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Há pouco menos de um mês, em 11 de julho, um pedestre passou pelo display Nikkei Stock Average em Tóquio, no Japão. O índice havia acabado de atingir um recorde de 42.224,02 pontos naquele dia. Fonte da imagem: Visual China.

Autor |

Editor | Wang Weikai

Produzido | Prisma·Tencent Xiaoman Studio

O mercado de ações japonês entrou em um mês sombrio em agosto.

Em 5 de agosto, o Nikkei Stock Average (Nikkei 225) despencou profundamente, ultrapassando a marca de 32.000 pontos durante a sessão e caindo para 31.156,12 pontos. Houve uma ligeira correção no fechamento, mas o declínio ainda foi tão alto quanto surpreendentes 12,4%. Ele evaporou 4.451,28 pontos diretamente do dia de negociação anterior, estabelecendo um recorde para o maior declínio de pontos em um único dia no Índice Nikkei.

Esta é a contínua “queda livre” do mercado de ações japonês após a “Black Friday” de 2 de agosto, o dia de negociação anterior.

Na sexta-feira passada, o Nikkei Stock Average abriu em 37.444,17 pontos, caiu 5,81% em um único dia e fechou em 35.909,7 pontos. Naquele dia, registrou a maior queda em um único dia desde o início da epidemia em 2020. Mas neste pregão após o fim de semana, o pânico de escapar do topo causou diretamente uma debandada no mercado.

Na última quarta-feira, 31 de julho, o Nikkei Stock Average fechou acima da icônica máxima de 39.000 pontos. Em apenas três pregões, o índice caiu 7.643,4 pontos. A queda de 19,6% em três pregões quase eliminou todo o crescimento deste mercado desde o final de 2023.

A Média de Ações Nikkei reflete as tendências dos preços das ações das 225 ações com maior volume de negociação e liquidez no quadro principal da Bolsa de Valores de Tóquio (TSE Prime). Foi compilada desde 7 de setembro de 1950. É a mais importante. indicador de referência para a prosperidade e prosperidade do mercado de ações japonês.

Em 22 de fevereiro, a média de ações do Nikkei fechou nos icônicos 39.098,68 pontos, rompendo oficialmente o pico histórico durante o período da bolha econômica.

Em 29 de dezembro de 1989, a média das ações do Nikkei subiu para 38.957,44 pontos durante a sessão e fechou em 38.915,87 pontos. Este foi o último dia de negociação da década de 1980 e foi também o ponto de viragem na era da bolha económica do Japão, em que o "ouro flui por todo o lado" que atingiu o seu pico, prosperou e depois diminuiu.

Depois de estabelecer um novo recorde em Fevereiro deste ano, o mercado de ações japonês continua a funcionar num nível elevado. Embora tenha havido correção em abril, a média do Nikkei sempre esteve acima dos 37 mil pontos. Em 11 de julho, atingiu 42.426,77 pontos e fechou em 42.224,02 pontos, estabelecendo um novo recorde nos mais de 70 anos de história do Nikkei Stock Average.

A confiança é muitas vezes a mais frágil neste momento e o mercado não consegue resistir a qualquer perturbação. Mas o mais importante: por detrás das flutuações no mercado bolsista, a política económica do Japão atingiu mais uma vez um ponto crítico na história.

 Dê um aviso aos apoiadores da “normalização financeira” do Japão

Em 31 de julho, apareceu o fator negativo interno mais crítico nesta rodada de recessão. A reunião de política monetária do Banco do Japão que terminou naquele dia decidiu aumentar a taxa de juro de política do Japão de 0% para 0,1% para cerca de 0,25% a partir de 1 de Agosto, regressando ao nível de Dezembro de 2008.

O Banco do Japão vem planejando há muito tempo aumentar as taxas de juros. Anteriormente, depois de emergir da economia da bolha, a taxa de juro zero ou mesmo a política de taxas de juro negativas que continuou por muitos anos e a realização da "normalização financeira" do Japão eram uma tendência importante nos círculos económicos japoneses e até na opinião pública social.

Mas também há muitas vozes que se opõem ao aumento das taxas de juro. O Banco do Japão também está cauteloso relativamente à possível turbulência no mercado bolsista causada pelo aumento das taxas de juro e ao impacto negativo desconhecido a longo prazo que poderá ter no desenvolvimento económico. Embora haja intenção de aumentar as taxas de juros, também procuramos uma janela de tempo adequada. Afinal de contas, esta mudança histórica na política económica não só testa a sabedoria dos operadores, mas também pode ser planeada durante muito tempo, mas falhar.

O Banco do Japão tem estado a "preparar o caminho" para o aumento das taxas de juro e também está a tentar preparar-se para possíveis perturbações da opinião pública: alguns comentários no Japão acreditam que "se o Banco do Japão assumir que é forçado a tomar medidas devido à desvalorização do iene, pode-se dizer que esta é uma tática muito inteligente para criar um cenário para a normalização das políticas financeiras.”

