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Au cours des deux dernières années, Hikvision (002415.SZ) a continué à se scinder et à être cotée en bourse. En décembre 2022, EZVIZ Network (688475.SH), une filiale de Hikvision qui se concentre sur les services de maison intelligente, a été la première à atterrir au Conseil de l'innovation scientifique et technologique. Si Hikvision Robots est cotée avec succès, Hikvision aura une autre introduction en bourse. Les sociétés cotées en bourse de Hikvision « System » passeront également à 3.

Selon la dernière divulgation, le 31 mars de cette année, les informations financières enregistrées dans le document de demande d'introduction en bourse de Hikvision Robot ont expiré et Hikvision Robot a mis à jour et soumis les informations financières pertinentes le 29 juin.

En effet, l’indépendance des sociétés cotées par scission et la relation avec la société mère sont des sujets de préoccupation majeurs pour les régulateurs et les investisseurs. De 2020 à 2022 et au premier semestre 2023, même si les performances de Hikvision Robotics ont été relativement impressionnantes, une observation attentive révèle qu'elle a d'autres préoccupations cachées. Dans un contexte de supervision stricte, l’introduction en bourse par Hikvision d’une autre filiale peut-elle réussir ?

Derrière cette brillante performance, des inquiétudes cachées émergent

Il est entendu qu'EZVIZ Network et Hikvision Robotics font partie des entreprises innovantes incubées en interne par Hikvision. Parmi elles, Hikvision Robotics est l’une des activités auxquelles l’entreprise attache une grande importance. Les informations publiques montrent que Hikvision a créé un centre d'affaires de vision industrielle en 2014, qui mène principalement des recherches et développements indépendants de logiciels et de matériel de vision industrielle et de robots mobiles. En 2016, cette entreprise est devenue indépendante sous le nom de Hikvision Robotics Company.

Selon les rapports, Hikvision Robotics prend pour base les technologies de perception visuelle, d'IA et de contrôle de navigation et se concentre sur les domaines de l'Internet industriel des objets, de la logistique intelligente et de la fabrication intelligente. Ces dernières années, les revenus de Hikvision Robotics sont restés bons. Selon le prospectus, de 2020 à 2022, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 1,525 milliard de yuans, 2,768 milliards de yuans et 3,942 milliards de yuans respectivement ; les bénéfices nets attribuables à la société mère étaient respectivement de 65,0964 millions de yuans, 482 millions de yuans et 641 millions de yuans. . Au premier semestre 2023, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 2,278 milliards de yuans et un bénéfice net attribuable à la société mère de 412 millions de yuans.

Bien que les performances de Hikvision Robotics soient impressionnantes, elles cachent également des inquiétudes cachées.

Tout d’abord, une grande partie des bénéfices de Hikvision Robot provient de subventions gouvernementales et de politiques fiscales préférentielles. De 2020 à 2022 et au premier semestre 2023, les revenus de subventions de Hikvision Robotics représentaient respectivement 22,84 %, 19,06 %, 8,61 % et 12,63 % des bénéfices totaux. Au cours de la même période, l'entreprise a bénéficié de politiques fiscales préférentielles telles qu'une super déduction pour les dépenses de recherche et développement, un remboursement instantané de la taxe sur la valeur ajoutée et un traitement fiscal préférentiel pour les entreprises de haute technologie, représentant 112,51 %, 24,74 %, 28,43 %. , et 28,15% du total des bénéfices respectivement.

Deuxièmement, le flux de trésorerie net d’exploitation de Hikvision Robotics continue d’être négatif. De 2020 à 2022 et au premier semestre 2023, le flux de trésorerie net d'exploitation de Hikvision Robotics était respectivement de -103 millions de yuans, -325 millions de yuans, -39,718 millions de yuans et -294 millions de yuans. À cet égard, Haikang Robot a déclaré qu'avec l'expansion de l'échelle de production et d'exploitation de l'entreprise, l'approvisionnement en matières premières et le stockage des produits ont augmenté en conséquence, les comptes clients ont augmenté et il existe un certain décalage temporel entre les paiements et les règlements de recouvrement en amont et en aval.

Au cours de la même période, les soldes comptables des comptes débiteurs de Haikang Robot étaient respectivement de 446 millions de yuans, 681 millions de yuans, 1,202 milliard de yuans et 1,644 milliards de yuans. La société a déclaré que ses comptes clients avaient augmenté à mesure que ses ventes continuaient de croître. Dans le même temps, le processus interne d'approbation des paiements pour certains clients de l'entreprise est relativement strict, ce qui entraîne des retards de paiement.

En outre, le ratio actif-passif de Hikvision Robotics se situe également à un niveau élevé. Au cours de la période considérée, les ratios actif-passif de Hikvision Robotics étaient respectivement de 86,84 %, 69,46 %, 70,49 % et 66,23 %, ce qui était nettement supérieur à celui des sociétés comparables du même secteur.

Pourquoi continuer à favoriser la cotation des filiales ?

Il est entendu que la date de lancement de l'introduction en bourse de Hikvision Robotics est décembre 2021. À cette époque, Hikvision a déclaré dans l'annonce qu'elle scinderait sa filiale Hikvision Robotics et la coterait au niveau national.

Lanfu Finance Network a constaté que depuis que la demande d'introduction en bourse de Hikvision Robot a été acceptée le 7 mars 2023, le 15 janvier 2024, la Bourse de Shenzhen a publié « À propos de la demande de Hangzhou Hikvision Robot Co., Ltd. pour une offre publique initiale d'actions et inscription sur la « Lettre pour mettre en œuvre les avis du Listing Review Center » du GEM, le processus d'inscription de Hikvision Robot n'a pas divulgué les derniers progrès.

