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Nouveau rapport de sagesse

Editeur : Qiao Yang

[Introduction à la nouvelle sagesse]L’engouement pour GenAI évolue vers une véritable « course aux armements ». D’énormes investissements en capital et de longs cycles de rendement constituent sans aucun doute un double test pour les géants de la technologie et les investisseurs.

Le rapport financier récemment publié par Microsoft a une fois de plus révélé la vérité sur le coût de GenAI.

Le rapport montre que Microsoft a dépensé 19 milliards de dollars en dépenses d'investissement et en achats d'équipements ce trimestre, soit une augmentation de 78 % sur un an, ce qui équivaut aux dépenses totales de l'année entière il y a cinq ans.

Sans surprise, la quasi-totalité de ces 19 milliards de dollars est liée au cloud et à l’IA, dont environ la moitié est destinée à la construction et à la location de centres de données.

Tout au long de l'exercice 2024, les dépenses d'investissement totales de Microsoft représenteront environ 23 % du chiffre d'affaires de l'année entière, contre une moyenne de seulement 14 % au cours des cinq dernières années.

Les fonds brûlés dans le domaine GenAI ont également rapidement augmenté les dépenses globales. Au cours de l’exercice 2024, Microsoft a dépensé un total de 55,7 milliards de dollars, soit une augmentation de 75 % par rapport à l’année précédente.

Mais Microsoft semble plus confiant dans la voie qu'il a choisie. Le PDG Nadella a déclaré mardi lors d'une conférence téléphonique qu'il avait capté les "signaux de la demande" pour justifier ces investissements.

Et même si ces signaux changent de manière inattendue, ils peuvent toujours ajuster leurs plans, réduire leurs dépenses et équiper leurs centres de données de serveurs ordinaires au lieu de puces de luxe Nvidia.

Selon Amy Hood, directrice financière, ce chiffre continuera d’augmenter au cours de l’exercice 2025, et ces investissements sont nécessaires pour soutenir les services d’IA.

Non seulement les dépenses explosent, mais le service cloud Azure de Microsoft montre également des faiblesses.

Tout comme Nvidia a gagné beaucoup d'argent en « vendant des pelles », Azure a été le principal moteur de croissance de Microsoft ces dernières années, mais son chiffre d'affaires ce trimestre n'a pas répondu aux attentes des analystes.

Le chiffre d'affaires d'Azure a augmenté de 29 % au quatrième trimestre, en baisse par rapport à la croissance de 31 % du trimestre fiscal précédent et en dessous des attentes de 30,6 %. Parmi eux, les services liés à l'IA ont contribué à hauteur de 8 points de pourcentage.

Pour l'ensemble de l'exercice 2024, le chiffre d'affaires total d'Azure s'est élevé à 36,8 milliards de dollars, soit environ 2 % de moins que les attentes.

Dans le même centre de données, Nvidia est assez prospère. Leurs revenus ont atteint 22,6 milliards de dollars au dernier trimestre, soit une augmentation de 23 % d'un mois à l'autre et une augmentation d'une année sur l'autre de 427 %.

Par rapport à Azure, les performances des autres unités commerciales de Microsoft ont dépassé les attentes des analystes, et leurs revenus d'exploitation annuels ont atteint un record de 109 milliards de dollars, avec une marge bénéficiaire de 44,6 %, un niveau jamais atteint au cours des deux dernières décennies.

Selon une analyse interne de Microsoft, le récent déficit de revenus du cloud est principalement dû à la faiblesse de plusieurs régions européennes. La croissance d'Azure devrait s'accélérer en décembre et prévoit d'atteindre à nouveau une croissance à deux chiffres du bénéfice d'exploitation l'année prochaine.

À l'exception de l'échec excusable d'Azure à répondre aux attentes, les performances de Microsoft tout au long de l'exercice peuvent être considérées comme remarquables, mais ses défauts ne peuvent être cachés.

Mais les investisseurs de Wall Street n’ont pas cette patience. Suite à la publication du rapport sur les résultats, le cours de l'action Microsoft a chuté de 7,8 %.

Les géants de la technologie ont tous connu des baisses de cours à des degrés divers fin juillet.

"Wall Street n'a pas beaucoup de patience", a déclaré Daniel Morgan, directeur des investissements chez Synovus Trust. "Ils voient que vous dépensez des milliards de dollars, alors ils veulent voir une augmentation correspondante des revenus."

À l’opposé, la directrice financière Amy Hood estime que les actifs dans lesquels Microsoft investit actuellement seront rentables au cours des 15 prochaines années, voire plus.

Combien coûte l’IA ?

Microsoft n’est pas le seul. D’autres géants de la technologie brûlent également des liquidités et anticipent de longs cycles de retour sur investissement.

Google, autrefois connu pour ses avantages sociaux, a également commencé à réduire considérablement ses dépenses au cours des deux dernières années et n'a fait qu'accroître son investissement dans GenAI.

Cependant, selon les mots de Brent Thill, analyste chez Jefferies, les résultats n'étaient "pas passionnants". Le chiffre d'affaires global de Google pour l'exercice 2024 a dépassé les prévisions du consensus de seulement 0,6 %, sa pire performance au cours des cinq dernières années au moins.

