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Neuer Weisheitsbericht

Herausgeber: Qiao Yang

[Einführung in die neue Weisheit]Der GenAI-Wahn entwickelt sich zu einem wahren „Wettrüsten“. Riesige Kapitalinvestitionen und lange Renditezyklen sind zweifellos eine doppelte Bewährungsprobe für Technologiegiganten und Investoren.

Der kürzlich von Microsoft veröffentlichte Finanzbericht enthüllte erneut die Wahrheit über die Kosten von GenAI.

Der Bericht zeigt, dass Microsoft in diesem Quartal ganze 19 Milliarden US-Dollar für Barinvestitionen und Gerätekäufe ausgegeben hat, was einer Steigerung von 78 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, was den Gesamtausgaben des gesamten Jahres vor fünf Jahren entspricht.

Es überrascht nicht, dass fast alle dieser 19 Milliarden US-Dollar auf Cloud und KI entfallen, wobei etwa die Hälfte davon in den Bau und die Vermietung von Rechenzentren fließt.

Im gesamten Geschäftsjahr 2024 werden die gesamten Investitionsausgaben von Microsoft etwa 23 % des Gesamtjahresumsatzes ausmachen, verglichen mit durchschnittlich nur 14 % in den letzten fünf Jahren.

Die im GenAI-Bereich verbrannten Mittel haben auch die Gesamtausgaben schnell erhöht. Im gesamten Geschäftsjahr 2024 gab Microsoft insgesamt 55,7 Milliarden US-Dollar aus, was einer Steigerung von 75 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Aber Microsoft scheint von dem eingeschlagenen Weg überzeugter zu sein, sagte CEO Nadella am Dienstag in einer Telefonkonferenz, dass sie „Nachfragesignale“ erfasst hätten, um diese Investitionen zu rechtfertigen.

Und selbst wenn sich diese Signale unerwartet ändern, können sie ihre Pläne jederzeit anpassen, ihre Ausgaben kürzen und ihre Rechenzentren mit gewöhnlichen Servern statt mit luxuriösen Nvidia-Chips ausstatten.

Laut Finanzvorstand Amy Hood wird diese Zahl im Geschäftsjahr 2025 weiter steigen, und diese Investitionen sind notwendig, um KI-Dienste zu unterstützen.

Nicht nur die Ausgaben explodieren, auch der Azure-Clouddienst von Microsoft zeigt Schwäche.

So wie Nvidia mit dem „Verkauf von Schaufeln“ viel Geld verdient hat, war Azure in den letzten Jahren Microsofts wichtigster Wachstumsmotor, doch der Umsatz blieb in diesem Quartal hinter den Erwartungen der Analysten zurück.

Der Umsatz von Azure stieg im vierten Quartal um 29 % und lag damit unter dem Wachstum von 31 % im vorangegangenen Geschäftsquartal und unter den Erwartungen von 30,6 %. Darunter trugen KI-bezogene Dienstleistungen 8 Prozentpunkte bei.

Im gesamten Geschäftsjahr 2024 belief sich der Gesamtumsatz von Azure auf 36,8 Milliarden US-Dollar und lag damit etwa 2 % unter den Erwartungen.

Im selben Rechenzentrum ist Nvidia recht erfolgreich. Der entsprechende Umsatz erreichte im letzten Quartal 22,6 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 23 % gegenüber dem Vormonat und einem Anstieg von 427 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Im Vergleich zu Azure übertraf die Leistung der anderen Geschäftsbereiche von Microsoft die Erwartungen der Analysten und der jährliche Betriebsumsatz erreichte einen Rekordwert von 109 Milliarden US-Dollar bei einer Gewinnmarge von 44,6 %, einem Niveau, das in den letzten zwei Jahrzehnten nie erreicht wurde.

Einer internen Analyse von Microsoft zufolge ist der jüngste Umsatzrückgang im Cloud-Bereich vor allem auf die Schwäche in mehreren europäischen Regionen zurückzuführen. Es wird erwartet, dass das Azure-Wachstum im Dezember anzieht, und das Unternehmen plant, im nächsten Jahr erneut ein zweistelliges Betriebsergebniswachstum zu erzielen.

