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Auteur | Chai Xuchen

Editeur | Zhou Zhiyu

Il y a deux ans, Black Sesame a déclaré avec assurance qu'à l'avenir, il « diviserait le monde à parts égales » avec Nvidia dans le domaine des puces de conduite intelligente. Aujourd’hui, il est sur le point d’ouvrir la porte à l’introduction en bourse et de réaliser ce souhait de longue date.

Le 31 juillet, Black Sesame Intelligence a annoncé le lancement d'une introduction en bourse, prévoyant de vendre 37 millions d'actions H dans le monde, au prix de 28 à 30,3 HK$ par action, et de lever un maximum d'environ 1,121 milliard de HK$. Il devrait être coté à la Bourse de Hong Kong le 8 août.

Black Sesame peut également l'utiliser pour remporter le titre de « premier titre de puces de conduite intelligente parmi les actions de Hong Kong » et continuer à consolider sa position de leader dans l'industrie avec l'aide du capital.

Black Sesame Intelligence a été fondée en 2016, presque en même temps que de nombreuses nouvelles forces, mais elle est devenue le troisième fournisseur mondial de puces à haute puissance de calcul de qualité automobile.

Le prospectus montre que de 2021 à 2023, les revenus de Black Sesame sont passés de 60,5 millions de yuans à 312 millions de yuans, et la proportion de la partie conduite intelligente est passée de 56,6 % à 88,5 %.

Ayant pénétré le marché tôt et avec suffisamment d'attention, Black Sesame a été favorisé par l'industrie, FAW, Dongfeng, JAC, Hechuang, Yikatong, Baidu, Bosch et d'autres constructeurs automobiles bien connus et Tier 1 sont tous ses clients désignés.

Les clients ont non seulement amené Black Sesame à l’avant-garde du secteur, mais la plupart d’entre eux sont également devenus des investisseurs dans Black Sesame, profondément engagés dans celui-ci. Des constructeurs automobiles tels que Xiaomi, Tencent, NIO Capital, Geely Holding et d'autres sociétés sont également ses actionnaires. Avant l'introduction en bourse, Black Sesame avait reçu 10 cycles de financement, avec une valorisation atteignant 2,218 milliards de dollars américains (environ 15,5 milliards de RMB).

Entouré de constructeurs automobiles et de Tiers, Yu Heizhima raconte l'histoire du « remplacement » de Nvidia, ce qui est effectivement tentant pour les premiers.

Avec l’essor de l’intelligence automobile, une grande puissance de calcul est devenue une nécessité pour construire une conduite intelligente et des habitacles intelligents. Ce que Black Sesame veut faire, c'est fournir aux constructeurs automobiles des puces SoC de haute technologie de qualité automobile, ainsi que des solutions basées sur des SoC et des algorithmes.

Mais au cours des dernières années, Nvidia est devenue l'entreprise dominante. Avec son énorme entreprise familiale dans le domaine de l'IA, les coûteuses puces Orin de Huang ont facilement « récolté » les constructeurs automobiles nationaux et étrangers.

La réalité est que l’intérêt et les attentes des consommateurs en matière d’intelligence automobile et de conduite intelligente augmentent, mais leur volonté et le montant de leur paiement affichent généralement une tendance à la baisse. Li Bin s'est un jour « plaint » du fait que Weilai a vendu 160 000 voitures l'année dernière et dépensé plus de 300 millions de dollars américains pour acheter des puces Orin.

Sous la double pression de la vulgarisation du renseignement et de la guerre des prix, la rentabilité des puces est devenue un facteur important dans la sélection des constructeurs automobiles. Une source de la chaîne d'approvisionnement a révélé : « La concurrence sur le marché est trop féroce. Les produits qui se vendaient bien il y a un ou deux ans sont désormais considérés comme chers par les clients, et tout le monde travaille dur pour réduire les coûts ».

Pour les acteurs nationaux comme Black Sesame, des opportunités se présentent également.

« La demande des constructeurs automobiles de réduire les coûts et d'augmenter l'efficacité signifie que les produits que nous mettons sur la voiture doivent être en grande quantité », a déclaré Yang Yuxin, directeur marketing de Black Sesame.

Ciblant ce marché, Black Sesame a lancé les séries de SoC « Huashan » et « Wudang ». La première est une puce dédiée à la conduite intelligente, tandis que la seconde est une puce inter-domaines qui intègre la conduite intelligente, l'habitacle intelligent, le contrôle de la carrosserie et d'autres fonctions informatiques. Black Sesame en a profité pour réduire le coût du NOA urbain au niveau de 3 000 yuans. Le rapport qualité/prix a été porté à un niveau supérieur.

Cependant, afin d’attirer les utilisateurs, Black Sesame a également payé le prix fort.

