notizia

Poco meno di un mese fa, l'11 luglio, un pedone è passato davanti al display della media azionaria Nikkei a Tokyo, in Giappone. Quel giorno l'indice aveva appena raggiunto il livello record di 42.224,02 punti. Fonte immagine: Visual China.

Autore |. Wen Shijun

Editore |. Wang Weikai

Prodotto |. Prism·Tencent Xiaoman Studio

Il mercato azionario giapponese è entrato in un mese buio in agosto.

Il 5 agosto, il Nikkei Stock Average (Nikkei 225) è crollato profondamente, superando la soglia dei 32.000 punti durante la sessione e scendendo a 31.156,12 punti. C'è stata una leggera correzione alla chiusura, ma il calo è stato comunque pari ad un sorprendente 12,4%. Ha fatto evaporare 4451,28 punti direttamente dal giorno di negoziazione precedente, stabilendo un record per il più grande calo di punti in un giorno dell'indice Nikkei.

Si tratta della continua "caduta libera" del mercato azionario giapponese dopo il "Black Friday" del 2 agosto, il giorno di negoziazione precedente.

Venerdì scorso, il Nikkei Stock Average ha aperto a 37444,17 punti, è sceso del 5,81% in un solo giorno e ha chiuso a 35909,7 punti. Quel giorno ha registrato il più grande calo in un giorno dallo scoppio dell’epidemia nel 2020. Ma in questo giorno di negoziazione dopo il fine settimana, il panico di fuga dai vertici ha causato direttamente una fuga precipitosa sul mercato.

Proprio mercoledì scorso, 31 luglio, il Nikkei Stock Average ha chiuso sopra l’iconico massimo di 39.000 punti. In soli tre giorni di negoziazione l'indice è sceso di 7643,4 punti. Il calo del 19,6% in tre giorni di negoziazione ha quasi cancellato tutta la crescita di questo mercato dalla fine del 2023.

Il Nikkei Stock Average riflette l'andamento dei prezzi delle azioni dei 225 titoli con il volume di scambi e la liquidità più elevati sul pannello principale della Borsa di Tokyo (TSE Prime). È stato compilato dal 7 settembre 1950. È il più importante indicatore di riferimento per la prosperità e la prosperità del mercato azionario giapponese.

Il 22 febbraio, il Nikkei Stock Average ha chiuso agli iconici 39.098,68 punti, superando ufficialmente il picco storico durante il periodo della bolla economica.

Il 29 dicembre 1989, la media delle azioni Nikkei salì a 38957,44 punti durante la sessione e chiuse a 38915,87 punti. Questo fu l'ultimo giorno di negoziazione degli anni '80, e fu anche il punto di svolta nell'era della bolla economica giapponese in cui "l'oro scorreva ovunque" che raggiunse il suo picco, prosperò e poi declinò.

Dopo aver stabilito un nuovo record nel febbraio di quest'anno, il mercato azionario giapponese continua a correre a livelli elevati. Nonostante ci sia stata una correzione nel mese di aprile, la media delle azioni Nikkei è sempre stata superiore a 37.000 punti. Entro l’11 luglio, ha raggiunto 42.426,77 punti e ha chiuso a 42.224,02 punti, stabilendo un nuovo record negli oltre 70 anni di storia del Nikkei Stock Average.

In questo momento la fiducia è spesso la più fragile e il mercato non può sopportare alcuna perturbazione. Ma la cosa più importante è che, dietro le oscillazioni del mercato azionario, la politica economica del Giappone ha raggiunto ancora una volta un punto critico della storia.

 Date un avvertimento ai sostenitori della “normalizzazione finanziaria” del Giappone

Il 31 luglio è apparso il fattore negativo interno più critico in questa fase di recessione. La riunione di politica monetaria della Banca del Giappone che si è conclusa quel giorno ha deciso di aumentare il tasso di interesse ufficiale del Giappone dallo 0% allo 0,1% a circa lo 0,25% a partire dal 1° agosto, riportandolo al livello di dicembre 2008.

