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Novo Relatório de Sabedoria

Editor: Qiao Yang

[Introdução à Nova Sabedoria]A mania da GenAI está a evoluir para uma verdadeira “corrida armamentista”. O enorme investimento de capital e os longos ciclos de retorno são, sem dúvida, um teste duplo para os gigantes da tecnologia e os investidores.

O relatório financeiro recentemente divulgado pela Microsoft revelou mais uma vez a verdade sobre o custo do GenAI.

O relatório mostra que a Microsoft gastou um total de 19 mil milhões de dólares em despesas de capital e compras de equipamento neste trimestre, um aumento anual de 78%, o que equivale às despesas totais do ano inteiro há cinco anos.

Não é de surpreender que quase todos esses US$ 19 bilhões estejam relacionados à nuvem e à IA, com cerca de metade destinados à construção e ao aluguel de data centers.

Ao longo do ano fiscal de 2024, as despesas de capital totais da Microsoft representarão aproximadamente 23% da receita anual, em comparação com uma média de apenas 14% nos últimos cinco anos.

Os fundos consumidos no domínio da GenAI também aumentaram rapidamente as despesas globais. Ao longo do ano fiscal de 2024, a Microsoft gastou um total de US$ 55,7 bilhões, um aumento de 75% em relação ao ano anterior.

Mas a Microsoft parece mais confiante no caminho que escolheu, o CEO Nadella disse numa teleconferência na terça-feira que captou “sinais de procura” para justificar estes investimentos.

E mesmo que esses sinais mudem inesperadamente, eles sempre podem ajustar seus planos, cortar gastos e equipar seus data centers com servidores comuns em vez de luxuosos chips Nvidia.

De acordo com a diretora financeira Amy Hood, esse número continuará a aumentar no ano fiscal de 2025 e esses investimentos são necessários para apoiar os serviços de IA.

Não apenas os gastos estão aumentando, mas o serviço de nuvem Azure da Microsoft também está mostrando fraqueza.

Assim como a Nvidia ganhou muito dinheiro “vendendo pás”, o Azure tem sido o principal motor de crescimento da Microsoft nos últimos anos, mas sua receita neste trimestre não atendeu às expectativas dos analistas.

A receita do Azure cresceu 29% no quarto trimestre, abaixo do crescimento de 31% no trimestre fiscal anterior e abaixo das expectativas de 30,6%. Entre eles, os serviços relacionados com a IA contribuíram com 8 pontos percentuais.

Durante todo o ano fiscal de 2024, a receita total do Azure foi de US$ 36,8 bilhões, cerca de 2% abaixo das expectativas.

No mesmo data center, a Nvidia é bastante próspera. Suas receitas relacionadas atingiram US$ 22,6 bilhões no último trimestre, um aumento de 23% em relação ao mês anterior e um aumento de 427% em relação ao ano anterior.

Em comparação com o Azure, o desempenho das outras unidades de negócio da Microsoft excedeu as expectativas dos analistas e a sua receita operacional anual atingiu um recorde de 109 mil milhões de dólares, com uma margem de lucro de 44,6%, um nível nunca alcançado nas últimas duas décadas.

De acordo com a análise interna da Microsoft, a recente queda nas receitas da nuvem é causada principalmente pela fraqueza em várias regiões europeias. O crescimento do Azure deverá acelerar em Dezembro, e planeia atingir novamente um crescimento do rendimento operacional de dois dígitos no próximo ano.

Exceptuando o desculpável fracasso do Azure em satisfazer as expectativas, o desempenho da Microsoft ao longo do ano fiscal pode ser considerado notável, mas as suas falhas não podem ser escondidas.

Mas os investidores de Wall Street não têm essa paciência. Após a divulgação do relatório de lucros, o preço das ações da Microsoft caiu 7,8%.

Todos os gigantes da tecnologia experimentaram vários graus de queda nos preços das ações no final de julho

“Wall Street não tem muita paciência”, disse Daniel Morgan, gerente sênior de investimentos da Synovus Trust. “Eles veem que você está gastando bilhões de dólares e querem ver um aumento correspondente nas receitas”.

Em nítido contraste, a CFO Amy Hood acredita que os activos em que a Microsoft está actualmente a investir serão rentáveis ​​nos próximos 15 anos ou mais.

Quão cara é a IA?

A Microsoft não está sozinha. Outros gigantes da tecnologia também estão a queimar dinheiro e preveem longos ciclos de retorno do investimento.

O Google, antes conhecido por seus benefícios aos funcionários, também começou a cortar despesas drasticamente nos últimos dois anos e apenas expandiu seu investimento na GenAI.

No entanto, nas palavras do analista da Jefferies, Brent Thill, os resultados “não foram animadores”. A receita geral do Google para o ano fiscal de 2024 superou as previsões de consenso em apenas 0,6%, seu pior desempenho pelo menos nos últimos cinco anos.