Na verdade, a depreciação do iene e o consequente aumento dos preços também estão a aumentar a determinação do sector privado do Japão junto da elite responsável pela tomada de decisões no sentido de aumentar as taxas de juro. Afinal de contas, a lógica política do “aumento das taxas de juro da inflação” é uma estratégia comum noutros países de “normalização financeira”.

O Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, sugeriu repetidamente que o Japão suspenderá a sua política de taxas de juro negativas.

Não muito tempo atrás, em abril, Ueda Kazumi disse numa conferência em Washington, EUA, que se a depreciação do iene e o aumento dos preços “tiverem um impacto enorme que não pode ser ignorado, é possível ajustar as políticas financeiras”.

Este nível de declarações representa, na verdade, espaço para uma mudança na política monetária no campo político do Japão, que está habituado a fazer declarações ambíguas e implícitas. Por outras palavras, a porta para o aumento das taxas de juro está a abrir-se lentamente.

Mas para o mercado de ações japonês, que estava em plena atividade na altura, rondas sucessivas de ganhos submergiram rapidamente este possível fator de risco. Bater o tambor e espalhar as flores ainda continua.

Por outras palavras, o mercado bolsista japonês em expansão, por sua vez, encorajou os decisores políticos a tornarem-se mais agressivos e a aumentarem as taxas de juro. No domínio da política monetária, os falcões estão geralmente mais inclinados a abandonar as políticas de flexibilização quantitativa e a aumentar as taxas de juro para conter a inflação.

Pouco depois de o Nikkei Stock Average atingir um recorde em 11 de julho, em 19 de julho, o primeiro-ministro japonês Fumio Kishida realizou o "Keidanren (経団典, Círculo Econômico do Japão)" em Karuizawa, província de Nagano, resort turístico do Japão "A normalização. da política financeira promoverá a transformação do cenário económico", afirmou o fórum de verão da Federação Chinesa de Cooperação e Desenvolvimento Económico.

A julgar pelo seu discurso, ele já acredita que o Japão passará da deflação no passado para uma "economia de crescimento" e disse que "promoverá uma maior neutralização das políticas financeiras".

Embora também tenha enfatizado no seu discurso que “um a dois anos não é suficiente” para reverter a deflação que dura há 30 anos desde a bolha económica. Mas neste momento, a subida das taxas de juro no Japão é, na verdade, um sinal claro.

Em 31 de julho, foi realizada a reunião de política monetária do Banco do Japão e foi divulgada uma política histórica de aumento das taxas de juros. O Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, disse numa conferência de imprensa subsequente que o impacto do aumento das taxas de juro sobre o sentimento económico seria "pequeno". Como funcionário japonês, a sua posição tem sido muito firme: se a economia e os preços "alinharem ou excederem as expectativas", os aumentos das taxas de juro continuarão.

Antes de Kazuo Ueda se tornar governador do Banco do Japão em abril de 2023, ele trabalhava na academia e lecionava na Universidade de Osaka e na Universidade de Tóquio. Em 1980, o Dr. Kazuo Ueda formou-se no MIT e estudou com Stanley Fischer, ex-vice-presidente do Federal Reserve.

Os alunos deste último também incluem o ex-presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, o ex-presidente do Banco Central Europeu, Mario Draghi, e o ex-vice-governador do Banco Central da Austrália, Guy Debelle), o ex-secretário do Tesouro dos EUA, Lawrence Summers…

Como membro da "facção MIT" do banco central, ele acredita no keynesianismo, que utiliza a intervenção política para compensar os defeitos do mercado. Esta é a base teórica de Kazuo Ueda.

As grandes empresas japonesas costumam negociar aumentos salariais com os funcionários na primavera. De acordo com dados do sindicato japonês "Federação Unida" (Federação de Sindicatos do Japão), a taxa de aumento salarial do Japão na primavera de 2024 é de 5,28%, sendo a primeira vez desde 1991 que ultrapassa os 5%.

Na conferência de imprensa acima mencionada, Kazuo Ueda disse especificamente que as grandes empresas japonesas alcançaram um aumento salarial "histórico" este ano. Se o aumento salarial for transmitido às pequenas e médias empresas, uma tendência de desenvolvimento saudável de aumento de salários, preços e. taxas de juro serão alcançadas. Os aumentos subsequentes das taxas de juro podem ser plenamente justificados.

Este é o roteiro keynesiano para a normalização financeira do Japão.

É claro que, de um modo geral, podem existir distorções e desalinhamentos entre as flutuações anormais de curto prazo no mercado bolsista e as tendências de desenvolvimento económico a longo prazo. No entanto, a forte queda no mercado de ações japonês sem dúvida deu a este funcionário que saiu da sua sala de estudo e aos muitos apoiantes da "normalização financeira" do Japão que o apoiavam um desincentivo.

Desde 2024, especialmente desde abril, as alterações no índice Nikkei 225 têm estado altamente correlacionadas com a taxa de câmbio do iene japonês. Fonte da imagem: Desenhado pelo autor, dados extraídos do Wind

Contrariamente à tendência de subida das taxas de juro do Japão, as expectativas de redução das taxas de juro nos EUA estão a ficar mais fortes

É claro que esta debandada também tem a sua lógica fundamental.

