Новости

Чуть меньше месяца назад, 11 июля, пешеход прошел мимо дисплея Nikkei Stock Average в Токио, Япония. В тот день индекс только что достиг рекордного максимума в 42 224,02 пункта. Источник изображения: Visual China.

Автор | Вэнь Шицзюнь

Редактор Ван Вэйкай

Производство: Призма · Tencent Xiaoman Studio

Август на японском фондовом рынке вступил в мрачный месяц.

5 августа индекс Nikkei Stock Average (Nikkei 225) глубоко упал, преодолев за сессию отметку в 32 000 пунктов и упав до 31 156,12 пункта. На закрытии произошла небольшая коррекция, но падение по-прежнему было поразительным - 12,4%. Он снизился на 4451,28 пункта непосредственно по сравнению с предыдущим торговым днем, установив рекорд крупнейшего однодневного снижения индекса Nikkei.

Это продолжающееся «свободное падение» японского фондового рынка после «Черной пятницы» 2 августа, в предыдущий торговый день.

В прошлую пятницу индекс Nikkei Stock Average открылся на отметке 37444,17 пункта, упал на 5,81% за один день и закрылся на отметке 35909,7 пункта. В этот день он установил самое большое однодневное снижение с момента вспышки эпидемии в 2020 году. Но в этот торговый день после выходных паника по поводу бегства с вершины непосредственно вызвала ажиотаж на рынке.

Буквально в прошлую среду, 31 июля, индекс Nikkei Stock Average закрылся выше культового максимума в 39 000 пунктов. Всего за три торговых дня индекс снизился на 7643,4 пункта. Падение на 19,6% за три торговых дня практически свело на нет весь рост этого рынка с конца 2023 года.

Индекс Nikkei Stock Average отражает динамику цен на 225 акций с самым высоким объемом торгов и ликвидностью на основной бирже Токийской фондовой биржи (TSE Prime). Он составляется с 7 сентября 1950 года. Он является самым важным. эталонный индикатор процветания и процветания японского фондового рынка.

22 февраля индекс Nikkei Stock Average закрылся на знаковой отметке 39 098,68 пункта, официально преодолев исторический пик периода экономики пузыря.

29 декабря 1989 года индекс Nikkei Stock Average вырос за сессию до 38957,44 пункта и закрылся на отметке 38915,87 пункта. Это был последний торговый день 1980-х годов, а также поворотный момент в эпоху японской экономики «пузыря», когда «золото течет повсюду», которое достигло своего пика, процветало, а затем пришло в упадок.

После установления нового рекорда в феврале этого года японский фондовый рынок продолжает работать на высоком уровне. Хотя в апреле и произошла коррекция, индекс Nikkei Stock Average всегда находился выше 37 000 пунктов. К 11 июля он достиг 42 426,77 пункта и закрылся на отметке 42 224,02 пункта, установив новый рекорд в более чем 70-летней истории Nikkei Stock Average.

В это время доверие часто бывает самым хрупким, и рынок не может выдержать никаких потрясений. Но что еще более важно: за колебаниями фондового рынка экономическая политика Японии вновь достигла критической точки в истории.

 Предупредите сторонников «финансовой нормализации» Японии

31 июля проявился наиболее критический внутренний негативный фактор в этом раунде спада. Завершившееся в тот же день заседание Банка Японии по денежно-кредитной политике решило повысить процентную ставку Японии с 0% до 0,1% примерно до 0,25%, начиная с 1 августа, вернувшись к уровню декабря 2008 года.

Банк Японии уже давно планирует повысить процентные ставки. Раньше, после выхода из экономики пузыря, политика нулевых или даже отрицательных процентных ставок, продолжавшаяся в течение многих лет, а также реализация «финансовой нормализации» Японии были основной тенденцией в японских экономических кругах и даже общественном мнении.

Но есть также много голосов, выступающих против повышения процентных ставок. Банк Японии также опасается возможных потрясений на фондовом рынке, вызванных повышением процентных ставок, а также долгосрочного, неизвестного негативного воздействия, которое оно может оказать на экономическое развитие. Хотя есть намерение повысить процентные ставки, мы также ищем подходящее временное окно. В конце концов, этот исторический сдвиг в экономической политике не только проверяет мудрость операторов, но и может планироваться на долгое время, но потерпеть неудачу.

Банк Японии «подготавливает почву» для повышения процентных ставок, а также пытается подготовиться к возможным возмущениям общественного мнения: в некоторых комментариях в Японии полагают, что «если Банк Японии посчитает, что он вынужден принять меры из-за Можно сказать, что это очень умная тактика, позволяющая создать основу для нормализации финансовой политики».

