berita

Kurang dari sebulan yang lalu, pada tanggal 11 Juli, seorang pejalan kaki melewati tampilan Nikkei Stock Average di Tokyo, Jepang, indeks tersebut baru saja mencapai rekor tertinggi 42.224,02 poin pada hari itu. Sumber gambar: Visual Tiongkok.

Penulis |.Wen Shijun

Penyunting |. Wang Weikai

Diproduksi |. Prisma·Tencent Xiaoman Studio

Pasar saham Jepang memasuki bulan kelam di bulan Agustus.

Pada tanggal 5 Agustus, Nikkei Stock Average (Nikkei 225) anjlok dalam, menembus angka 32.000 poin selama sesi tersebut dan jatuh ke 31.156,12 poin. Terdapat sedikit koreksi pada penutupan, namun penurunan tersebut masih setinggi 12,4%. Angka ini langsung menguap sebesar 4451,28 poin dari hari perdagangan sebelumnya, yang merupakan rekor penurunan poin terbesar dalam satu hari di Indeks Nikkei.

Ini adalah lanjutan "jatuh bebas" pasar saham Jepang setelah "Black Friday" pada tanggal 2 Agustus, hari perdagangan sebelumnya.

Jumat lalu, Nikkei Stock Average dibuka pada 37444,17 poin, turun 5,81% dalam satu hari, dan ditutup pada 35909,7 poin, pada hari itu, mencatat penurunan satu hari terbesar sejak merebaknya epidemi pada tahun 2020. Namun pada hari perdagangan setelah akhir pekan ini, kepanikan keluar dari puncak langsung menyebabkan kehebohan di pasar.

Baru saja Rabu lalu, 31 Juli, Nikkei Stock Average ditutup di atas level tertinggi ikonik 39,000 poin. Hanya dalam tiga hari perdagangan, indeks sudah anjlok 7.643,4 poin. Penurunan sebesar 19,6% dalam tiga hari perdagangan hampir menghapus seluruh pertumbuhan pasar ini sejak akhir tahun 2023.

Rata-rata Saham Nikkei mencerminkan tren harga saham dari 225 saham dengan volume perdagangan dan likuiditas tertinggi di papan utama inti Bursa Efek Tokyo (TSE Prime). Ini disusun sejak 7 September 1950. Ini adalah yang paling penting indikator referensi kemakmuran dan kemakmuran pasar saham Jepang.

Pada tanggal 22 Februari, Nikkei Stock Average ditutup pada level ikonik 39,098.68 poin, secara resmi menembus puncak sejarah selama periode bubble economy.

Pada tanggal 29 Desember 1989, Nikkei Stock Average naik menjadi 38957,44 poin selama sesi tersebut dan ditutup pada 38915,87 poin. Ini adalah hari perdagangan terakhir di tahun 1980-an, dan juga merupakan titik balik era bubble economy Jepang dimana "emas mengalir kemana-mana" yang mencapai puncaknya, makmur dan kemudian menurun.

Setelah mencetak rekor baru pada Februari tahun ini, pasar saham Jepang terus berada pada level tinggi. Meski sempat terkoreksi di bulan April, namun Nikkei Stock Average selalu berada di atas 37.000 poin. Pada 11 Juli, indeks tersebut mencapai 42,426.77 poin dan ditutup pada 42,224.02 poin, mencetak rekor baru dalam lebih dari 70 tahun sejarah Nikkei Stock Average.

Kepercayaan diri sering kali menjadi yang paling rapuh saat ini, dan pasar tidak dapat menahan gangguan apa pun. Namun yang lebih penting: di balik fluktuasi pasar saham, kebijakan ekonomi Jepang sekali lagi mencapai titik kritis dalam sejarah.

 Memberikan peringatan kepada pendukung “normalisasi keuangan” Jepang

Pada tanggal 31 Juli, faktor negatif internal yang paling penting dalam putaran kemerosotan ini muncul. Pertemuan kebijakan moneter Bank of Japan yang berakhir pada hari itu memutuskan untuk menaikkan suku bunga kebijakan Jepang dari 0% menjadi 0,1% menjadi sekitar 0,25% mulai tanggal 1 Agustus, kembali ke level Desember 2008.

