2024-08-05
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새로운 지혜 보고서
편집자: 양차오
[새 지혜 소개]GenAI 열풍은 진정한 "군비 경쟁"으로 발전하고 있습니다. 막대한 자본 투자와 긴 수익률 주기는 의심할 여지 없이 거대 기술 기업과 투자자에게 이중 시험입니다.
Microsoft가 최근 발표한 재무 보고서는 GenAI 비용에 대한 진실을 다시 한 번 드러냈습니다.
보고서에 따르면 마이크로소프트는 이번 분기에 현금 자본 지출과 장비 구입에 총 190억 달러를 지출했는데, 이는 전년 동기 대비 78% 증가한 수치이며 이는 5년 전 전체 연도의 총 지출에 해당합니다.
당연히 이 190억 달러의 거의 전부가 클라우드 및 AI와 관련되어 있으며, 그 중 약 절반이 데이터 센터 구축 및 임대에 사용됩니다.
2024회계연도 동안 Microsoft의 총 자본 지출은 연간 수익의 약 23%를 차지할 것입니다. 이는 지난 5년 동안 평균 14%에 불과했던 것과 비교됩니다.
GenAI 분야에서 소진된 자금은 전체 지출도 빠르게 증가시켰습니다. 2024회계연도 동안 마이크로소프트는 총 557억 달러를 지출해 전년 대비 75% 증가했다.
그러나 마이크로소프트는 자신들이 선택한 길에 대해 더 자신감을 갖고 있는 것으로 보인다. 나델라 CEO는 화요일 전화 회의에서 이러한 투자를 정당화하기 위한 "수요 신호"를 포착했다고 말했다.
그리고 이러한 신호가 예기치 않게 변경되더라도 언제든지 계획을 조정하고 지출을 줄이며 데이터 센터에 고급 Nvidia 칩 대신 일반 서버를 설치할 수 있습니다.
최고 재무 책임자(CFO) Amy Hood에 따르면 이 숫자는 2025 회계연도에도 계속 증가할 것이며 이러한 투자는 AI 서비스를 지원하는 데 필요합니다.
지출이 폭증하고 있을 뿐만 아니라 마이크로소프트의 애저(Azure) 클라우드 서비스도 약점을 보이고 있다.
Nvidia가 "삽을 팔아" 많은 돈을 벌었듯이, Azure는 최근 몇 년 동안 Microsoft의 주요 성장 엔진이었지만 이번 분기 매출은 분석가들의 기대에 미치지 못했습니다.
Azure의 4분기 매출은 29% 증가했는데, 이는 이전 회계 분기의 31% 증가율보다 감소한 수치이며 기대치인 30.6%에도 못 미쳤습니다. 이 중 AI 관련 서비스가 8%포인트를 차지했다.
2024회계연도 전체 동안 Azure의 총 수익은 368억 달러로 예상보다 약 2% 낮았습니다.
동일한 데이터 센터에서 Nvidia는 지난 분기에 관련 수익이 226억 달러에 이르렀으며 이는 전월 대비 23%, 전년 대비 427% 증가한 수치입니다.
Azure와 비교했을 때 Microsoft의 다른 사업부의 성과는 분석가의 기대치를 뛰어넘었고, 연간 영업 수익은 1,090억 달러에 이르렀으며, 이익률은 44.6%로 지난 20년 동안 결코 도달하지 못한 수준이었습니다.
마이크로소프트 내부 분석에 따르면, 최근 클라우드 매출 부족은 주로 유럽 여러 지역의 약세로 인해 발생하고 있으며, Azure 성장은 12월에 회복될 것으로 예상되며, 내년에도 다시 두 자릿수 영업이익 성장을 달성할 계획입니다.
Azure의 변명할 만한 기대 충족 실패를 제외하면, 회계연도 내내 Microsoft의 성과는 주목할 만하다고 할 수 있지만, 그 결점은 감출 수 없습니다.
그러나 월스트리트 투자자들은 그런 인내심을 갖고 있지 않습니다. 수익 보고서 발표 이후 마이크로소프트 주가는 7.8% 하락했다.
거대 기술 기업들은 모두 7월 말 다양한 수준의 주가 하락을 경험했습니다.
Synovus Trust의 수석 투자 관리자인 Daniel Morgan은 "월스트리트에는 인내심이 별로 없습니다. 그들은 당신이 수십억 달러를 지출하고 있는 것을 보고 이에 상응하는 수익 증가를 원합니다."라고 말했습니다.
이와는 대조적으로 최고 재무 책임자(CFO)인 Amy Hood는 Microsoft가 현재 투자하고 있는 자산이 향후 15년 이상 동안 수익을 낼 것이라고 믿습니다.
AI는 얼마나 비쌉니까?
Microsoft만이 아닙니다. 다른 거대 기술 기업들도 현금을 소모하고 있으며 장기간의 투자 수익을 기대하고 있습니다.
한때 직원 복리후생으로 유명했던 구글도 지난 1~2년 사이에 비용을 대폭 삭감하기 시작했고, GenAI에 대한 투자만 확대했다.
그러나 Jefferies 분석가 Brent Thill의 말에 따르면 결과는 "흥미롭지 않았습니다". Google의 2024 회계연도 전체 수익은 컨센서스 예측을 0.6% 상회했는데, 이는 최소 지난 5년 중 최악의 실적입니다.