Фактически, обесценивание иены и последующий рост цен также усиливают решимость частного сектора Японии перед принимающей решения элитой повысить процентные ставки. В конце концов, политическая логика «повышения инфляции и процентных ставок» является общей стратегией в других странах «финансовой нормализации».

Управляющий Банка Японии Кадзуо Уэда неоднократно намекал, что Япония отменит политику отрицательных процентных ставок.

Не так давно, в апреле, Уэда Кадзуми заявил на конференции в Вашингтоне, США, что если обесценивание иены и рост цен «окажут огромное влияние, которое нельзя игнорировать, то можно скорректировать финансовую политику».

Этот уровень заявлений фактически представляет собой возможность для изменения денежно-кредитной политики в политическом поле Японии, которая привыкла делать двусмысленные и неявные заявления. Другими словами, дверь к повышению процентных ставок медленно открывается.

Но для японского фондового рынка, который в то время был в полном разгаре, раунд за раундом роста быстро затмил этот возможный фактор риска. Удары в барабан и разбрасывание цветов продолжаются до сих пор.

Другими словами, бурно развивающийся японский фондовый рынок, в свою очередь, подтолкнул политиков к тому, чтобы стать «ястребами» и поднять процентные ставки. В области денежно-кредитной политики «ястребы», как правило, более склонны отказываться от политики количественного смягчения и повышать процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию.

Вскоре после того, как индекс Nikkei Stock Average достиг рекордного уровня 11 июля, 19 июля премьер-министр Японии Фумио Кисида провел «Кейданрэн (経団典, Японский экономический круг)» в Каруизаве, префектура Нагано, туристическом курорте Японии. финансовой политики будет способствовать трансформации экономической сцены", - заявили на летнем форуме Китайской федерации экономического сотрудничества и развития.

Судя по его выступлению, он уже полагает, что Япония перейдет от дефляции прошлого к "экономике роста" и заявил, что это "будет способствовать дальнейшей нейтрализации финансовой политики".

Хотя он также подчеркнул в своем выступлении, что «одного-двух лет недостаточно», чтобы обратить вспять дефляцию, которая длится уже 30 лет со времен пузыря в экономике. Но на данный момент повышение процентных ставок в Японии на самом деле является явным сигналом.

31 июля состоялось заседание Банка Японии по денежно-кредитной политике, на котором была опубликована историческая политика повышения процентных ставок. Управляющий Банка Японии Кадзуо Уэда заявил на последующей пресс-конференции, что влияние повышения процентных ставок на экономические настроения будет «небольшим». Как японский чиновник, его позиция была очень твердой: если экономика и цены «соответствуют ожиданиям или превосходят их», повышение процентных ставок продолжится.

До того как Кадзуо Уэда стал управляющим Банка Японии в апреле 2023 года, он работал в академических кругах и преподавал в Университете Осаки и Токийском университете. В 1980 году доктор Кадзуо Уэда окончил Массачусетский технологический институт и учился у Стэнли Фишера, бывшего вице-президента Федеральной резервной системы.

Среди учеников последнего также бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке, бывший президент Европейского центрального банка Марио Драги и бывший заместитель управляющего Резервного банка Австралии Гай Дебелль), бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс…

Как член «фракции MIT» центрального банка, он верит в кейнсианство, которое использует политическое вмешательство для компенсации дефектов рынка. Это теоретическая основа Кадзуо Уэда.

Крупные японские компании весной часто договариваются с сотрудниками о повышении зарплат. По данным японского профсоюза «Объединенная Федерация» (Japan Federation of Trade Unions), темпы роста зарплат в Японии весной 2024 года составят 5,28%, впервые с 1991 года превысив 5%.

На вышеупомянутой пресс-конференции Кадзуо Уэда особо заявил, что крупные японские компании добились в этом году «исторического» повышения заработной платы, если повышение заработной платы распространится на малые и средние предприятия, то появится здоровая тенденция развития роста заработной платы, цен и роста заработной платы. процентные ставки будут достигнуты. Последующее повышение процентных ставок может быть полностью оправдано.

Это кейнсианская дорожная карта финансовой нормализации Японии.

Конечно, в целом могут быть перекосы и несоответствия между краткосрочными аномальными колебаниями фондового рынка и долгосрочными тенденциями экономического развития. Однако резкое падение японского фондового рынка, несомненно, лишило этого чиновника, вышедшего из своего кабинета, и стоящих за ним многочисленных сторонников «финансовой нормализации» Японии.

С 2024 года, особенно с апреля, изменения индекса Nikkei 225 сильно коррелируют с курсом японской иены. Источник изображения: рисунок автора, данные взяты из Wind.

