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En los últimos dos años, Hikvision (002415.SZ) ha seguido escindiéndose y cotizando en bolsa. En diciembre de 2022, EZVIZ Network (688475.SH), una subsidiaria de Hikvision que se enfoca en servicios para el hogar inteligente, fue la primera en ingresar a la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. Si Hikvision Robots cotiza con éxito, Hikvision tendrá otra IPO. Las empresas que cotizan en bolsa "System" de Hikvision también aumentarán a 3.

Según la última divulgación, el 31 de marzo de este año, la información financiera registrada en el documento de solicitud de oferta pública inicial de Hikvision Robot expiró, y Hikvision Robot actualizó y presentó información financiera relevante el 29 de junio.

De hecho, la independencia de las empresas que cotizan en bolsa a través de escisiones y la relación con la empresa matriz son cuestiones de gran preocupación para los reguladores y los inversores. De 2020 a 2022 y la primera mitad de 2023, aunque el desempeño de Hikvision Robotics ha sido relativamente impresionante, una observación cuidadosa revela que tiene otras preocupaciones ocultas. En un contexto de estricta supervisión, ¿puede tener éxito la oferta pública inicial de otra filial de Hikvision?

Detrás de la brillante actuación, surgen preocupaciones ocultas

Se entiende que EZVIZ Network y Hikvision Robotics se encuentran entre las empresas innovadoras incubadas internamente por Hikvision. Entre ellos, Hikvision Robotics es uno de los negocios a los que la empresa concede gran importancia. La información pública muestra que Hikvision estableció un centro de negocios de visión artificial en 2014, que realiza principalmente investigación y desarrollo independiente de software y hardware de visión artificial y robots móviles; en 2016, este negocio se independizó como Hikvision Robotics Company;

Según los informes, Hikvision Robotics toma como núcleo las tecnologías de percepción visual, inteligencia artificial y control de navegación y se centra en los campos del Internet industrial de las cosas, la logística inteligente y la fabricación inteligente. En los últimos años, los ingresos de Hikvision Robotics se han mantenido buenos. Según el folleto, de 2020 a 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de 1.525 millones de yuanes, 2.768 millones de yuanes y 3.942 millones de yuanes respectivamente; los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz fueron 65.0964 millones de yuanes, 482 millones de yuanes y 641 millones de yuanes respectivamente; . En el primer semestre de 2023, la empresa obtuvo unos ingresos de 2.278 millones de yuanes y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 412 millones de yuanes.

Aunque el desempeño de Hikvision Robotics es impresionante, también hay preocupaciones ocultas detrás.

En primer lugar, una gran parte de las ganancias de Hikvision Robot provienen de subsidios gubernamentales y políticas fiscales preferenciales. De 2020 a 2022 y el primer semestre de 2023, los ingresos por subvenciones de Hikvision Robotics representaron el 22,84%, el 19,06%, el 8,61% y el 12,63% de las ganancias totales, respectivamente. Durante el mismo período, la empresa disfrutó de políticas fiscales preferenciales, como súper deducciones para gastos de investigación y desarrollo, reembolso instantáneo del impuesto al valor agregado y trato preferencial en el impuesto sobre la renta para empresas de alta tecnología, que representan el 112,51%, 24,74%, 28,43%. , y 28,15% de las ganancias totales respectivamente.

En segundo lugar, el flujo de caja neto operativo de Hikvision Robotics sigue siendo negativo. De 2020 a 2022 y la primera mitad de 2023, el flujo de caja neto operativo de Hikvision Robotics fue de -103 millones de yuanes, -325 millones de yuanes, -39,718 millones de yuanes y -294 millones de yuanes, respectivamente. En este sentido, Haikang Robot afirmó que con la expansión de la escala de producción y operación de la compañía, la adquisición de materias primas y el almacenamiento de productos han aumentado en consecuencia, las cuentas por cobrar han aumentado y existe una cierta diferencia de tiempo entre los pagos y liquidaciones de cobros ascendentes y descendentes.

Durante el mismo período, los saldos contables de las cuentas por cobrar de Haikang Robot fueron de 446 millones de yuanes, 681 millones de yuanes, 1.202 millones de yuanes y 1.644 millones de yuanes, respectivamente. La compañía dijo que sus cuentas por cobrar crecieron a medida que sus ventas continuaron expandiéndose. Al mismo tiempo, el proceso interno de aprobación de pagos para algunos de los clientes de la empresa es relativamente estricto, lo que da como resultado cuentas por cobrar vencidas.

Además, la relación activo-pasivo de Hikvision Robotics también se ha mantenido en un alto nivel. Durante el período del informe, los índices de activos y pasivos de Hikvision Robotics fueron del 86,84%, 69,46%, 70,49% y 66,23% respectivamente, que fueron significativamente más altos que los de empresas comparables en la misma industria.

¿Por qué seguir impulsando la cotización de filiales?

Se entiende que la fecha de lanzamiento de la oferta pública inicial de Hikvision Robotics es diciembre de 2021. En ese momento, Hikvision declaró en el anuncio que escindiría su filial Hikvision Robotics y la incluiría en la lista a nivel nacional.

Lanfu Finance Network descubrió que desde que se aceptó la solicitud de oferta pública inicial de Hikvision Robot el 7 de marzo de 2023, el 15 de enero de 2024, la Bolsa de Valores de Shenzhen emitió "Acerca de la solicitud de Hangzhou Hikvision Robot Co., Ltd. para una oferta pública inicial de acciones y Al cotizar en la "Carta para implementar las opiniones del Centro de revisión de listados" de GEM, el proceso de listado de Hikvision Robot no ha revelado los últimos avances.