Au cours des trois années 2021 à 2023, ses dépenses de R&D sont passées de 595 millions à 1,363 milliard de yuans. L'année dernière, ses dépenses de R&D représentaient plus de quatre fois son revenu annuel. En conséquence, l'ampleur des pertes a continué de s'accroître, passant de 2,357 milliards de yuans à 4,855 milliards de yuans, brûlant près de 10 milliards de yuans en trois ans.

Le prospectus montre qu'outre la R&D, la source des pertes est également la pression croissante des ventes énormes et des frais généraux et administratifs. Avec l'expansion de l'échelle des ventes, la marge bénéficiaire brute des graines de sésame noir a été « diluée » d'année en année, passant de 36,1 % en 2021 à 24,7 % l'année dernière.

Cela signifie que Black Sesame essaie de gagner des clients avec les deux cartes « échange de prix contre volume » + « recherche et développement complets », ce qui reflète sa volonté d'augmenter le volume et de rivaliser pour le territoire.

Parce que ce qu’il vise, c’est une mine d’or dotée d’une immense imagination.

Frost & Sullivan prévoit que d’ici 2028, le marché mondial des puces SoC de qualité automobile dépassera les 200 milliards de yuans. Parmi eux, la conduite intelligente sera un secteur en croissance rapide. D'ici là, le taux de pénétration de la conduite intelligente des voitures particulières dans le monde atteindra 94,4 %, et celui de la Chine sera de 97,2 %. Sur le seul marché chinois, l'échelle atteindra 35,9 milliards. yuans, et au niveau mondial, il atteindra 713 milliards.

Sous la mine d'or, elle est « entourée de loups ».

Les données de Frost & Sullivan montrent que dans la liste des expéditions de SoC de conduite intelligente de haute technologie en Chine l'année dernière, Nvidia a fermement dominé le marché avec une part de plus de 70 %.

Bien que Black Sesame occupe la troisième place, il ne représente que 7,2 %, ce qui ne représente que 1/12 de la taille de Nvidia ; en deuxième position se trouve Horizon, qui représente déjà 14 % de part de marché, suivi de Huawei HiSilicon et Qualcomm.

Ce qui est encore plus grave, c’est que la fidélité des clients de Black Sesame Intelligence a également diminué. Le prospectus montre que le « Client A », qui représentait auparavant près de la moitié des ventes de Black Sesame tout au long de l'année, ne représentait que 15,2 % au cours de la période de référence, les cinq autres principaux clients changeant également fréquemment ; De plus, les constructeurs automobiles comme Weilai, qui investissent dans Black Sesame, ont choisi de développer leurs propres puces, devenant ainsi ses « challengers » indirects.

Comment stabiliser l’échelle et gagner la reconnaissance d’un plus grand nombre de clients est la question la plus importante à considérer pour le moment pour Black Sesame. Selon les experts du secteur, le volume des expéditions détermine directement les coûts en amont. Ce n'est que lorsque le volume des expéditions est suffisant que les entreprises de puces peuvent atteindre la rentabilité.

Yang Yuxin a admis franchement que la stratégie de rentabilité entraînerait en effet une pression périodique sur les coûts. Pour les fabricants de puces de conduite intelligente, il s'agit à la fois d'opportunités et de risques. Ce n'est pas seulement le « miel » des opportunités de l'époque, mais aussi une « pilule empoisonnée » qui pèse sur les flux de trésorerie de l'entreprise.

Avant de parvenir à l’autogénération, Black Sesame doit surmonter les obstacles qui se dressent devant elle et agrandir sa taille avec l’aide du capital. Cependant, depuis 2022, elle n’a reçu aucun nouveau financement sur le marché primaire.

À la fin de l'année dernière, Black Sesame disposait de 1,298 milliard de yuans en espèces. Le prospectus indiquait qu'en supposant que le taux moyen de consommation future de liquidités reste à 87,9 millions de yuans, cette partie des fonds ne suffirait à l'entreprise que pendant 15 mois.

Dans la phase de « concurrence qui brûle de l'argent » dans l'industrie, l'introduction en bourse est devenue un canal clé pour Black Sesame pour reconstituer ses munitions. Black Sesame a déclaré que 80 % des fonds levés grâce à l'introduction en bourse seront utilisés pour la recherche et le développement au cours des cinq prochaines années.

Cependant, l'introduction en bourse ne peut que soulager les difficultés temporaires. L'amélioration à pleine vitesse de la solidité du produit et des capacités de commercialisation est l'objectif de Black Sesame pour tirer parti de cette vague d'engouement pour la conduite intelligente. Dans le prochain processus de 1 à N, en termes de technologie, de marché et de modèle, Black Sesame doit se démarquer afin de véritablement partager le monde à parts égales avec des géants tels que Nvidia.