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Einleitung: Derzeit beträgt der Gesamtmarktwert von China Satellite, dem Branchenführer, 25,2 Milliarden Yuan, und sein Betriebsergebnis liegt im Jahr 2023 bei fast 6,9 Milliarden Yuan. Dieser Wert übersteigt den Umsatz von Changguang Satellite im gleichen Zeitraum bei weitem und erreicht mehr mehr als das Zehnfache des letztgenannten, aber das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist flach.

Artikel |. Täglicher Finanzbericht Qin Nan

Am 15. Juni 2023 gelang unserem Land das Kunststück „41 Satelliten mit einem Pfeil“. Dieser Meilenstein stellte einen neuen Rekord für die Anzahl der von unserem Land auf einmal gestarteten Satelliten auf. Gleichzeitig hat der Netzwerkbetrieb von 108 „Jilin-1“-Satelliten es meinem Land ermöglicht, über die weltweit größte kommerzielle Fernerkundungssatellitenkonstellation im Submeterbereich zu verfügen. Dieser Erfolg festigt die führende Position des Changguang-Satelliten im Bereich der Fernerkundungsinformationsdienste weiter .

Mithilfe des Satellitenprojekts „Jilin-1“ hat die Provinz Jilin die Entwicklung des Maschinenbaus, der optischen Fertigung, der fotoelektrischen Sensortechnologie und anderer verwandter Bereiche aktiv vorangetrieben und eine komplette Industriekette aufgebaut, die den gesamten Prozess der Satellitenentwicklung, des Starts und des Betriebs abdeckt und Anwendung. Und bildete einen Industriecluster, der aus fast 700 vor- und nachgelagerten Unternehmen bestand.

Unter ihnen ist Changguang Satellite als erstes kommerzielles Fernerkundungssatellitenunternehmen meines Landes nicht nur führend in der Branche, sondern wurde auch erfolgreich in die China Unicorn Enterprise List 2020 aufgenommen und ist damit das führende Unternehmen in der Nordostregion.

Am 29. Juni aktualisierte Changguang Satellite sein Antwortschreiben auf die IPO-Untersuchung des Science and Technology Innovation Board, die wesentliche Anpassungen zukünftiger Leistungsprognosen beinhaltete und einige Informationen für das erste Halbjahr 2024 öffentlich bekannt gab.

Obwohl sich Changguang Satellite immer noch in einer Verlustphase befindet, sollen durch den Börsengang 2,683 Milliarden Yuan aufgebracht und nicht mehr als 229 Millionen Aktien ausgegeben werden, was 10,43 % der gesamten Aktien nach der Emission entspricht. Basierend auf dieser Berechnung liegt die Zielbewertung bei bis zu 25,73 Milliarden Yuan. Die Verwirklichung dieser Zielbewertung erfordert jedoch noch eine weitere Überprüfung und Bewertung durch den Markt und die Investoren.

1. Wann wird es profitabel sein?

Changguang Satellite wurde als erstes vollumfängliches kommerzielles Fernerkundungssatellitenunternehmen meines Landes, das Satellitenforschung und -herstellung, Betriebsmanagement und Fernerkundungsinformationsdienste integriert, auch als auf nationaler Ebene spezialisiertes und neues „kleines Riese“-Unternehmen anerkannt hat die weltweit größte kommerzielle Fernerkundungssatellitenkonstellation im Submeterbereich (Auflösung unter 1 Meter) erfolgreich unabhängig aufgebaut und betreibt sie: „Jilin-1“.

