Großaktionären der beiden börsennotierten Unternehmen Shanghai RAAS und Changdian Technology vereinbarte Übertragungsbetrag mehr als 10 Milliarden Yuan. Im Juni dieses Jahres gab Shanghai RAAS bekannt, dass die Übertragungsregistrierung der Aktienvereinbarung zwischen Aktionär Ji Lifu und Haier Group abgeschlossen sei. Jilibu verkaufte 20 % der Anteile des börsennotierten Unternehmens für einen Transaktionspreis von 12,5 Milliarden Yuan an Haiyingkang (Qingdao) Medical Technology Co., Ltd., eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Haier Group Der Controller von Shanghai RAAS wechselte zur Haier-Gruppe. Darüber hinaus sind die Transferbeträge der Aktionärsvereinbarungen börsennotierter Unternehmen wie Gujia Home Furnishing, Tasly, Changjiang Securities, Huitai Medical, Macalline und Focus Media ebenfalls nicht niedrig und übersteigen alle 5 Milliarden Yuan.

Unter dem Gesichtspunkt des Zwecks der Kapitalübertragung durch Aktionäre bestehen einige Unternehmensmitteilungen zufolge darin, die strategische Zusammenarbeit oder industrielle Synergien zwischen dem börsennotierten Unternehmen und dem Erwerber besser zu realisieren, und einige Unternehmen sind eindeutig durch den Kapitalbedarf der Großaktionäre motiviert. Beispielsweise gab Corson Technology im Juli dieses Jahres bekannt, dass der Mehrheitsaktionär und der tatsächliche Kontrolleur des Unternehmens der Übertragung von 28 Millionen Aktien mit einem Übertragungsbetrag von etwa 140 Millionen Yuan zugestimmt haben, um die Verschuldungsquote der Aktionäre wirksam zu senken und das Schuldenrisiko zu verringern.

Darüber hinaus gibt es börsennotierte Unternehmen, deren Aktienkurse weiterhin niedrig sind. Um das Problem der Aktienverpfändung zu lösen, haben Großaktionäre zugestimmt, ihr Eigenkapital zu übertragen, um ihren „dringenden Bedarf“ zu decken. Beispielsweise gab Tony Electronics kürzlich bekannt, dass der Mehrheitsaktionär und eigentliche Kontrolleur des Unternehmens aufgrund der Notwendigkeit, einen Teil der zugesagten Finanzierung zurückzuzahlen, insgesamt 27,8 Millionen von ihnen gehaltene Aktien des Unternehmens durch Vereinbarung übertragen haben, und der Gesamtübertragungspreis betrug 478 Millionen Yuan.

Seit diesem Jahr ist die Vereinbarungsübertragung im Vergleich zu Betriebsmethoden wie Blocktransaktionen, Sekundärmarkt-Gebotstransaktionen und Preisanfrageübertragungen die gängige Methode für Aktionäre von A-Aktien-börsennotierten Unternehmen, ihre Beteiligungen zu reduzieren. Ein Reporter der Securities Times stellte fest, dass in diesem Jahr fast 80 % der Anteilsreduzierungen börsennotierter Unternehmen durch Vereinbarungsübertragungen erfolgten.

„Als Methode zur Reduzierung von Beteiligungen hat die Vereinbarungsübertragung viele Vorteile für börsennotierte Unternehmen, den Markt und verbundene Markteinheiten. Während eine geordnete Übertragung von Anteilen erreicht wird, kann sie auch die Stabilität und gesunde Entwicklung des Finanzmarktes aufrechterhalten.“ Der Planer Yao Übertragungen von Anteilsreduzierungsvereinbarungen erfolgen unter der Voraussetzung, dass die einschlägigen Gesetze und Vorschriften eingehalten werden, um das Risiko von Verstößen zu vermeiden.

Großaktionäre börsennotierter Unternehmen haben sich dafür entschieden, ihre Anteile durch Vereinbarungen zu übertragen und zu reduzieren, was auch mit dem aktuellen Marktumfeld zusammenhängt. Yao Xusheng sagte, dass die in der zweiten Hälfte des letzten Jahres erlassenen neuen Vorschriften zur Reduzierung der Beteiligung das illegale Verhalten der Großaktionäre, Direktoren, Vorgesetzten und Führungskräfte bei der Reduzierung der Beteiligung stark eingeschränkt und gleichzeitig verschiedene Umleitungskanäle für die Reduzierung der Beteiligung „blockiert“ hätten , was dazu führte, dass eine große Zahl von Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung die Grenze überschritten. Es wurde immer schwieriger, die Anforderungen für große Transaktionen und Auktionsbestandsreduzierungen zu erfüllen, und wandte sich daher zur Reduzierung dem Compliance-Kanal der Vertragsübertragung zu.

Darüber hinaus haben das Eintreten der durch den Höhepunkt der Börsennotierung bedingten Spitzenerhöhungsperiode in Verbindung mit Marktfaktoren wie dem anhaltenden Abschwung auf dem A-Aktienmarkt Großaktionäre dazu veranlasst, ihre Aktienbestände durch vereinbarte Übertragungen zu reduzieren und so die höheren Auswirkungen zu vermeiden Der Aktienkurs börsennotierter Unternehmen hat durch den Direktverkauf von Aktien große Auswirkungen.

