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Introduction : Actuellement, la valeur marchande totale de China Satellite, le leader du secteur, est de 25,2 milliards de yuans, et son bénéfice d'exploitation en 2023 est proche de 6,9 ​​milliards de yuans. Ce chiffre dépasse de loin les revenus de Changguang Satellite au cours de la même période, atteignant plus. plus de dix fois ce dernier, mais son ratio cours/bénéfice est stable.

Article | Rapport financier quotidien Qin Nan

Le 15 juin 2023, notre pays a réussi l'exploit de « 41 satellites avec une seule flèche ». Cette réalisation marquante a établi un nouveau record du nombre de satellites lancés en une seule fois par notre pays. Dans le même temps, l'exploitation du réseau de 108 satellites « Jilin-1 » a permis à la Chine de disposer de la plus grande constellation de satellites de télédétection commerciale submétrique au monde. Cette réalisation consolide encore la position de leader du satellite Changguang dans le domaine des services d'information de télédétection. .

S'appuyant sur le projet de satellite « Jilin-1 », la province de Jilin a activement promu le développement de la fabrication de machines, de la fabrication optique, de la technologie de détection photoélectrique et d'autres domaines connexes, et a construit une chaîne industrielle complète couvrant l'ensemble du processus de développement, de lancement et d'exploitation du satellite. et application. Et formé un cluster industriel composé de près de 700 entreprises en amont et en aval.

Parmi eux, Changguang Satellite, en tant que première société commerciale de satellites de télédétection de Chine, est non seulement en tête de l'industrie, mais a également été sélectionnée avec succès dans la liste des entreprises China Unicorn 2020, devenant ainsi l'entreprise leader dans la région du Nord-Est.

Le 29 juin, Changguang Satellite a mis à jour sa lettre de réponse à l'enquête sur l'introduction en bourse du Conseil de l'innovation scientifique et technologique, qui impliquait des ajustements majeurs aux prévisions de performances futures et a divulgué publiquement certaines informations pour le premier semestre 2024.

Bien que Changguang Satellite soit toujours déficitaire, son introduction en bourse prévoit de lever 2,683 milliards de yuans et ne prévoit pas d'émettre plus de 229 millions d'actions, soit 10,43 % du total des actions après l'émission. Sur la base de ce calcul, sa valorisation cible s'élève à 25,73 milliards de yuans. Toutefois, la réalisation de cette valorisation cible nécessite encore une vérification et une évaluation plus approfondies de la part du marché et des investisseurs.

1. Quand sera-t-il rentable ?

Changguang Satellite, en tant que première entreprise commerciale de satellites de télédétection à chaîne industrielle complète de Chine intégrant la R&D et la fabrication de satellites, la gestion des opérations et les services d'information de télédétection, a également été reconnue comme une nouvelle entreprise spécialisée au niveau national. construit de manière indépendante avec succès et exploite la plus grande constellation de satellites de télédétection commerciale submétrique (résolution inférieure à 1 mètre) au monde - "Jilin-1".

De 2020 à 2023, les revenus commerciaux principaux de Changguang Satellite ont montré une tendance à la hausse puis à la baisse, passant de 104 millions de yuans en 2020 à 602 millions de yuans en 2022, avec un taux de croissance composé pouvant atteindre 140,17 %. Cependant, la dynamique de croissance des revenus s'est ralentie en 2023, avec des revenus de seulement 585 millions de yuans, soit une baisse de 2,8 % sur un an.

En réponse à la baisse des revenus, la société a déclaré dans sa lettre de réponse qu'elle n'était que temporaire, affirmant qu'elle continuerait à construire et à améliorer la constellation au cours des 2-3 prochaines années avec l'augmentation du nombre de satellites. orbite, les capacités du service de constellation seront considérablement améliorées et deviendront un fournisseur majeur mondial de données de télédétection par satellite. Sur la base de la situation commerciale et du plan de développement de l'entreprise, des commandes en cours, des perspectives du secteur et d'autres facteurs, il est prévu que les revenus provenant des services d'information de télédétection par satellite maintiendront un niveau de croissance élevé de 2024 à 2026 et atteindront un niveau proche de 2 milliards. yuan.

Bien que les perspectives prévues pour l'entreprise soient bonnes, l'entreprise n'a pas encore atteint la rentabilité. Au cours des trois années allant de 2019 à 2021, le chiffre d'affaires de Changguang Satellite était respectivement de 85 millions de yuans, 104 millions de yuans et 312 millions de yuans et elle n'a pas encore atteint la rentabilité ; , et les bénéfices nets sont de - 392 millions de yuans, -391 millions de yuans, -220 millions de yuans. Bien que la perte en 2023 n'ait pas été annoncée dans la lettre de réponse, compte tenu de la situation attendue de l'entreprise, elle ne sera pas en mesure de transformer une perte en bénéfice avant 2025.

