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Nuevo informe de sabiduría

Editor: Qiao Yang

[Introducción a la Nueva Sabiduría]La moda de GenAI está evolucionando hacia una verdadera “carrera armamentista”. Las enormes inversiones de capital y los largos ciclos de retorno son sin duda una doble prueba para los gigantes tecnológicos y los inversores.

El informe financiero publicado recientemente por Microsoft reveló una vez más la verdad sobre el costo de GenAI.

El informe muestra que Microsoft gastó un total de 19 mil millones de dólares en gastos de capital en efectivo y compras de equipos este trimestre, un aumento interanual del 78%, lo que equivale al gasto total de todo el año hace cinco años.

No sorprende que casi la totalidad de estos 19.000 millones de dólares estén relacionados con la nube y la inteligencia artificial, y aproximadamente la mitad se destine a la construcción y el arrendamiento de centros de datos.

A lo largo del año fiscal 2024, los gastos de capital totales de Microsoft representarán aproximadamente el 23% de los ingresos del año completo, en comparación con un promedio de solo el 14% en los últimos cinco años.

Los fondos quemados en el campo GenAI también han aumentado rápidamente los gastos generales. A lo largo del año fiscal 2024, Microsoft gastó un total de 55.700 millones de dólares, un aumento del 75% respecto al año anterior.

Pero Microsoft parece más confiado en el camino que ha elegido, el director general Nadella, dijo en una conferencia telefónica el martes que han captado "señales de demanda" para justificar estas inversiones.

E incluso si esas señales cambian inesperadamente, siempre pueden ajustar sus planes, recortar gastos y equipar sus centros de datos con servidores comunes en lugar de chips de lujo de Nvidia.

Según la directora financiera Amy Hood, esta cifra seguirá aumentando en el año fiscal 2025 y estas inversiones son necesarias para respaldar los servicios de inteligencia artificial.

No sólo el gasto se está disparando, sino que el servicio en la nube Azure de Microsoft también está mostrando debilidad.

Así como Nvidia ha ganado mucho dinero "vendiendo palas", Azure ha sido el principal motor de crecimiento de Microsoft en los últimos años, pero sus ingresos este trimestre no cumplieron con las expectativas de los analistas.

Los ingresos de Azure crecieron un 29% en el cuarto trimestre, por debajo del crecimiento del 31% en el trimestre fiscal anterior y por debajo de las expectativas del 30,6%. Entre ellos, los servicios relacionados con la IA contribuyeron con 8 puntos porcentuales.

Durante todo el año fiscal 2024, los ingresos totales de Azure fueron de 36.800 millones de dólares, aproximadamente un 2 % por debajo de las expectativas.

En el mismo centro de datos, Nvidia es bastante próspera. Sus ingresos relacionados alcanzaron los 22.600 millones de dólares en el último trimestre, un aumento del 23% mes a mes y un aumento interanual del 427%.

En comparación con Azure, el desempeño de las otras unidades de negocios de Microsoft superó las expectativas de los analistas, y sus ingresos operativos anuales alcanzaron un récord de 109 mil millones de dólares, con un margen de beneficio del 44,6%, un nivel nunca alcanzado en las últimas dos décadas.

Según un análisis interno de Microsoft, el reciente déficit de ingresos de la nube se debe principalmente a la debilidad en varias regiones europeas. Se espera que el crecimiento de Azure se recupere en diciembre, y planea lograr un crecimiento de los ingresos operativos de dos dígitos nuevamente el próximo año.

Excepto por el excusable fracaso de Azure para cumplir con las expectativas, se puede decir que el desempeño de Microsoft durante el año fiscal es notable, pero sus fallas no se pueden ocultar.

Pero los inversores de Wall Street no tienen esa paciencia. Tras la publicación del informe de resultados, el precio de las acciones de Microsoft cayó un 7,8%.

Todos los gigantes tecnológicos experimentaron distintos grados de caídas en el precio de sus acciones a finales de julio.

"Wall Street no tiene mucha paciencia", dijo Daniel Morgan, gerente senior de inversiones de Synovus Trust. "Ven que estás gastando miles de millones de dólares y quieren ver el correspondiente aumento en los ingresos".

En marcado contraste, la directora financiera Amy Hood cree que los activos en los que Microsoft está invirtiendo actualmente serán rentables en los próximos 15 años o más.

¿Qué tan cara es la IA?

Microsoft no está solo. Otros gigantes tecnológicos también están quemando dinero y han anticipado largos ciclos de retorno de la inversión.

Google, alguna vez conocida por sus beneficios para los empleados, también comenzó a recortar drásticamente los gastos en el último año o dos, y solo ha ampliado su inversión en GenAI.

Sin embargo, en palabras del analista de Jefferies, Brent Thill, los resultados "no fueron emocionantes". Los ingresos generales de Google para el año fiscal 2024 superaron las previsiones del consenso en sólo un 0,6%, su peor desempeño en al menos los últimos cinco años.

