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Wu Juanjuan, reportero de China Fund News

Recientemente, Simon Judes, director de coinversiones de Winton, el gigante global de gestión sistemática de inversiones y creador de la estrategia global de CTA, James Gilbert, jefe de soluciones para clientes, y Ke Yingming, presidente de la Gran China, dijeron en una entrevista exclusiva con este periódico que Winton se está preparando para lanzar en un futuro próximo Desde la recaudación de fondos nacional hasta la inversión en negocios de Sociedad Limitada Nacional Calificada (QDLP) en mercados extranjeros, expandiremos aún más nuestro territorio comercial en China.

Hasta ahora, Yuansheng puede ofrecer una variedad de soluciones de asignación para inversores nacionales y extranjeros. Proporciona productos de asignación de CTA en el extranjero a inversores nacionales a través del QDLP; ofrece a los inversores extranjeros oportunidades de expandirse en el mercado interno a través del mecanismo de Inversores Extranjeros Calificados (QFII); además, recauda fondos de inversiones nacionales para el mercado interno a través de fondos de capital privado nacionales; , Yuansheng Coopere con instituciones nacionales de gestión de activos para proporcionar estrategias de CTA a una gama más amplia de clientes.

Simon Judes dijo que desde 2020, los mercados mundiales de acciones y bonos han tendido a tener una correlación positiva y ha aumentado la demanda de estrategias de CTA que puedan proporcionar fuentes independientes de rentabilidad. James Gilbert también dijo que la demanda de fuentes de ingresos diversificadas por parte de los grandes inversores institucionales nunca ha sido tan fuerte.

Ke Yingming dijo que Yuansheng recientemente amplió su equipo en China para desplegar capacidades de gestión de inversiones locales en China.

La información muestra que Yuansheng se estableció en 1997. A día de hoy, su escala de gestión global supera los 10.000 millones de dólares. David Harding, fundador de Yuansheng, es uno de los inversores más influyentes en el campo global de CTA. Como líder de la industria, Yuansheng ha sido testigo del desarrollo de la industria CTA global y china.

El nombre completo de la estrategia CTA es "Asesor de comercio de productos básicos", que en China también se denomina estrategia de futuros gestionados. Obtiene rendimientos negociando una cesta de mercados de futuros macroeconómicos.

Simon Judes es el director de coinversiones de Yuansheng, responsable de las inversiones y la investigación de Yuansheng, y es miembro del comité de inversión y gestión ejecutiva de Yuansheng. Tiene títulos con honores de primera clase en física y filosofía de la Universidad de Oxford y un doctorado en física de la Universidad de Columbia.

James Gilbert es jefe de soluciones para clientes de Yuansheng y responsable de la gestión global de relaciones con los clientes, el desarrollo empresarial y las actividades de marketing de Yuansheng. Es miembro del comité de dirección ejecutiva de la empresa y ha trabajado en ventas de derivados de acciones en Goldman Sachs. Tiene una licenciatura con honores de primera clase en economía de la University College London y una maestría en relaciones internacionales de la Universidad de Cambridge.

Ke Yingming es el presidente de Yuansheng China, responsable de gestionar las inversiones, las operaciones y el desarrollo empresarial de Yuansheng en China. Se unió a Yuansheng en 2011 y tiene una licenciatura con honores y una maestría en estadística de la Universidad de Alberta, Canadá.

Grandes cambios en el macroentorno global

Simón Judas

Noticias del Fondo de China: presente las estrategias centrales de Yuansheng.

Simón Judas: Tenemos múltiples líneas estratégicas, y sus características comunes son: primero, negociar con una canasta de activos totalmente diversificados; segundo, las transacciones de inversión enfatizan la sistematización y la disciplina, y abandonan el impacto de las emociones en el comercio; tercero, la experiencia y las lecciones acumuladas por Yuansheng; Una ventaja poco común. Tenemos la estrategia de CTA más larga del mercado global y la filosofía de inversión de la empresa ha sido practicada por el fundador David Harding desde la década de 1980.

Cuando se trata de operaciones automatizadas y sistemáticas, las preguntas incluyen cuándo intervienen los administradores para intervenir en el modelo. A esta pregunta, nuestra respuesta es la siguiente: en términos generales, sólo necesitamos intervenir en el modelo cuando el mercado encuentra una situación sin precedentes que el modelo no ha encontrado durante el backtesting. En la práctica, esta situación es relativamente rara. Por ejemplo, el mercado de valores experimentó una fuerte corrección en 2020, pero no tuvo precedentes. En la década de 1970, el mercado experimentó múltiples retrocesos importantes; en 1987, el mercado de valores estadounidense se desplomó y en 2008 hubo una crisis financiera; Incluso se puede decir que en comparación con las fluctuaciones del mercado en 2020, las fluctuaciones del mercado en los momentos anteriores fueron mayores. El principio general es: una vez establecido un modelo, interferimos con él lo menos posible. Sin embargo, continuaremos optimizando el modelo en función de nuevos datos.

