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In den letzten zwei Jahren hat sich Hikvision (002415.SZ) weiter ausgegliedert und an die Börse gebracht. Im Dezember 2022 landete das EZVIZ-Netzwerk (688475.SH), das sich auf das Smart-Home-Servicegeschäft konzentriert, als erstes im Science and Technology Innovation Board. Wenn Hikvision Robots erfolgreich gelistet wird, wird Hikvision einen weiteren Börsengang haben. Die Zahl der im System gelisteten Unternehmen wird ebenfalls auf 3 erhöht.

Der jüngsten Offenlegung zufolge sind die im IPO-Antragsdokument von Hikvision Robot aufgezeichneten Finanzinformationen am 31. März dieses Jahres abgelaufen, und Hikvision Robot hat die relevanten Finanzinformationen am 29. Juni aktualisiert und übermittelt.

Tatsächlich sind die Unabhängigkeit von Unternehmen, die durch Ausgründungen an der Börse notiert wurden, und die Beziehung zur Muttergesellschaft für Aufsichtsbehörden und Investoren von größter Bedeutung. Obwohl die Leistung von Hikvision Robotics im Zeitraum 2020 bis 2022 und in der ersten Hälfte des Jahres 2023 relativ beeindruckend war, zeigt eine sorgfältige Beobachtung, dass es noch andere versteckte Bedenken gibt. Kann Hikvision unter strenger Aufsicht einen weiteren Börsengang seiner Tochtergesellschaft starten?

Hinter der brillanten Leistung verbergen sich verborgene Sorgen

Es versteht sich, dass EZVIZ Network und Hikvision Robotics zu den innovativen Unternehmen gehören, die Hikvision intern gegründet hat. Unter ihnen ist Hikvision Robotics eines der Unternehmen, denen das Unternehmen große Bedeutung beimisst. Aus öffentlichen Informationen geht hervor, dass Hikvision im Jahr 2014 ein Geschäftszentrum für Bildverarbeitung gegründet hat, das hauptsächlich unabhängige Forschung und Entwicklung von Software und Hardware für Bildverarbeitung und mobile Roboter betreibt. Dieses Unternehmen wurde 2016 als Hikvision Robotics Company unabhängig.

Berichten zufolge hat Hikvision Robotics visuelle Wahrnehmungs-, KI- und Navigationssteuerungstechnologien im Mittelpunkt und konzentriert sich auf die Bereiche industrielles Internet der Dinge, intelligente Logistik und intelligente Fertigung. In den letzten Jahren blieb der Umsatz von Hikvision Robotics gut. Laut Prospekt erzielte das Unternehmen von 2020 bis 2022 einen Umsatz von 1,525 Milliarden Yuan, 2,768 Milliarden Yuan bzw. 3,942 Milliarden Yuan; der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn betrug 65,0964 Millionen Yuan, 482 Millionen Yuan bzw. 641 Millionen Yuan . Im ersten Halbjahr 2023 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 2,278 Milliarden Yuan und einen der Muttergesellschaft zuzurechnenden Nettogewinn von 412 Millionen Yuan.

Obwohl die Leistung von Hikvision Robotics beeindruckend ist, stecken dahinter auch verborgene Sorgen.

Erstens stammt ein großer Teil der Gewinne von Hikvision Robot aus staatlichen Subventionen und Steuervergünstigungen. Von 2020 bis 2022 und im ersten Halbjahr 2023 machten die Subventionseinnahmen von Hikvision Robotics 22,84 %, 19,06 %, 8,61 % bzw. 12,63 % des Gesamtgewinns aus. Im gleichen Zeitraum genoss das Unternehmen steuerliche Vorzugsregelungen wie einen Superabzug für Forschungs- und Entwicklungskosten, eine sofortige Rückerstattung der Mehrwertsteuer und eine einkommenssteuerliche Vorzugsbehandlung für High-Tech-Unternehmen, die 112,51 %, 24,74 %, 28,43 % usw. ausmachten 28,15 % des Gesamtgewinns.