Bank of Japan telah lama berencana menaikkan suku bunga. Sebelumnya, setelah keluar dari bubble economy, kebijakan suku bunga nol atau bahkan suku bunga negatif yang berlanjut selama bertahun-tahun dan realisasi "normalisasi keuangan" Jepang menjadi tren utama di kalangan ekonomi Jepang dan bahkan opini publik sosial.

Namun ada juga banyak suara yang menentang kenaikan suku bunga. Bank of Japan juga mewaspadai kemungkinan gejolak pasar saham yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga dan dampak negatif jangka panjang yang belum diketahui terhadap pembangunan ekonomi. Meskipun ada niat untuk menaikkan suku bunga, kami juga mencari jendela waktu yang tepat. Bagaimanapun juga, perubahan kebijakan ekonomi yang bersejarah ini tidak hanya menguji kebijaksanaan para operator, namun mungkin juga direncanakan untuk jangka waktu yang lama namun gagal.

Bank of Japan telah "membuka jalan" untuk menaikkan suku bunga dan juga berusaha mempersiapkan kemungkinan gangguan opini publik: beberapa komentar di Jepang percaya bahwa "jika Bank of Japan berasumsi bahwa mereka terpaksa mengambil tindakan karena depresiasi yen, dapat dikatakan bahwa ini adalah taktik yang sangat cerdas untuk menyiapkan panggung bagi normalisasi kebijakan keuangan.”

Faktanya, depresiasi yen dan kenaikan harga yang diakibatkannya juga meningkatkan tekad sektor swasta Jepang sebagai elit pengambil keputusan untuk menaikkan suku bunga. Bagaimanapun juga, logika kebijakan "kenaikan inflasi-suku bunga" adalah strategi umum di negara-negara "normalisasi keuangan" lainnya.

Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda telah berulang kali mengisyaratkan bahwa Jepang akan mencabut kebijakan suku bunga negatifnya.

Belum lama ini, pada bulan April, Ueda Kazumi mengatakan pada sebuah konferensi di Washington, AS, bahwa jika depresiasi yen dan kenaikan harga "memiliki dampak besar yang tidak dapat diabaikan, maka penyesuaian kebijakan keuangan dapat dilakukan."

Pernyataan seperti ini sebenarnya memberikan ruang bagi pergeseran kebijakan moneter di bidang kebijakan Jepang yang terbiasa membuat pernyataan ambigu dan implisit. Dengan kata lain, pintu kenaikan suku bunga perlahan terbuka.

Namun bagi pasar saham Jepang, yang sedang dalam kondisi baik pada saat itu, keuntungan yang terus menerus dengan cepat menenggelamkan kemungkinan faktor risiko ini. Menabuh bedug dan menebar bunga masih terus berlangsung.

Dengan kata lain, boomingnya pasar saham Jepang, pada gilirannya, mendorong para pengambil kebijakan untuk bersikap hawkish dan menaikkan suku bunga. Di bidang kebijakan moneter, kelompok garis keras umumnya lebih cenderung untuk keluar dari kebijakan pelonggaran kuantitatif dan menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi.

Tak lama setelah Nikkei Stock Average mencapai rekor tertinggi pada 11 Juli, pada 19 Juli, Perdana Menteri Jepang Fumio Kishida mengadakan "Keidanren (経団典, Lingkaran Ekonomi Jepang)" di Karuizawa, Prefektur Nagano, resor wisata Jepang kebijakan keuangan akan mendorong transformasi tahap ekonomi,” kata forum musim panas Federasi Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan Tiongkok.

Dilihat dari pidatonya, dia yakin bahwa Jepang akan beralih dari deflasi di masa lalu ke "pertumbuhan ekonomi" dan mengatakan bahwa hal itu "akan mendorong netralisasi kebijakan keuangan lebih lanjut."

Meski dalam pidatonya ia juga menekankan bahwa "satu hingga dua tahun tidak cukup" untuk membalikkan deflasi yang telah berlangsung selama 30 tahun sejak bubble economy. Namun saat ini, kenaikan suku bunga Jepang sebenarnya merupakan pertanda jelas.