China Fund News: Desde 2020, el entorno macroeconómico global ha experimentado cambios tremendos. ¿Qué impacto ha tenido esto en las estrategias de CTA?

Simón Judas: Después de la crisis financiera de 2008, la variable macro más importante en el mercado global fue la política del banco central. Por lo tanto, muchas personas simplemente dividen los activos en activos de riesgo y activos de refugio seguro. Las políticas de los bancos centrales cambiarán las propiedades de los activos. Sin embargo, desde 2020, la situación ha cambiado. Por un lado, los factores que impulsan el mercado están aumentando, incluidos los riesgos epidémicos, los conflictos entre Rusia y Ucrania, la antiglobalización, etc., por otro lado, el mercado necesita más tiempo para abordar y digerir estos factores;

Por ejemplo, el mercado del “cacao” ha mostrado tendencias claras este año que son independientes de otros movimientos de activos. Cuando diferentes activos muestran diferentes tendencias, las estrategias de seguimiento de tendencias tienen oportunidades favorables.

Noticias del Fondo de China: A CTA a menudo se le llama “Crisis Alfa”. Sin embargo, no parece estar de acuerdo con esta afirmación. Por favor explique.

Simón Judas: Durante la crisis financiera de 2008, el mercado de valores estadounidense se desplomó. Al mismo tiempo, la estrategia de CTA genera buenos resultados. Además, en otros tiempos de crisis, las CTA a menudo pueden funcionar de manera diferente al mercado de valores. Se cree que los CTA ayudan cuando otros activos de riesgo tienen un rendimiento inferior, de ahí proviene el término "crisis alfa".

Aunque esta afirmación se basa en muchos hechos, no es rigurosa. La experiencia demuestra que las CTA funcionan bien en muchos "momentos de crisis". Sin embargo, no hay garantía de que las CTA tengan un rendimiento superior en cualquier momento de crisis. Además, “crisis” no es un concepto con límites claros. Hay muchas razones para las crisis y los activos se comportan de manera diferente cuando ocurren diferentes crisis.

Imagine una situación en la que todas las clases de activos, incluidas las acciones, están subiendo y la posición neta de la estrategia CTA es larga. Si sigue, todos los activos caerán repentinamente. Debido a que el incidente (reversión) ocurrió repentinamente, la estrategia de CTA no pudo aprender y adaptarse a la nueva tendencia a tiempo, y aún mantuvo una posición neta en la dirección larga. Por tanto, la estrategia CTA tiene pérdidas en este momento. Sin embargo, si la tendencia a la baja continúa, se espera que la estrategia CTA capture la nueva tendencia y vuelva a ser rentable. Este ejemplo muestra: No podemos garantizar que CTA gane dinero en todas las situaciones de crisis.

Sin embargo, en los últimos años, las acciones y los bonos han tendido a tener una correlación positiva, y una cartera larga que contenga únicamente acciones y bonos no ha podido generar rendimientos estables a largo plazo para los inversores. Los inversores tienen una fuerte demanda de asignaciones y carteras diversificadas. Dado que los rendimientos del riesgo son independientes de las acciones y los bonos, las estrategias de CTA pueden servir como una fuente importante de activos para diversificar los riesgos de la cartera.

Las estrategias de CTA de frecuencia media y baja son superiores en los mercados extranjeros.

China Fund News: ¿Cómo determinar el ciclo de las estrategias de seguimiento de tendencias?

Simón Judas: Necesitamos determinar si estamos operando con la tendencia de la semana pasada, el mes pasado o los últimos tres meses o más. Con el tiempo, hemos descubierto que el comercio basado en tendencias a largo plazo genera más alfa en los mercados extranjeros.

Generalmente se cree que la información es absorbida por el mercado a un ritmo cada vez mayor. Se habla mucho de una “carrera armamentista” técnica entre los fondos de cobertura cuantitativos. Las instituciones cuantitativas se esfuerzan por aumentar la velocidad de las transacciones para ganar alfa.

Si bien estas prácticas pueden funcionar en general, las estrategias de CTA que siguen las tendencias muestran la conclusión opuesta. Desde la década de 1970 hasta la de 1980, las velocidades de negociación más rápidas y las operaciones de tendencia basadas en períodos más cortos funcionaron mejor. Las ventajas de las estrategias de ciclo corto y de frecuencia relativamente alta continuaron hasta los años noventa. Después de eso, la eficacia de las estrategias de alta frecuencia y ciclo corto se desvaneció. En 2007, Yuansheng tomó una decisión: reducir la velocidad. Esta es una decisión que se toma después de una cuidadosa investigación y argumentación. Aunque en su momento la industria consideró que esta era una decisión arriesgada, más tarde demostró ser eficaz. Esto explica en gran medida el buen desempeño de la estrategia de seguimiento de tendencias de Yuan Sheng durante los últimos casi 20 años.