La Banca del Giappone pianifica da tempo un aumento dei tassi di interesse. In precedenza, dopo essere usciti dalla bolla economica, la politica dei tassi di interesse pari a zero o addirittura negativi che è continuata per molti anni e la realizzazione della “normalizzazione finanziaria” del Giappone erano una tendenza importante negli ambienti economici giapponesi e persino nell’opinione pubblica sociale.

Ma ci sono anche molte voci contrarie all’aumento dei tassi di interesse. La Banca del Giappone è inoltre cauta nei confronti delle possibili turbolenze del mercato azionario causate dall’aumento dei tassi di interesse e dell’ignoto impatto negativo a lungo termine che potrebbe avere sullo sviluppo economico. Sebbene vi sia l'intenzione di aumentare i tassi d'interesse, stiamo anche cercando una finestra temporale adeguata. Dopotutto, questo storico cambiamento di politica economica non solo mette alla prova la saggezza degli operatori, ma potrebbe anche essere pianificato per un lungo periodo ma fallire.

La Banca del Giappone sta "aprendo la strada" all'aumento dei tassi di interesse e sta anche cercando di prepararsi a possibili turbamenti dell'opinione pubblica: alcuni commenti in Giappone ritengono che "se la Banca del Giappone ritiene di essere costretta ad agire a causa del Dopo il deprezzamento dello yen, si può dire che questa è una tattica molto intelligente per creare una fase di normalizzazione delle politiche finanziarie”.

In effetti, il deprezzamento dello yen e il conseguente aumento dei prezzi stanno anche rafforzando la determinazione del settore privato giapponese verso l'élite decisionale ad aumentare i tassi di interesse. Dopo tutto, la logica politica del “rialzo del tasso di interesse inflazionistico” è una strategia comune in altri paesi di “normalizzazione finanziaria”.

Il governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda ha ripetutamente lasciato intendere che il Giappone abolirà la sua politica dei tassi di interesse negativi.

Non molto tempo fa, in aprile, Ueda Kazumi ha affermato in una conferenza a Washington, negli Stati Uniti, che se il deprezzamento dello yen e l'aumento dei prezzi "hanno un impatto enorme che non può essere ignorato, è possibile adeguare le politiche finanziarie".

Questo livello di dichiarazioni rappresenta in realtà lo spazio per un cambiamento nella politica monetaria del Giappone, che è abituato a fare dichiarazioni ambigue e implicite. In altre parole, la porta all'aumento dei tassi di interesse si sta lentamente aprendo.

Ma per il mercato azionario giapponese, che all’epoca era in piena attività, i guadagni successivi hanno rapidamente sommerso questo possibile fattore di rischio. Si continua ancora a battere i tamburi e a spargere i fiori.

In altre parole, il boom del mercato azionario giapponese ha, a sua volta, incoraggiato i politici a diventare aggressivi e ad aumentare i tassi di interesse. Nel campo della politica monetaria, i falchi sono generalmente più propensi ad abbandonare le politiche di allentamento quantitativo e ad aumentare i tassi di interesse per frenare l’inflazione.

Poco dopo che il Nikkei Stock Average ha raggiunto il livello record l'11 luglio, il 19 luglio, il primo ministro giapponese Fumio Kishida ha tenuto il "Keidanren (経団典, Japan Economic Circle)" a Karuizawa, nella prefettura di Nagano, la località turistica del Giappone "La normalizzazione della politica finanziaria promuoverà la trasformazione della scena economica", ha affermato il forum estivo della Federazione cinese per la cooperazione e lo sviluppo economico.

A giudicare dal suo discorso, egli ritiene già che il Giappone passerà dalla deflazione del passato ad una "economia in crescita" e ha affermato che "promuoverà un'ulteriore neutralizzazione delle politiche finanziarie".

Anche se nel suo discorso ha anche sottolineato che "uno o due anni non sono sufficienti" per invertire la deflazione che dura da 30 anni dall'inizio della bolla economica. Ma a questo punto, l’aumento dei tassi di interesse del Giappone è in realtà un chiaro segnale.

