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Wang Xiaowei, reportero del Securities Times

Desde principios de este año, se han seguido produciendo acontecimientos históricos en el proceso de exclusión de la lista. Por un lado, el número de casos de exclusión de valor nominal de la lista continúa aumentando y han comenzado a aparecer casos de "exclusión de valor nominal" de empresas con ingresos a gran escala. Por otro lado, Jiangche B y *ST Shentian han sido pioneros en el "mercado"; exclusión de valor"; el último caso es * ST Yaxing, la empresa se diferenció de las acciones A mediante la exclusión voluntaria de la lista, convirtiéndose en la primera empresa que planea retirarse voluntariamente de la lista este año. Al superponer diferentes categorías, como la exclusión financiera, la exclusión regulatoria y la exclusión ilegal importante, las características diversificadas y normalizadas de la exclusión del mercado de capitales están tomando cada vez más forma.

Los diferentes métodos de exclusión de la lista reflejan diferentes demandas o significados. Por ejemplo, en los últimos años, el número de empresas con valor nominal excluidas de la lista ha aumentado significativamente, lo que apunta a muchos problemas, como un desempeño deficiente a largo plazo, una capacidad débil para continuar operando y una gobernanza corporativa caótica en los fundamentos de las empresas relevantes. Los fondos del mercado secundario tienden a reducir factores irracionales como la pequeña especulación y la mala especulación. La inversión y el "voto" basado en el mercado muestran su poder.

Para poner otro ejemplo, la exclusión voluntaria de la lista es a menudo una elección orientada al mercado que se toma de manera proactiva en función de las propias consideraciones estratégicas de la empresa. Algunas empresas tienen consideraciones como resolver la competencia horizontal, algunas lo hacen para reducir el cumplimiento y los costos operativos, y otras lo hacen para reducir el cumplimiento y los costos operativos. proteger la opinión pública de la empresa y las relaciones con los inversores, hasta cierto punto, evitar desencadenar demandas colectivas de valores y otros incidentes.

Después de que se publicó la nueva ronda del plan de reforma de exclusión de la lista y se revisaron las reglas de exclusión de la lista de los intercambios, se ha convertido en una dirección importante adherirse al principio de "eliminar la lista tanto como sea posible", construir gradualmente un mecanismo de exclusión normalizado y formar un Ecología de mercado de avance y retroceso ordenados y supervivencia del más fuerte. La aparición de muchos casos históricos puede considerarse como las olas de la era de la "normalización de las exclusiones de cotización", que muestra que se está acelerando un nuevo patrón de supervivencia de los más aptos en el mercado de capitales.

En cuanto a la ecología del mercado, un mercado de capitales maduro, estable y saludable debe tener tanto la "entrada" como la "salida" desbloqueadas para formar una buena ecología con entrada y salida y un círculo virtuoso. A medida que se profundizó e implementó la reforma basada en el registro, el mecanismo normalizado de exclusión de la lista se consolidó y profundizó, desempeñando un papel funcional importante en la aceleración del metabolismo del mercado de capitales y la optimización de la asignación de recursos.

Para los inversores, las cuestiones más preocupantes suelen ser las diversas cuestiones que se encuentran en la etapa “posterior”. Por ejemplo, cuestiones de compensación y compensación. De la comparación de diferentes categorías de exclusión de la lista, el plan de compensación para los casos de exclusión voluntaria es el más activo, ya sea la exclusión voluntaria del equipo pesado doble anterior, la exclusión voluntaria de Jingwei Textile Machinery debido al incidente del "Sistema Zhongzhi", o Lo último Esto se refleja en el caso en el que *ST Yaxing ofrece opciones en efectivo. Todas estas empresas son de propiedad estatal y muestran más responsabilidad que algunos casos de empresas ilegales, como malversación de capital y operaciones maliciosas como quiebras y liquidaciones.

Las diversas razones para la exclusión de la lista pueden completar el rompecabezas de "exportación" del mercado. En cierto sentido, existe una cierta complementariedad entre la "exclusión de valor de mercado" que apareció por primera vez este año y la exclusión de valor nominal. Algunas empresas que cotizan en bolsa pueden tener fundamentos deficientes, pero los precios de sus acciones siguen siendo mucho más altos que su valor nominal. Es difícil que las regulaciones de exclusión de cotizaciones por valor nominal funcionen en tales situaciones. Las regulaciones de exclusión de cotizaciones por valor de mercado pueden eliminar inmediatamente algunas empresas cuyos precios de acciones siguen siendo superiores a su valor nominal pero cuyo valor de mercado sigue siendo inferior a un determinado umbral, limpiando así el mercado.

Al mismo tiempo, también existe cierta complementariedad natural entre la exclusión voluntaria y la exclusión forzosa. El desarrollo empresarial es un proyecto sistemático. La pista, la gestión, el ciclo, la operación, etc. son factores centrales que afectan el desarrollo saludable y a largo plazo de la empresa. En comparación con la exclusión forzosa de la lista, la exclusión voluntaria es más propicia para proporcionar un amortiguador para que las empresas sobrevivan a la adversidad, transformen los mecanismos y encuentren nuevas oportunidades de desarrollo. Esta es también la razón detrás de la visión dominante del mercado de que "dar un paso atrás" abrirá el mundo.

Es cierto que abrir la puerta al mercado de capitales es un sueño perseguido por muchas empresas, pero en última instancia, cotizar en bolsa no es el objetivo final, sino un medio para que las empresas se hagan más grandes y más fuertes. De manera similar, la exclusión de la lista no es esencialmente el final, sino que debería ser el punto de partida para que una empresa comience de nuevo o se revalorice.

En comparación con los mercados de capital maduros, las acciones A todavía tienen diferencias en las motivaciones para una exclusión activa de la cotización. Entre las primeras, diferentes empresas tienen diferentes razones para retirar voluntariamente su estatus de cotización en bolsa: algunas se deben a que el precio de las acciones no refleja el valor intrínseco de la empresa, algunas se deben a la lentitud del comercio de acciones a largo plazo y a la falta de capacidad de financiación, y otras se deben a a las necesidades de integración empresarial de la propia empresa, etc. Esta diferencia también crea espacio para que aparezcan casos de exclusión activa de cotización más diversificados en el mercado de acciones A.

Lo que es seguro es que con la diversificación de los motivos para la exclusión de la lista, las prácticas de salida del mercado de capitales de China se volverán más abundantes, formando así aún más un patrón de avance y retroceso y asignación eficiente de los recursos del mercado. Las entidades corporativas también deben establecer la visión de desarrollo y la responsabilidad de que "la cotización en bolsa no es el final, ni la exclusión de la misma" y convertirse en una fuerza impulsora importante para mejorar aún más la calidad de las empresas que cotizan en bolsa y consolidar las bases del mercado de capitales.