Von 2020 bis 2023 zeigten die Hauptgeschäftseinnahmen von Changguang Satellite einen Trend, der zuerst zunahm und dann abnahm und von 104 Millionen Yuan im Jahr 2020 auf 602 Millionen Yuan im Jahr 2022 stieg, mit einer durchschnittlichen Wachstumsrate von bis zu 140,17 %. Allerdings hat sich die Dynamik des Umsatzwachstums im Jahr 2023 verlangsamt, wobei der Umsatz nur 585 Millionen Yuan betrug, was einem Rückgang von 2,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Als Reaktion auf den Umsatzrückgang gab das Unternehmen in seinem Antwortschreiben an, dass es sich nur um einen vorübergehenden Rückgang handelte, und sagte, dass das Unternehmen die Konstellation in den nächsten zwei bis drei Jahren mit der Erhöhung der Anzahl der Satelliten weiter ausbauen und verbessern werde Die Kapazitäten des Konstellationsdienstes im Orbit werden erheblich verbessert und zu einem weltweit führenden Anbieter von Satellitenfernerkundungsdaten werden. Basierend auf dem Geschäftsstatus und Entwicklungsplan des Unternehmens, dem Auftragsbestand und den Branchenaussichten sowie anderen Faktoren wird erwartet, dass der Umsatz mit Satellitenfernerkundungsinformationsdiensten von 2024 bis 2026 ein hohes Wachstumsniveau beibehalten und auf ein Niveau von nahezu 2 Milliarden anwachsen wird Yuan.

Obwohl die Prognosen für das Unternehmen gut sind, hat das Unternehmen in den drei Jahren von 2019 bis 2021 einen Umsatz von 85 Millionen Yuan, 104 Millionen Yuan und 312 Millionen Yuan erzielt , und der Nettogewinn beträgt -392 Millionen Yuan, -391 Millionen Yuan, -220 Millionen Yuan. Obwohl die Verlustsituation im Jahr 2023 im Antwortschreiben nicht angekündigt wurde, wird das Unternehmen aufgrund der erwarteten Situation erst im Jahr 2025 in der Lage sein, einen Verlust in einen Gewinn umzuwandeln.

Changguang Satellite erklärte, dass dies darauf zurückzuführen sei, dass sich das Unternehmen weiterhin für den Aufbau der Satellitenkonstellation „Jilin-1“ engagiert und daher jedes Jahr höhere Abschreibungskosten für Satelliten sowie Investitionen in Forschung und Entwicklung tragen müsse. Darüber hinaus ist das Unternehmen zu Beginn relativ klein und die Umsatzerlöse reichen nicht aus, um die Abschreibungskosten für Satelliten, Forschungs- und Entwicklungskosten, Personalkosten und andere Ausgaben im gleichen Zeitraum zu decken.

Im Hinblick auf die Geschäftsstruktur bietet Changguang Satellite hauptsächlich zwei Hauptdienstleistungen an: Informationsdienste zur Satellitenfernerkundung sowie Satellitenherstellung und damit verbundene Dienstleistungen. Unter ihnen nahmen Satellitenfernerkundungsinformationsdienste im Berichtszeitraum immer die Kernposition des Unternehmens ein. Mit Ausnahme von 2022, das 47,81 % ausmachte und den zweiten Platz belegte, war es in den verbleibenden Jahren das größte Geschäft.

Aus Sicht der Art der Kunden ist der Anteil der militärbezogenen Satellitenfernerkundungsinformationsdienste von Changguang Satellite zwar im Aufwärtstrend, ihr Anteil ist jedoch zurückgegangen.

Konkret betrug der Anteil des Militärgeschäfts von 2020 bis 2022 und im ersten Halbjahr 2023 61,57 %, 66,5 %, 51,28 % bzw. 33 %.

Es ist erwähnenswert, dass der nachgelagerte Anwendungsmarkt der kommerziellen Fernerkundungsindustrie meines Landes immer noch hauptsächlich im militärischen Bereich liegt, die Nachfrage im zivilen Bereich jedoch allmählich zunimmt. Insbesondere durch die Verbesserung der Zeitauflösung wird erwartet, dass die Nachfrage und der Markt im zivilen Bereich in Zukunft erheblich wachsen werden.

Darüber hinaus entwickelt Changguang Satellite auch aktiv Namensdienste und stellt beispielsweise Namenssatellitendienste für bekannte Unternehmen wie Bilibili, Tencent, FAW und Xueersi bereit. Als kostenloses Unternehmen weist diese Geschäftsform eine Bruttogewinnmarge von bis zu 100 % auf und gehört zur Kategorie der Satellitenfertigung und damit verbundenen Dienstleistungen. Von 2020 bis 2021 betrug der Umsatz des Unternehmens im Namensgeschäft 4,4645 Millionen Yuan bzw. 3,8384 Millionen Yuan. Obwohl die spezifischen Einnahmen in den Folgejahren nicht bekannt gegeben wurden, sind laut Daten im ersten Halbjahr 2023 unter den fünf größten Kunden für die Satellitenherstellung und damit verbundene Dienstleistungen die Hauptumsätze von vier Kunden Namensdienstleistungen mit einem Gesamtbetrag von 4,2515 Millionen Yuan.

