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Wang Xiaowei, journaliste du Securities Times

Depuis le début de cette année, des événements marquants ont continué à se produire dans le processus de radiation. D'une part, le nombre de cas de radiation de la valeur nominale continue d'augmenter, et des cas de « radiation de la valeur nominale » d'entreprises à revenus à grande échelle ont commencé à apparaître, d'autre part, Jiangche B et *ST Shentian ont été les pionniers du « marché » ; valeur de radiation" ; le dernier cas est celui de * ST Yaxing, la société s'est différenciée des actions A par une radiation volontaire, devenant ainsi la première entreprise prévoyant de se retirer volontairement de la cote cette année. En superposant différentes catégories telles que les radiations financières, les radiations réglementaires et les radiations illégales majeures, les caractéristiques diversifiées et normalisées des radiations sur les marchés des capitaux se dessinent de plus en plus.

Différentes méthodes de radiation reflètent différentes exigences ou significations. Par exemple, ces dernières années, le nombre de sociétés radiées de la cote à leur valeur nominale a considérablement augmenté, ce qui met en évidence de nombreux problèmes tels qu'une mauvaise performance à long terme, une faible capacité à poursuivre leurs activités et une gouvernance d'entreprise chaotique dans les fondamentaux des sociétés concernées. Les fonds du marché secondaire ont tendance à réduire les facteurs irrationnels tels que la petite spéculation et la mauvaise spéculation. Les investissements et le « vote » fondé sur le marché montrent leur pouvoir.

Pour un autre exemple, la radiation volontaire est souvent un choix orienté vers le marché, fait de manière proactive et basé sur les propres considérations stratégiques de l'entreprise. Certaines entreprises ont des considérations telles que la résolution de la concurrence horizontale, certaines entreprises le font pour réduire la conformité et les coûts d'exploitation, et d'autres encore le font pour. protéger l'opinion publique de l'entreprise et les relations avec les investisseurs, dans une certaine mesure, éviter de déclencher des recours collectifs en valeurs mobilières et d'autres incidents.

Après la publication d'un nouveau plan de réforme de la radiation et la révision des règles de radiation des bourses, il est devenu important d'adhérer au principe de « radiation autant que possible », en construisant progressivement un mécanisme de radiation normalisé et en formant un une écologie de marché caractérisée par un avancement et un retrait ordonnés et par la survie des plus forts. L'émergence de nombreux cas marquants peut être considérée comme une vague de l'ère de la « normalisation des radiations », ce qui montre qu'un nouveau modèle de survie du plus fort sur le marché des capitaux s'accélère.

En ce qui concerne l'écologie du marché, un marché des capitaux mature, stable et sain doit avoir à la fois des « entrées » et des « sorties » débloquées pour former une bonne écologie avec des entrées et des sorties et un cercle vertueux. À mesure que la réforme basée sur l'enregistrement a été approfondie et mise en œuvre, le mécanisme de radiation normalisé a été consolidé et approfondi, jouant un rôle fonctionnel important dans l'accélération du métabolisme du marché des capitaux et l'optimisation de l'allocation des ressources.

Pour les investisseurs, les problèmes les plus préoccupants sont souvent ceux qui surviennent dans la phase « d’après ». Par exemple, les questions de rémunération et de rémunération. D'après la comparaison des différentes catégories de radiation, le plan d'indemnisation pour les cas de radiation volontaire est le plus actif, qu'il s'agisse de la radiation volontaire du double équipement lourd précédent, de la radiation volontaire de Jingwei Textile Machinery en raison de l'incident du « système Zhongzhi », ou le dernier en date Cela se reflète dans le cas où *ST Yaxing propose des options en espèces. Ces entreprises appartiennent toutes à l'État et font preuve de plus de responsabilité que certains cas d'entreprises illégales telles que le détournement de capitaux et les opérations malveillantes telles que la faillite et la liquidation.

Les raisons diversifiées de la radiation peuvent compléter le puzzle « exportation » du marché. En un sens, il existe une certaine complémentarité entre la « radiation de la valeur marchande » qui est apparue pour la première fois cette année et la radiation de la valeur nominale. Certaines sociétés cotées peuvent avoir des fondamentaux médiocres, mais le cours de leurs actions reste bien supérieur à leur valeur nominale. Il est difficile pour les réglementations de radiation de la valeur nominale de fonctionner dans de telles situations. Les réglementations de radiation de la valeur marchande peuvent éliminer immédiatement certaines sociétés dont le cours des actions est encore supérieur à leur valeur nominale mais dont la valeur marchande continue d'être inférieure à un certain seuil, équilibrant ainsi le marché.

Dans le même temps, il existe également une certaine complémentarité naturelle entre le retrait volontaire et le retrait forcé. Le développement de l'entreprise est un projet systématique. Le suivi, la gestion, le cycle, l'exploitation, etc. sont tous des facteurs essentiels qui affectent le développement sain et à long terme de l'entreprise. Par rapport à la radiation forcée, la radiation volontaire est plus propice à fournir un tampon aux entreprises pour survivre à l'adversité, transformer les mécanismes et trouver de nouvelles opportunités de développement. C'est également la raison qui sous-tend l'opinion dominante du marché selon laquelle « prendre du recul » ouvrira le monde.

Il est vrai qu'ouvrir la porte au marché des capitaux est un rêve poursuivi par de nombreuses entreprises, mais en dernière analyse, la cotation n'est pas l'objectif ultime, mais un moyen pour les entreprises de devenir plus grandes et plus fortes. De même, la radiation n’est pas essentiellement une fin, mais devrait plutôt être le point de départ pour qu’une entreprise redémarre ou se réévalue.

Par rapport aux marchés de capitaux matures, les actions A présentent encore des motivations différentes pour une radiation active. Parmi les premières, différentes sociétés ont différentes raisons de retirer volontairement leur statut de cotation : certaines sont dues au fait que le cours de l'action ne reflète pas la valeur intrinsèque de l'entreprise, d'autres sont dues à la lenteur à long terme des échanges boursiers et au manque de capacités de financement, et certaines sont dues aux propres besoins d'intégration commerciale de l'entreprise, etc. Cette différence laisse également la place à des cas de radiation active plus diversifiés sur le marché des actions A.

Ce qui est certain, c'est qu'avec la diversification des raisons de radiation, les pratiques chinoises de sortie du marché des capitaux deviendront plus abondantes, formant ainsi un modèle d'avancée et de retrait et une allocation efficace des ressources du marché. Les sociétés devraient également établir une vision de développement et une responsabilité selon lesquelles « la cotation n'est pas une fin, ni la radiation » et devenir un moteur important pour améliorer encore la qualité des sociétés cotées et consolider les bases du marché des capitaux.