Alphabet a déclaré mardi que les investissements se poursuivraient au second semestre, avec des dépenses en capital par trimestre susceptibles d'atteindre ou de dépasser 12 milliards de dollars, et les dépenses annuelles totales devraient dépasser 49 milliards de dollars, soit 84 % de plus que le moyenne au cours des cinq dernières années.

Il est intéressant de noter que le PDG de Google, Sundar Pichai, semble avoir « la même vision héroïque » que Nadella.

Interrogé sur les investissements dans l'IA lors de la conférence téléphonique sur les résultats, il a déclaré : "Nous sommes aux premiers stades d'un domaine très transformateur. Pour nous, le risque de sous-investir est bien plus grand que le risque de surinvestir."

Meta brûle également de l'argent, mais leur rentabilité est évidemment bien supérieure à celle de Microsoft et de Google.

Au cours du dernier trimestre, le chiffre d'affaires de Meta s'est élevé à un peu plus de 39 milliards de dollars, soit une augmentation de 22 % sur un an, dont un bénéfice net d'environ 13,5 milliards, soit une augmentation de 73 % sur un an.

Xiao Zha a déclaré lors de la conférence sur les rapports financiers que le nombre d'utilisateurs de l'assistant Meta AI devrait dépasser tous les produits similaires d'ici la fin de l'année. De plus, les revenus réels de GenAI proviendront de cas d’utilisation commerciale, tels que la création de publicités à partir de zéro et la possibilité pour les entreprises de créer des agents IA personnalisés dans WhatApp.

Dans le même temps, il a également clairement mis en garde les investisseurs : bien qu’il existe de nombreuses façons de créer une entreprise via GenAI, les coûts sont élevés et il faut beaucoup de temps pour générer des bénéfices.

Concernant la nécessité d'investissements énormes, sa déclaration est presque identique à celle du PDG de Google, Pichai : Il est difficile de prédire comment cela affectera les générations futures, mais à ce stade, je préfère risquer de créer une capacité de production excédentaire plutôt que de prendre du retard.

Ces géants de la technologie de la Silicon Valley bénéficient d'un soutien financier important. Même s'ils ne peuvent pas réaliser une forte croissance de leurs revenus comme Meta, au moins ils ne connaîtront pas de pénurie de trésorerie.

La situation des startups comme OpenAI et Anthropic est différente.

L'information a aidé OpenAI à régler ses comptes la semaine dernière : si les tendances actuelles continuent de se développer, elles

Sans injection de capitaux supplémentaires, elle pourrait être confrontée au risque d’un tarissement de ses flux de trésorerie dès la fin de l’année.

Les nerfs fragiles de Wall Street

Contrairement à l'optimisme et à la détermination des entreprises technologiques, la réaction de Wall Street reflète pleinement la perspicacité et la prudence du capital.

De plus en plus d’analystes et d’investisseurs commencent à soupçonner que les énormes sommes d’argent investies dans le domaine de l’IA finiront par se transformer en une bulle financière.

Ces dernières semaines, des institutions telles que Goldman Sachs, Barclays et Sequoia Capital ont publié des rapports estimant que GenAI n'est actuellement pas en mesure d'atteindre une rentabilité à la hauteur de son investissement.

Jim Covello, analyste principal chez Goldman Sachs qui étudie les entreprises technologiques depuis 30 ans, a déclaré dans le rapport : « La construction excessive de choses qui sont inutiles ou que nous ne sommes pas prêts à utiliser n'a généralement aucune conséquence positive. »

Il y a un peu plus d'un an, Goldman Sachs a également publié un rapport estimant que l'IA pourrait automatiser 300 millions d'emplois et augmenter la production économique mondiale de 7 % au cours des 10 prochaines années.

Vineet Jain, PDG de la société d'IA et de gestion de données Egnyte, a déclaré qu'à mesure que d'autres sociétés commenceront à concurrencer Nvidia et que la technologie deviendra plus efficace, le coût de développement et d'exécution des programmes d'IA diminuera.

À l’heure actuelle, le coût de fourniture de produits d’IA est trop élevé. Par exemple, l’une des principales raisons pour lesquelles OpenAI connaît un déficit de financement si important est qu’elle a trop investi dans la puissance de calcul d’inférence.

À mesure que les coûts baissent et que la demande continue d’augmenter, la situation pessimiste actuelle des investisseurs est susceptible de changer.

Pendant cette période de transition difficile, les grandes entreprises telles que Google et Microsoft peuvent continuer à investir avec de solides ressources financières, mais les petites startups qui dépendent fortement du capital-risque pourraient avoir du mal à survivre.

Cela semble être une vague de rebond émotionnel et de réflexion rationnelle sur l’ensemble du boom de l’intelligence artificielle de 2023. Jain a utilisé une métaphore frappante pour souligner cette tendance :

"C'est comme un soufflé qui monte sans cesse, il faut que ça descende un peu."

Les références:

https://futurism.com/the-byte/microsoft-losing-money-ai

https://www.theverge.com/2024/7/31/24210786/meta-earnings-q2-2024-ai-llama-zuckerberg

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-07-30/microsoft-reports-slower-azure-cloud-growth-shares-drop?srnd=phx-ai

https://www.reuters.com/technology/microsoft-beats- quarterly-revenue-estimates-2024-07-30/

https://www.washingtonpost.com/technology/2024/07/24/ai-bubble-big-tech-stocks-goldman-sachs/