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Hace poco menos de un mes, el 11 de julio, un peatón pasó por la pantalla del Nikkei Stock Average en Tokio, Japón. El índice acababa de alcanzar un récord de 42.224,02 puntos ese día. Fuente de la imagen: Visual China.

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Editor | Wang Weikai

Producido | Prisma·Tencent Xiaoman Studio

El mercado de valores japonés entró en agosto en un mes oscuro.

El 5 de agosto, el índice Nikkei (Nikkei 225) se desplomó profundamente, superando la marca de los 32.000 puntos durante la sesión y cayendo a 31.156,12 puntos. Hubo una ligera corrección al cierre, pero la caída aún fue tan alta como un sorprendente 12,4%. Se evaporó 4451,28 puntos directamente desde el día de negociación anterior, estableciendo un récord para la mayor caída de puntos en un solo día en el Índice Nikkei.

Esta es la continua "caída libre" del mercado de valores japonés después del "Viernes Negro" del 2 de agosto, el día anterior de negociación.

El viernes pasado, el Nikkei abrió en 37.444,17 puntos, cayó un 5,81% en un solo día y cerró en 35.909,7 puntos. Ese día marcó la mayor caída en un solo día desde el estallido de la epidemia en 2020. Pero en este día de negociación después del fin de semana, el pánico por escapar de la cima provocó directamente una estampida en el mercado.

Apenas el pasado miércoles 31 de julio, el Nikkei Stock Average cerró por encima del máximo icónico de 39.000 puntos. En sólo tres días hábiles, el índice ha perdido 7.643,4 puntos. La caída del 19,6% en tres días hábiles casi ha borrado todo el crecimiento de este mercado desde finales de 2023.

El Nikkei Stock Average refleja las tendencias de los precios de las 225 acciones con mayor volumen de negociación y liquidez en el tablero principal de la Bolsa de Valores de Tokio (TSE Prime). Se compila desde el 7 de septiembre de 1950. Es el más importante. indicador de referencia para la prosperidad y prosperidad del mercado de valores japonés.

El 22 de febrero, el promedio bursátil Nikkei cerró en los icónicos 39.098,68 puntos, rompiendo oficialmente el pico histórico durante el período de la economía de burbuja.

El 29 de diciembre de 1989, el Nikkei Stock Average subió a 38957,44 puntos durante la sesión y cerró en 38915,87 puntos. Este fue el último día de negociación de la década de 1980, y también fue el punto de inflexión en la era de la economía de burbuja de Japón, en la que el "oro fluyeba por todas partes" que alcanzó su punto máximo, prosperó y luego decayó.

Después de establecer un nuevo récord en febrero de este año, el mercado de valores japonés continúa funcionando a un nivel alto. Aunque en abril hubo una corrección, el Nikkei Stock Average siempre ha estado por encima de los 37.000 puntos. El 11 de julio alcanzó los 42.426,77 puntos y cerró en 42.224,02 puntos, estableciendo un nuevo récord en los más de 70 años de historia del Nikkei Stock Average.

La confianza suele ser la más frágil en estos momentos y el mercado no puede soportar ninguna perturbación. Pero lo más importante es que detrás de las fluctuaciones del mercado de valores, la política económica de Japón ha llegado una vez más a un punto crítico de la historia.

 Dar una advertencia a los partidarios de la “normalización financiera” de Japón

El 31 de julio apareció el factor negativo interno más crítico en esta ronda de crisis. La reunión de política monetaria del Banco de Japón que finalizó ese día decidió aumentar la tasa de interés oficial de Japón del 0% al 0,1% a alrededor del 0,25% a partir del 1 de agosto, volviendo al nivel de diciembre de 2008.

El Banco de Japón lleva mucho tiempo planeando subir los tipos de interés. Anteriormente, después de salir de la economía de burbuja, la política de tipos de interés cero o incluso negativos que continuó durante muchos años y la realización de la "normalización financiera" de Japón fueron una tendencia importante en los círculos económicos japoneses e incluso en la opinión pública social.

Pero también hay muchas voces que se oponen a subir los tipos de interés. El Banco de Japón también teme las posibles turbulencias en el mercado de valores causadas por el aumento de las tasas de interés y el desconocido impacto negativo a largo plazo que puede tener en el desarrollo económico. Aunque hay intención de subir los tipos de interés, también estamos buscando un margen de tiempo adecuado. Después de todo, este cambio histórico de política económica no sólo pone a prueba la sabiduría de los operadores, sino que también puede planearse durante mucho tiempo pero fracasar.

El Banco de Japón ha estado "preparando el camino" para aumentar los tipos de interés y también está tratando de prepararse para posibles perturbaciones en la opinión pública: algunos comentarios en Japón creen que "si el Banco de Japón supone que se verá obligado a tomar medidas debido a la "Se puede decir que se trata de una táctica muy inteligente para preparar el escenario para la normalización de las políticas financieras".