Häufig „übernehmen“ Private-Equity-Fonds Geschäfte

Wer ist im Rahmen des Hochfrequenzabkommens die mächtige „Übernahme“?

Der Reporter durchforstete und stellte fest, dass unter den Erwerbern der oben genannten Gesellschaftervereinbarungsübertragungen Industriekapital die überwiegende Mehrheit ausmacht und es auch viele mittel- und langfristige Fonds wie staatliche Vermögenswerte und öffentliche Angebote gibt und Versicherungsfonds. Bemerkenswert ist, dass auch Private-Equity-Fonds häufig auf der Liste der Erwerber von Vertragsübertragungen stehen.

Laut Reporterstatistiken handelt es sich bei den oben genannten Vertragsübertragungsfällen von mehr als 250 börsennotierten Unternehmen um Private-Equity-Fonds bei den Übertragungsempfängern von Eigenkapitalübertragungen von mehr als 60 Unternehmen, darunter General Motors, Yitian Intelligent und Tianyu Ecology. Beispielsweise erwarb Shanghai Jiuyi Investment in diesem Jahr nicht nur einen Teil der Anteile von General Motors, sondern auch mehr als 5 % der Anteile zweier Unternehmen, Lyon Technology und Chaoxun Communications, zu einem Gesamtpreis von fast 831 Millionen Yuan. Darüber hinaus haben in diesem Jahr auch namhafte Private-Equity-Institutionen wie Queshi Private Equity, Xuanyuan Investment, Yingshui Investment und Qihou Asset einen Teil des Eigenkapitals einer Reihe börsennotierter Unternehmen übernommen.

Private Equity übernimmt häufig das Eigenkapital von Großaktionären börsennotierter Unternehmen, was in gewisser Weise sein Vertrauen in den Markt beweist. Gleichzeitig bieten höhere Abschläge auch ein gewisses „Sicherheitspolster“ bei Marktabschwüngen. Liu Yan, Vorsitzender von Anjue Asset, sagte in einem Interview mit einem Reporter der Securities Times: „Private-Equity-Institute übernehmen Eigenkapital direkt von Aktionären börsennotierter Unternehmen und können Transaktionen zu direkteren und flexibleren Preisen durchführen, wodurch Bearbeitungsgebühren, Stempelsteuern usw. vermieden werden.“ Andere Transaktionen auf dem Sekundärmarkt schwanken aufgrund verschiedener Faktoren stark, und Private Equity überträgt Eigenkapital von den Aktionären, wodurch diese Marktschwankungen vermieden und Eigenkapital zu einem relativ stabilen Preis erhalten werden Gleichzeitig wird die Transaktion direkt von beiden Parteien ausgehandelt. Private-Equity-Institute können Aktien häufig zu niedrigeren Preisen als dem Markt erwerben und so das Investitionsrisiko verringern und ihre eigenen Renditen steigern.“

Laut Liu Yan ist die Anlegerstimmung im aktuellen Marktumfeld relativ verhalten, was dazu führt, dass die Aktienkurse börsennotierter Unternehmen unter Druck geraten. Die Einführung von Private-Equity-Institutionen als strategische Investoren oder Finanzinvestoren kann ihre professionellen Investitionsfähigkeiten, reichhaltigen Marktressourcen und flexiblen Investitionsstrategien in das Unternehmen einbringen, dem Unternehmen eine neue Entwicklungsperspektive und Motivation verleihen und dem Unternehmen helfen, im harten Wettbewerb auf dem Markt zu bestehen. hervorstechen.

Für Private-Equity-Fonds besteht zwar eine gewisse „Rabatt“-Attraktivität bei der Übernahme von Eigenkapital von Aktionären börsennotierter Unternehmen, es bestehen jedoch auch einige potenzielle Risiken. Chen Xingwen, Chief Strategy Officer von Kurosaki Capital, sagte Reportern, dass Private-Equity-Fonds während des Übernahmeprozesses auf Risiken wie die Undurchsichtigkeit der Governance-Struktur des Unternehmens, die Unsicherheit des Geschäftsbetriebs und die Erwartungen des Marktes an das Unternehmen achten müssen zukünftige Entwicklung. Darüber hinaus müssen Sie auch auf die Compliance von Transaktionen achten, um rechtliche Risiken durch illegale Vorgänge zu vermeiden.

„Wenn Private-Equity-Fonds die Übernahme des Eigenkapitals eines börsennotierten Unternehmens in Betracht ziehen, müssen sie eine umfassende Due-Diligence-Prüfung durchführen, potenzielle Risiken bewerten und entsprechende Risikomanagementmaßnahmen formulieren. Die Due-Diligence-Prüfung ist ein wichtiger Schritt, bevor Private-Equity-Fonds das Eigenkapital eines börsennotierten Unternehmens übernehmen.“ „Es hilft, den inneren Wert des Zielunternehmens, potenzielle schwerwiegende Mängel und mögliche Auswirkungen auf die erwartete Investition zu ermitteln und notwendige Informationen für die Gestaltung von Investitionsplänen bereitzustellen“, sagte Chen Xingwen.