Changguang Satellite a expliqué que cela est dû au fait que la société continue de s'engager dans la construction de la constellation de satellites « Jilin-1 », et qu'elle doit donc supporter des coûts d'amortissement des satellites et des investissements en R&D plus élevés chaque année. En outre, la taille initiale de l'entreprise est relativement petite et le chiffre d'affaires n'est pas suffisant pour couvrir les coûts d'amortissement des satellites, les dépenses de recherche et développement, les frais de personnel et autres dépenses au cours de la même période.

En termes de composition commerciale, Changguang Satellite fournit principalement deux services majeurs : les services d'information par télédétection par satellite et la fabrication de satellites et les services associés. Parmi eux, les services d'information par télédétection par satellite ont toujours occupé la position centrale de l'activité de l'entreprise au cours de la période considérée. À l'exception de 2022, qui représentait 47,81 % et occupait la deuxième place, il s'agissait de l'activité la plus importante des années restantes.

Du point de vue de la nature des clients, bien que la quantité de services d'information de télédétection par satellite de Changguang Satellite liés à l'armée ait montré une tendance à la hausse, sa proportion a diminué.

Plus précisément, de 2020 à 2022 et au premier semestre 2023, la proportion des activités liées à l'armée était respectivement de 61,57 %, 66,5 %, 51,28 % et 33 %.

Il convient de noter que le marché des applications en aval de l'industrie commerciale de télédétection de la Chine se situe encore principalement dans le domaine militaire, mais que la demande dans le domaine civil émerge progressivement avec l'amélioration continue des technologies de l'information de télédétection et des capacités des services de télédétection. en particulier grâce à l'amélioration de la résolution temporelle, la demande et le marché dans le domaine civil devraient croître considérablement à l'avenir.

En outre, Changguang Satellite développe également activement des services de nommage, tels que la fourniture de services de nommage par satellite à des sociétés bien connues telles que Bilibili, Tencent, FAW et Xueersi. En tant qu'entreprise sans frais, ce type d'entreprise a une marge bénéficiaire brute allant jusqu'à 100 % et appartient à la catégorie de la fabrication de satellites et des services associés. De 2020 à 2021, les revenus de l'activité de dénomination de la société étaient respectivement de 4,4645 millions de yuans et 3,8384 millions de yuans. Bien que les revenus spécifiques des années suivantes n'aient pas été divulgués, selon les données du premier semestre 2023, parmi les cinq principaux clients de la fabrication de satellites et des services associés, les principales ventes de quatre clients concernent les services de nommage, avec un montant total de 4,2515 millions de yuans.

2. La clé est d’élargir la clientèle

Nous avons appris ci-dessus que Changguang Satellite prédit que l'entreprise transformera ses pertes en bénéfices en 2025. Cependant, le nombre de satellites que l'entreprise prévoit de lancer en 2024 est tombé à 10 et 28 en 2025, entraînant une « diminution » des données pertinentes.

Le moment prévu pour que l'entreprise transforme ses pertes en bénéfices est toujours 2025, mais en raison de l'évolution de divers facteurs, les investisseurs ont des doutes sur la rationalité de cette attente. La question de savoir si Changguang Satellite peut transformer ses pertes en bénéfices à l'avenir est devenue le centre d'attention des investisseurs.

La question clé est donc de savoir comment développer davantage de clients civils et mieux utiliser les ressources satellitaires actuelles.

Dans la promotion actuelle du marché, Changguang Satellite utilise non seulement des méthodes de marketing traditionnelles, mais suit également la tendance du temps et utilise une combinaison d'auto-médias et de sites Web officiels pour la promotion de la marque. La société publie quotidiennement des contenus d'images tels que "Photo du jour", "Jilin No. 1 Open Class", "Wandering the Earth Without Leaving Home" via des plateformes grand public telles que Douyin, les comptes publics WeChat et Bilibili, et a intégré avec succès « Jilin No. 1 » Le concept de « No. » et de télédétection par satellite a été intégré dans la vie quotidienne des gens, améliorant efficacement la visibilité et l'influence de la marque de l'entreprise.

Il convient de mentionner que la réponse positive de Changguang Satellite lors d’événements majeurs lui a également valu une large attention. Par exemple, en réponse au site présumé du crash du MH370 de Malaysia Airlines rapporté par les médias étrangers, la compagnie a rapidement mobilisé dix satellites pour prendre des photos. Bien que l'épave de l'avion n'ait finalement pas été retrouvée sur les images satellite, cette décision a sans aucun doute démontré la volonté de la compagnie. force technique et responsabilité sociale. En outre, dès mai 2017, l’entreprise a également attiré l’attention du public en photographiant avec succès une base militaire américaine.