Zweitens ist der operative Netto-Cashflow von Hikvision Robotics weiterhin negativ. Von 2020 bis 2022 und im ersten Halbjahr 2023 betrug der operative Netto-Cashflow von Hikvision Robotics -103 Millionen Yuan, -325 Millionen Yuan, -39,718 Millionen Yuan bzw. -294 Millionen Yuan. In diesem Zusammenhang gab Haikang Robot an, dass mit der Ausweitung des Produktions- und Betriebsumfangs des Unternehmens die Rohstoffbeschaffung und Produktbevorratung entsprechend zugenommen habe, die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen gestiegen seien und es einen gewissen Zeitunterschied zwischen vor- und nachgelagerten Zahlungen und Inkassoabrechnungen gebe.

Im gleichen Zeitraum beliefen sich die Buchforderungen von Haikang Robot auf 446 Millionen Yuan, 681 Millionen Yuan, 1,202 Milliarden Yuan bzw. 1,644 Milliarden Yuan. Das Unternehmen gab an, dass seine Forderungen aus Lieferungen und Leistungen zunahmen, während der Umsatz weiter zunahm. Gleichzeitig ist der interne Zahlungsfreigabeprozess für einige Kunden des Unternehmens relativ streng, was zu überfälligen Forderungen führt.

Darüber hinaus lag auch das Aktiv-Passiv-Verhältnis von Hikvision Robotics auf einem hohen Niveau. Im Berichtszeitraum betrugen die Aktiv-Passiv-Verhältnisse von Hikvision Robotics 86,84 %, 69,46 %, 70,49 % bzw. 66,23 % und waren damit deutlich höher als bei vergleichbaren Unternehmen derselben Branche.

Warum weiterhin die Auflistung von Tochtergesellschaften fördern?

Es wird davon ausgegangen, dass der Börsengang von Hikvision Robot im Dezember 2021 gestartet wird. Damals erklärte Hikvision in der Ankündigung, dass es seine Tochtergesellschaft Hikvision Robot ausgliedern und im Inland an die Börse bringen werde.

Das Lanfu Finance Network stellte fest, dass die Shenzhen Stock Exchange seit der Annahme des IPO-Antrags von Hikvision Robot am 7. März 2023 am 15. Januar 2024 „Über den Antrag von Hangzhou Hikvision Robot Co., Ltd. auf einen Börsengang von Aktien und“ herausgegeben hat Hikvision Robot ist im „Letter to Implement the Opinions of the Listing Review Center“ des GEM gelistet. Der Listungsprozess von Hikvision Robot hat die neuesten Fortschritte nicht bekannt gegeben.

Nachdem jedoch die Finanzinformationen in den IPO-Antragsunterlagen von Haikang Robot am 31. März 2024 abgelaufen waren, aktualisierte Haikang Robot die relevanten Finanzinformationen und reichte sie am 29. Juni ein.

Zusätzlich zu Hikvision Robotics hat Hikvision über mehrere Tochtergesellschaften wie Hikvision Microfilm, Hikvision Automotive Electronics, Hikvision Storage, Hikvision Fire Protection und EZVIZ Networks ein riesiges innovatives Geschäftscamp aufgebaut. Dieser Teil des Geschäfts wird im Jahr 2023 mehr als 18,5 Milliarden Yuan zum Umsatz von Hikvision beitragen, was 20,77 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht.

In den letzten Jahren hat Hikvision häufig Tochtergesellschaften ausgegliedert, um eine Börsennotierung zu erreichen. Im Dezember 2022 landete das EZVIZ-Netzwerk erfolgreich im Science and Technology Innovation Board. Am ersten Tag der Notierung fiel EZVIZ Network jedoch unter den Ausgabepreis und schloss bei 25,25 Yuan pro Aktie, was einem Rückgang von 12,23 % entspricht. Darüber hinaus verzeichnete EZVIZ Network in diesem Jahr auch einen Umsatzanstieg, ohne den Gewinn zu steigern. Im Jahr 2022 erzielte das Unternehmen einen leichten Anstieg von 1,61 % gegenüber dem Vorjahr und betrug 333 Millionen Yuan. Rückgang um 26,10 % gegenüber dem Vorjahr.

Es ist anzumerken, dass Hikvision den Börsengang seiner Tochtergesellschaften sukzessive vorangetrieben hat oder hofft, neue Wachstumstreiber zu finden, um die aktuellen Entwicklungsengpässe zu überwinden, auf die es stößt. Seit 2017 sind der Umsatz und der Nettogewinn von Hikvision weiter zurückgegangen, mit Umsatzwachstumsraten von 31 %, 19 %, 16 % bzw. 10 %; 8 %.

