berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Reporter Securities Times, Wang Xiaowei

Sejak awal tahun ini, peristiwa penting terus terjadi dalam proses delisting. Di satu sisi, jumlah kasus penghapusan nilai nominal terus meningkat, dan kasus "penghapusan nilai nominal" perusahaan pendapatan skala besar mulai bermunculan; di sisi lain, Jiangche B dan *ST Shentian telah memelopori "pasar penghapusan nilai"; kasus terbaru adalah * ST Yaxing, perusahaan yang membedakan dirinya dari saham A melalui penghapusan pencatatan secara sukarela, menjadi perusahaan pertama yang berencana melakukan penghapusan secara sukarela tahun ini. Dengan menerapkan beberapa kategori berbeda seperti penghapusan pencatatan keuangan (financial delisting), penghapusan pencatatan berdasarkan peraturan (regulatory delisting), dan penghapusan pencatatan pencatatan ilegal (illegal delisting) dalam skala besar, karakteristik delisting pasar modal yang terdiversifikasi dan dinormalisasi semakin terbentuk.

Metode penghapusan pencatatan yang berbeda mencerminkan tuntutan atau makna yang berbeda. Misalnya, dalam beberapa tahun terakhir, jumlah perusahaan yang delisting dengan nilai nominal telah meningkat secara signifikan, yang menunjukkan banyak masalah seperti kinerja jangka panjang yang buruk, lemahnya kemampuan untuk terus beroperasi, dan kacaunya tata kelola perusahaan pada fundamental perusahaan terkait. Dana pasar sekunder cenderung mengurangi faktor-faktor irasional seperti spekulasi kecil dan spekulasi buruk. Investasi dan "voting" yang berorientasi pasar menunjukkan kekuatannya.

Contoh lain, penghapusan pencatatan secara sukarela sering kali merupakan pilihan berorientasi pasar yang dibuat secara proaktif berdasarkan pertimbangan strategis perusahaan itu sendiri. Beberapa perusahaan memiliki pertimbangan seperti menyelesaikan persaingan horizontal, beberapa perusahaan melakukannya untuk mengurangi kepatuhan dan biaya operasional, dan beberapa perusahaan melakukannya untuk tujuan tersebut melindungi opini publik perusahaan. Citra dan hubungan investor, sampai batas tertentu, menghindari pemicu tuntutan hukum class action sekuritas dan insiden lainnya.

Setelah putaran baru rencana reformasi delisting dirilis dan aturan delisting bursa direvisi, hal ini menjadi arah penting untuk mematuhi prinsip "delisting sebanyak mungkin", secara bertahap membangun mekanisme delisting yang dinormalisasi, dan membentuk ekologi pasar dengan kemajuan dan penarikan yang teratur, dan survival of the fittest. Munculnya banyak kasus landmark dapat dikatakan sebagai gelombang era “normalisasi delisting” yang menunjukkan bahwa pola baru survival of the fittest di pasar modal semakin cepat.

Sedangkan dalam ekologi pasar, pasar modal yang matang, stabil dan sehat harus memiliki “pintu masuk” dan “keluar” yang tidak terhalang dan membentuk ekologi yang baik dengan masuk dan keluar serta siklus yang baik. Seiring dengan pendalaman dan penerapan reformasi berbasis registrasi, mekanisme delisting yang dinormalisasi telah dikonsolidasikan dan diperdalam, sehingga memainkan peran fungsional yang penting dalam mempercepat metabolisme pasar modal dan mengoptimalkan alokasi sumber daya.

Bagi investor, permasalahan yang paling memprihatinkan seringkali adalah berbagai permasalahan pada tahap “sesudahnya”. Misalnya masalah kompensasi dan kompensasi. Dari perbandingan kategori delisting yang berbeda, rencana kompensasi untuk kasus delisting sukarela adalah yang paling aktif, baik itu delisting sukarela alat berat ganda sebelumnya, delisting sukarela Mesin Tekstil Jingwei karena insiden "Sistem Zhongzhi", atau yang terbaru Dalam kasus *ST Yaxing menyediakan opsi tunai, hal ini tercermin. Semua perusahaan ini adalah milik negara, dan mereka menunjukkan tanggung jawab yang lebih besar dibandingkan beberapa kasus perusahaan ilegal seperti penyelewengan modal dan operasi jahat seperti kebangkrutan dan likuidasi.

Alasan penghapusan pencatatan yang beragam dapat melengkapi teka-teki "ekspor" pasar. Dalam arti tertentu, ada saling melengkapi antara "penghapusan nilai pasar" yang muncul pertama kali tahun ini dan penghapusan nilai nominal. Beberapa perusahaan tercatat mungkin memiliki fundamental yang buruk, namun harga sahamnya masih jauh lebih tinggi dibandingkan nilai nominalnya. Peraturan penghapusan nilai nominal sulit diterapkan dalam situasi seperti ini. Peraturan penghapusan nilai pasar dapat segera menghilangkan beberapa perusahaan yang harga sahamnya masih lebih tinggi dari nilai nominalnya tetapi nilai pasarnya terus berada di bawah ambang batas tertentu, sehingga membersihkan pasar.

Pada saat yang sama, terdapat juga sifat saling melengkapi antara penghapusan pencatatan secara sukarela dan penghapusan pencatatan secara paksa. Pengembangan perusahaan adalah proyek yang sistematis. Jalur, manajemen, siklus, operasi, dll. merupakan faktor inti yang mempengaruhi perkembangan perusahaan dalam jangka panjang dan sehat. Dibandingkan dengan penghapusan paksa, penghapusan pencatatan secara sukarela lebih kondusif dalam menyediakan penyangga bagi perusahaan untuk bertahan dari kesulitan, mengubah mekanisme, dan menemukan peluang pembangunan baru dunia.

Memang benar membuka pintu pasar modal merupakan impian yang dikejar banyak perusahaan, namun pada analisa akhir, listing bukanlah tujuan akhir, melainkan sarana bagi perusahaan untuk menjadi lebih besar dan kuat. Demikian pula, delisting bukanlah akhir dari pencatatan, melainkan harus menjadi titik awal untuk memulai yang baru atau melakukan revaluasi nilai perusahaan.

Dibandingkan dengan pasar modal yang sudah matang, saham A masih memiliki perbedaan motivasi untuk melakukan delisting secara aktif. Di antara perusahaan-perusahaan yang disebutkan di atas, berbagai perusahaan mempunyai alasan yang berbeda-beda untuk secara sukarela menarik status pencatatannya: beberapa karena harga saham tidak mencerminkan nilai intrinsik perusahaan, beberapa karena perdagangan saham yang lesu dalam jangka panjang dan kurangnya kemampuan pendanaan, dan beberapa lagi karena dengan kebutuhan integrasi bisnis perusahaan itu sendiri, dll. Perbedaan ini juga menciptakan ruang bagi munculnya kasus delisting aktif yang lebih terdiversifikasi di pasar saham A.

Yang pasti dengan adanya diversifikasi alasan delisting, praktik keluar pasar modal Tiongkok akan semakin melimpah, sehingga semakin membentuk pola maju dan mundur serta alokasi sumber daya pasar yang efisien. Entitas korporasi juga harus menetapkan visi pengembangan dan tanggung jawab “listing bukanlah akhir, juga bukan delisting”, dan menjadi pendorong penting untuk lebih meningkatkan kualitas emiten dan memantapkan fondasi pasar modal.