A Alphabet disse na terça-feira que o investimento no segundo semestre do ano continuará, com as despesas de capital provavelmente atingindo ou excedendo US$ 12 bilhões por trimestre, e as despesas anuais totais deverão exceder US$ 49 bilhões, o que é 84% maior do que o média dos últimos cinco anos.

Curiosamente, o CEO do Google, Sundar Pichai, parece ter “a mesma visão heróica” de Nadella.

Questionado sobre os investimentos em IA durante a teleconferência de resultados, ele disse: “Estamos nos estágios iniciais de uma área muito transformadora. Para nós, o risco de subinvestir é muito maior do que o risco de sobreinvestir”.

A Meta também está queimando dinheiro, mas sua lucratividade está obviamente muito à frente da Microsoft e do Google.

No último trimestre, a receita da Meta foi ligeiramente superior a 39 mil milhões de dólares americanos, um aumento anual de 22%, dos quais o lucro líquido foi de aproximadamente 13,5 mil milhões, um aumento anual de 73%.

Xiao Zha disse na conferência de relatórios financeiros que o número de usuários do assistente Meta AI deverá ultrapassar todos os produtos similares até o final do ano. Além disso, a receita real da GenAI virá de casos de uso comercial, como a criação de anúncios do zero e a permissão para que as empresas criem agentes de IA personalizados no WhatApp.

Ao mesmo tempo, ele também alertou claramente os investidores: Embora existam muitas maneiras de criar um negócio através da GenAI, os custos são elevados e leva muito tempo para gerar lucros.

Quanto à necessidade de grandes investimentos, a sua afirmação é quase exactamente a mesma do CEO da Google, Pichai: É difícil prever como isto afectará as gerações futuras, mas neste momento, prefiro arriscar construir uma capacidade de produção excessiva do que ficar para trás.

Esses gigantes da tecnologia do Vale do Silício têm um forte apoio financeiro. Mesmo que não consigam alcançar um forte crescimento de receitas como a Meta, pelo menos não cairão numa escassez de fluxo de caixa.

A situação para startups como OpenAI e Anthropic é diferente.

As informações ajudaram a OpenAI a calcular uma pontuação na semana passada: se as tendências atuais continuarem a se desenvolver, elas

Sem injecção adicional de capital, poderá enfrentar o perigo de o fluxo de caixa secar já no final do ano.

Os nervos frágeis de Wall Street

Em nítido contraste com o optimismo e a determinação das empresas tecnológicas, a reacção de Wall Street reflecte plenamente a perspicácia e a cautela do capital.

Cada vez mais analistas e investidores começam a suspeitar que as enormes quantias de dinheiro investidas no campo da IA ​​acabarão por evoluir para uma bolha financeira.

Nas últimas semanas, instituições como Goldman Sachs, Barclays e Sequoia Capital emitiram relatórios, acreditando que a GenAI é atualmente incapaz de alcançar uma rentabilidade que corresponda ao seu investimento.

Jim Covello, analista sênior do Goldman Sachs que estuda empresas de tecnologia há 30 anos, disse no relatório: “Construir demais coisas que são inúteis ou que não estamos prontos para usar geralmente não leva a bons resultados”.

Há pouco mais de um ano, a Goldman Sachs também publicou um relatório, acreditando que a IA poderia automatizar 300 milhões de empregos e aumentar a produção económica global em 7% nos próximos 10 anos.

Vineet Jain, CEO da empresa de IA e gerenciamento de dados Egnyte, disse que à medida que outras empresas começarem a competir com a Nvidia e a tecnologia se tornar mais eficiente, o custo de desenvolvimento e execução de programas de IA cairá.

Actualmente, o custo do fornecimento de produtos de IA é demasiado elevado. Por exemplo, uma das razões importantes pelas quais a OpenAI tem uma lacuna de financiamento tão grande é que investiu demasiado no poder da computação de inferência.

À medida que os custos diminuem e a procura continua a aumentar, é provável que esta actual situação pessimista para os investidores se altere.

Durante este difícil período de transição, grandes empresas como a Google e a Microsoft podem continuar a investir com fortes recursos financeiros, mas as pequenas startups que dependem fortemente de capital de risco podem ter dificuldade em sobreviver.

Esta parece ser uma onda de recuperação emocional e reflexão racional sobre todo o boom da inteligência artificial de 2023. Jain usou uma metáfora vívida para apontar esta tendência:

“É como um suflê que fica aparecendo, tem que descer um pouquinho.”

Referências:

https://futurism.com/the-byte/microsoft-losing-money-ai

https://www.theverge.com/2024/7/31/24210786/meta-earnings-q2-2024-ai-llama-zuckerberg

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-07-30/microsoft-reports-slower-azure-cloud-growth-shares-drop?srnd=phx-ai

https://www.reuters.com/technology/microsoft-beats-quarterly-revenue-estimates-2024-07-30/

https://www.washingtonpost.com/technology/2024/07/24/ai-bubble-big-tech-stocks-goldman-sachs/