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Nuovo rapporto sulla saggezza

Editore: Qiao Yang

[Introduzione alla Nuova Saggezza]La mania della GenAI si sta evolvendo in una vera e propria “corsa agli armamenti”. Enormi investimenti di capitale e lunghi cicli di rendimento rappresentano senza dubbio un doppio test per i giganti della tecnologia e gli investitori.

Il rapporto finanziario recentemente pubblicato da Microsoft ha rivelato ancora una volta la verità sul costo di GenAI.

Il rapporto mostra che Microsoft ha speso ben 19 miliardi di dollari in spese in conto capitale e acquisti di attrezzature in questo trimestre, con un aumento su base annua del 78%, che equivale alla spesa totale per l’intero anno di cinque anni fa.

Non sorprende che quasi tutti questi 19 miliardi di dollari siano legati al cloud e all’intelligenza artificiale, di cui circa la metà è destinata alla costruzione e al leasing di data center.

Durante l’anno fiscale 2024, le spese in conto capitale totali di Microsoft rappresenteranno circa il 23% delle entrate dell’intero anno, rispetto a una media di solo il 14% negli ultimi cinque anni.

I fondi bruciati nel campo GenAI hanno anche rapidamente aumentato le spese complessive. Durante l’anno fiscale 2024, Microsoft ha speso un totale di 55,7 miliardi di dollari, con un aumento del 75% rispetto all’anno precedente.

Ma Microsoft sembra più fiduciosa nel percorso che ha scelto. Il CEO Nadella ha dichiarato martedì in una teleconferenza di aver catturato "segnali di domanda" per giustificare questi investimenti.

E anche se questi segnali cambiano inaspettatamente, possono sempre modificare i loro piani, ridurre le spese e dotare i loro data center di server ordinari anziché di lussuosi chip Nvidia.

Secondo il direttore finanziario Amy Hood, questo numero continuerà ad aumentare nell’anno fiscale 2025 e questi investimenti sono necessari per supportare i servizi di intelligenza artificiale.

Non solo le spese stanno esplodendo, ma anche il servizio cloud Azure di Microsoft sta mostrando debolezza.

Proprio come Nvidia ha guadagnato un sacco di soldi "vendendo pale", Azure è stato il principale motore di crescita di Microsoft negli ultimi anni, ma i suoi ricavi in ​​questo trimestre non sono riusciti a soddisfare le aspettative degli analisti.

I ricavi di Azure sono cresciuti del 29% nel quarto trimestre, in calo rispetto alla crescita del 31% del trimestre fiscale precedente e al di sotto delle aspettative del 30,6%. Tra questi, i servizi legati all’intelligenza artificiale hanno contribuito per 8 punti percentuali.

Per l’intero anno fiscale 2024, le entrate totali di Azure sono state di 36,8 miliardi di dollari, circa il 2% al di sotto delle aspettative.

Nello stesso data center, Nvidia è piuttosto prospera. I relativi ricavi hanno raggiunto i 22,6 miliardi di dollari nell'ultimo trimestre, con un aumento del 23% su base mensile e un aumento su base annua del 427%.

Rispetto ad Azure, la performance delle altre business unit di Microsoft ha superato le aspettative degli analisti e i suoi ricavi operativi annuali hanno raggiunto la cifra record di 109 miliardi di dollari, con un margine di profitto del 44,6%, un livello mai raggiunto negli ultimi due decenni.

Secondo un’analisi interna di Microsoft, il recente calo dei ricavi del cloud è causato principalmente dalla debolezza in diverse regioni europee. La crescita di Azure dovrebbe riprendere a dicembre e prevede di raggiungere una crescita del reddito operativo a due cifre anche l’anno prossimo.

Fatta eccezione per il scusabile fallimento di Azure nel soddisfare le aspettative, la performance di Microsoft durante l'anno fiscale può essere considerata notevole, ma i suoi difetti non possono essere nascosti.

Ma gli investitori di Wall Street non hanno questa pazienza. Dopo la pubblicazione del rapporto sugli utili, il prezzo delle azioni Microsoft è sceso del 7,8%.

Tutti i giganti della tecnologia hanno registrato diversi gradi di calo dei prezzi delle azioni alla fine di luglio

"Wall Street non ha molta pazienza", ha detto Daniel Morgan, senior investment manager del Synovus Trust. "Vedono che stai spendendo miliardi di dollari, quindi vogliono vedere un corrispondente aumento delle entrate".

In netto contrasto, il direttore finanziario Amy Hood ritiene che gli asset in cui Microsoft sta attualmente investendo saranno redditizi nei prossimi 15 anni o più.

Quanto costa l'intelligenza artificiale?

Microsoft non è la sola. Anche altri giganti della tecnologia stanno bruciando liquidità e hanno previsto lunghi cicli di ritorno sugli investimenti.

Google, una volta nota per i suoi benefici per i dipendenti, ha anche iniziato a tagliare drasticamente le spese negli ultimi due anni e ha solo ampliato i suoi investimenti in GenAI.

Tuttavia, secondo le parole dell'analista di Jefferies Brent Thill, i risultati "non sono stati entusiasmanti". Le entrate complessive di Google per l’anno fiscale 2024 hanno superato le previsioni di consenso solo dello 0,6%, la peggiore performance almeno degli ultimi cinque anni.