Alphabet dijo el martes que la inversión en la segunda mitad del año continuará, con gastos de capital que probablemente alcancen o superen los 12 mil millones de dólares por trimestre, y se espera que los gastos anuales totales superen los 49 mil millones de dólares, un 84% más que el promedio de los últimos cinco años.

Curiosamente, el director ejecutivo de Google, Sundar Pichai, parece tener "la misma visión heroica" que Nadella.

Cuando se le preguntó sobre las inversiones en IA durante la conferencia telefónica sobre resultados, dijo: "Estamos en las primeras etapas de un área muy transformadora. Para nosotros, el riesgo de subinvertir es mucho mayor que el riesgo de sobreinvertir".

Meta también está quemando dinero, pero su rentabilidad obviamente está muy por delante de la de Microsoft y Google.

En el último trimestre, los ingresos de Meta fueron de poco más de 39 mil millones de dólares estadounidenses, un aumento interanual del 22%, de los cuales el beneficio neto fue de aproximadamente 13,5 mil millones, un aumento interanual del 73%.

Xiao Zha dijo en la conferencia de informes financieros que se espera que la cantidad de usuarios del asistente Meta AI supere a todos los productos similares para fin de año. Además, los ingresos reales de GenAI provendrán de casos de uso comercial, como la creación de anuncios desde cero y la posibilidad de que las empresas creen agentes de IA personalizados en WhatApp.

Al mismo tiempo, también advirtió claramente a los inversores: aunque hay muchas formas de crear un negocio a través de GenAI, los costos son altos y lleva mucho tiempo generar ganancias.

En cuanto a la necesidad de grandes inversiones, su declaración es casi exactamente la misma que la del CEO de Google, Pichai: Es difícil predecir cómo afectará esto a las generaciones futuras, pero en este punto, prefiero arriesgarme a generar un exceso de capacidad de producción que quedarme atrás.

Estos gigantes tecnológicos de Silicon Valley cuentan con un fuerte apoyo financiero. Incluso si no pueden lograr un fuerte crecimiento de ingresos como Meta, al menos no caerán en una escasez de flujo de caja.

La situación para startups como OpenAI y Anthropic es diferente.

La información ayudó a OpenAI a liquidar una cuenta la semana pasada: si las tendencias actuales continúan desarrollándose,

Sin una inyección de capital adicional, puede enfrentar el peligro de que el flujo de caja se agote a finales de año.

Los frágiles nervios de Wall Street

En marcado contraste con el optimismo y la determinación de las empresas de tecnología, la reacción de Wall Street refleja plenamente la perspicacia y la cautela del capital.

Cada vez más analistas e inversores empiezan a sospechar que las enormes cantidades de dinero invertidas en el campo de la IA acabarán convirtiéndose en una burbuja financiera.

En las últimas semanas, instituciones como Goldman Sachs, Barclays y Sequoia Capital han emitido informes en los que creen que GenAI actualmente no puede lograr una rentabilidad que coincida con su inversión.

Jim Covello, analista senior de Goldman Sachs que ha estudiado empresas de tecnología durante 30 años, dijo en el informe: "Construir demasiado cosas que son inútiles o que no estamos listos para usar generalmente no conduce a buenos resultados".

Hace poco más de un año, Goldman Sachs también publicó un informe en el que creía que la IA podría automatizar 300 millones de puestos de trabajo y aumentar la producción económica mundial en un 7% en los próximos 10 años.

Vineet Jain, director ejecutivo de la empresa de gestión de datos e inteligencia artificial Egnyte, dijo que a medida que otras empresas comiencen a competir con Nvidia y la tecnología se vuelva más eficiente, el costo de desarrollar y ejecutar programas de inteligencia artificial disminuirá.

En la actualidad, el coste de proporcionar productos de IA es demasiado elevado. Por ejemplo, una de las razones importantes por las que OpenAI tiene un déficit de financiación tan grande es que ha invertido demasiado en potencia informática de inferencia.

A medida que los costos bajen y la demanda siga aumentando, es probable que esta actual situación pesimista para los inversores cambie.

Durante este difícil período de transición, las grandes empresas como Google y Microsoft pueden seguir invirtiendo con fuertes recursos financieros, pero las pequeñas empresas emergentes que dependen en gran medida del capital de riesgo pueden tener dificultades para sobrevivir.

Esto parece ser una ola de rebote emocional y reflexión racional sobre todo el auge de la inteligencia artificial en 2023. Jain utilizó una vívida metáfora para señalar esta tendencia:

"Es como un soufflé que sigue apareciendo, tiene que bajar un poquito".

Referencias:

https://futurismo.com/the-byte/microsoft-losing-money-ai

https://www.theverge.com/2024/7/31/24210786/meta-earnings-q2-2024-ai-llama-zuckerberg

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-07-30/microsoft-reports-slower-azure-cloud-growth-shares-drop?srnd=phx-ai

https://www.reuters.com/technology/microsoft-beats- quarterly-revenue-estimates-2024-07-30/

https://www.washingtonpost.com/technology/2024/07/24/ai-bubble-big-tech-stocks-goldman-sachs/