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지난 2년 동안 하이크비전(002415.SZ)이 계속해서 분사, 상장을 해왔다. 2022년 12월 스마트 홈 서비스에 주력하는 하이크비전의 자회사인 EZVIZ 네트워크(688475.SH)가 과학기술혁신위원회에 최초로 상장됐다. 하이크비전 로봇이 성공적으로 상장되면 하이크비전은 또 다른 IPO를 갖게 된다. 하이크비전 '시스템' 상장 기업도 3개로 늘어난다.

최근 공개된 바에 따르면 올해 3월 31일 하이크비전 로봇의 IPO 신청 서류에 기록된 재무 정보가 만료됐고, 하이크비전 로봇은 6월 29일 관련 재무 정보를 업데이트해 제출했다.

실제로 분사를 통해 상장된 기업의 독립성과 모회사와의 관계는 규제 당국과 투자자들의 주요 관심사입니다. 2020년부터 2022년, 2023년 상반기까지 하이크비전 로보틱스의 성과는 비교적 인상적이었지만, 주의 깊게 관찰해 보면 다른 숨겨진 우려사항이 있다는 것을 알 수 있다. 엄격한 감독하에 하이크비전의 다른 자회사 IPO는 성공할 수 있을까?

눈부신 퍼포먼스 뒤에 숨겨진 고민이 드러나다

EZVIZ Network와 Hikvision Robotics는 Hikvision이 내부적으로 육성한 혁신적인 사업 중 하나로 이해됩니다. 그 중 하이크비전 로보틱스(Hikvision Robotics)는 회사가 매우 중요하게 생각하는 사업 중 하나이다. 공개 정보에 따르면 Hikvision은 2014년에 머신 비전과 모바일 로봇 소프트웨어 및 하드웨어에 대한 독립적인 연구 개발을 주로 수행하는 머신 비전 비즈니스 센터를 설립했으며 2016년에 이 사업은 Hikvision Robotics Company로 독립되었습니다.

보고서에 따르면 하이크비전 로보틱스는 시각적 인식, AI, 내비게이션 제어 기술을 핵심으로 삼아 산업용 사물 인터넷, 스마트 물류, 스마트 제조 분야에 중점을 두고 있다. 최근 몇 년간 Hikvision Robotics의 수익은 양호한 수준을 유지했습니다. 투자설명서에 따르면 2020년부터 2022년까지 회사는 각각 15억 2,500만 위안, 27억 6,800만 위안, 39억 4,200만 위안의 매출을 달성했으며, 모회사에 귀속되는 순이익은 각각 6,509억 6,400만 위안, 4억 8,200만 위안, 6억 4,100만 위안을 기록했습니다. . 2023년 상반기에 회사는 22억 7,800만 위안의 매출을 달성했고, 모회사에 귀속되는 순이익은 4억 1,200만 위안을 기록했습니다.

하이크비전 로보틱스의 성과가 인상적이지만, 그 이면에는 고민도 숨어 있다.

우선 하이크비전 로봇 수익의 상당 부분은 정부 보조금과 조세 특혜 정책에서 나온다. 2020년부터 2022년까지, 2023년 상반기 하이크비전 로보틱스의 보조금 수입은 각각 총 이익의 22.84%, 19.06%, 8.61%, 12.63%를 차지했다. 같은 기간 연구개발비 슈퍼공제, 부가가치세 즉시환급, 첨단기술기업 소득세 우대 등 조세우대 정책을 누려 112.51%, 24.74%, 28.43%를 차지했다. , 그리고 각각 총 이익의 28.15%입니다.

둘째, Hikvision Robotics의 영업 순현금흐름은 계속해서 마이너스입니다. 2020년부터 2022년까지, 2023년 상반기 하이크비전 로보틱스의 영업순현금흐름은 각각 -1억300만 위안, -3억2500만 위안, -3971만8000만 위안, -2억9400만 ​​위안을 기록했다. 이와 관련하여 하이캉로봇은 회사의 생산 및 운영 규모가 확대됨에 따라 원자재 조달 및 제품 재고가 그에 따라 증가하고 미수금도 증가했으며 업스트림과 다운스트림 지불 및 회수 결제 사이에 일정한 시간 차이가 있다고 밝혔습니다.

같은 기간 하이캉로봇의 매출채권 장부잔액은 각각 4억4600만 위안, 6억8100만 위안, 12억2000만 위안, 16억4400만 위안을 기록했다. 회사 측은 매출이 계속 늘어나면서 매출채권도 늘었다고 밝혔다. 동시에 일부 회사 고객의 내부 지급 승인 프로세스가 상대적으로 엄격하여 미수금 연체 문제가 발생하고 있습니다.

또한 하이크비전 로보틱스의 자산-부채 비율도 높은 수준을 유지하고 있다. 보고 기간 동안 하이크비전 로보틱스의 자산-부채 비율은 각각 86.84%, 69.46%, 70.49%, 66.23%로, 이는 동종 업계의 유사 기업보다 훨씬 높았습니다.

계열사 상장을 계속 추진하는 이유는 무엇입니까?

하이크비전 로보틱스 IPO 개시 시기는 2021년 12월로 파악된다. 당시 하이크비전은 자회사 하이크비전 로보틱스를 분사해 국내에 상장하겠다고 발표문에서 밝혔다.