Sé uno de los mejores gestores de CTA del mundo

China Fund News: La competencia en la industria mundial de fondos de cobertura es feroz. ¿Cómo aporta valor Yuansheng?

James Gilbert: Yuansheng se compromete a simplificar la línea de productos y a proporcionar cantidades limitadas pero productos de alta calidad. Como gestores de inversiones alternativas, brindamos complementos estratégicos a activos tradicionales como acciones y bonos. Durante 30 años, Yuansheng ha insistido en promover la investigación original, tratando de encontrar información que aún no ha sido descubierta ni valorada en el mercado.

Trabajamos con muchos de los inversores institucionales más grandes del mundo. Actualmente, los inversores institucionales buscan fuentes de ingresos diversificadas. En 2022, las acciones y los bonos caerán a nivel mundial, y las acciones y los bonos tenderán a tener una correlación positiva. En comparación con la década pasada, los activos globales y el entorno macroeconómico han cambiado significativamente, lo que ha obligado a las grandes instituciones a buscar otras fuentes de rentabilidad. La estrategia Yuansheng es particularmente útil porque puede proporcionar una fuente "alternativa" de rendimiento. Algunos clientes optan por invertir adicionalmente en Yuansheng CTA después de trabajar con nosotros durante 20 años.

En los últimos años, el capital privado y los activos reales han recibido atención fuera de los fondos de cobertura. Sin embargo, los factores que impulsan los retornos de Yuansheng son diferenciados y únicos y, por lo tanto, tienen vitalidad a largo plazo. Yuansheng tiene dos objetivos principales: primero, convertirse en uno de los mejores administradores de estrategias de CTA del mundo, segundo, convertirse en un destacado fondo de cobertura multiestrategia;

En los últimos años, hemos enriquecido nuestros tipos de estrategias. Además del seguimiento de tendencias y modelos macro sistemáticos, también comercializamos estrategias de crédito y acciones a largo plazo.

James Gilbert

Lanzó el negocio QDLP en China

China Fund News: Yuansheng es uno de los primeros gigantes de la gestión sistemática de inversiones en China. ¿Por qué está lanzando el negocio QDLP ahora?

James Gilbert: Bajo el mecanismo QDLP, los clientes chinos de Yuansheng pueden desarrollar estrategias globales de CTA. De esta manera, los clientes nacionales no sólo pueden implementar estrategias de CTA chinas a través de los productos de capital privado locales de Yuansheng, sino también implementar estrategias de CTA globales a través de QDLP. Estas dos estrategias pueden proporcionar a los clientes fuentes de ingresos independientes y diversificadas. El éxito de Yuan Sheng en China se debe en gran medida a su paciencia. La experiencia demuestra que mientras podamos ofrecer a los inversores rentabilidades sostenibles a largo plazo y apoyar a los clientes en la asignación de activos, nuestro negocio crecerá de manera constante.

Ke Yingming: En 2008, Yuansheng estableció una oficina en Hong Kong, China, para estudiar el mercado nacional de futuros. En 2010 lanzamos una estrategia de oferta real. En 2012, Yuansheng cooperó con cuentas de fondos públicos nacionales para desarrollar productos y Yuansheng brindó capacidades de inversión profesionales como consultor de inversiones. En los últimos diez años, hemos utilizado el mecanismo QFII para atraer fondos extranjeros al mercado interno. Las nuevas regulaciones QFII que se implementarán en 2022 permitirán a los inversores institucionales extranjeros desplegar el mercado nacional de futuros de materias primas. Hemos introducido fondos en el extranjero a través de QFII. Por otro lado, nos centramos en negocios de capital privado onshore y ofrecemos estrategias onshore de China a inversores nacionales chinos. A medida que el proceso de apertura del mercado financiero de China avanza y los residentes tienen una gran demanda de asignaciones diversificadas, creemos que es hora de lanzar el negocio QDLP para brindar a los inversores del continente oportunidades de asignación de mercados en el extranjero.

Ke Yingming

China Fund News: ¿Cuál es la visión del negocio de Yuansheng en China?

Ke Yingming: Un objetivo importante de Yuansheng es transmitir el concepto de asignación de activos y proporcionar a los inversores mejores herramientas de inversión diversificadas nacionales y extranjeras. Esperamos ofrecer a los inversores nacionales herramientas diversificadas de asignación de activos. Recientemente, Yuansheng ha vuelto a ampliar y mejorar su espacio de oficinas en Shanghai. A pesar del ruido en el mercado chino, llevamos mucho tiempo tomando decisiones razonables basadas en nuestro propio juicio y caminando codo con codo con el mercado y los inversores chinos.

Las imágenes de este artículo son de Yuansheng.

Editor: Joey

Crítico: Xu Wen

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