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Introducción: Actualmente, el valor de mercado total de China Satellite, el líder de la industria, es de 25,2 mil millones de yuanes, y sus ingresos operativos en 2023 se acercan a los 6,9 mil millones de yuanes. Esta cifra supera con creces los ingresos de Changguang Satellite en el mismo período, alcanzando más. diez veces este último, pero su relación precio-beneficio es plana.

Artículo | Informe financiero diario Qin Nan

El 15 de junio de 2023, nuestro país logró con éxito la hazaña de "41 satélites con una flecha". Este logro histórico estableció un nuevo récord en la cantidad de satélites lanzados en una sola vez por nuestro país. Al mismo tiempo, la operación en red de 108 satélites "Jilin-1" ha permitido a mi país tener la constelación de satélites comerciales de teledetección submétrica más grande del mundo. Este logro consolida aún más la posición de liderazgo del satélite Changguang en el campo de los servicios de información de teledetección. .

Basándose en el proyecto satelital "Jilin-1", la provincia de Jilin ha promovido activamente el desarrollo de la fabricación de maquinaria, fabricación óptica, tecnología de detección fotoeléctrica y otros campos relacionados, y ha construido una cadena industrial completa que cubre todo el proceso de desarrollo, lanzamiento y operación de satélites. y aplicación, y formó un grupo industrial compuesto por casi 700 empresas upstream y downstream.

Entre ellos, Changguang Satellite, como la primera empresa comercial de satélites de detección remota de mi país, no solo lidera la industria, sino que también ha sido seleccionada con éxito en la Lista de Empresas Unicornio de China 2020, convirtiéndose en la empresa líder en la región noreste.

El 29 de junio, Changguang Satellite actualizó su carta de respuesta a la consulta de IPO de la Junta de Innovación de Ciencia y Tecnología, que implicó ajustes importantes en las previsiones de rendimiento futuro y reveló públicamente cierta información para la primera mitad de 2024.

Aunque Changguang Satellite todavía se encuentra en una situación de pérdidas, su IPO planea recaudar 2.683 millones de yuanes y planea emitir no más de 229 millones de acciones, lo que representa el 10,43% del total de acciones después de la emisión. Según este cálculo, su valoración objetivo asciende a 25.730 millones de yuanes. Sin embargo, la realización de esta valoración objetivo aún requiere una mayor verificación y evaluación por parte del mercado y los inversores.

1. ¿Cuándo será rentable?

Changguang Satellite, como la primera empresa satelital comercial de teledetección de cadena completa de mi país que integra I + D y fabricación de satélites, gestión de operaciones y servicios de información de teledetección, también ha sido reconocida como una nueva empresa "pequeña gigante" especializada a nivel nacional. ha construido y opera con éxito de forma independiente la constelación de satélites comerciales de teledetección submétrica (resolución inferior a 1 metro) más grande del mundo: "Jilin-1".

De 2020 a 2023, los principales ingresos comerciales de Changguang Satellite mostraron una tendencia de primero aumentar y luego disminuir, pasando de 104 millones de yuanes en 2020 a 602 millones de yuanes en 2022, con una tasa de crecimiento compuesto de hasta el 140,17%. Sin embargo, el impulso del crecimiento de los ingresos se ha desacelerado en 2023, con ingresos de solo 585 millones de yuanes, una disminución interanual del 2,8%.

En respuesta a la disminución de los ingresos, la empresa afirmó en su carta de respuesta que era sólo temporal y afirmó que la empresa seguirá construyendo y mejorando la constelación en los próximos 2 o 3 años con el aumento del número de satélites. órbita, las capacidades del servicio de la constelación mejorarán enormemente y se convertirá en un importante proveedor mundial de datos de teledetección por satélite. Según el estado comercial y el plan de desarrollo de la compañía, los pedidos disponibles y las perspectivas de la industria y otros factores, se espera que los ingresos de los servicios de información de teledetección por satélite mantengan un alto nivel de crecimiento de 2024 a 2026 y crezcan a un nivel cercano a los 2 mil millones. yuan.

Aunque las perspectivas previstas por la empresa son buenas, la empresa aún no ha logrado rentabilidad. En los tres años comprendidos entre 2019 y 2021, los ingresos de Changguang Satellite fueron de 85 millones de yuanes, 104 millones de yuanes y 312 millones de yuanes, respectivamente. , y los beneficios netos son: 392 millones de yuanes, -391 millones de yuanes, -220 millones de yuanes. Aunque la situación de pérdidas en 2023 no se anunció en la carta de respuesta, según la situación esperada de la empresa, no podrá convertir una pérdida en ganancia hasta 2025.

