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Negli ultimi due anni, Hikvision (002415.SZ) ha continuato a svilupparsi ed elencarsi. Nel dicembre 2022, la rete EZVIZ di Hikvision (688475.SH), che si concentra sul business dei servizi per la casa intelligente, è stata la prima ad approdare al Consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica. Se Hikvision Robots verrà elencato con successo, Hikvision avrà un'altra IPO. Saliranno a 3 anche le società quotate in borsa “System”.

Secondo l'ultima divulgazione, il 31 marzo di quest'anno, le informazioni finanziarie registrate nel documento di richiesta di IPO di Hikvision Robot sono scadute e Hikvision Robot ha aggiornato e presentato le informazioni finanziarie pertinenti il ​​29 giugno.

Infatti, l’indipendenza delle società quotate attraverso spin-off e il rapporto con la società madre sono questioni di grande preoccupazione per i regolatori e gli investitori. Dal 2020 al 2022 e alla prima metà del 2023, sebbene le prestazioni di Hikvision Robotics siano state relativamente impressionanti, un'attenta osservazione rivela che ha altre preoccupazioni nascoste. Sotto una stretta supervisione, Hikvision può lanciare un'altra IPO controllata?

Dietro la brillante prestazione emergono preoccupazioni nascoste

Resta inteso che EZVIZ Network e Hikvision Robotics rientrano tra le imprese innovative incubate internamente da Hikvision. Tra questi, Hikvision Robotics è una delle attività a cui l'azienda attribuisce grande importanza. Le informazioni pubbliche mostrano che Hikvision ha creato un business center per la visione artificiale nel 2014, che conduce principalmente ricerca e sviluppo indipendenti di software e hardware per la visione artificiale e per robot mobili. Nel 2016 questa attività è diventata indipendente come Hikvision Robotics Company;

Secondo i rapporti, Hikvision Robotics ha come nucleo centrale la percezione visiva, l’intelligenza artificiale e le tecnologie di controllo della navigazione e si concentra sui settori dell’Internet delle cose industriale, della logistica intelligente e della produzione intelligente. Negli ultimi anni, le entrate di Hikvision Robotics sono rimaste buone. Secondo il prospetto, dal 2020 al 2022, la società ha realizzato un fatturato rispettivamente di 1,525 miliardi di yuan, 2,768 miliardi di yuan e 3,942 miliardi di yuan, gli utili netti attribuibili alla società madre sono stati rispettivamente di 65,0964 milioni di yuan, 482 milioni di yuan e 641 milioni di yuan; . Nella prima metà del 2023, la società ha realizzato un fatturato di 2,278 miliardi di yuan e un utile netto attribuibile alla capogruppo di 412 milioni di yuan.

Sebbene le prestazioni di Hikvision Robotics siano impressionanti, dietro si nascondono anche preoccupazioni.

Innanzitutto, gran parte dei profitti di Hikvision Robot provengono da sussidi governativi e politiche fiscali preferenziali. Dal 2020 al 2022 e nella prima metà del 2023, i proventi dei sussidi di Hikvision Robotics hanno rappresentato rispettivamente il 22,84%, 19,06%, 8,61% e 12,63% dei profitti totali. Nello stesso periodo, la società ha beneficiato di politiche fiscali preferenziali come la super detrazione per le spese di ricerca e sviluppo, il rimborso istantaneo dell'imposta sul valore aggiunto e il trattamento preferenziale sull'imposta sul reddito per le imprese ad alta tecnologia, pari al 112,51%, 24,74%, 28,43% e Rispettivamente il 28,15% dei profitti totali.

In secondo luogo, il flusso di cassa netto operativo di Hikvision Robotics continua ad essere negativo. Dal 2020 al 2022 e alla prima metà del 2023, il flusso di cassa netto operativo di Hikvision Robotics è stato rispettivamente di -103 milioni di yuan, -325 milioni di yuan, -39,718 milioni di yuan e -294 milioni di yuan. A questo proposito, Haikang Robot ha affermato che con l'espansione della produzione e della scala operativa dell'azienda, l'approvvigionamento di materie prime e lo stoccaggio dei prodotti sono aumentati di conseguenza, i crediti sono aumentati e c'è una certa differenza di tempo tra i pagamenti a monte e a valle e gli accordi di riscossione.

Nello stesso periodo, i saldi contabili dei crediti di Haikang Robot erano rispettivamente di 446 milioni di yuan, 681 milioni di yuan, 1,202 miliardi di yuan e 1,644 miliardi di yuan. La società ha affermato che i suoi crediti sono aumentati poiché le sue vendite hanno continuato ad espandersi. Allo stesso tempo, il processo interno di approvazione dei pagamenti per alcuni clienti dell'azienda è relativamente rigido, con conseguenti crediti scaduti.

Inoltre, anche il rapporto attività-passività di Hikvision Robotics è stato ad un livello elevato. Durante il periodo di riferimento, i rapporti attività-passività di Hikvision Robotics sono stati rispettivamente dell’86,84%, 69,46%, 70,49% e 66,23%, significativamente più alti rispetto a società comparabili nello stesso settore.

Perché continuare a promuovere la quotazione delle società controllate?

Resta inteso che l'IPO di Hikvision Robot sarà lanciata nel dicembre 2021. A quel tempo, Hikvision dichiarò nell'annuncio che avrebbe scorporato la sua controllata Hikvision Robot e l'avrebbe quotata a livello nazionale.

Lanfu Finance Network ha scoperto che da quando la richiesta di IPO di Hikvision Robot è stata accettata il 7 marzo 2023, il 15 gennaio 2024, la Borsa di Shenzhen ha pubblicato "Informazioni sulla richiesta di Hangzhou Hikvision Robot Co., Ltd. per un'offerta pubblica iniziale di azioni e quotazione sulla "Lettera per implementare le opinioni del Centro di revisione delle liste" del GEM, il processo di quotazione di Hikvision Robot non ha rivelato gli ultimi progressi.

