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過去２年間、ハイクビジョン(002415.SZ)はスピンオフと上場を続けている。 2022年12月、スマートホームサービス事業に注力するHikvisionのEZVIZ Network (688475.SH)が、Hikvision Robotsの上場に成功すれば、Hikvisionは新たなIPOを行うことになる。 「システム」上場企業も３社に増える。

最新の開示によると、今年3月31日にHikvision RobotのIPO申請書類に記録された財務情報の有効期限が切れ、Hikvision Robotは6月29日に関連財務情報を更新して提出した。

実際、スピンオフを通じて上場した企業の独立性や親会社との関係は、規制当局や投資家にとって大きな懸念事項となっている。 2020年から2022年、そして2023年上半期にかけて、Hikvision Roboticsの業績は比較的目覚ましいものであったが、注意深く観察すると、他の隠れた懸念があることが明らかになった。厳しい監督を背景に、ハイクビジョンは新たな子会社IPOを立ち上げることができるだろうか。

素晴らしいパフォーマンスの裏に隠れた悩みが浮かび上がってくる

EZVIZ Network と Hikvision Robotics は、Hikvision が内部で育成している革新的なビジネスの 1 つであると理解されています。その中でも、Hikvision Robotics は同社が最も重視している事業の 1 つである。公開情報によると、Hikvision は 2014 年にマシン ビジョン ビジネス センターを設立し、主にマシン ビジョンおよびモバイル ロボットのソフトウェアとハ​​ードウェアの独立した研究開発を行っており、この事業は 2016 年に Hikvision Robotics Company として独立しました。

報道によると、Hikvision Roboticsは視覚認識、AI、ナビゲーション制御技術を中核とし、産業用モノのインターネット、スマート物流、スマート製造の分野に注力しているという。近年、Hikvision Robotics の収益は好調を維持しています。目論見書によると、2020年から2022年までの同社の売上高はそれぞれ15億2,500万元、27億6,800万元、39億4,200万元で、親会社に帰属する純利益はそれぞれ650億9,640万元、4億8,200万元、6億4,100万元だった。 。 2023年上半期、同社は売上高22億7,800万元、親会社に帰属する純利益4億1,200万元を達成した。

Hikvision Robotics のパフォーマンスは素晴らしいものですが、その裏には隠れた懸念もあります。

まず第一に、Hikvision Robot の利益の大部分は政府の補助金と優遇税制によるものです。 2020年から2022年および2023年上半期において、Hikvision Roboticsの補助金収入はそれぞれ総利益の22.84%、19.06%、8.61%、12.63%を占めました。同期間中、当社は研究開発費の超控除、付加価値税の即時還付、ハイテク企業に対する所得税優遇などの税制優遇政策を享受しており、その割合は112.51%、24.74%、28.43%、それぞれ総利益の28.15％。

第二に、Hikvision Robotics の営業純キャッシュフローは引き続きマイナスです。 2020年から2022年および2023年上半期のHikvision Roboticsの営業純キャッシュフローは、それぞれ-1億300万元、-3億2500万元、-3971万8000元、-2億9400万元でした。これに関連して、海康ロボットは、会社の生産と運営規模の拡大に伴い、原材料調達と製品在庫が増加し、売掛金が増加し、上流と下流の支払いと回収決済の間に一定の時間差が生じていると述べた。

同期間における海康ロボットの帳簿上の売掛金残高はそれぞれ4億4,600万元、6億8,100万元、12億200万元、16億4,400万元であった。同社は、売上高の拡大が続くにつれて売掛金が増加したと述べた。同時に、同社の一部の顧客に対する社内の支払い承認プロセスは比較的厳格であり、その結果、売掛金の延滞が生じています。

さらに、Hikvision Robotics の資産負債比率も高い水準にあります。報告期間中、Hikvision Robotics の資産負債比率はそれぞれ 86.84%、69.46%、70.49%、66.23% であり、同業界の類似企業よりも大幅に高かった。

なぜ子会社上場を推進し続けるのか？

Hikvision Robot の IPO は 2021 年 12 月に開始されることがわかっています。その際、Hikvision は発表の中で子会社 Hikvision Robot を分社化して国内上場すると発表しました。

