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Zhitong Finance APP ha appreso che il forte rimbalzo del mercato azionario statunitense nel 2024 ha convinto alcuni a Wall Street che il mercato azionario statunitense potrebbe trovarsi in un'era simile alla bolla di Internet. Tuttavia, i gestori di portafoglio della società GMO del leggendario investitore di valore Jeremy Grantham, noto come il "profeta della bolla", ritengono che confrontare i "Big Seven" di oggi con i cicli di boom e crollo della fine degli anni '90 non sia una buona idea, poiché esiste Non c'è molto di cui preoccuparsi quando si tratta dei fondamentali e dei multipli di queste gigantesche aziende tecnologiche.

Nel 2000, le prime dieci società statunitensi per capitalizzazione di mercato venivano scambiate con un rapporto prezzo/utili medio di 60 volte, poiché gli investitori erano affascinati dalla rivoluzione delle comunicazioni e dal rendimento annuo sottostante del 22% per questo gruppo di società negli ultimi cinque anni. .

GMO calcola il rendimento sottostante di una società in base al reddito da dividendi e alla crescita degli utili per azione. Il team stima le aspettative di rendimento sottostanti utilizzando il rendimento dei dividendi e la crescita degli utili di consenso.

In uno scenario ottimistico, se le prime dieci società riuscissero a raggiungere un rendimento sottostante medio del 19% annuo a partire dal 2000 e i prezzi delle azioni rimanessero invariati nei prossimi cinque anni, il loro rapporto P/E medio potrebbe superare 25 volte entro il 2005.

Tuttavia, la realtà è “molto diversa”, con il rendimento medio sottostante per questo gruppo di società pari a un “relativamente misero” 8% annuo. "I rendimenti totali sono stati molto scarsi e, forse non sorprende, che la società con la migliore performance del gruppo - l'unica a registrare un rendimento positivo - sia stata Exxon Mobil (XOM)", hanno affermato i gestori del portafoglio.

Oggi, le prime 10 società statunitensi per capitalizzazione di mercato nel 2024 hanno fornito un rendimento sottostante impressionante del 19% all’anno dal 2019, ma il quadro è molto diverso rispetto a 24 anni fa, con un rapporto P/E medio di appena 27x oggi, rispetto a con 60 volte nel 2000.

I gestori di portafoglio di GMO affermano che se le 10 principali società di oggi mantengono le aspettative di rendimento sottostanti del 19% annuo e i prezzi rimangono invariati nei prossimi cinque anni, i loro rapporti P/E scenderanno a 12 volte entro il 2029. "Gli investitori hanno aspettative inferiori nei confronti delle aziende giganti oggi rispetto al 2000. In un certo senso, oggi il rischio è inferiore."

I gestori di portafoglio di GMO hanno affermato: "Anche se i mercati sembrano simili in superficie dal punto di vista tecnico, a breve termine è impossibile per chiunque prevederlo. Ma a lungo termine, se le aziende giganti di oggi diventeranno grandi investimenti o meno. Meno grandi". gli investimenti dipenderanno dall’evoluzione dei loro fondamentali e dal conseguente impatto sui multipli di valutazione”.

Le azioni statunitensi hanno chiuso in ribasso giovedì poiché i nuovi dati hanno alimentato le preoccupazioni su un rallentamento economico. Il numero di americani che hanno richiesto il sussidio di disoccupazione è balzato a 249.000, vicino al massimo di un anno, la scorsa settimana, mentre un indicatore chiave delle fabbriche è sceso per il quarto mese consecutivo a luglio al minimo di otto mesi.