Il 31 luglio si è tenuta la riunione di politica monetaria della Banca del Giappone ed è stata lanciata una storica politica di aumento dei tassi di interesse. Il governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda ha dichiarato in una successiva conferenza stampa che l'impatto dell'aumento dei tassi di interesse sul sentiment economico sarebbe “piccolo”. Come funzionario giapponese, la sua posizione è stata molto ferma: se l'economia e i prezzi "sono in linea o superano le aspettative", gli aumenti dei tassi di interesse continueranno.

Prima che Kazuo Ueda diventasse governatore della Banca del Giappone nell'aprile 2023, aveva lavorato nel mondo accademico e insegnato all'Università di Osaka e all'Università di Tokyo. Nel 1980, il dottor Kazuo Ueda si laureò al MIT e studiò con Stanley Fischer, l'ex vicepresidente della Federal Reserve.

Tra gli studenti di quest’ultimo figurano anche l’ex presidente della Federal Reserve Ben Bernanke, l’ex presidente della Banca centrale europea Mario Draghi e l’ex vice governatore della Reserve Bank of Australia Guy Debelle), l’ex segretario al Tesoro degli Stati Uniti Lawrence Summers…

Come membro della "fazione MIT" della banca centrale, crede nel keynesismo, che utilizza l'intervento politico per compensare i difetti del mercato. Questa è la base teorica di Kazuo Ueda.

Le grandi aziende giapponesi spesso negoziano gli aumenti salariali con i dipendenti in primavera. Secondo i dati del sindacato giapponese "United Federation" (Federazione giapponese dei sindacati), il tasso di aumento salariale del Giappone nella primavera del 2024 è del 5,28%, ovvero la prima volta dal 1991 che supera il 5%.

Nella conferenza stampa di cui sopra, Kazuo Ueda ha affermato espressamente che quest'anno le grandi aziende giapponesi hanno ottenuto un aumento salariale "storico". i tassi di interesse saranno raggiunti. I successivi aumenti dei tassi di interesse possono essere pienamente giustificati.

Questa è la tabella di marcia keynesiana per la normalizzazione finanziaria del Giappone.

Naturalmente, nel complesso, potrebbero esserci distorsioni e disallineamenti tra fluttuazioni anomale a breve termine del mercato azionario e tendenze di sviluppo economico a lungo termine. Tuttavia, il brusco crollo del mercato azionario giapponese ha sicuramente disincentivato il funzionario uscito dal suo studio e i numerosi sostenitori della "normalizzazione finanziaria" del Giappone alle sue spalle.

Dal 2024, in particolare da aprile, le variazioni dell’indice Nikkei 225 sono state altamente correlate al tasso di cambio dello yen giapponese. Fonte immagine: disegno dell'autore, dati estratti da Wind

Contrariamente alla tendenza al rialzo dei tassi di interesse del Giappone, le aspettative di taglio dei tassi di interesse negli Stati Uniti si stanno rafforzando

Naturalmente, anche questa fuga precipitosa ha una sua logica fondamentale.

La cosa più diretta è che la crescita delle esportazioni guidata dal deprezzamento dello yen potrebbe invertire la rotta quando la Banca del Giappone aumenta i tassi di interesse e lo yen si apprezza.

Le automobili rappresentano il principale prodotto di esportazione del Giappone e l'occupazione legata al settore automobilistico rappresenta l'8%. Prendiamo ad esempio l'iconica azienda automobilistica giapponese. Nel "crollo del mercato azionario" del 5 agosto, quasi tutte le azioni automobilistiche furono spazzate via.Subaru È sceso del 18,34% in un solo giorno, la Honda è scesa del 17,77% in un solo giorno, la Mazda è scesa del 16,79% in un solo giorno, la Nissan è scesa del 14,48% in un solo giorno e la Toyota è scesa del 13,66% in un solo giorno. Toyota è l'azienda di maggior valore del Giappone, con il suo valore di mercato che evapora di 32,866 miliardi di dollari (equivalenti a 234,476 miliardi di yuan) in un giorno.