O mais directo é que o crescimento das exportações impulsionado pela depreciação do iene poderá inverter-se à medida que o Banco do Japão aumente as taxas de juro e o iene se valorize.

Os automóveis são o maior produto de exportação do Japão e o emprego relacionado com automóveis representa 8%. Tomemos como exemplo a icónica empresa automóvel do Japão. Na “quebra do mercado de ações” em 5 de agosto, quase todas as ações de automóveis foram destruídas.Subaru Caiu 18,34% em um único dia, a Honda caiu 17,77% em um único dia, a Mazda caiu 16,79% em um único dia, a Nissan caiu 14,48% em um único dia e a Toyota caiu 13,66% em um único dia. A Toyota é a empresa mais valiosa do Japão, com o seu valor de mercado a evaporar-se em 32,866 mil milhões de dólares (equivalente a 234,476 mil milhões de yuan) num dia.

Afetado pelo declínio nos mercados internacionais, especialmente nas ações de tecnologia dos EUA, Buffett reduziu suas participaçõesmaçã Afectadas por outros factores, as empresas japonesas de tecnologia cujos preços das acções dispararam também caíram acentuadamente em 5 de Agosto. O Grupo SoftBank, que recentemente recuperou sua força, caiu 18,66% em 5 de agosto.Eletrônica de TóquioCaiu 18,48%, Advantest caiu 15,84% e Disco caiu 15,70%.

Mesmo antes por causa de BuffettBerkshire·As ações da empresa de comércio geral japonesa que Hathaway assumiu a liderança na compra pesada também foram afetadas pela chuva e pelo orvalho.

No crash de 5 de agosto, sete ações de empresas de negociação no Nikkei 225 caíram de forma generalizada. Tomemos como exemplo as cinco principais empresas comerciais: Mitsubishi Corporation caiu 14,11%, Itochu Corporation caiu 14,53%, Mitsui & Co. caiu 19,87%, Sumitomo Corporation caiu 17,68% e Marubeni caiu 18,30%.

Aqueles que seguem a tendência de compra são muitas vezes aqueles que seguem a tendência de venda.

Embora todas as 225 ações do Nikkei Stock Average tenham caído em 5 de agosto, em comparação, o declínio foi menor em algumas ações relacionadas a necessidades básicas, alimentação, habitação e transporte.

Por exemplo, SoftBank e KDDI são operadoras de telecomunicações japonesas, empresas farmacêuticas Otsuka, empresas de alimentos Meiji e Kirin, empresas de infraestrutura Tokyo Gas e empresas de varejo.Éon, a queda ficou na faixa de 5% - já é um desempenho “excelente” no mercado “sangrento”.

Os maiores fatores negativos no mercado internacional advêm das expectativas económicas e da política monetária dos Estados Unidos.

Em 2 de Agosto, os dados de emprego de Julho divulgados pelos Estados Unidos foram inferiores ao esperado e a confiança do mercado, apoiada pelo crescimento contínuo da economia dos EUA, começou a vacilar. Juntamente com o facto de as ações tecnológicas que continuaram a subir na fase inicial já se encontrarem num estado de avaliação absolutamente elevado, as ações tecnológicas dos EUA também mostraram sinais de uma quebra do mercado de ações:

De julho até o último dia de fechamento,InformaçõesO preço das ações caiu 30,35% e a ARM caiu 28,57%.Qualcommqueda de 20,36%,ASMLcaiu 21,54% e até ficou na vanguarda da onda de IANvidia, a AMD também caiu 13,7% e 15,97%, respectivamente.

Para os mercados de ações globais, os preços das ações destas ações fundamentais desta rodada de ações de tecnologia estão em colapso. É inevitável que o mercado de ações japonês seja afetado.

Uma cena ainda mais dramática é que apenas algumas horas depois de o Japão ter divulgado a sua política monetária agressiva, em 31 de Julho, Hora do Leste, a Reserva Federal anunciou que continuaria a manter as taxas de juro entre 5,25% e 5,5%. Para além dos dados importantes, a declaração foi tão ambígua como sempre, mas o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, deixou claro na conferência de imprensa que estava a "tornar-se pacífico" em relação aos cortes nas taxas de juro.

O discurso de Powell é consistente com a lógica de Ueda e do bottom masculino, mas na direção oposta. Powell disse que um corte nas taxas está “se aproximando” e se os dados de inflação continuarem a ser encorajadores, um corte nas taxas em setembro está “sobre a mesa”.

Quando os Estados Unidos estão prestes a optar por cortar e aumentar as taxas de juro, a “normalização financeira” que o Japão deseja pode custar mais do que apenas a quebra do mercado de ações.

(O prazo de entrega dos dados é às 18h do dia 5 de agosto de 2024, horário de Pequim. Baseia-se na análise de informações públicas do mercado e não serve como aconselhamento de investimento)