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Repórter do Securities Times, Wang Xiaowei

Desde o início deste ano, eventos marcantes continuaram a ocorrer no processo de fechamento de capital. Por um lado, o número de casos de exclusão do valor nominal continua a aumentar, e casos de "exclusão do valor nominal" de empresas com receitas de grande escala começaram a aparecer, por outro lado, Jiangche B e *ST Shentian foram pioneiros no "mercado; fechamento de capital de valor"; o caso mais recente é * ST Yaxing, a empresa se diferenciou das ações A por meio do fechamento voluntário, tornando-se a primeira empresa planejando fechar voluntariamente este ano. Ao sobrepor diferentes categorias, tais como encerramento financeiro, encerramento regulamentar e grande encerramento ilegal, as características diversificadas e normalizadas do encerramento do mercado de capitais estão cada vez mais a tomar forma.

Diferentes métodos de fechamento de capital refletem diferentes demandas ou significados. Por exemplo, nos últimos anos, o número de empresas retiradas da bolsa com valor nominal aumentou significativamente, o que aponta para muitos problemas, tais como fraco desempenho a longo prazo, fraca capacidade de continuar a operar e governança corporativa caótica nos fundamentos das empresas relevantes. Os fundos do mercado secundário tendem a reduzir factores irracionais, tais como a pequena especulação e a fraca especulação. O investimento e a "votação" baseada no mercado mostram o seu poder.

Por outro exemplo, a exclusão voluntária é muitas vezes uma escolha orientada para o mercado, feita proativamente com base nas próprias considerações estratégicas da empresa. Algumas empresas têm considerações como resolver a concorrência horizontal, algumas empresas fazem-no para reduzir a conformidade e os custos operacionais, e algumas empresas fazem-no para. proteger a opinião pública da empresa e as relações com investidores, até certo ponto, evitar o desencadeamento de ações judiciais coletivas de valores mobiliários e outros incidentes.

Depois que a nova rodada de plano de reforma de fechamento de capital foi divulgada e as regras de fechamento de capital das bolsas foram revisadas, tornou-se uma direção importante aderir ao princípio de "excluir o máximo possível", construindo gradualmente um mecanismo de fechamento normalizado e formando um ecologia de mercado de avanço e recuo ordenados e sobrevivência do mais apto. O surgimento de muitos casos marcantes pode ser considerado como as ondas na era da "normalização do fechamento de capital", o que mostra que um novo padrão de sobrevivência dos mais aptos no mercado de capitais está a acelerar.

Quanto à ecologia do mercado, um mercado de capitais maduro, estável e saudável deve ter tanto a “entrada” como a “saída” desbloqueadas para formar uma boa ecologia com entrada e saída e um ciclo virtuoso. À medida que a reforma baseada no registo foi aprofundada e implementada, o mecanismo de exclusão normalizado foi consolidado e aprofundado, desempenhando um papel funcional importante na aceleração do metabolismo do mercado de capitais e na optimização da alocação de recursos.

Para os investidores, as questões mais preocupantes são muitas vezes as várias questões na fase de “consequências”. Por exemplo, questões de compensação e compensação. A partir da comparação de diferentes categorias de exclusão, o plano de compensação para casos de exclusão voluntária é o mais ativo, seja a exclusão voluntária do equipamento pesado duplo anterior, a exclusão voluntária da Jingwei Textile Machinery devido ao incidente do "Sistema Zhongzhi", ou o mais recente Isso se reflete no caso em que *ST Yaxing oferece opções em dinheiro. Estas empresas são todas estatais e demonstram mais responsabilidade do que alguns casos de empresas ilegais, como apropriação indébita de capital e operações maliciosas, como falência e liquidação.

As diversas razões para o fechamento de capital podem completar o quebra-cabeça da “exportação” do mercado. Em certo sentido, existe uma certa complementaridade entre o “fechamento do valor de mercado” que apareceu pela primeira vez este ano e o fechamento do valor nominal. Algumas empresas cotadas podem ter fundamentos fracos, mas os preços das suas ações ainda são muito superiores ao seu valor nominal. É difícil que os regulamentos de exclusão do valor nominal funcionem em tais situações. Os regulamentos de exclusão do valor de mercado podem eliminar imediatamente algumas empresas cujos preços das ações ainda são superiores ao seu valor nominal, mas cujo valor de mercado continua inferior a um determinado limiar, compensando assim o mercado.

Ao mesmo tempo, existe também alguma complementaridade natural entre o encerramento voluntário e o encerramento forçado. O desenvolvimento empresarial é um projeto sistemático. Acompanhamento, gerenciamento, ciclo, operação, etc. são todos fatores essenciais que afetam o desenvolvimento saudável e de longo prazo da empresa. Em comparação com o encerramento forçado, o encerramento voluntário é mais propício para proporcionar uma protecção para as empresas sobreviverem à adversidade, transformarem mecanismos e encontrarem novas oportunidades de desenvolvimento. Esta é também a razão por detrás da visão dominante do mercado de que "retroceder" abrirá o mundo.

É verdade que abrir as portas ao mercado de capitais é um sonho perseguido por muitas empresas, mas em última análise, a cotação não é o objetivo final, mas sim um meio para as empresas se tornarem maiores e mais fortes. Da mesma forma, o fechamento de capital não é essencialmente o fim, mas sim o ponto de partida para uma empresa recomeçar ou reavaliar.

Em comparação com os mercados de capitais maduros, as ações A ainda apresentam diferenças nas motivações para o fechamento ativo. Entre as primeiras, diferentes empresas têm diferentes razões para retirar voluntariamente o seu estatuto de cotação: algumas porque o preço das ações não reflete o valor intrínseco da empresa, outras devido à lentidão da negociação de ações a longo prazo e à falta de capacidade de financiamento, e outras devido a às necessidades de integração de negócios da própria empresa, etc. Essa diferença também cria espaço para casos mais diversificados de fechamento ativo de capital aparecerem no mercado de ações A.

O que é certo é que, com a diversificação das razões para o encerramento da bolsa, as práticas de saída do mercado de capitais da China tornar-se-ão mais abundantes, formando assim um padrão de avanço e recuo e uma alocação eficiente dos recursos de mercado. As entidades empresariais também devem estabelecer a visão de desenvolvimento e a responsabilidade de "a listagem não é o fim, nem a exclusão de capital", e tornar-se uma importante força motriz para melhorar ainda mais a qualidade das empresas cotadas e consolidar a base do mercado de capitais.