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Autore |. Chai Xuchen

Editore |. Zhou Zhiyu

Due anni fa, Black Sesame dichiarò con sicurezza che in futuro avrebbe “diviso il mondo equamente” con Nvidia nel campo dei chip per la guida intelligente. Ora sta per aprire la porta all’IPO e realizzare questo desiderio accarezzato da tempo.

Il 31 luglio, Black Sesame Intelligence ha annunciato il lancio di un'IPO, prevedendo di vendere 37 milioni di azioni H a livello globale, al prezzo di 28-30,3 HK $ per azione, e di raccogliere un massimo di circa 1,121 miliardi di HK $. La quotazione alla Borsa di Hong Kong è prevista per l'8 agosto.

Black Sesame può anche sfruttare questo vantaggio per vincere il titolo di "primo titolo di chip per la guida intelligente tra le azioni di Hong Kong" e continuare a consolidare la sua posizione di leader nel settore con l'aiuto del capitale.

Black Sesame Intelligence è stata fondata nel 2016, quasi contemporaneamente a molte nuove forze, ma è diventata i tre principali fornitori di chip ad alta potenza di calcolo di livello automobilistico nelle spedizioni globali.

Il prospetto mostra che dal 2021 al 2023, le entrate di Black Sesame sono aumentate da 60,5 milioni di yuan a 312 milioni di yuan e la percentuale della parte relativa alla guida intelligente è aumentata dal 56,6% all'88,5%.

Essendo entrato nel mercato in anticipo e con sufficiente attenzione, Black Sesame è stato favorito dall'industria, FAW, Dongfeng, JAC, Hechuang, Yikatong, Baidu, Bosch e altre note case automobilistiche e Tier 1 sono tutti i suoi clienti designati.

I clienti non solo hanno portato Black Sesame in prima linea nel settore, ma la maggior parte di loro è anche diventata investitori in Black Sesame, profondamente impegnata con esso. Tra i suoi azionisti figurano anche aziende automobilistiche tra cui Xiaomi, Tencent, NIO Capital, Geely Holding e altre società. Prima dell’IPO, Black Sesame aveva ricevuto 10 round di finanziamento, con una valutazione che raggiungeva i 2,218 miliardi di dollari (circa 15,5 miliardi di RMB).

Circondato da case automobilistiche e da Tiers, Yu Heizhima racconta la storia della "sostituzione" di Nvidia, cosa che per la prima è davvero allettante.

Con l’avvento dell’intelligenza automobilistica, una grande potenza di calcolo è diventata una necessità per costruire una guida intelligente e cabine intelligenti. Ciò che Black Sesame vuole fare è fornire alle case automobilistiche chip SoC ad alta capacità di calcolo di livello automobilistico, nonché soluzioni basate su SoC e algoritmi.

Ma negli ultimi anni, Nvidia è diventata l'azienda dominante. Con la sua enorme azienda familiare nel settore dell'intelligenza artificiale, i costosi chip Orin di Huang hanno facilmente "raccolto" le case automobilistiche nazionali ed estere.

La realtà è che l’interesse e le aspettative dei consumatori per l’intelligenza automobilistica e la guida intelligente sono in aumento, ma la loro disponibilità e l’importo del pagamento mostrano generalmente una tendenza al ribasso. Li Bin una volta si è "lamentato" del fatto che Weilai ha venduto 160.000 auto l'anno scorso e ha speso più di 300 milioni di dollari USA per acquistare chip Orin.

Sotto la duplice pressione della divulgazione dell’intelligence e delle guerre dei prezzi, il rapporto costo-efficacia dei chip è diventato un fattore importante nella selezione delle case automobilistiche. Una fonte della catena di fornitura ha rivelato: "La concorrenza sul mercato è troppo accanita. I prodotti che si vendevano bene uno o due anni fa sono ora considerati costosi dai clienti e tutti stanno lavorando duramente per ridurre i costi".

Anche per i giocatori nazionali come Black Sesame arrivano le opportunità.

"La richiesta delle case automobilistiche di ridurre i costi e aumentare l'efficienza significa che i prodotti che mettiamo sulle auto devono essere in quantità", ha affermato Yang Yuxin, CMO di Black Sesame.

Mirando a questo mercato, Black Sesame ha lanciato le serie di SoC “Huashan” e “Wudang”. Il primo è un chip dedicato alla guida intelligente, mentre il secondo è un chip interdominio che integra guida intelligente, cabina intelligente, controllo del corpo e altre funzioni informatiche. Black Sesame lo ha utilizzato per ridurre i costi urbani della NOA al livello di 3.000 yuan. Il rapporto prezzo/prestazioni è stato portato ad un livello superiore.

Tuttavia, per attirare gli utenti, anche Black Sesame ha pagato un prezzo elevato.