Colpito dal calo dei mercati internazionali, in particolare dei titoli tecnologici statunitensi, Buffett ha ridotto le sue partecipazionimela Influenzate da altri fattori, anche le società tecnologiche giapponesi i cui prezzi azionari erano saliti alle stelle hanno registrato un forte calo il 5 agosto. Il gruppo SoftBank, che aveva recuperato forza non molto tempo fa, il 5 agosto ha perso il 18,66%.Elettronica di TokioÈ sceso del 18,48%, Advantest è sceso del 15,84% e Disco è sceso del 15,70%.

Ancor prima a causa di BuffettBerkshire·Anche le azioni delle società commerciali giapponesi, che Hathaway ha preso l'iniziativa di acquistare massicciamente, sono state colpite dalla pioggia e dalla rugiada.

Nel crollo del 5 agosto, i titoli di sette società commerciali del Nikkei 225 sono crollati in modo generalizzato. Prendiamo come esempio le cinque principali società commerciali: Mitsubishi Corporation è scesa del 14,11%, Itochu Corporation è scesa del 14,53%, Mitsui & Co. è scesa del 19,87%, Sumitomo Corporation è scesa del 17,68% e Marubeni è scesa del 18,30%.

Coloro che seguono il trend di acquisto sono spesso quelli che seguono il trend di vendita.

Sebbene tutti i 225 titoli del Nikkei Stock Average siano caduti il ​​5 agosto, in confronto, il calo è stato minore in alcuni titoli relativi a beni di prima necessità, cibo, alloggi e trasporti.

Ad esempio, SoftBank e KDDI sono operatori di telecomunicazioni giapponesi, le aziende farmaceutiche Otsuka, le aziende alimentari Meiji e Kirin, le società di infrastrutture Tokyo Gas e le società di vendita al dettaglio.Eone, il calo è stato entro il 5%: questa è già una prestazione "eccellente" nel mercato "sanguinoso".

I maggiori fattori negativi sul mercato internazionale provengono dalle aspettative economiche e dalla politica monetaria degli Stati Uniti.

Il 2 agosto, i dati sull’occupazione pubblicati dagli Stati Uniti a luglio erano inferiori alle aspettative e la fiducia del mercato, sostenuta dalla continua crescita dell’economia statunitense, ha cominciato a vacillare. Oltre al fatto che i titoli tecnologici, che hanno continuato a crescere nella fase iniziale, si trovano già in uno stato di valutazione assolutamente elevato, anche i titoli tecnologici statunitensi hanno mostrato segni di un crollo del mercato azionario:

Da luglio all'ultimo giorno di chiusura,IntelIl prezzo delle azioni è sceso del 30,35% e ARM è sceso del 28,57%.Qualcommin calo del 20,36%,ASMLè sceso del 21,54% ed è stato addirittura in prima linea nell'ondata di intelligenza artificialeNvidia, anche AMD è scesa rispettivamente del 13,7% e del 15,97%.

Per i mercati azionari globali, i prezzi azionari di questi titoli fondamentali di questo round di titoli tecnologici stanno crollando. È inevitabile che il mercato azionario giapponese ne risenta.

Una scena ancora più drammatica è che, poche ore dopo che il Giappone aveva rilasciato la sua politica monetaria aggressiva, il 31 luglio, ora di New York, la Federal Reserve ha annunciato che avrebbe continuato a mantenere i tassi di interesse tra il 5,25% e il 5,5%. A parte i dati chiave, la dichiarazione è stata più ambigua che mai, ma il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha chiarito in conferenza stampa che stava “diventando accomodante” sui tagli dei tassi di interesse.

Il discorso di Powell è coerente con la logica di Ueda e del fondo maschile, ma nella direzione opposta. Powell ha affermato che un taglio dei tassi "si sta avvicinando" e che se i dati sull'inflazione continueranno a essere incoraggianti, un taglio dei tassi a settembre è "sul tavolo".

Quando gli Stati Uniti sono sul punto di scegliere di tagliare e aumentare i tassi di interesse, la “normalizzazione finanziaria” voluta dal Giappone potrebbe costare di più del semplice crollo del mercato azionario.

(La scadenza dei dati è alle 18:00 del 5 agosto 2024, ora di Pechino. Si basa sull'analisi delle informazioni pubbliche del mercato e non funge da consulenza sugli investimenti)