Pada tanggal 31 Juli, pertemuan kebijakan moneter Bank of Japan diadakan, dan kebijakan kenaikan suku bunga bersejarah dirilis. Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda mengatakan pada konferensi pers berikutnya bahwa dampak kenaikan suku bunga terhadap sentimen ekonomi akan "kecil". Sebagai pejabat Jepang, pendiriannya sangat tegas: jika perekonomian dan harga "sesuai atau melampaui ekspektasi", kenaikan suku bunga akan terus berlanjut.

Sebelum Kazuo Ueda menjadi gubernur Bank of Japan pada April 2023, ia pernah bekerja di dunia akademis dan mengajar di Universitas Osaka dan Universitas Tokyo. Pada tahun 1980, Dr. Kazuo Ueda lulus dari MIT dan belajar di bawah bimbingan Stanley Fischer, mantan Wakil Ketua Federal Reserve.

Siswa yang terakhir juga termasuk mantan Ketua Federal Reserve Ben Bernanke, mantan Presiden Bank Sentral Eropa Mario Draghi, dan mantan Deputi Gubernur Bank Sentral Australia Guy Debelle), mantan Menteri Keuangan AS Lawrence Summers…

Sebagai anggota "faksi MIT" bank sentral, ia percaya pada Keynesianisme, yang menggunakan intervensi kebijakan untuk menutupi kekurangan pasar. Ini adalah landasan teori Kazuo Ueda.

Perusahaan-perusahaan besar Jepang sering menegosiasikan kenaikan gaji dengan karyawannya di musim semi. Menurut data serikat pekerja Jepang "Federasi Serikat" (Japan Federation of Trade Unions), tingkat kenaikan gaji Jepang pada musim semi tahun 2024 adalah sebesar 5,28%, yang merupakan pertama kalinya sejak tahun 1991 melebihi 5%.

Pada konferensi pers tersebut di atas, Kazuo Ueda secara khusus mengatakan bahwa perusahaan-perusahaan besar Jepang telah mencapai kenaikan gaji yang "bersejarah" tahun ini. Jika kenaikan gaji tersebut diteruskan ke perusahaan kecil dan menengah, tren perkembangan yang sehat dari kenaikan upah, harga, dan suku bunga akan tercapai. Kenaikan suku bunga berikutnya dapat dibenarkan sepenuhnya.

Ini adalah peta jalan Keynesian untuk normalisasi keuangan Jepang.

Tentu saja, secara keseluruhan, mungkin terdapat distorsi dan ketidakselarasan antara fluktuasi abnormal jangka pendek di pasar saham dan tren pembangunan ekonomi jangka panjang. Namun, anjloknya pasar saham Jepang tidak diragukan lagi memberikan disinsentif bagi pejabat yang keluar dari ruang belajarnya dan banyak pendukung "normalisasi keuangan" Jepang di belakangnya.

Sejak tahun 2024, terutama sejak bulan April, perubahan Indeks Nikkei 225 sangat berkorelasi dengan nilai tukar yen Jepang. Sumber gambar: Digambar oleh penulis, data diekstraksi dari Wind

Bertentangan dengan tren kenaikan suku bunga di Jepang, ekspektasi penurunan suku bunga AS semakin kuat

Tentu saja penyerbuan ini juga memiliki logika fundamentalnya sendiri.

Hal yang paling langsung adalah pertumbuhan ekspor yang didorong oleh depresiasi yen dapat berbalik seiring Bank of Japan menaikkan suku bunga dan apresiasi yen.

Mobil adalah komoditas ekspor terbesar Jepang, dan lapangan kerja yang berhubungan dengan mobil mencapai 8%. Ambil contoh perusahaan mobil ikonik Jepang. Dalam "jatuhnya pasar saham" pada tanggal 5 Agustus, hampir semua saham mobil musnah.Subaru Turun 18,34% dalam sehari, Honda turun 17,77% dalam satu hari, Mazda turun 16,79% dalam satu hari, Nissan turun 14,48% dalam satu hari, dan Toyota turun 13,66% dalam satu hari. Toyota adalah perusahaan paling berharga di Jepang, dengan nilai pasarnya menguap sebesar US$32,866 miliar (setara dengan 234,476 miliar yuan) dalam satu hari.

