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Autor |

Editor | Zhou Zhiyu

Hace dos años, Black Sesame declaró con confianza que “dividiría el mundo en partes iguales” con Nvidia en el segmento de chips de conducción inteligentes en el futuro. Ahora, está a punto de abrir la puerta a la IPO y hacer realidad este deseo tan anhelado.

El 31 de julio, Black Sesame Intelligence anunció el lanzamiento de una oferta pública inicial (IPO), con la intención de vender 37 millones de acciones H en todo el mundo, a un precio de 28 a 30,3 dólares de Hong Kong por acción, y recaudar un máximo de aproximadamente 1.121 millones de dólares de Hong Kong. Se espera que cotice en la Bolsa de Valores de Hong Kong el 8 de agosto.

Black Sesame también puede utilizar esto para ganar el título de "la primera acción de chips de conducción inteligente en las acciones de Hong Kong" y continuar consolidando su posición de liderazgo en la industria con la ayuda de capital.

Black Sesame Intelligence se fundó en 2016, casi al mismo tiempo que muchas fuerzas nuevas, pero se ha convertido en el tercer proveedor principal de chips de alta potencia informática para automóviles en envíos globales.

El prospecto muestra que de 2021 a 2023, los ingresos de Black Sesame aumentaron de 60,5 millones de yuanes a 312 millones de yuanes, y la proporción de la parte de conducción inteligente aumentó del 56,6% al 88,5%.

Habiendo ingresado al mercado temprano y con suficiente enfoque, Black Sesame ha sido favorecido por la industria, Dongfeng, JAC, Hechuang, Yikatong, Baidu, Bosch y otras compañías automotrices reconocidas y el Nivel 1 son todos sus clientes designados.

Los clientes no sólo han llevado a Black Sesame a la vanguardia de la industria, sino que la mayoría de ellos también se han convertido en inversores en Black Sesame y están profundamente comprometidos con él. Empresas automovilísticas como Xiaomi, Tencent, NIO Capital, Geely Holding y otras empresas también son sus accionistas. Antes de la IPO, Black Sesame había recibido 10 rondas de financiación, con una valoración que alcanzaba los 2.218 millones de dólares (aproximadamente 15.500 millones de RMB).

Rodeado de empresas de automóviles y Tiers, Yu Heizhima cuenta la historia de "reemplazar" a Nvidia, lo que resulta realmente tentador para la primera.

Con el auge de la inteligencia automovilística, una gran potencia informática se ha convertido en una necesidad para construir una conducción y cabinas inteligentes. Lo que Black Sesame quiere hacer es proporcionar a las empresas de automóviles chips SoC de alta informática para automóviles, así como soluciones basadas en SoC y algoritmos.

Pero en los últimos años, Nvidia se ha convertido en la empresa dominante. Con su enorme negocio familiar en el campo de la IA, los costosos chips Orin de Huang han "cosechado" fácilmente a empresas automovilísticas nacionales y extranjeras.

La realidad es que el interés y las expectativas de los consumidores por la inteligencia del automóvil y la conducción inteligente están aumentando, pero su disposición y su monto de pago muestran en general una tendencia a la baja. Li Bin una vez "se quejó" de que Weilai vendió 160.000 automóviles el año pasado y gastó más de 300 millones de dólares en la compra de chips Orin.

Bajo la doble presión de la popularización de la inteligencia y la guerra de precios, la rentabilidad de los chips se ha convertido en un factor importante en la selección de empresas de automóviles. Una fuente de la cadena de suministro reveló: "La competencia en el mercado es demasiado feroz. Los productos que se vendieron bien hace uno o dos años ahora son considerados caros por los clientes y todos están trabajando duro para reducir los costos".

Para los jugadores nacionales como Black Sesame, también llegan oportunidades.

"La demanda de las empresas automovilísticas de reducir costes y aumentar la eficiencia significa que los productos que ponemos en el coche deben ser en cantidad", afirmó Yang Yuxin, director de marketing de Black Sesame.

Dirigido a este mercado, Black Sesame ha lanzado las series de SoC “Huashan” y “Wudang”. El primero es un chip dedicado a la conducción inteligente, mientras que el segundo es un chip de dominio cruzado que integra conducción inteligente, cabina inteligente, control de la carrocería y otras funciones informáticas. Black Sesame utilizó esto para reducir el costo del NOA urbano al nivel de 3.000 yuanes. La relación precio/rendimiento se ha llevado a un nivel superior.

Sin embargo, para atraer usuarios, Black Sesame también pagó un alto precio.