Sin embargo, después de que la información financiera en los documentos de solicitud de IPO de Hikvision Robot expirara el 31 de marzo de 2024, Hikvision Robot actualizó y presentó la información financiera relevante el 29 de junio.

Además de Hikvision Robotics, Hikvision ha construido un enorme campamento empresarial innovador a través de múltiples subsidiarias como Hikvision Weiying, Hikvision Automotive Electronics, Hikvision Storage, Hikvision Fire Protection y EZVIZ Networks. Esta parte del negocio aportará más de 18.500 millones de yuanes en ingresos a Hikvision en 2023, lo que representa el 20,77 % de los ingresos totales de la empresa.

En los últimos años, Hikvision ha escindido con frecuencia subsidiarias para cotizar en bolsa. En diciembre de 2022, la Red EZVIZ aterrizó con éxito en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica. Sin embargo, en su primer día de cotización, EZVIZ Network cayó por debajo del precio de emisión y cerró a 25,25 yuanes por acción, un 12,23% menos. Además, EZVIZ Network también experimentó una situación de aumento de ingresos sin aumentar las ganancias. En 2022, la compañía logró ingresos de 4.306 millones de yuanes, un ligero aumento del 1,61% interanual, el beneficio neto fue de 333 millones de yuanes; descenso interanual del 26,10%.

Cabe señalar que Hikvision ha promovido sucesivamente la salida a bolsa de sus filiales o espera buscar nuevos motores de crecimiento para superar los obstáculos de desarrollo que enfrenta actualmente. Desde 2017, los ingresos y el beneficio neto de Hikvision han seguido reduciéndose, con tasas de crecimiento de los ingresos del 31%, 19%, 16% y 10% respectivamente; 8%.

Aunque reanudó el crecimiento interanual en 2021, Hikvision experimentó su primera disminución en el beneficio neto desde su salida a bolsa en 2022. El beneficio neto fue de 12.838 millones de yuanes, una disminución interanual del 23,65%, los ingresos fueron de 83.166 millones de yuanes; El yuan, una disminución interanual, creció un 2,14%, una tasa de crecimiento récord.

Hikvision es como un gran camión de mudanzas que transporta una carga pesada por una carretera extremadamente accidentada. En este contexto, Hikvision ha promovido la cotización independiente de sus filiales para respaldar el crecimiento continuo de su negocio.

Bajo estricta supervisión, el entusiasmo por las escisiones y las cotizaciones ha disminuido

Desde la introducción de nuevas regulaciones sobre escisiones y cotizaciones a finales de 2019, el mercado de acciones A ha desencadenado una locura por las escisiones y cotizaciones. Sin embargo, a medida que el entorno del mercado sigue cambiando, la popularidad de las cotizaciones de empresas derivadas sigue disminuyendo. Recientemente, Hisense Video, Jingsheng Electromechanical, Baosteel Co., Ltd., Huahai Pharmaceutical y otras compañías han emitido anuncios indicando que han puesto fin a sus planes de escindir y cotizar sus subsidiarias.

Entre ellos, Jingsheng Electromechanical (300316.SZ) originalmente planeó escindir su subsidiaria Meijing New Materials y cotizarla en GEM de la Bolsa de Shenzhen; Hisense Video (600060.SH) originalmente planeó escindir su subsidiaria Xinxinwei y cotizarla en la Bolsa; La Junta de Innovación Científica y Tecnológica de la Bolsa de Valores de Shanghai; Baosteel Co., Ltd. (600019.SH) originalmente planeó escindir su filial Baowu Carbon Industry y cotizarla en el GEM. Baowu Carbon Industry se dedica principalmente a la investigación, el desarrollo y producción y venta de productos refinados de alquitrán, productos refinados de benceno y nuevos materiales a base de carbono.

Desafortunadamente, las empresas antes mencionadas terminaron por poner fin a sus planes de escisión y cotización en bolsa. Muchas empresas que cotizan en bolsa han declarado que, basándose en una consideración exhaustiva del entorno actual del mercado y el propio plan de desarrollo de la filial, y después de una comunicación completa con las partes relevantes y una demostración cuidadosa, la empresa ha puesto fin al asunto de la escisión y la cotización en bolsa.

Los analistas dijeron que la popularidad actual de las escisiones y cotizaciones en bolsa ha disminuido drásticamente. Algunas empresas pueden haber renunciado activamente a las IPO en función de los cambios en el entorno del mercado y consideraciones de sus propias estrategias comerciales, pero algunas empresas pueden haber renunciado pasivamente a las IPO. bajo el estricto marco regulatorio actual.

En abril de este año, el Consejo de Estado emitió "varios dictámenes sobre el fortalecimiento de la supervisión, la prevención de riesgos y la promoción del desarrollo de alta calidad de los mercados de capitales", que incluían "mejorar aún más el sistema de emisión y cotización" y requisitos claramente establecidos como "regular estrictamente el giro -offs y listados". Bajo una estricta supervisión, el entusiasmo de las empresas que cotizan en bolsa por las escisiones y las cotizaciones se ha vuelto más racional.

Esto contrasta marcadamente con Hikvision. La mayoría de las otras empresas se han retirado bajo estricta supervisión, pero Hikvision ha escindido sus filiales para salidas a bolsa muchas veces, lo que demuestra su deseo de "escindirse y cotizar". Si el plan de escisión y cotización de Hikvision finalmente se hará realidad, Lanfu Finance seguirá el informe.