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Il giornalista del Securities Times Wang Xiaowei

Dall'inizio di quest'anno si sono verificati eventi epocali nel processo di delisting. Da un lato, il numero di casi di cancellazione dal valore nominale continua ad aumentare e hanno cominciato ad apparire casi di "cancellazione dal valore nominale" di società di reddito su larga scala, dall'altro Jiangche B e *ST Shentian sono stati pionieri del "mercato value delisting"; l'ultimo caso è * ST Yaxing, la società si è differenziata dalle azioni A attraverso la delisting volontaria, diventando la prima azienda che intende farlo volontariamente quest'anno. Sovrapponendo diverse categorie come il delisting finanziario, il delisting regolamentare e il delisting illegale, le caratteristiche diversificate e normalizzate del delisting del mercato dei capitali stanno prendendo sempre più forma.

Diversi metodi di delisting riflettono esigenze o significati diversi. Ad esempio, negli ultimi anni, il numero di società cancellate dalla quotazione con valore nominale è aumentato in modo significativo, il che indica molti problemi come le scarse prestazioni a lungo termine, la debole capacità di continuare a operare e una governance aziendale caotica nei fondamentali delle società interessate. I fondi del mercato secondario tendono a ridurre i fattori irrazionali come la piccola speculazione e la scarsa speculazione. Gli investimenti e il "voto" basato sul mercato mostrano il loro potere.

Per fare un altro esempio, la cancellazione volontaria dalla quotazione è spesso una scelta orientata al mercato, fatta in modo proattivo sulla base di considerazioni strategiche dell'azienda. Alcune aziende hanno considerazioni come risolvere la concorrenza orizzontale, alcune aziende lo fanno per ridurre la conformità e i costi operativi, e alcune aziende lo fanno per. proteggere l'opinione pubblica della società. L'immagine e le relazioni con gli investitori, in una certa misura, evitano di innescare azioni legali collettive sui titoli e altri incidenti.

Dopo che è stato pubblicato il nuovo piano di riforma del delisting e sono state riviste le regole di delisting delle borse, è diventata una direzione importante aderire al principio del "delisting quanto più possibile", costruendo gradualmente un meccanismo di delisting normalizzato e formando un ecologia del mercato caratterizzata da avanzamento e ritirata ordinata e sopravvivenza del più adatto. L'emergere di molti casi emblematici può essere considerato come l'onda nell'era della "normalizzazione del delisting", il che dimostra che un nuovo modello di sopravvivenza del più adatto nel mercato dei capitali sta accelerando.

Per quanto riguarda l’ecologia del mercato, un mercato dei capitali maturo, stabile e sano deve avere sia l’“entrata” che l’“uscita” sbloccati per formare una buona ecologia con entrata e uscita e un ciclo virtuoso. Con l’approfondimento e l’attuazione della riforma basata sulla registrazione, il meccanismo di delisting normalizzato si è consolidato e approfondito, svolgendo un importante ruolo funzionale nell’accelerare il metabolismo del mercato dei capitali e nell’ottimizzare l’allocazione delle risorse.

Per gli investitori, le questioni più preoccupanti sono spesso le varie questioni nella fase “successiva”. Ad esempio, questioni relative a risarcimenti e risarcimenti. Dal confronto tra diverse categorie di cancellazione, il piano di compensazione per i casi di cancellazione volontaria è il più attivo, sia che si tratti della cancellazione volontaria della precedente doppia attrezzatura pesante, della cancellazione volontaria di Jingwei Textile Machinery a causa dell'incidente del "Sistema Zhongzhi", o l'ultima Ciò si riflette nel caso in cui *ST Yaxing fornisce opzioni in contanti. Queste società sono tutte di proprietà statale e mostrano maggiori responsabilità rispetto ad alcuni casi di società illegali come l'appropriazione indebita di capitali e operazioni dannose come fallimento e liquidazione.

Le diversificate motivazioni del delisting possono completare il puzzle “export” del mercato. In un certo senso esiste una certa complementarità tra il "market value delisting", apparso per la prima volta quest'anno, e il face value delisting. Alcune società quotate possono avere fondamentali scadenti, ma i prezzi delle loro azioni sono ancora molto più alti del loro valore nominale. È difficile che le norme sulla cancellazione dal valore nominale funzionino in tali situazioni. Le norme sulla cancellazione dal listino del valore di mercato possono eliminare immediatamente alcune società i cui prezzi delle azioni sono ancora superiori al loro valore nominale ma il cui valore di mercato continua ad essere inferiore a una certa soglia, riequilibrando così il mercato.

Allo stesso tempo, esiste anche una naturale complementarità tra la delisting volontaria e quella forzata. Lo sviluppo aziendale è un progetto sistematico. Il percorso, la gestione, il ciclo, il funzionamento, ecc. sono tutti fattori fondamentali che influenzano lo sviluppo sano e a lungo termine dell'azienda. Rispetto alla cancellazione forzata, quella volontaria è più favorevole a fornire alle aziende un cuscinetto per sopravvivere alle avversità, trasformare i meccanismi e trovare nuove opportunità di sviluppo. Questo è anche il motivo alla base della visione del mercato tradizionale secondo cui “fare un passo indietro” aprirà il mondo.

È vero che aprire le porte al mercato dei capitali è un sogno perseguito da molte aziende, ma in ultima analisi la quotazione non è l’obiettivo finale, bensì un mezzo per far sì che le aziende diventino più grandi e più forti. Allo stesso modo, la cancellazione dalla quotazione non è essenzialmente la fine, ma piuttosto dovrebbe essere il punto di partenza affinché un’azienda possa ricominciare da capo o rivalutarsi.

Rispetto ai mercati dei capitali maturi, le azioni A presentano ancora differenze nelle motivazioni per il delisting attivo. Tra i primi, diverse società hanno ragioni diverse per ritirare volontariamente il loro status di quotazione: alcune sono perché il prezzo delle azioni non riesce a riflettere il valore intrinseco della società, altre sono dovute al rallentamento delle negoziazioni azionarie a lungo termine e alla mancanza di capacità di finanziamento, e alcune sono dovute alle esigenze di integrazione aziendale dell'azienda, ecc. Questa differenza crea anche spazio per la comparsa di casi di delisting attivi più diversificati nel mercato delle azioni di classe A.

Ciò che è certo è che con la diversificazione delle ragioni per la rimozione dalla quotazione, le pratiche di uscita dal mercato dei capitali della Cina diventeranno più abbondanti, formando così ulteriormente un modello di avanzamento e ritiro e un’efficiente allocazione delle risorse di mercato. Le entità aziendali dovrebbero inoltre stabilire la visione di sviluppo e la responsabilità di "la quotazione non è la fine, né lo è la cancellazione dalla quotazione", e diventare un'importante forza trainante per migliorare ulteriormente la qualità delle società quotate e consolidare le basi del mercato dei capitali.