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Nos últimos dois anos, a Hikvision (002415.SZ) continuou a se separar e a ser listada. Em dezembro de 2022, a Rede EZVIZ da Hikvision (688475.SH), que se concentra no negócio de serviços domésticos inteligentes, foi a primeira a entrar no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica. Se a Hikvision Robots for listada com sucesso, a Hikvision terá outro IPO. As empresas listadas no sistema "também aumentarão para 3.

De acordo com a última divulgação, em 31 de março deste ano, as informações financeiras registradas no documento de solicitação de IPO da Hikvision Robot expiraram e a Hikvision Robot atualizou e apresentou informações financeiras relevantes em 29 de junho.

Na verdade, a independência das empresas cotadas através de spin-offs e o relacionamento com a empresa-mãe são questões de grande preocupação para reguladores e investidores. De 2020 a 2022 e no primeiro semestre de 2023, embora o desempenho da Hikvision Robotics tenha sido relativamente impressionante, uma observação cuidadosa revela que ela tem outras preocupações ocultas. Sob o pano de fundo de uma supervisão rigorosa, a Hikvision pode lançar outro IPO de subsidiária?

Por trás do desempenho brilhante, surgem preocupações ocultas

Entende-se que a EZVIZ Network e a Hikvision Robotics estão entre os negócios inovadores incubados internamente pela Hikvision. Entre eles, a Hikvision Robotics é um dos negócios ao qual a empresa atribui grande importância. Informações públicas mostram que a Hikvision estabeleceu um centro de negócios de visão mecânica em 2014, que conduz principalmente pesquisa e desenvolvimento independente de software e hardware de visão mecânica e robôs móveis em 2016, este negócio tornou-se independente como Hikvision Robotics Company;

Segundo relatos, a Hikvision Robotics tem como núcleo a percepção visual, a IA e as tecnologias de controle de navegação e se concentra nas áreas de Internet das Coisas industrial, logística inteligente e fabricação inteligente. Nos últimos anos, a receita da Hikvision Robotics permaneceu boa. De acordo com o prospecto, de 2020 a 2022, a empresa obteve receitas de 1,525 bilhão de yuans, 2,768 bilhões de yuans e 3,942 bilhões de yuans, respectivamente; . No primeiro semestre de 2023, a empresa obteve receitas de 2,278 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível à controladora de 412 milhões de yuans.

Embora o desempenho da Hikvision Robotics seja impressionante, também existem preocupações ocultas por trás dele.

Em primeiro lugar, uma grande parte dos lucros da Hikvision Robot provém de subsídios governamentais e políticas fiscais preferenciais. De 2020 a 2022 e no primeiro semestre de 2023, as receitas de subsídios da Hikvision Robotics representaram 22,84%, 19,06%, 8,61% e 12,63% dos lucros totais, respectivamente. Durante o mesmo período, a empresa gozou de políticas fiscais preferenciais, como super dedução para despesas de P&D, reembolso instantâneo do imposto sobre valor agregado e tratamento preferencial de imposto de renda para empresas de alta tecnologia, representando 112,51%, 24,74%, 28,43%, e 28,15% dos lucros totais, respectivamente.

Em segundo lugar, o fluxo de caixa líquido operacional da Hikvision Robotics continua negativo. De 2020 a 2022 e no primeiro semestre de 2023, o fluxo de caixa líquido operacional da Hikvision Robotics foi de -103 milhões de yuans, -325 milhões de yuans, -39,718 milhões de yuans e -294 milhões de yuans, respectivamente. A este respeito, Haikang Robot afirmou que com a expansão da escala de produção e operação da empresa, a aquisição de matérias-primas e o estoque de produtos aumentaram proporcionalmente, as contas a receber aumentaram e há uma certa diferença de tempo entre pagamentos a montante e a jusante e liquidações de cobrança.

Durante o mesmo período, os saldos contábeis de contas a receber da Haikang Robot foram de 446 milhões de yuans, 681 milhões de yuans, 1,202 bilhão de yuans e 1,644 bilhão de yuans, respectivamente. A empresa disse que suas contas a receber aumentaram à medida que suas vendas continuaram a se expandir. Ao mesmo tempo, o processo interno de aprovação de pagamentos para alguns clientes da empresa é relativamente rigoroso, resultando em contas a receber vencidas.

Além disso, o índice de ativos e passivos da Hikvision Robotics também está em um nível elevado. Durante o período do relatório, os índices de ativos e passivos da Hikvision Robotics foram de 86,84%, 69,46%, 70,49% e 66,23%, respectivamente, que foram significativamente mais elevados do que empresas comparáveis ​​no mesmo setor.

Por que continuar a promover a listagem de subsidiárias?

Entende-se que o IPO da Hikvision Robot será lançado em dezembro de 2021. Naquela época, a Hikvision afirmou no anúncio que iria desmembrar sua subsidiária Hikvision Robot e listá-la no mercado interno.

A Lanfu Finance Network descobriu que desde que o pedido de IPO da Hikvision Robot foi aceito em 7 de março de 2023, em 15 de janeiro de 2024, a Bolsa de Valores de Shenzhen emitiu “Sobre o pedido de Hangzhou Hikvision Robot Co., Ltd. listagem na "Carta para Implementar as Opiniões do Centro de Revisão de Listagens" do GEM, o processo de listagem do Hikvision Robot não divulgou o progresso mais recente.