Abgesehen davon, dass Azure die Erwartungen entschuldbar nicht erfüllt hat, kann die Leistung von Microsoft im gesamten Geschäftsjahr als bemerkenswert bezeichnet werden, ihre Mängel lassen sich jedoch nicht verheimlichen.

Aber Wall-Street-Investoren haben nicht diese Geduld. Nach der Veröffentlichung des Gewinnberichts fiel der Aktienkurs von Microsoft um 7,8 %.

Alle Technologiegiganten verzeichneten Ende Juli unterschiedlich starke Kursrückgänge

„Die Wall Street hat nicht viel Geduld“, sagte Daniel Morgan, Senior Investment Manager bei Synovus Trust. „Sie sehen, dass Sie Milliarden von Dollar ausgeben, und sie wollen eine entsprechende Umsatzsteigerung.“

Im krassen Gegensatz dazu glaubt Finanzvorstand Amy Hood, dass die Vermögenswerte, in die Microsoft derzeit investiert, in den nächsten 15 Jahren oder länger profitabel sein werden.

Wie teuer ist KI?

Microsoft ist nicht allein. Auch andere Technologiegiganten verbrennen Geld und rechnen mit langen Renditezyklen.

Google, einst bekannt für seine Sozialleistungen an Arbeitnehmer, hat in den letzten ein bis zwei Jahren ebenfalls begonnen, die Ausgaben drastisch zu senken, und seine Investitionen in GenAI lediglich ausgeweitet.

Nach den Worten des Jefferies-Analysten Brent Thill waren die Ergebnisse jedoch „nicht aufregend“. Der Gesamtumsatz von Google für das Geschäftsjahr 2024 übertraf die Konsensprognosen nur um 0,6 %, was die schlechteste Leistung seit mindestens fünf Jahren darstellt.

Alphabet sagte am Dienstag, dass die Investitionen in der zweiten Jahreshälfte fortgesetzt werden, wobei die Investitionsausgaben voraussichtlich 12 Milliarden US-Dollar pro Quartal erreichen oder übersteigen werden und die jährlichen Gesamtausgaben voraussichtlich 49 Milliarden US-Dollar übersteigen werden, was 84 % mehr ist als die Durchschnitt der letzten fünf Jahre.

Interessanterweise scheint Google-Chef Sundar Pichai „die gleiche heroische Vision“ zu haben wie Nadella.

Auf die Frage nach KI-Investitionen während der Telefonkonferenz sagte er: „Wir befinden uns in einem frühen Stadium eines sehr transformativen Bereichs. Für uns ist das Risiko einer Unterinvestition weitaus größer als das Risiko einer Überinvestition.“

Auch Meta verbrennt Geld, aber ihre Rentabilität liegt offensichtlich weit vor Microsoft und Google.

Im letzten Quartal belief sich der Umsatz von Meta auf etwas mehr als 39 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 22 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Davon betrug der Nettogewinn etwa 13,5 Milliarden, was einem Anstieg von 73 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Xiao Zha sagte auf der Finanzberichtskonferenz, dass die Zahl der Nutzer des Meta-KI-Assistenten voraussichtlich bis zum Jahresende die aller vergleichbaren Produkte übertreffen werde. Darüber hinaus werden die tatsächlichen Einnahmen von GenAI aus kommerziellen Anwendungsfällen stammen, beispielsweise aus der Erstellung von Anzeigen von Grund auf und der Möglichkeit für Unternehmen, maßgeschneiderte KI-Agenten in WhatApp zu erstellen.

Gleichzeitig warnte er die Anleger auch deutlich: Obwohl es viele Möglichkeiten gibt, ein Unternehmen durch GenAI zu gründen, sind die Kosten hoch und es dauert lange, bis Gewinne erzielt werden.

