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Zhitong Finance APP se enteró de que el fuerte repunte del mercado de valores de EE. UU. en 2024 ha convencido a algunos en Wall Street de que el mercado de valores de EE. UU. puede estar en una era similar a la burbuja de Internet. Sin embargo, los administradores de cartera de la firma GMO del legendario inversor de valor Jeremy Grantham, conocida como el "profeta de la burbuja", creen que comparar los "Siete Grandes" de hoy con los ciclos de auge y caída de finales de la década de 1990 no es una buena idea, porque no está justificada. No hay mucho de qué preocuparse cuando se trata de los fundamentos y múltiplos de estas gigantescas empresas tecnológicas.

En 2000, la relación precio-beneficio mediana de las diez principales empresas estadounidenses por capitalización de mercado era 60 veces mayor, ya que los inversores estaban "deslumbrados" por la revolución de las comunicaciones en ese momento y el rendimiento subyacente anual del 22% de este grupo de empresas durante los últimos cinco años.

GMO calcula el rendimiento subyacente de una empresa en función de sus ingresos por dividendos y el crecimiento de las ganancias por acción. El equipo estima las expectativas de rendimiento subyacentes utilizando el rendimiento de los dividendos y el crecimiento de las ganancias consensuado.

En un escenario optimista, si las diez principales empresas pueden lograr un rendimiento subyacente medio del 19% anual a partir de 2000 y los precios de las acciones permanecen sin cambios durante los próximos cinco años, su ratio P/E medio podría superar las 25 veces en 2005.

Sin embargo, la realidad es "muy diferente", ya que la rentabilidad subyacente media del grupo es de un "relativamente insignificante" 8% anual. "La rentabilidad total fue muy pobre y, tal vez como era de esperar, el mejor actor del grupo, el único que registró una rentabilidad positiva, fue Exxon Mobil (XOM)", dijeron los gestores de cartera.

Hoy en día, las diez principales empresas estadounidenses por capitalización de mercado en 2024 han generado un impresionante rendimiento subyacente del 19% anual desde 2019, pero el panorama es muy diferente al de hace 24 años, con una relación P/E mediana de solo 27 veces hoy. en comparación con 60 veces en 2000.

Los gestores de cartera de GMO dicen que si las 10 principales empresas actuales cumplen sus expectativas de rentabilidad subyacentes del 19% anual y los precios se mantienen sin cambios durante los próximos cinco años, sus ratios P/E se reducirán a 12 veces para 2029. "Los inversores tienen hoy expectativas más bajas para las empresas gigantes que en 2000. En cierto sentido, el riesgo es menor hoy".

Los administradores de cartera de GMO dijeron: "Incluso si los mercados parecen similares en la superficie desde una perspectiva técnica, a corto plazo, es imposible para cualquiera predecirlo. Pero a largo plazo, si las empresas gigantes de hoy se convertirán en grandes inversiones o no. Menos grandes Las inversiones dependerán de la evolución de sus fundamentos y del impacto resultante en los múltiplos de valoración”.

Las acciones estadounidenses cerraron a la baja el jueves debido a que nuevos datos avivaron las preocupaciones sobre una desaceleración económica. El número de estadounidenses que solicitaron beneficios por desempleo saltó a 249.000 la semana pasada, cerca de un máximo de un año, mientras que un indicador clave de las fábricas cayó por cuarto mes consecutivo en julio a un mínimo de ocho meses.