알파벳은 올 하반기에도 투자가 이어질 예정이며, 자본지출은 분기당 120억 달러 이상, 연간 총지출은 490억 달러를 넘어설 것으로 예상된다고 밝혔다. 이는 지난해보다 84% 높은 수준이다. 지난 5년간 평균.
흥미롭게도 Google CEO Sundar Pichai는 Nadella와 "동일한 영웅적 비전"을 갖고 있는 것 같습니다.
실적 발표 중 AI 투자에 대한 질문에 그는 "우리는 매우 변혁적인 영역의 초기 단계에 있습니다. 우리에게는 과소 투자의 위험이 과잉 투자의 위험보다 훨씬 더 큽니다."라고 말했습니다.
Meta도 돈을 태우고 있지만 수익성은 분명히 Microsoft와 Google보다 훨씬 앞서 있습니다.
지난 분기에 Meta의 수익은 전년 대비 22% 증가한 390억 달러를 약간 넘었고, 그 중 순이익은 약 135억 달러로 전년 대비 73% 증가했습니다.
Xiao Zha는 재무 보고 컨퍼런스에서 Meta AI 보조 사용자 수가 연말까지 모든 유사한 제품을 능가할 것으로 예상된다고 말했습니다. 또한 GenAI의 실제 수익은 처음부터 광고를 만들고 기업이 WhatApp에서 맞춤형 AI 에이전트를 만들 수 있도록 하는 등의 상업적 사용 사례에서 나올 것입니다.
동시에 그는 투자자들에게 “GenAI를 통해 사업을 창출하는 방법은 많지만 비용이 많이 들고 수익을 창출하는 데 오랜 시간이 걸린다”고 분명히 경고했습니다.
막대한 투자가 필요하다는 점에 대해서는 구글 CEO 피차이의 말과 거의 똑같다. 이것이 미래 세대에 어떤 영향을 미칠지 예측하기는 어렵지만 현시점에서는 뒤처지기보다는 과잉 생산능력을 구축하는 쪽이 낫다.
이들 실리콘밸리 기술 대기업들은 강력한 재정 지원을 받고 있다. 비록 메타처럼 탄탄한 매출 성장을 이루지는 못하더라도 적어도 현금 흐름 부족에 빠지지는 않을 것이다.
OpenAI나 Anthropic 같은 스타트업의 상황은 다릅니다.
이 정보는 OpenAI가 지난 주에 점수를 계산하는 데 도움이 되었습니다. 현재 추세가 계속해서 발전한다면
추가 자본 투입이 없으면 이르면 연말 현금흐름이 고갈될 위험에 직면할 수도 있다.
월스트리트의 취약한 신경
기술 기업의 낙관주의와 결단력과는 극명한 대조를 이루는 월스트리트의 반응은 자본의 통찰력과 신중함을 충분히 반영합니다.
AI 분야에 막대한 자금이 투자되면 결국 금융 버블로 발전할 것이라고 의심하는 분석가와 투자자가 늘고 있다.
지난 몇 주 동안 Goldman Sachs, Barclays 및 Sequoia Capital과 같은 기관은 GenAI가 현재 투자에 맞는 수익성을 달성할 수 없다고 믿고 보고서를 발표했습니다.
30년 동안 기술 기업을 연구해 온 골드만삭스의 선임 애널리스트 짐 코벨로는 보고서에서 "쓸모가 없거나 사용할 준비가 되지 않은 것들을 과도하게 구축하는 것은 대개 좋은 결과를 가져오지 못한다"고 말했다.
불과 1년 전 골드만삭스(Goldman Sachs)도 AI가 향후 10년 안에 3억 개의 일자리를 자동화하고 전 세계 경제 생산량을 7% 증가시킬 수 있다고 믿는 보고서를 발표했습니다.
AI 및 데이터 관리 회사인 Egnyte의 CEO인 Vineet Jain은 다른 회사들이 Nvidia와 경쟁하기 시작하고 기술이 더욱 효율적으로 발전함에 따라 AI 프로그램 개발 및 실행 비용이 낮아질 것이라고 말했습니다.
현재 AI 제품 제공 비용이 너무 비싸다. 예를 들어, OpenAI가 이렇게 큰 자금 격차를 보이는 중요한 이유 중 하나는 추론 컴퓨팅 성능에 너무 많은 투자를 했기 때문입니다.
비용이 감소하고 수요가 계속 증가함에 따라 현재 투자자의 비관적인 상황은 바뀔 가능성이 높습니다.
이러한 어려운 전환기에 구글, 마이크로소프트 등 대기업은 탄탄한 자금력으로 계속 투자할 수 있지만, 벤처캐피털에 크게 의존하는 소규모 스타트업은 생존이 어려울 수 있다.
이는 2023년 인공지능 붐 전반에 대한 감정적 반향과 이성적 반성의 물결로 보인다. Jain은 이러한 추세를 지적하기 위해 생생한 은유를 사용했습니다.
"계속 튀어 나오는 수플레와 같아서 조금 내려가야합니다."
참고자료:
https://futurism.com/the-byte/microsoft-losing-money-ai
https://www.theverge.com/2024/7/31/24210786/meta-earnings-q2-2024-ai-llama-zuckerberg
https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-07-30/microsoft-reports-slower-azure-cloud-growth-shares-drop?srnd=phx-ai
https://www.reuters.com/technology/microsoft-beats-quarterly-revenue-estimates-2024-07-30/
https://www.washingtonpost.com/technology/2024/07/24/ai-bubble-big-tech-stocks-goldman-sachs/