Bezüglich der Notwendigkeit enormer Investitionen stimmt seine Aussage fast genau mit der von Google-Chef Pichai überein: „Es ist schwer vorherzusagen, welche Auswirkungen dies auf zukünftige Generationen haben wird, aber zum jetzigen Zeitpunkt würde ich lieber das Risiko eingehen, überschüssige Produktionskapazitäten aufzubauen, als ins Hintertreffen zu geraten.“

Diese Technologiegiganten aus dem Silicon Valley verfügen über starke finanzielle Unterstützung. Auch wenn sie kein starkes Umsatzwachstum wie Meta erzielen können, werden sie zumindest nicht in einen Cashflow-Mangel geraten.

Anders sieht es bei Startups wie OpenAI und Anthropic aus.

Die Informationen halfen OpenAI letzte Woche dabei, eine Rechnung zu klären: Wenn sich die aktuellen Trends weiterentwickeln, werden sie

Ohne zusätzliche Kapitalzuführung besteht die Gefahr, dass der Cashflow bereits zum Jahresende versiegt.

Die fragilen Nerven der Wall Street

Im krassen Gegensatz zum Optimismus und der Entschlossenheit der Technologieunternehmen spiegelt die Reaktion der Wall Street voll und ganz den Scharfsinn und die Vorsicht des Kapitals wider.

Immer mehr Analysten und Investoren beginnen zu vermuten, dass sich die riesigen Geldbeträge, die in den KI-Bereich investiert werden, irgendwann zu einer Finanzblase entwickeln werden.

In den letzten Wochen haben Institutionen wie Goldman Sachs, Barclays und Sequoia Capital Berichte veröffentlicht, in denen sie davon ausgehen, dass GenAI derzeit nicht in der Lage ist, eine Rentabilität zu erzielen, die seiner Investition entspricht.

Jim Covello, ein leitender Analyst bei Goldman Sachs, der sich seit 30 Jahren mit Technologieunternehmen befasst, sagte in dem Bericht: „Der übermäßige Aufbau von Dingen, die nutzlos sind oder die wir nicht nutzen können, führt normalerweise zu keinen guten Ergebnissen.“

Vor etwas mehr als einem Jahr veröffentlichte auch Goldman Sachs einen Bericht, in dem es davon ausging, dass KI in den nächsten 10 Jahren 300 Millionen Arbeitsplätze automatisieren und die globale Wirtschaftsleistung um 7 % steigern könnte.

Vineet Jain, CEO des KI- und Datenmanagementunternehmens Egnyte, sagte, dass die Kosten für die Entwicklung und den Betrieb von KI-Programmen sinken werden, wenn andere Unternehmen beginnen, mit Nvidia zu konkurrieren und die Technologie effizienter wird.

Derzeit sind die Kosten für die Bereitstellung von KI-Produkten zu hoch. Einer der wichtigen Gründe, warum OpenAI beispielsweise eine so große Finanzierungslücke aufweist, ist, dass das Unternehmen zu viel in Inferenz-Rechenleistung investiert hat.

Da die Kosten sinken und die Nachfrage weiter steigt, dürfte sich diese derzeit pessimistische Situation für Anleger ändern.

Während dieser schwierigen Übergangszeit können große Unternehmen wie Google und Microsoft weiterhin mit starken finanziellen Mitteln investieren, kleine Start-ups, die stark auf Risikokapital angewiesen sind, könnten jedoch Schwierigkeiten haben, zu überleben.

Dies scheint eine Welle emotionaler Erholung und rationaler Reflexion über den gesamten Boom der künstlichen Intelligenz im Jahr 2023 zu sein. Jain nutzte eine anschauliche Metapher, um auf diesen Trend hinzuweisen:

„Es ist wie ein Soufflé, das immer wieder aufgeht, es muss etwas runtergehen.“

Verweise:

https://futurism.com/the-byte/microsoft-losing-money-ai

https://www.theverge.com/2024/7/31/24210786/meta-earnings-q2-2024-ai-llama-zuckerberg

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-07-30/microsoft-reports-slower-azure-cloud-growth-shares-drop?srnd=phx-ai

https://www.reuters.com/technology/microsoft-beats-quarterly-revenue-estimates-2024-07-30/

https://www.washingtonpost.com/technology/2024/07/24/ai-bubble-big-tech-stocks-goldman-sachs/