Changguang Satellite explicó que esto se debe a que la empresa continúa comprometida con la construcción de la constelación de satélites "Jilin-1", por lo que necesita soportar mayores costos de depreciación de satélites e inversiones en I+D cada año. Además, la escala inicial de la empresa es relativamente pequeña y los ingresos por ventas no son suficientes para cubrir los costos de depreciación del satélite, los gastos de investigación y desarrollo, los costos de personal y otros gastos durante el mismo período.

En términos de composición empresarial, Changguang Satellite ofrece principalmente dos servicios principales: servicios de información de teledetección por satélite y fabricación de satélites y servicios relacionados. Entre ellos, los servicios de información de teledetección por satélite siempre han ocupado la posición central del negocio de la empresa durante el período del informe, excepto en 2022, que representó el 47,81% y ocupó el segundo lugar, fue el negocio más grande en los años restantes.

Desde la perspectiva de la naturaleza de los clientes, aunque la cantidad de servicios de información de teledetección satelital de Changguang Satellite relacionados con el ejército ha mostrado una tendencia ascendente, su proporción ha disminuido.

En concreto, de 2020 a 2022 y el primer semestre de 2023, la proporción de negocios relacionados con el ejército fue del 61,57%, 66,5%, 51,28% y 33% respectivamente.

Vale la pena señalar que el mercado de aplicaciones posteriores de la industria comercial de teledetección de mi país todavía se encuentra principalmente en el campo militar, pero la demanda en el campo civil está surgiendo gradualmente con la mejora continua de la tecnología de la información de teledetección y las capacidades de los servicios de teledetección. Especialmente la mejora de la resolución temporal, se espera que la demanda y el mercado en el campo civil crezcan significativamente en el futuro.

Además, Changguang Satellite también está desarrollando activamente servicios de nombres, como proporcionar servicios de nombres de satélites para empresas conocidas como Bilibili, Tencent, FAW y Xueersi. Al ser un negocio sin costo, este tipo de negocio tiene un margen de utilidad bruta de hasta el 100% y pertenece a la categoría de fabricación de satélites y servicios relacionados. De 2020 a 2021, los ingresos del negocio de nombres de la empresa fueron de 4,4645 millones de yuanes y 3,8384 millones de yuanes respectivamente. Aunque no se han revelado los ingresos específicos de los años siguientes, según datos del primer semestre de 2023, entre los cinco principales clientes de fabricación de satélites y servicios relacionados, las principales ventas de cuatro clientes son servicios de naming, con un importe total de 4.2515 millones de yuanes.

2. La clave es ampliar la base de clientes

Aprendimos anteriormente que Changguang Satellite predice que la compañía convertirá las pérdidas en ganancias en 2025. Sin embargo, la cantidad de satélites que la compañía planea lanzar en 2024 se redujo a 10 y 28 en 2025, lo que provocó que los datos relevantes básicamente se "reduzcan".

El momento esperado para que la empresa convierta las pérdidas en ganancias sigue siendo 2025, pero debido a cambios en varios factores, los inversores tienen dudas sobre la racionalidad de esta expectativa. La cuestión de si Changguang Satellite podrá convertir las pérdidas en ganancias en el futuro se ha convertido en el centro de atención de los inversores.

Por lo tanto, la cuestión clave es cómo desarrollar más clientes civiles y hacer un mejor uso de los recursos satelitales actuales.

En la promoción de mercado actual, Changguang Satellite no solo utiliza métodos de marketing tradicionales, sino que también se mantiene al día con las tendencias de los tiempos y utiliza una combinación de medios propios y sitios web oficiales para la promoción de la marca. La compañía publica contenidos de imágenes diarios como "Foto del día", "Clase abierta número 1 de Jilin", "Vagando por la Tierra sin salir de casa" a través de plataformas de medios convencionales como Douyin, cuentas públicas de WeChat y Bilibili, y ha integrado con éxito "Jilin No. 1" El concepto de "No." y la detección remota por satélite se han integrado en la vida diaria de las personas, mejorando efectivamente la visibilidad de la empresa y la influencia de la marca.

Vale la pena mencionar que la respuesta positiva de Changguang Satellite en eventos importantes también le ha valido una amplia atención. Por ejemplo, en respuesta al presunto lugar del accidente del MH370 de Malaysia Airlines informado por medios extranjeros, la compañía movilizó rápidamente diez satélites para tomar fotografías. Aunque al final no se encontraron los restos del avión en las imágenes de satélite, este movimiento sin duda lo demostró. la solidez técnica y la responsabilidad social de la empresa. Además, ya en mayo de 2017, la empresa también llamó la atención por fotografiar con éxito una base militar estadounidense.