„Lock-in“-Einnahmen

Der Venture-Capital-Exit eröffnet neue Kanäle

Laut einem Reporter der Securities Times haben von den oben genannten 250 börsennotierten Unternehmen, die den Fortschritt von Transfervereinbarungen offengelegt haben, etwa 50 Unternehmen Aktienübertragungsfonds, die Aktieninvestmentfonds sind, was fast 20 % ausmacht. Gemessen an den Merkmalen der Investmentinstitute, die in diesen Vereinbarungen Eigenkapital übertragen, gibt es marktorientierte Investmentinstitute, lokale staatliche Vermögenswerte und nationale Fonds.

Laut der Ankündigung des GEM-Unternehmens Shannon Core vom 1. März dieses Jahres beispielsweise, eines der Mehrheitsaktionäre des Unternehmens, Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership), und seiner konzertierten Aktionsperson Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Partnerschaft (Limited Partnership), Wuhu Hongwei Cornerstone Investment Fund Management Partnership (Limited Partnership) usw. bzw. mit Wuxi High-tech Zone New Kinetic Industry Development Fund (Limited Partnership), Shenzhen Xinlianpu Investment Partnership (Limited Partnership) usw. Unterzeichnet eine Aktienübertragungsvereinbarung zur Übertragung eines Teils des von ihr gehaltenen Eigenkapitals abgeschlossen und die Übertragung dieses übertragenen Eigenkapitals wurde abgeschlossen.

Shenzhen The Link Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership) wird von Cornerstone Capital, einer führenden inländischen VC-Institution, unterstützt. Der Reporter erkundigte sich und erfuhr, dass der Fonds von staatlichen Beratungsfonds aus mehreren Städten unterstützt wird, darunter den Inhabern der Shenzhen Guidance Fonds Der größte Aktienanteil beträgt 25 %. Nachdem die Vereinbarung einen Teil des Eigenkapitals übertragen hat, können die hinter dem Fonds stehenden Anleger einen reibungslosen Ausstieg erreichen.

Zusätzlich zu marktorientierten VC-Institutionen stellten Reporter fest, dass auch lokale staatliche Vermögenswerte und nationale Fonds durch Vereinbarungsübertragungen auf dem Sekundärmarkt ausstiegen. Laut der Ankündigung von Changdian Technology vom 27. März haben die Aktionäre des Unternehmens, National Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (im Folgenden als „Big Fund“ bezeichnet) und Core Semiconductor (Shanghai) Co., Ltd., eine Vereinbarung unterzeichnet Aktienübertragungsvereinbarung mit Panshi Hong Kong Co., Ltd. Insgesamt wurden 22,53 % des Eigenkapitals übertragen. Nach der Übertragung wurde ein Teilabzug der großen Mittel erreicht, und China Resources, der Mehrheitsaktionär hinter Panshi Hong Kong, wurde der eigentliche Kontrolleur von Changdian Technology.

Tatsächlich hat der anhaltend träge Sekundärmarkt seit letztem Jahr den Ausstieg vieler VC/PE-Institute, die Beteiligungen an börsennotierten Unternehmen halten, vor erhebliche Herausforderungen gestellt. „Wir haben mehrere Aktien, die die Sperrfrist überschritten haben, aber die Marktpreise waren nicht ideal, daher können wir nur warten, wenn der Fonds ausläuft.“ ist nicht bestrebt, zu liquidieren und auszusteigen, im Allgemeinen sollten Sie nicht durch Vertragsübertragung aussteigen, da Sie einen gewissen Rabatt in Kauf nehmen müssen.

„In diesem Jahr wollen mehrere Private-Equity-Investmentinstitute das Eigenkapital einer bestimmten Aktie von uns übernehmen, aber wir verlieren jetzt immer noch Geld, und der von ihnen angebotene Preis ist nicht ideal, also werden wir die Person nicht in Betracht ziehen.“ Verantwortlich für eine VC-Institution in Shenzhen sagte Reporter, dass die Vereinbarungsübertragung tatsächlich mehrere Ausstiegsmöglichkeiten für VC/PE-Institutionen und die dahinter stehenden Investoren auf dem Sekundärmarkt bieten kann, aber der kritischste und am schwierigsten zu erzielende Konsens ist der Preis.

Liu Yan glaubt, dass die Vereinbarungsübertragung tatsächlich einer der Ausstiegswege für institutionelle VC/PE-Aktionäre auf dem Sekundärmarkt sein kann. Für institutionelle VC/PE-Aktionäre, die dringend Kapitalabzug benötigen, können sie schnell eine Einigung erzielen und die Bereitstellung von Eigenkapital abschließen durch Konsens beider Parteien, wodurch der Ausstiegszyklus verkürzt wird. Darüber hinaus hilft diese Ausstiegsmethode auch VC/PE-Institutionen, Gewinne zeitnah zu sichern.