Nei tre anni dal 2021 al 2023, la spesa in ricerca e sviluppo è aumentata da 595 milioni a 1,363 miliardi di yuan. L'anno scorso, la spesa in ricerca e sviluppo è stata più di quattro volte il suo reddito annuo. Di conseguenza, l’entità delle perdite ha continuato ad espandersi, da 2,357 miliardi di yuan a 4,855 miliardi di yuan, bruciando quasi 10 miliardi di yuan in tre anni.

Dal prospetto emerge che, oltre alla ricerca e allo sviluppo, la fonte delle perdite è anche la crescente pressione derivante dalle enormi vendite e dalle spese generali e amministrative. Con l'espansione della scala di vendita, il margine di profitto lordo dei semi di sesamo nero è stato "diluito" di anno in anno, passando dal 36,1% nel 2021 al 24,7% dell'anno scorso.

Ciò significa che Black Sesame sta cercando di conquistare clienti con le due carte "scambio di prezzo con volume" + "ricerca e sviluppo completi", che riflette il suo desiderio di aumentare il volume e competere per il territorio.

Perché ciò a cui punta è una miniera d'oro con una grande immaginazione.

Frost & Sullivan prevede che entro il 2028 il mercato globale dei chip SoC di livello automobilistico supererà i 200 miliardi di yuan. Tra questi, la guida intelligente sarà un settore in rapida crescita. A quel punto, il tasso di penetrazione della guida intelligente delle autovetture a livello mondiale raggiungerà il 94,4%, e quello in Cina sarà del 97,2%. Nel solo mercato cinese, la scala raggiungerà i 35,9 miliardi yuan, e a livello globale raggiungerà i 713 miliardi.

Sotto la miniera d'oro, è "circondato dai lupi".

I dati di Frost & Sullivan mostrano che nella lista delle spedizioni di SoC per la guida intelligente ad alto computing in Cina lo scorso anno, Nvidia ha dominato saldamente il mercato con una quota superiore al 70%.

Sebbene Black Sesame sia al terzo posto, rappresenta solo il 7,2%, ovvero solo 1/12 delle dimensioni di Nvidia; al secondo posto c'è Horizon, che rappresenta già il 14% della quota di mercato, seguito da Huawei HiSilicon e Qualcomm.

Ciò che è ancora più grave è che anche la fedeltà dei clienti di Black Sesame Intelligence è diminuita. Il prospetto mostra che il "Cliente A", che in precedenza contribuiva a quasi la metà delle vendite di Black Sesame durante tutto l'anno, ha rappresentato solo il 15,2% l'anno scorso durante il periodo di riferimento, anche gli altri cinque principali clienti sono cambiati frequentemente; Inoltre, le case automobilistiche come Weilai, che sono investitori in Black Sesame, hanno scelto di sviluppare i propri chip, diventando i suoi "sfidanti" indiretti.

Come stabilizzare la scala e ottenere il riconoscimento da parte di un maggior numero di clienti è la questione più importante da considerare per Black Sesame in questo momento. Secondo esperti del settore, il volume delle spedizioni determina direttamente i costi a monte. Solo quando viene raggiunto un volume di spedizioni sufficiente le aziende produttrici di chip possono raggiungere la redditività.

Yang Yuxin ha ammesso francamente che la strategia del rapporto costo-efficacia causerà effettivamente una pressione periodica sui costi. Per i produttori di chip di guida intelligenti, da questo derivano sia opportunità che rischi. Non è solo il "miele" delle opportunità dei tempi, ma anche una "pillola avvelenata" che riduce il flusso di cassa dell'azienda.

Prima di realizzare l’autogenerazione, Black Sesame deve superare gli ostacoli che si trova di fronte ed espandere le proprie dimensioni con l’aiuto del capitale. Tuttavia, dal 2022, non ha ricevuto nuovi finanziamenti sul mercato primario.

Alla fine dello scorso anno, Black Sesame aveva 1,298 miliardi di yuan in contanti. Il prospetto afferma che, supponendo che il futuro tasso medio di consumo di contanti rimanga a 87,9 milioni di yuan, questa parte dei fondi sarà sufficiente per sostenere la società solo per 15 mesi.

Nella fase di “competizione a scopo di lucro” del settore, l’IPO è diventata un canale chiave per Black Sesame per ricostituire le munizioni. Black Sesame ha affermato che l'80% dei fondi raccolti dall'IPO saranno utilizzati per ricerca e sviluppo nei prossimi cinque anni.

Tuttavia, la quotazione in borsa può solo alleviare difficoltà temporanee. Migliorare la forza del prodotto e le capacità di commercializzazione a pieno ritmo è l’obiettivo di Black Sesame per trarre vantaggio da questa ondata di mania della guida intelligente. Nel successivo processo da 1 a N, in termini di tecnologia, mercato e modello, Black Sesame deve distinguersi per condividere veramente il mondo equamente con giganti come Nvidia.