À en juger par les membres actuels du conseil d'administration de la société, on compte de nombreux experts et universitaires de l'Institut d'optique et de mécanique de Changchun, de l'Université de Jilin et de l'Université de finance et d'économie de Jilin. C'est précisément grâce à sa solide expérience en ressources et à son soutien technique que Changguang Satellite a réussi à attirer la faveur et la coopération de nombreuses entreprises publiques clientes, notamment China Electronics Technology, China Electronics, China Aerospace Science and Industry, etc. ., sont devenus des partenaires importants de l'entreprise.

Mais la prochaine étape réside dans la manière d'élargir la clientèle civile, de développer une coopération plus stratégique avec Huawei et d'explorer davantage de scénarios d'application de la technologie satellitaire sur le marché civil, tels que les maisons intelligentes, les transports intelligents et d'autres domaines. Outre leurs applications dans la prévention et la réduction des catastrophes, la surveillance sociale et économique, la gestion des terres et des ressources, la construction culturelle urbaine, etc., les satellites Changguang tentent de répondre aux besoins des différents clients civils.

3. Adversaire fort

Dans l'industrie de fabrication de satellites, les entreprises et institutions publiques représentées par le Groupe des sciences et technologies aérospatiales et l'Institut d'innovation par satellite de l'Académie chinoise des sciences ont montré des avantages significatifs et sont profondément impliquées dans l'industrie depuis longtemps, en se concentrant principalement sur sur l'engagement et la mise en œuvre de grands projets nationaux. Il convient de noter qu'à l'exception de China Satellite, société cotée au sein de l'Aerospace Science and Technology Group, les autres entités liées ne sont pas cotées.

Actuellement, China Satellite est le grand frère à cet égard.finLa valeur marchande totale a atteint 29,5 milliards de yuans le 2 août, et le résultat d'exploitation en 2023 était de 6,88 milliards de yuans. Ce chiffre a largement dépassé les revenus de Changguang Satellite au cours de la même période, atteignant plus de dix fois ce dernier. Dans le même temps, parmi les trois autres sociétés cotées dans le domaine de la fabrication de satellites, le bénéfice d'exploitation d'Aerospace Hongtu et de Zhongke Xingtu en 2023 a également atteint respectivement 1,819 milliard de yuans et 2,516 milliards de yuans, tous deux nettement supérieurs aux lacunes de Changguang. Satellite 600 millions de yuans de revenus. Cependant, du point de vue de la valorisation boursière, au 29 décembre 2023, les valeurs marchandes totales d'Aerospace Hongtu et de Zhongke Xingtu étaient respectivement de 3,7 milliards de yuans et 16,1 milliards de yuans, ce qui est différent.

Changguang Satellite Company a récemment annoncé son plan de levée de fonds, qui prévoit de lever 2,683 milliards de yuans et d'émettre un maximum de 229 millions de nouvelles actions, ce qui fera que les nouvelles actions représenteront 10,43 % du total des actions de la société après émission. Cependant, compte tenu des pertes à long terme de Changguang Satellite et de l'incertitude quant aux perspectives de bénéfices futurs, le marché a remis en question le caractère raisonnable de son objectif de valorisation de 25,73 milliards de yuans.

En outre, la structure de propriété de Changguang Satellite a également attiré l'attention. La société n'a pas encore établi d'actionnaire de contrôle clair et de véritable contrôleur. Le ratio total de participation directe des actionnaires tels que Wenyu Aerospace, Zhongyuan Aerospace, Zhuoshen Chuangjing, Zhongxing Huasheng, Sun Mingchen et Zhao Yongyang a atteint 24,09 %. L'actuel président et directeur général de la société, M. Xuan Ming, reste le plus grand actionnaire individuel de la société avec un taux de participation de 2,67 %, même s'il a près de 70 ans. M. Xuan Ming possède une riche expérience industrielle. Après avoir obtenu son diplôme de l'Institut d'optique et de mécanique de Changchun, il a travaillé comme expert technique des Nations Unies au Centre syrien de recherche optique et a remporté de nombreux prix, dont le Prix d'excellence scientifique et technologique des Chinois. Académie des Sciences.

En tant que première société de satellites commerciaux en Chine à se précipiter pour une introduction en bourse, Changguang Satellite est toujours confrontée à de graves défis liés à des investissements élevés, de faibles revenus et des pertes élevées. Dans le même temps, la question de son actionnaire majoritaire et contrôleur effectif, qui reste encore à clarifier, a également ajouté un certain degré d'incertitude aux décisions opérationnelles futures de l'entreprise.