Obwohl Hikvision im Jahr 2021 sein jährliches Wachstum wieder aufgenommen hat, verzeichnete es den ersten Rückgang des Nettogewinns seit seiner Börsennotierung im Jahr 2022. Der Nettogewinn betrug 12,838 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 23,65 % gegenüber dem Vorjahr; Yuan, ein Rückgang gegenüber dem Vorjahr. Es wuchs um 2,14 %, eine rekordverdächtige Wachstumsrate.

Hikvision ist wie ein großer Umzugswagen, der eine schwere Last über eine extrem holprige Straße transportiert. Vor diesem Hintergrund hat Hikvision die unabhängige Börsennotierung seiner Tochtergesellschaften gefördert, um das weitere Wachstum seines Geschäfts zu unterstützen.

Unter strenger Aufsicht ist die Begeisterung für Spin-offs und Listings zurückgegangen

Seit der Einführung neuer Vorschriften zu Abspaltungen und Notierungen Ende 2019 hat der Markt für A-Aktien eine Welle von Abspaltungen und Notierungen ausgelöst. Da sich das Marktumfeld jedoch weiter verändert, nimmt die Beliebtheit von Spin-off-Listings weiter ab. Kürzlich haben Hisense Video, Jingsheng Electromechanical, Baosteel Co., Ltd., Huahai Pharmaceutical und andere Unternehmen bekannt gegeben, dass sie ihre Pläne zur Abspaltung und Börsennotierung ihrer Tochtergesellschaften beendet haben.

Unter anderem hatte Jingsheng Electromechanical (300316.SZ) ursprünglich geplant, seine Tochtergesellschaft Meijing New Materials auszugliedern und an der GEM der Shenzhen Stock Exchange zu notieren; Hisense Video (600060.SH) hatte ursprünglich geplant, seine Tochtergesellschaft Xinxinwei auszugliedern und an der Börse zu notieren Das Science and Technology Innovation Board der Shanghai Stock Exchange (600019.SH) plante ursprünglich, seine Tochtergesellschaft Baowu Carbon Industry auszugliedern und an der GEM zu notieren. Produktion und Vertrieb von teerraffinierten Produkten, benzolraffinierten Produkten und neuen Materialien auf Kohlenstoffbasis.

Leider haben die oben genannten Unternehmen ihre Pläne zur Abspaltung und Börsennotierung schließlich aufgegeben. Viele börsennotierte Unternehmen haben erklärt, dass das Unternehmen die Abspaltung und Börsennotierung auf der Grundlage einer umfassenden Prüfung des aktuellen Marktumfelds und des eigenen Entwicklungsplans der Tochtergesellschaft sowie nach vollständiger Kommunikation mit relevanten Parteien und sorgfältiger Demonstration beendet hat.

Laut Analysten ist die Beliebtheit von Ausgründungen und Börsengängen derzeit stark zurückgegangen. Einige Unternehmen haben Börsengänge aufgrund von Veränderungen im Marktumfeld und Überlegungen zu ihren eigenen Geschäftsstrategien möglicherweise aktiv aufgegeben, andere haben jedoch möglicherweise passiv auf Börsengänge verzichtet unter dem aktuellen strengen regulatorischen Hintergrund.

Im April dieses Jahres veröffentlichte der Staatsrat „Mehrere Stellungnahmen zur Stärkung der Aufsicht, zur Vermeidung von Risiken und zur Förderung einer qualitativ hochwertigen Entwicklung der Kapitalmärkte“, die eine „weitere Verbesserung des Emissions- und Notierungssystems“ und klar formulierte Anforderungen wie „strenge Regulierung des Spin“ beinhalteten -offs und Auflistungen". Unter strenger Aufsicht ist die Begeisterung börsennotierter Unternehmen für Ausgründungen und Börsengänge rationaler geworden.

Dies steht in scharfem Gegensatz zu Hikvision, das sich unter strenger Aufsicht zurückgezogen hat, aber Hikvision hat seine Tochtergesellschaften viele Male für den Börsengang ausgegliedert, was seinen Wunsch nach „Ausgliederung und Börsennotierung“ zeigt. Das Lanfu Finance Network wird weiterhin prüfen, ob der Abspaltungs- und Börsenplan von Hikvision endlich in die Tat umgesetzt wird.