Lanfu Finance Networkは、Hikvision RobotのIPO申請が2023年3月7日に受理されて以来、2024年1月15日に深セン証券取引所が「杭州Hikvision Robot Co., Ltd.の新規株式公開および新規株式公開の申請について」という文書を発行したことを発見した。 GEM「上場レビューセンターの意見を実施するための書簡」への上場に関して、Hikvision Robot の上場プロセスの最新の進捗状況は明らかにされていない。

しかし、海康ロボットのIPO申請書類の財務情報が2024年3月31日に期限切れになったことを受け、海康ロボットは6月29日に関連財務情報を更新して提出した。

Hikvision Robotics に加えて、Hikvision は、Hikvision Microfilm、Hikvision Automotive Electronics、Hikvision Storage、Hikvision Fire Protection、EZVIZ Networks などの複数の子会社を通じて、巨大な革新的なビジネスキャンプを構築しました。この事業部分は、2023年にハイクビジョンに185億元以上の収益をもたらし、同社の総収益の20.77％を占めることになる。

ハイクビジョンは近年、上場を目指して子会社を分社化することが頻繁に行われている。 2022 年 12 月、EZVIZ ネットワークは科学技術イノベーション委員会への加盟に成功しました。しかし、上場初日、EZVIZ Networkは発行価格を下回り、12.23％安の1株当たり25.25元で取引を終えた。さらに、EZVIZ Network は、2022 年に利益は増加せずに売上は増加し、純利益は前年比 1.61% 増の 43 億 600 万元となりました。前年同期比は26.10%減少しました。

Hikvision が子会社の IPO を次々と推進していること、あるいは現在直面している開発のボトルネックを打破するための新たな成長原動力を見つけたいと考えていることにも注目すべきである。 2017 年以降、Hikvision の収益と純利益は縮小し続けており、収益成長率はそれぞれ 27%、19%、16%、10% でした。 8%。

ハイクビジョンは2021年に前年比成長を再開したが、2022年の上場以来初めて純利益が減少した。純利益は128億3,800万元で、売上高は前年比23.65%減少した。人民元は前年比2.14％減少し、過去最低の伸び率を記録した。

Hikvision は、非常に険しい道路で重い荷物を運ぶ大型の移動トラックのようなものです。このような背景から、ハイクビジョンは事業の継続的な成長を支援するために子会社の独立上場を推進してきました。

厳しい監督のもと、分社化や上場への熱意は後退

2019年末にスピンオフと上場に関する新たな規制が導入されて以来、A株市場はスピンオフと上場の熱狂を引き起こした。しかし、市場環境が変化し続ける中、スピンオフ上場の人気は低下し続けています。最近、ハイセンスビデオ、京盛電気機械、宝鋼有限公司、華海製薬などが子会社の分社化と上場計画を中止したと発表した。

このうち、京盛電気機械 (300316.SZ) は当初、子会社の明京新材料をスピンオフして深セン証券取引所の GEM に上場する予定だったし、ハイセンスビデオ (600060.SH) は当初、子会社の新新威をスピンオフして深セン証券取引所の GEM に上場する予定だった。上海証券取引所の科学技術イノベーション委員会、宝鋼有限公司 (600019.SH) は当初、子会社の宝武炭素工業を分離して GEM に上場する予定でした。タール精製品、ベンゼン精製品、炭素系新素材の製造・販売。

残念なことに、上記の企業は最終的に分社化と上場の計画を中止しました。多くの上場企業は、現在の市場環境と子会社独自の発展計画を総合的に考慮し、関係者との十分なコミュニケーションと慎重な実証を経て、分社化と上場問題を終了したと述べている。

アナリストらは、現在、分社化や上場の人気は急激に落ち込んでおり、市場環境の変化や自社の事業戦略を考慮して積極的にＩＰＯを断念した企業もあるかもしれないと分析している。現在の厳しい規制を背景にしています。

今年4月、国務院は「資本市場の監督強化、リスク防止、質の高い発展促進に関するいくつかの意見」を発表し、その中には「発行・上場制度のさらなる改善」や「スピンの厳格な規制」などの要件が明記されている。 -オフとリスト」。厳格な監督のもと、上場企業の分社化や上場への熱意はより合理的になっている。

これはハイクビジョンとは対照的であり、他のほとんどの企業は厳格な監督の下で撤退しているが、ハイクビジョンはIPOのために子会社を何度も分社化しており、「分社化・上場」への意欲を示している。 Lanfu Finance Networkは、Hikvisionのスピンオフと上場計画が最終的に実現するかどうかを引き続きフォローしていきます。