Alphabet ha dichiarato martedì che gli investimenti nella seconda metà dell’anno continueranno, con spese in conto capitale trimestrali che probabilmente raggiungeranno o supereranno i 12 miliardi di dollari, e che le spese annuali totali previste supereranno i 49 miliardi di dollari, ovvero l’84% in più rispetto all’importo previsto. media degli ultimi cinque anni.

È interessante notare che il CEO di Google Sundar Pichai sembra avere "la stessa visione eroica" di Nadella.

Alla domanda sugli investimenti nell'intelligenza artificiale durante la riunione sugli utili, ha affermato: "Siamo nelle prime fasi di un'area di grande trasformazione. Per noi, il rischio di sottoinvestire è di gran lunga maggiore del rischio di sovrainvestire".

Anche Meta sta bruciando soldi, ma la loro redditività è ovviamente molto più avanti di Microsoft e Google.

Nell'ultimo trimestre, il fatturato di Meta è stato di poco superiore a 39 miliardi di dollari USA, con un aumento del 22% su base annua, di cui l'utile netto è stato di circa 13,5 miliardi, con un aumento del 73% su base annua.

Xiao Zha ha dichiarato alla conferenza sul rapporto finanziario che si prevede che il numero di utenti dell'assistente Meta AI supererà tutti i prodotti simili entro la fine dell'anno. Inoltre, le entrate reali di GenAI proverranno da casi d’uso commerciali, come la creazione di annunci da zero e la possibilità per le aziende di creare agenti IA personalizzati in WhatApp.

Allo stesso tempo, ha anche avvertito chiaramente gli investitori: sebbene ci siano molti modi per creare un’impresa con GenAI, i costi sono elevati e ci vuole molto tempo per creare profitti.

Per quanto riguarda la necessità di ingenti investimenti, la sua affermazione è quasi identica a quanto affermato dal CEO di Google Pichai: è difficile prevedere come ciò influenzerà le generazioni future, ma a questo punto preferirei rischiare di costruire una capacità produttiva in eccesso piuttosto che rimanere indietro.

Questi giganti della tecnologia della Silicon Valley hanno un forte sostegno finanziario. Anche se non riescono a raggiungere una forte crescita dei ricavi come Meta, almeno non cadranno in una carenza di flusso di cassa.

Diversa la situazione per startup come OpenAI e Anthropic.

Le informazioni hanno aiutato OpenAI a saldare un conto la scorsa settimana: se le tendenze attuali continuano a svilupparsi, allora

Senza ulteriori iniezioni di capitale, potrebbe trovarsi ad affrontare il pericolo di un prosciugamento dei flussi di cassa già alla fine dell’anno.

I nervi fragili di Wall Street

In netto contrasto con l’ottimismo e la determinazione delle aziende tecnologiche, la reazione di Wall Street riflette pienamente l’acume e la cautela del capitale.

Sempre più analisti e investitori cominciano a sospettare che le enormi quantità di denaro investite nel campo dell’intelligenza artificiale finiranno per trasformarsi in una bolla finanziaria.

Nelle ultime settimane, istituzioni come Goldman Sachs, Barclays e Sequoia Capital hanno pubblicato rapporti, ritenendo che GenAI non sia attualmente in grado di raggiungere una redditività pari ai suoi investimenti.

Jim Covello, analista senior di Goldman Sachs che ha studiato aziende tecnologiche per 30 anni, ha affermato nel rapporto: "Costruire eccessivamente cose che sono inutili o che non siamo pronti a utilizzare di solito non ha conseguenze positive".

Poco più di un anno fa, anche Goldman Sachs ha pubblicato un rapporto, ritenendo che l’intelligenza artificiale potrebbe automatizzare 300 milioni di posti di lavoro e aumentare la produzione economica globale del 7% nei prossimi 10 anni.

Vineet Jain, CEO della società di intelligenza artificiale e gestione dati Egnyte, ha affermato che man mano che altre società inizieranno a competere con Nvidia e la tecnologia diventerà più efficiente, i costi di sviluppo e gestione dei programmi di intelligenza artificiale diminuiranno.

Al momento, il costo per fornire prodotti di intelligenza artificiale è troppo elevato. Ad esempio, uno dei motivi importanti per cui OpenAI ha un gap di finanziamento così ampio è che ha investito troppo nella potenza di calcolo dell’inferenza.

Con il calo dei costi e il continuo aumento della domanda, è probabile che l’attuale situazione pessimistica per gli investitori cambi.

Durante questo difficile periodo di transizione, grandi aziende come Google e Microsoft possono continuare a investire con forti risorse finanziarie, ma le piccole startup che fanno molto affidamento sul capitale di rischio potrebbero avere difficoltà a sopravvivere.

Questa sembra essere un’ondata di rimbalzo emotivo e di riflessione razionale sull’intero boom dell’intelligenza artificiale del 2023. Jain ha utilizzato una vivida metafora per sottolineare questa tendenza:

"È come un soufflé che continua a saltar fuori, deve scendere un po'."

Riferimenti:

https://futurism.com/the-byte/microsoft-losing-money-ai

https://www.theverge.com/2024/7/31/24210786/meta-earnings-q2-2024-ai-llama-zuckerberg

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-07-30/microsoft-reports-slower-azure-cloud-growth-shares-drop?srnd=phx-ai

https://www.reuters.com/technology/microsoft-beats-quarterly-revenue-estimates-2024-07-30/

https://www.washingtonpost.com/technology/2024/07/24/ai-bubble-big-tech-stocks-goldman-sachs/