Lanfu Finance Network는 Hikvision Robot의 IPO 신청이 2023년 3월 7일 승인된 이후 2024년 1월 15일에 선전 증권 거래소에서 “Hangzhou Hikvision Robot Co., Ltd.의 주식 공모 신청서와 GEM "상장 심사 센터의 의견을 이행하기 위한 서신"에 등재된 Hikvision Robot의 상장 프로세스는 최신 진행 상황을 공개하지 않았습니다.

그러나 하이크비전 로봇의 IPO 신청 서류에 포함된 재무 정보가 2024년 3월 31일 만료된 후, 하이크비전 로봇은 6월 29일에 관련 재무 정보를 업데이트하여 제출했습니다.

Hikvision Robotics 외에도 Hikvision은 Hikvision Weiying, Hikvision Automotive Electronics, Hikvision Storage, Hikvision Fire Protection, EZVIZ Networks 등 여러 자회사를 통해 거대하고 혁신적인 비즈니스 캠프를 구축했습니다. 이 사업 부분은 2023년에 Hikvision에 185억 위안 이상의 매출을 기여할 것이며 이는 회사 전체 매출의 20.77%를 차지할 것입니다.

최근 몇 년 동안 Hikvision은 상장을 위해 자회사를 분사하는 경우가 자주 있었습니다. 2022년 12월, EZVIZ Network는 과학기술혁신위원회에 성공적으로 합류했습니다. 그러나 상장 첫날 EZVIZ Network는 발행가 이하로 하락해 12.23% 하락한 주당 25.25위안으로 마감했습니다. 또한 EZVIZ Network는 2022년에 매출이 43억 6천만 위안으로 전년 동기 대비 1.61% 증가한 3억 3천 3백만 위안을 기록했습니다. -년 26.10% 감소.

Hikvision은 자회사의 IPO를 성공적으로 추진했거나 현재 직면하고 있는 개발 병목 현상을 극복하기 위해 새로운 성장 동력을 찾기를 희망하고 있다는 점에 유의해야 합니다. 2017년 이후 하이크비전의 매출과 순이익은 각각 31%, 19%, 16%, 10%의 순이익 성장률을 기록하며 계속해서 감소했습니다. 8%.

하이크비전은 2021년 전년 동기 대비 성장을 재개했지만 2022년 상장 이후 처음으로 순이익 감소를 경험했다. 순이익은 128억3800만 위안으로 전년 동기 대비 23.65% 감소한 831억6600만 달러를 기록했다. 위안화는 전년 대비 감소해 사상 최저 성장률을 기록했다.

Hikvision은 매우 험난한 도로에서 무거운 짐을 운반하는 대형 트럭과 같습니다. 이러한 배경에서 하이크비전은 사업의 지속적인 성장을 지원하기 위해 자회사의 독립 상장을 추진해 왔습니다.

엄격한 감독 하에 분사 및 상장에 대한 열정이 줄어들었습니다.

2019년 말 기업분할 및 상장에 대한 새로운 규제가 도입된 이후 A주 시장은 기업분할 및 상장 열풍을 일으켰습니다. 그러나 시장 환경이 계속 변화함에 따라 분할 상장의 인기는 계속해서 하락하고 있습니다. 최근 Hisense Video, Jingsheng Electromechanical, Baosteel Co., Ltd., Huahai Pharmaceutical 및 기타 회사들은 분사 계획을 종료하고 자회사를 상장한다는 발표를 발표했습니다.

그중 Jingsheng Electromechanical(300316.SZ)은 당초 자회사 Meijing New Materials를 분사해 심천 증권거래소 GEM에 상장할 계획이었습니다. 상하이증권거래소 과학기술혁신위원회(Baosteel Co., Ltd.)(600019.SH)는 원래 자회사인 Baowu Carbon Industry를 분사하여 Baowu Carbon Industry에 상장할 계획이었습니다. 타르 정제제품, 벤젠 정제제품, 탄소계 신소재 등을 생산, 판매하고 있습니다.

안타깝게도 위에 언급된 회사들은 분사 및 상장 계획을 결국 종료하게 되었습니다. 많은 상장사들은 현재 시장 환경과 자회사 자체 발전 계획을 종합적으로 고려하고, 관계자와의 충분한 소통과 신중한 시연을 거쳐 분사 및 상장 문제를 종료했다는 입장을 밝혔습니다.

현재 분사·상장 인기가 급락했다는 게 분석가들의 설명이다. 현재의 엄격한 규제 배경 하에서.

올해 4월 국무원은 '자본시장의 감독 강화, 위험 예방 및 고품질 발전 촉진에 관한 여러 의견'을 발표했는데, 여기에는 '발행 및 상장 시스템을 더욱 개선'하고 '스핀을 엄격하게 규제하는 등' 요구 사항을 명확히 명시했습니다. -해제 및 목록". 엄격한 감독 하에 상장기업의 분할 및 상장에 대한 열정은 더욱 합리적이 되었습니다.

이는 하이크비전이 대부분의 엄격한 감독하에 물러난 것과는 대조적이다. Hikvision의 분할 및 상장 계획이 마침내 실현될지 여부에 대해 Lanfu Finance는 계속해서 보고서를 따를 것입니다.