De hecho, la depreciación del yen y el consiguiente aumento de precios también están fortaleciendo la determinación del sector privado japonés ante la elite que toma las decisiones de aumentar las tasas de interés. Después de todo, la lógica política de "inflación-aumento de las tasas de interés" es una estrategia común en otros países de "normalización financiera".

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha insinuado repetidamente que Japón levantará su política de tipos de interés negativos.

No hace mucho, en abril, Ueda Kazumi dijo en una conferencia en Washington, EE.UU., que si la depreciación del yen y el aumento de los precios "tienen un impacto enorme que no se puede ignorar, es posible ajustar las políticas financieras".

Este nivel de declaraciones en realidad representa espacio para un cambio en la política monetaria en el campo político de Japón, que está acostumbrado a hacer declaraciones ambiguas e implícitas. En otras palabras, la puerta al aumento de las tasas de interés se está abriendo lentamente.

Pero para el mercado de valores japonés, que estaba en pleno apogeo en ese momento, ronda tras ronda de ganancias rápidamente sumergieron este posible factor de riesgo. Todavía se sigue tocando el tambor y esparciendo flores.

En otras palabras, el floreciente mercado de valores japonés, a su vez, ha envalentonado a los responsables de las políticas para volverse más agresivos y aumentar las tasas de interés. En el campo de la política monetaria, los halcones generalmente están más inclinados a abandonar las políticas de flexibilización cuantitativa y aumentar las tasas de interés para frenar la inflación.

Poco después de que el Nikkei alcanzara un máximo histórico el 11 de julio, el 19 de julio, el primer ministro japonés, Fumio Kishida, celebró el "Keidanren (経団典, Círculo Económico de Japón)" en Karuizawa, prefectura de Nagano, el centro turístico de Japón "La normalización". de la política financiera promoverá la transformación del escenario económico", afirmó en el foro de verano de la Federación China de Cooperación y Desarrollo Económicos.

A juzgar por su discurso, ya cree que Japón pasará de la deflación del pasado a una "economía de crecimiento" y dijo que "promoverá una mayor neutralización de las políticas financieras".

Aunque también destacó en su discurso que "uno o dos años no son suficientes" para revertir la deflación que se prolonga durante 30 años desde la burbuja económica. Pero en este momento, el aumento de las tasas de interés en Japón es en realidad una señal clara.

El 31 de julio se celebró la reunión de política monetaria del Banco de Japón y se dio a conocer una política histórica de subida de tipos de interés. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo en una conferencia de prensa posterior que el impacto del aumento de las tasas de interés en el sentimiento económico sería "pequeño". Como funcionario japonés, su postura ha sido muy firme: si la economía y los precios "se ajustan a las expectativas o las superan", los aumentos de las tasas de interés continuarán.

Antes de que Kazuo Ueda se convirtiera en gobernador del Banco de Japón en abril de 2023, había trabajado en el mundo académico y enseñado en la Universidad de Osaka y la Universidad de Tokio. En 1980, el Dr. Kazuo Ueda se graduó en el MIT y estudió con Stanley Fischer, ex vicepresidente de la Reserva Federal.

Entre los estudiantes de este último también se encuentran el expresidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, el expresidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, y el exvicegobernador del Banco de la Reserva de Australia, Guy Debelle), el exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Lawrence Summers...

Como miembro de la "facción MIT" del banco central, cree en el keynesianismo, que utiliza la intervención política para compensar los defectos del mercado. Ésta es la base teórica de Kazuo Ueda.

Las grandes empresas japonesas suelen negociar aumentos salariales con los empleados en primavera. Según datos del sindicato japonés "Federación Unida" (Federación de Sindicatos de Japón), la tasa de aumento salarial de Japón en la primavera de 2024 fue del 5,28%, la primera vez desde 1991 que supera el 5%.

En la conferencia de prensa antes mencionada, Kazuo Ueda dijo específicamente que las grandes empresas japonesas han logrado este año un aumento salarial "histórico" si el aumento salarial se transmite a las pequeñas y medianas empresas, una tendencia de desarrollo saludable de aumento de salarios, precios y. que se consigan los tipos de interés posteriores se puedan justificar plenamente.

Ésta es la hoja de ruta keynesiana para la normalización financiera de Japón.

Por supuesto, en general, puede haber distorsiones y desajustes entre las fluctuaciones anormales de corto plazo en el mercado de valores y las tendencias de desarrollo económico de largo plazo. Sin embargo, la fuerte caída del mercado de valores japonés sin duda le dio un desincentivo a este funcionario que salió de su sala de estudio y a los muchos partidarios de la "normalización financiera" de Japón detrás de él.

Desde 2024, especialmente desde abril, los cambios en el índice Nikkei 225 han estado altamente correlacionados con el tipo de cambio del yen japonés. Fuente de la imagen: Dibujada por el autor, datos extraídos de Wind

Contrariamente a la tendencia al alza de las tasas de interés en Japón, las expectativas de recortes de las tasas de interés en Estados Unidos son cada vez más fuertes

Por supuesto, esta estampida también tiene su lógica fundamental.