Dipengaruhi oleh penurunan pasar internasional, khususnya saham-saham teknologi AS, Buffett mengurangi kepemilikannyaapel Dipengaruhi faktor lain, perusahaan teknologi Jepang yang harga sahamnya melonjak juga turun tajam pada 5 Agustus. SoftBank Group, yang baru saja memulihkan kekuatannya belum lama ini, turun 18,66% pada 5 Agustus.Elektronik TokyoTurun 18,48%, Advantest turun 15,84%, dan Disco turun 15,70%.

Bahkan sebelumnya karena BuffettBerkshire·Saham perusahaan perdagangan umum Jepang yang dibeli secara besar-besaran oleh Hathaway juga terpengaruh oleh hujan dan embun.

Dalam kehancuran pada tanggal 5 Agustus, tujuh saham perusahaan perdagangan di Nikkei 225 jatuh secara keseluruhan. Ambil contoh lima perusahaan komersial besar: Mitsubishi Corporation turun 14,11%, Itochu Corporation turun 14,53%, Mitsui & Co. turun 19,87%, Sumitomo Corporation turun 17,68%, dan Marubeni turun 18,30%.

Mereka yang mengikuti tren pembelian sering kali adalah mereka yang mengikuti tren penjualan.

Meskipun seluruh 225 saham di Nikkei Stock Average turun pada tanggal 5 Agustus, sebagai perbandingan, penurunan lebih kecil terjadi pada beberapa saham yang terkait dengan kebutuhan pokok, makanan, perumahan, dan transportasi.

Misalnya, SoftBank dan KDDI adalah operator telekomunikasi Jepang, perusahaan farmasi Otsuka, perusahaan makanan Meiji dan Kirin, perusahaan infrastruktur Tokyo Gas, dan perusahaan ritel.Aeon, penurunannya berada dalam kisaran 5% - ini sudah merupakan kinerja "luar biasa" di pasar "berdarah".

Faktor negatif terbesar di pasar internasional berasal dari ekspektasi perekonomian dan kebijakan moneter Amerika Serikat.

Pada tanggal 2 Agustus, data ketenagakerjaan bulan Juli yang dirilis oleh Amerika Serikat lebih rendah dari perkiraan, dan kepercayaan pasar, yang didukung oleh berlanjutnya pertumbuhan ekonomi AS, mulai goyah. Ditambah dengan fakta bahwa saham-saham teknologi yang terus meningkat pada tahap awal sudah berada dalam kondisi penilaian yang sangat tinggi, saham-saham teknologi AS juga telah menunjukkan tanda-tanda jatuhnya pasar saham:

Dari bulan Juli hingga hari penutupan terakhir,IntelHarga saham turun 30,35%, dan ARM turun 28,57%.Qualcommturun 20,36%,ASMLturun 21,54%, dan bahkan berdiri di garis depan gelombang AINvidia, AMD juga turun masing-masing sebesar 13,7% dan 15,97%.

Untuk pasar saham global, harga saham-saham andalan dari putaran saham teknologi ini sedang anjlok. Tidak dapat dipungkiri bahwa pasar saham Jepang akan terkena dampaknya.

Pemandangan yang lebih dramatis adalah hanya beberapa jam setelah Jepang merilis kebijakan moneternya yang hawkish, pada tanggal 31 Juli Waktu Bagian Timur, Federal Reserve mengumumkan bahwa mereka akan terus mempertahankan suku bunga pada 5,25% hingga 5,5%. Terlepas dari data-data penting, pernyataan tersebut masih ambigu, namun Ketua Federal Reserve Jerome Powell memperjelas pada konferensi pers bahwa ia "berubah menjadi dovish" terhadap penurunan suku bunga.

Pidato Powell konsisten dengan logika Ueda dan kaum terbawah laki-laki, namun berlawanan arah. Powell mengatakan penurunan suku bunga “semakin dekat” dan jika data inflasi terus menggembirakan, maka penurunan suku bunga pada bulan September akan “direncanakan.”

Ketika Amerika Serikat akan memilih untuk memotong suku bunga dan menaikkan suku bunga, “normalisasi keuangan” yang diinginkan Jepang mungkin memerlukan biaya lebih dari sekedar jatuhnya pasar saham.

(Batas waktu data adalah pukul 18:00 pada tanggal 5 Agustus 2024 waktu Beijing. Batas waktu ini didasarkan pada analisis informasi publik pasar dan tidak berfungsi sebagai nasihat investasi)