En los tres años comprendidos entre 2021 y 2023, su gasto en I+D aumentó de 595 millones a 1.363 millones de yuanes. El año pasado, su gasto en I+D fue más de cuatro veces su ingreso anual. Como resultado, la magnitud de las pérdidas siguió aumentando, de 2.357 millones de yuanes a 4.855 millones de yuanes, quemando casi 10.000 millones de yuanes en tres años.

El folleto muestra que, además de la I+D, la fuente de las pérdidas también es la creciente presión de las enormes ventas y los gastos generales y administrativos. Con la ampliación de la escala de ventas, el margen de beneficio bruto de las semillas de sésamo negro se ha "diluido" año tras año, del 36,1% en 2021 al 24,7% el año pasado.

Esto significa que Black Sesame está intentando ganar clientes con las dos cartas de "cambiar precio por volumen" + "investigación y desarrollo completo", lo que refleja su afán por aumentar el volumen y competir por territorio.

Porque lo que apunta es una mina de oro con una enorme imaginación.

Frost & Sullivan predice que para 2028, el mercado mundial de chips SoC para automóviles superará los 200 mil millones de yuanes. Entre ellos, la conducción inteligente será un sector de rápido crecimiento. Para entonces, la tasa de penetración de la conducción inteligente en los turismos a nivel mundial alcanzará el 94,4%, y en China será del 97,2%. Sólo en el mercado chino, la escala alcanzará los 35.900 millones. yuanes, y a nivel mundial alcanzará los 713 mil millones.

Debajo de la mina de oro, está "rodeado de lobos".

Los datos de Frost & Sullivan muestran que en la lista de envíos de SoC de conducción inteligente de alta informática de China el año pasado, Nvidia dominó firmemente el mercado con una participación de más del 70%.

Aunque Black Sesame ocupa el tercer lugar, representa sólo el 7,2%, que es sólo 1/12 del tamaño de Nvidia; en segundo lugar está Horizon, que ya representa el 14% de la cuota de mercado, con Huawei HiSilicon y Qualcomm detrás.

Lo que es aún más grave es que la lealtad de los clientes de Black Sesame Intelligence también ha disminuido. El prospecto muestra que el "Cliente A", que anteriormente contribuyó con casi la mitad de las ventas de Black Sesame durante todo el año, solo representó el 15,2% durante el período del informe; los otros cinco clientes principales también cambiaron con frecuencia; Además, empresas automovilísticas como Weilai, que son inversores en Black Sesame, han optado por desarrollar sus propios chips, convirtiéndose en sus "retadores" indirectos.

Cómo estabilizar la escala y obtener el reconocimiento de más clientes es el tema más importante que debe considerar Black Sesame en este momento. Según expertos de la industria, el volumen de envío determina directamente los costos upstream. Sólo cuando se logra un volumen de envío suficiente las empresas de chips pueden lograr rentabilidad.

Yang Yuxin admitió con franqueza que la estrategia de rentabilidad provocará una presión de costes periódica. Para los fabricantes de chips de conducción inteligentes, tanto las oportunidades como los riesgos provienen de esto. No es sólo la "miel" de las oportunidades de los tiempos, sino también una "píldora venenosa" que reduce el flujo de caja de la empresa.

Antes de lograr la autogeneración, Black Sesame debe superar los obstáculos que se le presentan y ampliar su tamaño con la ayuda del capital. Sin embargo, desde 2022 no ha recibido nueva financiación en el mercado primario.

A finales del año pasado, Sésamo Negro tenía 1.298 millones de yuanes en efectivo. El prospecto indicaba que suponiendo que la tasa promedio futura de consumo de efectivo se mantenga en 87,9 millones de yuanes, esta parte de los fondos sólo será suficiente para que la empresa se mantenga durante 15 meses.

En la etapa de "competencia que quema efectivo" de la industria, la OPI se ha convertido en un canal clave para que Black Sesame reponga municiones. Black Sesame dijo que el 80% de los fondos recaudados con la IPO se utilizarán para investigación y desarrollo en los próximos cinco años.

Sin embargo, salir a bolsa sólo puede aliviar las dificultades temporales. Mejorar la solidez del producto y las capacidades de comercialización a toda velocidad es el objetivo de Black Sesame para capitalizar esta ola de locura por la conducción inteligente. En el próximo proceso del 1 al N, en términos de tecnología, mercado y modelo, Black Sesame debe destacarse para realmente compartir el mundo por igual con gigantes como Nvidia.