Lo más directo es que el crecimiento de las exportaciones impulsado por la depreciación del yen puede revertirse cuando el Banco de Japón suba las tasas de interés y el yen se aprecie.

Los automóviles son el principal producto de exportación de Japón y el empleo relacionado con ellos representa el 8%. Tomemos como ejemplo la icónica empresa automovilística japonesa. En la "caída del mercado de valores" del 5 de agosto, casi todas las existencias de automóviles desaparecieron.subaru Cayó un 18,34% en un solo día, Honda cayó un 17,77% en un solo día, Mazda cayó un 16,79% en un solo día, Nissan cayó un 14,48% en un solo día y Toyota cayó un 13,66% en un solo día. Toyota es la empresa más valiosa de Japón, cuyo valor de mercado se evapora en 32.866 millones de dólares (equivalentes a 234.476 millones de yuanes) en un día.

Afectado por la caída de los mercados internacionales, especialmente de las acciones tecnológicas estadounidenses, Buffett redujo sus tenencias.manzana Afectadas por otros factores, las empresas tecnológicas japonesas cuyos precios de acciones se habían disparado también cayeron bruscamente el 5 de agosto. El Grupo SoftBank, que acababa de recuperar fuerza no hace mucho, cayó un 18,66% el 5 de agosto.Electrónica de TokioCayó un 18,48%, Advantest cayó un 15,84% y Disco cayó un 15,70%.

Incluso antes gracias a Buffett.Berkshire·Las acciones de las empresas comerciales japonesas en las que Hathaway tomó la iniciativa de comprar en grandes cantidades también se han visto afectadas por la lluvia y el rocío.

En la caída del 5 de agosto, las acciones de siete empresas comerciales del Nikkei 225 cayeron de forma generalizada. Tomemos como ejemplo las cinco principales empresas comerciales: Mitsubishi Corporation cayó un 14,11%, Itochu Corporation cayó un 14,53%, Mitsui & Co. cayó un 19,87%, Sumitomo Corporation cayó un 17,68% y Marubeni cayó un 18,30%.

Quienes siguen la tendencia de compra suelen ser los que siguen la tendencia de venta.

Aunque las 225 acciones del Nikkei Stock Average cayeron el 5 de agosto, en comparación, la caída fue menor en algunas acciones relacionadas con artículos de primera necesidad, alimentos, vivienda y transporte.

Por ejemplo, SoftBank y KDDI son operadores de telecomunicaciones japoneses, las empresas farmacéuticas Otsuka, las empresas de alimentos Meiji y Kirin, las empresas de infraestructura Tokyo Gas y las empresas minoristas.Eón, la caída fue del 5%; esto ya es un desempeño "excelente" en el mercado "sangriento".

Los mayores factores negativos en el mercado internacional provienen de las expectativas económicas y la política monetaria de Estados Unidos.

El 2 de agosto, los datos de empleo de julio publicados por Estados Unidos fueron inferiores a lo esperado y la confianza del mercado, respaldada por el crecimiento continuo de la economía estadounidense, comenzó a flaquear. Junto con el hecho de que las acciones de tecnología que han seguido subiendo en la etapa inicial ya se encuentran en un estado de valoración absolutamente alta, las acciones de tecnología de EE. UU. también han mostrado signos de una caída del mercado de valores:

Desde julio hasta el último día de cierre,IntelEl precio de las acciones cayó un 30,35% y ARM cayó un 28,57%.Qualcommbajó un 20,36%,ASMLcayó un 21,54% e incluso se situó a la vanguardia de la ola de IANVIDIAAMD también cayó un 13,7% y un 15,97% respectivamente.

Para los mercados bursátiles mundiales, los precios de las acciones de estas acciones fundamentales de esta ronda de acciones tecnológicas están colapsando. Es inevitable que el mercado de valores japonés se vea afectado.

Una escena aún más dramática es que apenas unas horas después de que Japón publicara su política monetaria dura, el 31 de julio, hora del Este, la Reserva Federal anunció que continuaría manteniendo las tasas de interés entre 5,25% y 5,5%. Aparte de los datos clave, la declaración fue tan ambigua como siempre, pero el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó claro en la conferencia de prensa que se estaba volviendo "dovish" con respecto a los recortes de las tasas de interés.

El discurso de Powell es coherente con la lógica de Ueda y el pasivo masculino, pero en la dirección opuesta. Powell dijo que un recorte de tipos está "acercandose" y que si los datos de inflación siguen siendo alentadores, un recorte de tipos en septiembre está "sobre la mesa".

Cuando Estados Unidos está a punto de optar por reducir las tasas de interés y aumentarlas, la "normalización financiera" que Japón quiere puede costar más que simplemente la caída del mercado de valores.

(La fecha límite para presentar datos es a las 18:00 del 5 de agosto de 2024, hora de Beijing. Se basa en el análisis de información pública del mercado y no sirve como asesoramiento de inversión)