A juzgar por los miembros actuales de la junta directiva de la empresa, hay muchos expertos y académicos del Instituto de Óptica y Mecánica de Changchun, la Universidad de Jilin y la Universidad de Finanzas y Economía de Jilin. Es precisamente gracias a su sólida experiencia en recursos y soporte técnico que Changguang Satellite ha atraído con éxito el favor y la cooperación de muchos clientes de empresas estatales, incluidas China Electronics Technology, China Electronics, China Aerospace Science and Industry, etc. ., se han convertido en socios importantes de la empresa.

Pero la siguiente clave es cómo ampliar los clientes civiles, desarrollar una cooperación más estratégica con Huawei y explorar más escenarios de aplicación de la tecnología satelital en el mercado civil, como hogares inteligentes, transporte inteligente y otros campos. Además de las aplicaciones en prevención y reducción de desastres, monitoreo socioeconómico, gestión de tierras y recursos, construcción cultural urbana, etc., los satélites Changguang intentan satisfacer las necesidades de diferentes clientes civiles.

3. Oponente poderoso

En la industria de fabricación de satélites, las empresas e instituciones estatales representadas por el Grupo de Ciencia y Tecnología Aeroespacial y el Instituto de Innovación de Satélites de la Academia de Ciencias de China han demostrado ventajas significativas y han estado profundamente involucradas en la industria durante mucho tiempo, centrándose principalmente en sobre la realización y ejecución de grandes proyectos nacionales. Vale la pena señalar que, a excepción de China Satellite, una empresa que cotiza en bolsa bajo el Grupo de Ciencia y Tecnología Aeroespacial, las demás entidades relacionadas no cotizan en bolsa.

Actualmente, China Satellite es el hermano mayor en este sentido.finEl valor total de mercado alcanzó los 29,5 mil millones de yuanes el 2 de agosto, y los ingresos operativos en 2023 fueron de 6,88 mil millones de yuanes. Esta cifra superó con creces los ingresos de Changguang Satellite en el mismo período, alcanzando más de diez veces estos últimos. Al mismo tiempo, entre las otras tres empresas que cotizan en bolsa en el campo de la fabricación de satélites, los ingresos operativos de Aerospace Hongtu y Zhongke Xingtu en 2023 también alcanzaron 1.819 millones de yuanes y 2.516 millones de yuanes respectivamente, los cuales fueron significativamente superiores a las deficiencias de Changguang. Satélite 600 millones de yuanes en ingresos. Sin embargo, desde la perspectiva de la valoración de mercado, al 29 de diciembre de 2023, los valores de mercado totales de Aerospace Hongtu y Zhongke Xingtu eran 3.700 millones de yuanes y 16.100 millones de yuanes respectivamente, que son diferentes.

Changguang Satellite Company anunció recientemente su plan de recaudación de fondos, que prevé recaudar 2.683 millones de yuanes y planea emitir no más de 229 millones de nuevas acciones, lo que hará que las nuevas acciones representen el 10,43% del total de acciones de la empresa después de la emisión. Sin embargo, dado el historial de pérdidas a largo plazo de Changguang Satellite y la incertidumbre sobre las perspectivas de ganancias futuras, el mercado ha cuestionado la razonabilidad de su valoración objetivo de 25.730 millones de yuanes.

Además, la estructura de propiedad de Changguang Satellite también ha llamado la atención. La empresa aún no ha establecido un accionista mayoritario claro ni un controlador real. La proporción total de participación directa de accionistas como Wenyu Aerospace, Zhongyuan Aerospace, Zhuoshen Chuangjing, Zhongxing Huasheng, Sun Mingchen y Zhao Yongyang alcanzó el 24,09%. El actual presidente y director general de la empresa, el Sr. Xuan Ming, a pesar de tener casi 70 años, sigue siendo el mayor accionista individual de la empresa con una proporción de participación del 2,67%. El Sr. Xuan Ming tiene una rica experiencia en la industria. Después de graduarse del Instituto de Óptica y Mecánica de Changchun, trabajó como experto técnico de las Naciones Unidas en el Centro de Investigación Óptica de Siria y ganó numerosos premios, incluido el Premio al Logro Científico y Tecnológico Sobresaliente de los chinos. Academia de Ciencias.

Como la primera empresa de satélites comerciales de China que se apresura a realizar una oferta pública inicial (IPO), Changguang Satellite todavía enfrenta graves desafíos de alta inversión, bajos ingresos y grandes pérdidas. Al mismo tiempo, la cuestión de su accionista mayoritario aún por aclarar y su controlador real también ha añadido un cierto grado de incertidumbre a las futuras decisiones operativas de la empresa.