Cependant, après l'expiration des informations financières contenues dans les documents de demande d'introduction en bourse de Hikvision Robot le 31 mars 2024, Hikvision Robot a mis à jour et soumis les informations financières pertinentes le 29 juin.

En plus de Hikvision Robotics, Hikvision a construit un vaste camp d'entreprises innovantes à travers plusieurs filiales telles que Hikvision Weiying, Hikvision Automotive Electronics, Hikvision Storage, Hikvision Fire Protection et EZVIZ Networks. Cette partie de l'activité apportera plus de 18,5 milliards de yuans de revenus à Hikvision en 2023, soit 20,77 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise.

Ces dernières années, Hikvision a fréquemment scindé des filiales pour parvenir à une cotation. En décembre 2022, le réseau EZVIZ a atterri avec succès au Conseil de l'innovation scientifique et technologique. Cependant, dès son premier jour de cotation, EZVIZ Network est tombé en dessous du prix d'émission et a clôturé à 25,25 yuans par action, en baisse de 12,23 %. En outre, EZVIZ Network a également connu une situation d'augmentation des revenus sans augmentation des bénéfices. En 2022, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 4,306 milliards de yuans, soit une légère augmentation de 1,61 % sur un an, le bénéfice net étant de 333 millions de yuans. -année diminution de 26,10%.

A noter que Hikvision a successivement favorisé l'introduction en bourse de ses filiales, ou qu'elle espère rechercher de nouveaux relais de croissance pour briser les goulots d'étranglement de développement qu'elle rencontre actuellement. Depuis 2017, les revenus et le bénéfice net de Hikvision ont continué de diminuer, avec des taux de croissance des revenus de 31 %, 19 %, 16 % et 10 % respectivement ; 8%.

Bien qu'il ait repris sa croissance d'une année sur l'autre en 2021, Hikvision a connu sa première baisse de son bénéfice net depuis sa cotation en 2022. Le bénéfice net était de 12,838 milliards de yuans, soit une baisse de 23,65 % sur un an, le chiffre d'affaires était de 83,166 milliards ; yuans, une baisse sur un an. Il a augmenté de 2,14%, un taux de croissance record.

Hikvision est comme un gros camion de déménagement transportant une lourde charge sur une route extrêmement accidentée. Dans ce contexte, Hikvision a favorisé la cotation indépendante de ses filiales pour soutenir la croissance continue de son activité.

Sous stricte surveillance, l’enthousiasme pour les spin-offs et les cotations s’est estompé

Depuis l’introduction d’une nouvelle réglementation sur les scissions et les cotations fin 2019, le marché des actions A a déclenché un engouement pour les scissions et les cotations. Cependant, à mesure que l’environnement du marché continue d’évoluer, la popularité des inscriptions dérivées continue de décliner. Récemment, Hisense Video, Jingsheng Electromechanical, Baosteel Co., Ltd., Huahai Pharmaceutical et d'autres sociétés ont publié des annonces indiquant qu'elles avaient mis fin à leurs projets de scission et de cotation de leurs filiales.

Parmi eux, Jingsheng Electromechanical (300316.SZ) avait initialement prévu de scinder sa filiale Meijing New Materials et de la coter à la bourse GEM de Shenzhen ; Le Conseil de l'innovation scientifique et technologique de la Bourse de Shanghai ; Baosteel Co., Ltd. (600019.SH) avait initialement prévu de scinder sa filiale Baowu Carbon Industry et de l'inscrire au GEM. Baowu Carbon Industry est principalement engagée dans la recherche, le développement, production et vente de produits raffinés à base de goudron, de produits raffinés à base de benzène et de nouveaux matériaux à base de carbone.

Malheureusement, les sociétés mentionnées ci-dessus ont finalement mis fin à leurs projets de scission et de cotation. De nombreuses sociétés cotées ont déclaré que, sur la base d'un examen approfondi de l'environnement de marché actuel et du plan de développement de la filiale, et après une communication complète avec les parties concernées et une démonstration minutieuse, la société avait mis fin à la scission et à la cotation.

Les analystes ont déclaré que la popularité actuelle des scissions et des cotations a fortement chuté. Certaines entreprises peuvent avoir activement renoncé aux introductions en bourse en raison de l'évolution de l'environnement du marché et de considérations liées à leurs propres stratégies commerciales, mais certaines entreprises peuvent avoir passivement abandonné les introductions en bourse. dans le cadre réglementaire strict actuel.

En avril de cette année, le Conseil d'État a publié « plusieurs avis sur le renforcement de la surveillance, la prévention des risques et la promotion d'un développement de haute qualité des marchés de capitaux », qui comprenaient « une nouvelle amélioration du système d'émission et de cotation » et des exigences clairement énoncées telles que « une réglementation stricte -offs et listings". Sous un contrôle strict, l'enthousiasme des sociétés cotées pour les scissions et les cotations est devenu plus rationnel.

Cela contraste fortement avec Hikvision. La plupart des autres sociétés se sont retirées sous une surveillance stricte, mais Hikvision a scindé ses filiales en vue d'introductions en bourse à plusieurs reprises, ce qui montre son désir de « scission et cotation ». Que le projet de scission et de cotation de Hikvision se réalise enfin, Lanfu Finance continuera de suivre le rapport.