2. Der Schlüssel liegt in der Erweiterung des Kundenstamms

Wir haben oben erfahren, dass Changguang Satellite prognostiziert, dass das Unternehmen im Jahr 2025 Verluste in Gewinne umwandeln wird. Allerdings ist die Anzahl der Satelliten, die das Unternehmen im Jahr 2024 starten will, auf 10 und 28 im Jahr 2025 gesunken, was dazu führt, dass die relevanten Daten im Grunde genommen „schrumpfen“.

Der erwartete Zeitpunkt, an dem das Unternehmen Verluste in Gewinne umwandeln wird, ist immer noch das Jahr 2025, aber aufgrund von Änderungen verschiedener Faktoren haben Anleger Zweifel an der Rationalität dieser Erwartung. Ob Changguang Satellite in Zukunft Verluste in Gewinne umwandeln kann, ist in den Mittelpunkt der Aufmerksamkeit der Anleger gerückt.

Die zentrale Frage besteht daher darin, mehr zivile Kunden zu gewinnen und die vorhandenen Satellitenressourcen besser zu nutzen.

Bei der aktuellen Marktförderung nutzt Changguang Satellite nicht nur traditionelle Marketingmethoden, sondern hält auch mit dem Trend der Zeit Schritt und nutzt eine Kombination aus Selbstmedien und offiziellen Websites zur Markenwerbung. Das Unternehmen veröffentlicht täglich Bildinhalte wie „Foto des Tages“, „Jilin No. 1 Open Class“, „Wandering the Earth without Leaving Home“ über gängige Self-Media-Plattformen wie Douyin, öffentliche WeChat-Konten und Bilibili hat „Jilin No. 1“ erfolgreich integriert. Das Konzept von „No.“ und Satellitenfernerkundung wurde in das tägliche Leben der Menschen integriert und steigerte effektiv die Sichtbarkeit und den Markeneinfluss des Unternehmens.

Es ist erwähnenswert, dass die positive Resonanz von Changguang Satellite bei Großveranstaltungen dem Unternehmen ebenfalls große Aufmerksamkeit verschafft hat. Als Reaktion auf die von ausländischen Medien gemeldete mutmaßliche Absturzstelle der Malaysia Airlines MH370 mobilisierte das Unternehmen beispielsweise schnell zehn Satelliten, um Fotos zu machen. Obwohl das Wrack des Flugzeugs am Ende nicht auf den Satellitenbildern gefunden wurde, war dieser Schritt zweifellos bewiesen die technische Stärke und die soziale Verantwortung des Unternehmens. Darüber hinaus erregte das Unternehmen bereits im Mai 2017 große Aufmerksamkeit, indem es erfolgreich einen US-Militärstützpunkt fotografierte.

Den aktuellen Vorstandsmitgliedern des Unternehmens nach zu urteilen, gibt es viele Experten und Wissenschaftler des Changchun Institute of Optics and Mechanics, der Jilin University und der Jilin University of Finance and Economics. Gerade mit seinem starken Ressourcenhintergrund und seiner technischen Unterstützung hat Changguang Satellite erfolgreich die Gunst und Zusammenarbeit vieler staatlicher Unternehmenskunden gewonnen, darunter China Electronics Technology, China Electronics, China Aerospace Science and Industry usw ., sind zu wichtigen Partnern des Unternehmens geworden.

Der nächste Schlüssel besteht jedoch darin, die Zahl der zivilen Kunden zu erweitern, eine strategischere Zusammenarbeit mit Huawei zu entwickeln und weitere Anwendungsszenarien der Satellitentechnologie auf dem zivilen Markt zu erkunden, beispielsweise Smart Homes, Smart Transportation und andere Bereiche. Neben Anwendungen in den Bereichen Katastrophenprävention und -reduzierung, sozioökonomische Überwachung, Land- und Ressourcenmanagement, städtischer Kulturbau usw. versuchen Changguang-Satelliten, die Bedürfnisse verschiedener ziviler Kunden zu erfüllen.

