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Zhitong Finance APP hat erfahren, dass die starke Erholung des US-Aktienmarkts im Jahr 2024 einige an der Wall Street davon überzeugt hat, dass sich der US-Aktienmarkt möglicherweise in einer Ära befindet, die der Internetblase ähnelt. Portfoliomanager der GMO-Firma des legendären Value-Investors Jeremy Grantham, bekannt als „Blasenprophet“, glauben jedoch, dass ein Vergleich der heutigen „Big Seven“ mit den Boom- und Bust-Zyklen der späten 1990er Jahre keine gute Idee ist, da dies nicht der Fall ist Wenn es um die Fundamentaldaten und Kennzahlen dieser riesigen Technologieunternehmen geht, gibt es keinen großen Grund zur Sorge.

Im Jahr 2000 wurden die zehn nach Marktkapitalisierung größten US-Unternehmen mit einem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 60 gehandelt, da die Anleger von der Kommunikationsrevolution und der jährlichen zugrunde liegenden Rendite von 22 % für diese Unternehmensgruppe in den letzten fünf Jahren begeistert waren .

GMO berechnet die zugrunde liegende Rendite eines Unternehmens auf der Grundlage seiner Dividendenerträge und des Wachstums des Gewinns pro Aktie. Das Team schätzt die zugrunde liegenden Renditeerwartungen anhand der Dividendenrendite und des Konsensgewinnwachstums.

Wenn in einem optimistischen Szenario die Top-Ten-Unternehmen ab dem Jahr 2000 eine durchschnittliche zugrunde liegende Rendite von 19 % pro Jahr erzielen können und die Aktienkurse in den nächsten fünf Jahren unverändert bleiben, könnte ihr mittleres KGV bis 2005 das 25-fache überschreiten.

Die Realität sieht jedoch „ganz anders“ aus, da die mittlere zugrunde liegende Rendite dieser Unternehmensgruppe bei „relativ dürftigen“ 8 % pro Jahr liegt. „Die Gesamtrendite war sehr schlecht, und es überrascht vielleicht nicht, dass Exxon Mobil (XOM) der beste Performer in der Gruppe war – der einzige, der eine positive Rendite erzielte“, sagten die Portfoliomanager.

Heute haben die zehn größten US-Unternehmen nach Marktkapitalisierung im Jahr 2024 seit 2019 eine beeindruckende zugrunde liegende Rendite von 19 % pro Jahr erzielt, aber das Bild ist ganz anders als vor 24 Jahren, mit einem mittleren KGV von heute nur 27x mit 60 Mal im Jahr 2000.

Die Portfoliomanager von GMO sagen, dass ihr KGV bis 2029 auf das Zwölffache sinken wird, wenn die heutigen Top-10-Unternehmen ihre zugrunde liegenden Renditeerwartungen von 19 % pro Jahr erfüllen und die Preise in den nächsten fünf Jahren unverändert bleiben. „Investoren haben heute geringere Erwartungen an Riesenunternehmen als im Jahr 2000. In gewisser Weise ist das Risiko heute geringer.“

Die Portfoliomanager von GMO sagten: „Auch wenn die Märkte aus technischer Sicht oberflächlich betrachtet ähnlich aussehen, kann kurzfristig niemand vorhersagen. Aber auf lange Sicht wird sich die Frage stellen, ob die heutigen Riesenunternehmen zu großartigen Investitionen werden oder nicht. Weniger großartig.“ Investitionen werden von der Entwicklung ihrer Fundamentaldaten und den daraus resultierenden Auswirkungen auf die Bewertungskennzahlen abhängen.“

US-Aktien schlossen am Donnerstag niedriger, da neue Daten Bedenken hinsichtlich einer Konjunkturabschwächung schürten. Die Zahl der Amerikaner, die Arbeitslosenunterstützung beantragten, stieg letzte Woche auf 249.000 und erreichte damit nahezu den höchsten Stand seit einem Jahr, während ein wichtiger Industrieindikator im Juli den vierten Monat in Folge auf den tiefsten Stand seit acht Monaten fiel.