No entanto, depois que as informações financeiras nos documentos de solicitação de IPO da Haikang Robot expiraram em 31 de março de 2024, a Haikang Robot atualizou e apresentou as informações financeiras relevantes em 29 de junho.

Além da Hikvision Robotics, a Hikvision construiu um enorme campo de negócios inovador por meio de múltiplas subsidiárias, como Hikvision Microfilm, Hikvision Automotive Electronics, Hikvision Storage, Hikvision Fire Protection e EZVIZ Networks. Esta parte do negócio contribuirá com mais de 18,5 bilhões de yuans em receitas para a Hikvision em 2023, representando 20,77% da receita total da empresa.

Nos últimos anos, a Hikvision tem frequentemente desmembrado subsidiárias para obter listagem. Em dezembro de 2022, a Rede EZVIZ foi incluída com sucesso no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica. No entanto, no primeiro dia de listagem, a EZVIZ Network caiu abaixo do preço de emissão e fechou a 25,25 yuans por ação, uma queda de 12,23%. Além disso, a Rede EZVIZ também experimentou um aumento na receita sem aumentar os lucros naquele ano. Em 2022, a empresa obteve receita de 4,306 bilhões de yuans, um ligeiro aumento de 1,61% no lucro líquido anual foi de 333 milhões de yuans; redução anual de 26,10%.

Deve-se notar que a Hikvision tem promovido sucessivamente o IPO das suas subsidiárias, ou espera encontrar novos motores de crescimento para romper os actuais estrangulamentos de desenvolvimento que encontra. Desde 2017, a receita e o lucro líquido da Hikvision continuaram a diminuir, com taxas de crescimento de receita de 31%, 19%, 16% e 10%, respectivamente; 8%.

Embora tenha retomado o crescimento anual em 2021, a Hikvision experimentou seu primeiro declínio no lucro líquido desde sua listagem em 2022. O lucro líquido foi de 12,838 bilhões de yuans, uma redução anual de 23,65%, a receita foi de 83,166 bilhões; yuan, uma diminuição anual. Cresceu 2,14%, uma taxa de crescimento recorde.

O Hikvision é como um grande caminhão em movimento, transportando uma carga pesada em uma estrada extremamente acidentada. Neste contexto, a Hikvision promoveu a listagem independente das suas subsidiárias para apoiar o crescimento contínuo do seu negócio.

Sob supervisão estrita, o entusiasmo por cisões e listagens diminuiu

Desde a introdução de novos regulamentos sobre cisões e listagens no final de 2019, o mercado de ações A desencadeou uma mania de cisões e listagens. No entanto, à medida que o ambiente de mercado continua a mudar, a popularidade das listagens de spin-offs continua a diminuir. Recentemente, Hisense Video, Jingsheng Electromechanical, Baosteel Co., Ltd., Huahai Pharmaceutical e outras empresas emitiram anúncios informando que encerraram seus planos de cisão e listagem de suas subsidiárias.

Entre eles, a Jingsheng Electromechanical (300316.SZ) planejou originalmente desmembrar sua subsidiária Meijing New Materials e listá-la no GEM da Bolsa de Valores de Shenzhen (600060.SH) originalmente planejada para desmembrar sua subsidiária Xinxinwei e listá-la no mercado; O Conselho de Inovação Científica e Tecnológica da Bolsa de Valores de Xangai; Baosteel Co., Ltd. (600019.SH) originalmente planejado para desmembrar sua subsidiária Baowu Carbon Industry e listá-la na Baowu Carbon Industry. produção e vendas de produtos refinados de alcatrão, produtos refinados de benzeno e novos materiais à base de carbono.

Infelizmente, as empresas acima mencionadas acabaram por encerrar os seus planos de cisão e listagem. Muitas empresas listadas declararam que, com base na consideração abrangente do atual ambiente de mercado e no próprio plano de desenvolvimento da subsidiária, e após plena comunicação com as partes relevantes e demonstração cuidadosa, a empresa encerrou a questão de cisão e listagem.

Analistas disseram que a popularidade atual de spin-offs e listagens caiu drasticamente. Algumas empresas podem ter desistido ativamente dos IPOs com base nas mudanças no ambiente de mercado e nas considerações de suas próprias estratégias de negócios, mas algumas empresas podem ter desistido passivamente dos IPOs. sob o actual contexto regulamentar rigoroso.

Em abril deste ano, o Conselho de Estado emitiu "Vários Pareceres sobre o Fortalecimento da Supervisão, Prevenção de Riscos e Promoção do Desenvolvimento de Alta Qualidade dos Mercados de Capitais", que incluíam "melhorar ainda mais o sistema de emissão e listagem" e requisitos claramente definidos, como "regular estritamente o spin -offs e listagens". Sob supervisão rigorosa, o entusiasmo das empresas cotadas pelas cisões e listagens tornou-se mais racional.

Isto contrasta fortemente com a Hikvision. A maioria das outras empresas recuou sob supervisão estrita, mas a Hikvision cindiu muitas vezes as suas subsidiárias para IPO, o que mostra o seu desejo de "cisão e listagem". A Lanfu Finance Network continuará acompanhando se o plano de cisão e listagem da Hikvision finalmente se concretizará.