Tuttavia, dopo la scadenza delle informazioni finanziarie contenute nei documenti per la richiesta di IPO di Haikang Robot il 31 marzo 2024, Haikang Robot ha aggiornato e presentato le informazioni finanziarie pertinenti il ​​29 giugno.

Oltre a Hikvision Robotics, Hikvision ha costruito un enorme campo aziendale innovativo attraverso molteplici filiali come Hikvision Microfilm, Hikvision Automotive Electronics, Hikvision Storage, Hikvision Fire Protection ed EZVIZ Networks. Questa parte dell'attività contribuirà a oltre 18,5 miliardi di yuan di entrate per Hikvision nel 2023, pari al 20,77% delle entrate totali dell'azienda.

Negli ultimi anni, Hikvision ha spesso scorporato filiali per ottenere la quotazione. Nel dicembre 2022, la rete EZVIZ è entrata con successo nel comitato per l'innovazione scientifica e tecnologica. Tuttavia, nel suo primo giorno di quotazione, la rete EZVIZ è scesa al di sotto del prezzo di emissione e ha chiuso a 25,25 yuan per azione, in calo del 12,23%. Inoltre, nello stesso anno la rete EZVIZ ha registrato un aumento dei ricavi senza aumentare i profitti. Nel 2022, la società ha realizzato un fatturato di 4,306 miliardi di yuan, con un leggero aumento dell'1,61% su base annua pari a 333 milioni di yuan; diminuzione su base annua del 26,10%.

Va notato che Hikvision ha successivamente promosso l'IPO delle sue filiali, o spera di trovare nuovi motori di crescita per superare gli attuali colli di bottiglia di sviluppo che incontra. Dal 2017, i ricavi e l'utile netto di Hikvision hanno continuato a ridursi, con tassi di crescita dei ricavi rispettivamente del 31%, 19%, 16% e 10%; 8%.

Sebbene abbia ripreso la crescita su base annua nel 2021, Hikvision ha registrato il primo calo dell'utile netto dalla sua quotazione nel 2022. L'utile netto è stato di 12,838 miliardi di yuan, con un calo su base annua del 23,65% dei ricavi pari a 83,166 miliardi; yuan, in calo su base annua. È cresciuto del 2,14%, un tasso di crescita basso record.

Hikvision è come un grande camion in movimento, che trasporta un carico pesante su una strada estremamente accidentata. In questo contesto, Hikvision ha promosso la quotazione indipendente delle sue filiali per sostenere la continua crescita della propria attività.

Sotto una stretta supervisione, l’entusiasmo per gli spin-off e le quotazioni si è affievolito

Dall’introduzione delle nuove norme sugli spin-off e sulle quotazioni alla fine del 2019, il mercato delle azioni A ha scatenato una mania per gli spin-off e le quotazioni. Tuttavia, poiché il contesto di mercato continua a cambiare, la popolarità delle quotazioni spin-off continua a diminuire. Recentemente, Hisense Video, Jingsheng Electromechanical, Baosteel Co., Ltd., Huahai Pharmaceutical e altre società hanno emesso annunci in cui affermano di aver interrotto i loro piani di scorporazione e di quotazione in borsa delle loro filiali.

Tra questi, Jingsheng Electromechanical (300316.SZ) aveva originariamente pianificato di scorporare la sua controllata Meijing New Materials e quotarla sul GEM della Borsa di Shenzhen. Hisense Video (600060.SH) aveva originariamente pianificato di scorporare la sua controllata Xinxinwei e quotarla sul mercato; Il Consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica della Borsa di Shanghai; Baosteel Co., Ltd. (600019.SH) aveva originariamente pianificato di scorporare la sua controllata Baowu Carbon Industry e inserirla nel GEM. produzione e vendita di prodotti raffinati di catrame, prodotti raffinati di benzene e nuovi materiali a base di carbonio.

Sfortunatamente, le società sopra menzionate alla fine hanno interrotto i loro piani di spin-off e quotazione. Molte società quotate hanno affermato che, sulla base di un'attenta considerazione dell'attuale contesto di mercato e del piano di sviluppo della filiale, e dopo una completa comunicazione con le parti interessate e un'attenta dimostrazione, la società ha risolto la questione dello scorporo e della quotazione.

Gli analisti hanno affermato che l’attuale popolarità degli spin-off e delle quotazioni è diminuita drasticamente. Alcune aziende potrebbero aver rinunciato attivamente alle IPO sulla base dei cambiamenti nel contesto di mercato e delle considerazioni sulle proprie strategie di business, ma alcune aziende potrebbero aver rinunciato passivamente alle IPO. nell’attuale rigido contesto normativo.

Nell'aprile di quest'anno, il Consiglio di Stato ha emesso "diversi pareri sul rafforzamento della vigilanza, sulla prevenzione dei rischi e sulla promozione dello sviluppo di alta qualità dei mercati dei capitali", che includevano "un ulteriore miglioramento del sistema di emissione e quotazione" e requisiti chiaramente indicati come "una rigorosa regolamentazione dello spin -off e quotazioni". Sotto una stretta supervisione, l'entusiasmo delle società quotate per gli spin-off e le quotazioni è diventato più razionale.

Ciò è in netto contrasto con Hikvision. La maggior parte delle altre società si sono ritirate sotto stretta supervisione, ma Hikvision ha più volte scorporato le sue filiali per IPO, il che dimostra il suo desiderio di "scissione e quotazione". Lanfu Finance Network continuerà a verificare se il piano di spin-off e di quotazione di Hikvision sarà finalmente realizzato.