Вопреки тенденции повышения процентных ставок в Японии, ожидания снижения процентных ставок в США становятся все сильнее.

Конечно, эта давка также имеет свою фундаментальную логику.

Самый прямой вопрос заключается в том, что рост экспорта, вызванный обесцениванием иены, может развернуться, когда Банк Японии повысит процентные ставки и укрепит иену.

Автомобили являются крупнейшим экспортным товаром Японии, а занятость в автомобильной сфере составляет 8%. Возьмем, к примеру, культовую японскую автомобильную компанию. Во время «краха фондового рынка» 5 августа почти все автомобильные акции были уничтожены.Субару Цена упала на 18,34% за один день, цена Honda упала на 17,77% за один день, Mazda упала на 16,79% за один день, Nissan упала на 14,48% за один день, а Toyota упала на 13,66% за один день. Toyota — самая дорогая компания Японии, ее рыночная стоимость за один день упала на 32,866 млрд долларов США (что эквивалентно 234,476 млрд юаней).

Под влиянием спада на международных рынках, особенно в акциях технологических компаний США, Баффет сократил свои активы.яблоко Под влиянием других факторов японские технологические компании, цены на акции которых резко выросли, 5 августа также резко упали. Акции SoftBank Group, недавно восстановившие свои силы, 5 августа упали на 18,66%.Токио ЭлектрониксОн упал на 18,48%, Advantest - на 15,84%, Disco - на 15,70%.

Даже раньше из-за БаффетаБеркшир· Акции японских торговых компаний, которые Хэтэуэй активно покупал, также пострадали от дождя и росы.

В результате краха 5 августа акции семи торговых компаний, входящих в индекс Nikkei 225, упали по всем направлениям. Возьмем, к примеру, пять крупнейших коммерческих компаний: акции Mitsubishi Corporation упали на 14,11%, Itochu Corporation упали на 14,53%, Mitsui & Co. упали на 19,87%, Sumitomo Corporation упали на 17,68%, а Marubeni упали на 18,30%.

Те, кто следует тенденции покупки, часто следуют тенденции продаж.

Хотя все 225 акций Nikkei Stock Average упали 5 августа, для сравнения, снижение было меньшим в некоторых акциях, связанных с предметами первой необходимости, продуктами питания, жильем и транспортом.

Например, SoftBank и KDDI — это японские операторы связи, фармацевтические компании Otsuka, пищевые компании Meiji и Kirin, инфраструктурные компании Tokyo Gas и розничные компании.Эон, падение составило в пределах 5% - это уже "отличный" показатель на "кровавом" рынке.

Самые большие негативные факторы на международном рынке исходят от экономических ожиданий и денежно-кредитной политики Соединенных Штатов.

2 августа июльские данные по занятости, опубликованные Соединенными Штатами, оказались ниже ожиданий, и уверенность рынка, поддерживаемая продолжающимся ростом экономики США, начала колебаться. В сочетании с тем фактом, что акции технологических компаний, которые продолжали расти на ранней стадии, уже имеют абсолютно высокую оценку, акции технологических компаний США также продемонстрировали признаки краха фондового рынка:

С июля до последнего дня закрытия,ИнтелЦена акций упала на 30,35%, а ARM упала на 28,57%.Квалкоммснижение на 20,36%,АСМЛупал на 21,54% и даже оказался в авангарде волны ИИНвидиаAMD также подешевела на 13,7% и 15,97% соответственно.

На мировых фондовых рынках цены на акции этих краеугольных акций этого раунда технологических акций рушатся. Это неизбежно повлияет на японский фондовый рынок.

Еще более драматичным является то, что всего через несколько часов после того, как Япония обнародовала свою ястребиную денежно-кредитную политику, 31 июля по восточному времени, Федеральная резервная система объявила, что продолжит поддерживать процентные ставки на уровне 5,25–5,5%. Помимо ключевых данных, заявление было столь же двусмысленным, как и всегда, но председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл ясно дал понять на пресс-конференции, что он «становится миролюбивым» в отношении снижения процентных ставок.

Речь Пауэлла соответствует логике Уэды и мужского дна, но в противоположную сторону. Пауэлл сказал, что снижение ставок «приближается», и если данные по инфляции продолжат обнадеживать, то снижение ставок в сентябре «на столе».

Когда Соединенные Штаты собираются принять решение о снижении процентных ставок и повышении процентных ставок, «финансовая нормализация», которую хочет Япония, может стоить больше, чем просто крах фондового рынка.

(Крайний срок предоставления данных — 18:00 5 августа 2024 года по пекинскому времени. Данные основаны на анализе публичной рыночной информации и не служат инвестиционными рекомендациями)