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A Zhitong Finance APP aprendeu que a forte recuperação do mercado de ações dos EUA em 2024 convenceu alguns em Wall Street de que o mercado de ações dos EUA pode estar em uma era semelhante à bolha da Internet. No entanto, os gestores de carteiras da empresa de OGM do lendário investidor de valor Jeremy Grantham, conhecida como o “profeta da bolha”, acreditam que comparar os “Sete Grandes” de hoje com os ciclos de expansão e recessão do final da década de 1990 não é uma boa ideia, porque não existe. Não há muito com que se preocupar quando se trata dos fundamentos e múltiplos dessas gigantescas empresas de tecnologia.

Em 2000, o rácio preço/lucro médio das dez maiores empresas dos EUA por capitalização de mercado era de 60 vezes, uma vez que os investidores estavam "deslumbrados" com a revolução das comunicações da altura e com o retorno subjacente anual de 22% deste grupo de empresas ao longo de 2000. últimos cinco anos.

A GMO calcula o retorno subjacente de uma empresa com base na receita de dividendos e no crescimento do lucro por ação. A equipe estima as expectativas de retorno subjacentes usando o rendimento de dividendos e o crescimento consensual dos lucros.

Num cenário optimista, se as dez principais empresas conseguirem alcançar um retorno subjacente médio de 19% ao ano a partir de 2000 e os preços das acções permanecerem inalterados durante os próximos cinco anos, o seu rácio P/L médio poderá exceder 25 vezes em 2005.

No entanto, a realidade é “muito diferente”, sendo o retorno subjacente mediano do grupo de “relativamente insignificantes” 8% ao ano. “Os retornos totais foram muito fracos e, talvez sem surpresa, o melhor desempenho do grupo – o único a apresentar um retorno positivo – foi a Exxon Mobil (XOM)”, disseram os gestores de carteira.

Hoje, as dez maiores empresas dos EUA por capitalização de mercado em 2024 entregaram um retorno subjacente impressionante de 19% ao ano desde 2019, mas o quadro é muito diferente de 24 anos atrás, com um índice P/E médio de apenas 27 vezes hoje. em comparação com 60 vezes em 2000.

Os gestores de carteira da GMO afirmam que se as 10 maiores empresas actuais cumprirem as suas expectativas de retorno subjacentes de 19% ao ano e os preços permanecerem inalterados durante os próximos cinco anos, os seus rácios P/L cairão para 12 vezes até 2029. “Os investidores têm hoje expectativas mais baixas em relação às empresas gigantes do que tinham em 2000. Num certo sentido, o risco é hoje menor.”

Os gestores de portfólio da GMO disseram: “Mesmo que os mercados pareçam semelhantes superficialmente do ponto de vista técnico, no curto prazo, é impossível para qualquer um prever. Mas, no longo prazo, se as empresas gigantes de hoje se tornarão grandes investimentos ou não. os investimentos dependerão da evolução dos seus fundamentos e do impacto resultante nos múltiplos de avaliação.”

As bolsas dos EUA encerraram em queda na quinta-feira, com novos dados alimentando preocupações sobre uma desaceleração econômica. O número de norte-americanos que solicitaram auxílio-desemprego saltou para 249 mil, perto do maior nível em um ano, na semana passada, enquanto um importante indicador industrial caiu pelo quarto mês consecutivo em julho, para o menor nível em oito meses.