3. Starker Gegner

In der Satellitenfertigungsindustrie haben staatliche Unternehmen und Institutionen, vertreten durch die Aerospace Science and Technology Group und das Satellite Innovation Institute der Chinesischen Akademie der Wissenschaften, erhebliche Vorteile gezeigt und sind seit langem intensiv in der Branche engagiert, hauptsächlich mit Fokus über die Durchführung und Umsetzung großer nationaler Projekte. Es ist erwähnenswert, dass mit Ausnahme von China Satellite, einem börsennotierten Unternehmen der Aerospace Science and Technology Group, die anderen verbundenen Unternehmen nicht börsennotiert sind.

Derzeit ist China Satellite diesbezüglich der große Bruder.EndeDer Gesamtmarktwert erreichte am 2. August 29,5 Milliarden Yuan, und das Betriebsergebnis im Jahr 2023 betrug 6,88 Milliarden Yuan. Dieser Wert übertraf den Umsatz von Changguang Satellite im gleichen Zeitraum bei weitem und erreichte mehr als das Zehnfache. Gleichzeitig erreichten unter den anderen drei börsennotierten Unternehmen im Bereich der Satellitenherstellung die Betriebseinnahmen von Aerospace Hongtu und Zhongke Xingtu im Jahr 2023 ebenfalls 1,819 Milliarden Yuan bzw. 2,516 Milliarden Yuan, was beide deutlich über den Defiziten von Changguang lag Satellit 600 Millionen Yuan Umsatz. Aus Sicht der Marktbewertung betrugen die Gesamtmarktwerte von Aerospace Hongtu und Zhongke Xingtu zum 29. Dezember 2023 jedoch 3,7 Milliarden Yuan bzw. 16,1 Milliarden Yuan, was unterschiedlich ist.

Die Changguang Satellite Company hat kürzlich ihren Fundraising-Plan bekannt gegeben, der vorsieht, 2,683 Milliarden Yuan aufzubringen und nicht mehr als 229 Millionen neue Aktien auszugeben, wodurch die neuen Aktien nach der Ausgabe 10,43 % der Gesamtaktien des Unternehmens ausmachen werden. Angesichts der langfristigen Verlustbilanz von Changguang Satellite und der Unsicherheit über die künftigen Gewinnaussichten hat der Markt jedoch die Angemessenheit seiner Zielbewertung von 25,73 Milliarden Yuan in Frage gestellt.

Darüber hinaus hat auch die Eigentümerstruktur von Changguang Satellite Aufmerksamkeit erregt. Das Unternehmen hat noch keinen klaren Mehrheitsaktionär und tatsächlichen Controller etabliert. Die gesamte direkte Beteiligungsquote von Aktionären wie Wenyu Aerospace, Zhongyuan Aerospace, Zhuoshen Chuangjing, Zhongxing Huasheng, Sun Mingchen und Zhao Yongyang erreichte 24,09 %. Der derzeitige Vorstandsvorsitzende und Geschäftsführer des Unternehmens, Herr Xuan Ming, ist trotz seines fast 70-jährigen Alters immer noch der größte Einzelaktionär des Unternehmens mit einer Beteiligungsquote von 2,67 %. Herr Xuan Ming verfügt über umfassende Branchenerfahrung. Nach seinem Abschluss am Changchun Institute of Optics and Mechanics arbeitete er als technischer Experte der Vereinten Nationen am Syrian Optical Research Center und gewann zahlreiche Auszeichnungen, darunter den Outstanding Scientific and Technological Achievement Award der Chinesen Akademie der Wissenschaften.

Als erstes kommerzielles Satellitenunternehmen in China, das einen Börsengang anstrebt, steht Changguang Satellite immer noch vor großen Herausforderungen wie hohen Investitionen, geringen Einnahmen und hohen Verlusten. Gleichzeitig hat die Frage des noch ungeklärten Mehrheitsaktionärs und tatsächlichen Kontrolleurs auch zu einer gewissen Unsicherheit bei den künftigen operativen Entscheidungen des Unternehmens geführt.