Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Репортер новостей Китайского фонда У Цзюаньцзюань

Недавно Саймон Джудс, директор по соинвестированию Winton, глобального гиганта по систематическому управлению инвестициями и создатель глобальной стратегии CTA, Джеймс Гилберт, руководитель отдела клиентских решений, и Кэ Инмин, президент Большого Китая, заявили в эксклюзивном интервью этому Газета, которую Winton готовится выпустить в ближайшем будущем. От сбора средств внутри страны для инвестирования в бизнес квалифицированного отечественного товарищества с ограниченной ответственностью (QDLP) на зарубежных рынках мы будем и дальше расширять территорию нашего бизнеса в Китае.

На сегодняшний день Yuansheng может предоставить различные решения по распределению активов для отечественных и зарубежных инвесторов. Он предоставляет зарубежным инвесторам продукты распределения CTA через QDLP; предоставляет иностранным инвесторам возможность выйти на внутренний рынок через механизм квалифицированного иностранного инвестора (QFII), а также привлекает средства от внутренних инвестиций на внутренний рынок через внутренние фонды прямых инвестиций; , Yuansheng Сотрудничайте с отечественными учреждениями по управлению активами, чтобы предоставлять стратегии CTA более широкому кругу клиентов.

Саймон Джудс сказал, что с 2020 года мировые рынки акций и облигаций имеют тенденцию к положительной корреляции, а спрос на стратегии CTA, которые могут обеспечить независимые источники прибыли, увеличился. Джеймс Гилберт также заявил, что спрос со стороны крупных институциональных инвесторов на диверсифицированные источники дохода никогда не был таким сильным.

Кэ Инмин сказал, что Yuansheng недавно расширила свою китайскую команду для развертывания местных возможностей по управлению инвестициями в Китае.

Информация показывает, что Yuansheng была основана в 1997 году. На данный момент глобальный масштаб управления превышает 10 миллиардов долларов США. Дэвид Хардинг, основатель Yuansheng, является одним из самых влиятельных инвесторов в глобальной сфере CTA. Будучи лидером отрасли, Юаньшэн стал свидетелем развития мировой и китайской индустрии CTA.

Полное название стратегии CTA — «Советник по торговле сырьевыми товарами», которую в Китае также называют стратегией управляемых фьючерсов. Он получает прибыль, торгуя корзиной макрофьючерсных рынков.

Саймон Джудс — директор по соинвестированию Yuansheng, отвечающий за инвестиции и исследования Yuansheng, а также член исполнительного комитета по управлению и инвестициям Yuansheng. Он имеет высшую степень по физике и философии Оксфордского университета и докторскую степень по физике Колумбийского университета.

Джеймс Гилберт — руководитель отдела клиентских решений Yuansheng, отвечающий за глобальное управление взаимоотношениями с клиентами, развитие бизнеса и маркетинговую деятельность Yuansheng. Он является членом исполнительного комитета управления компании и работал в отделе продаж деривативов на акции в Goldman Sachs. Он имеет диплом с отличием по экономике Университетского колледжа Лондона и степень магистра международных отношений Кембриджского университета.

Кэ Инмин — президент Yuansheng China, отвечающий за управление инвестициями, операциями и развитием бизнеса Yuansheng в Китае. Он присоединился к Yuansheng в 2011 году и имеет степень бакалавра с отличием и степень магистра статистики Университета Альберты, Канада.

Большие изменения в глобальной макросреде

Саймон Джудс

Новости Китайского фонда: Представьте, пожалуйста, основные стратегии Yuansheng.

Саймон Джудс： У нас есть несколько стратегических направлений, и их общими характеристиками являются: во-первых, торговля корзиной полностью диверсифицированных активов; во-вторых, инвестиционные операции подчеркивают систематизацию и дисциплину и отказ от влияния эмоций на торговлю; в-третьих, опыт и уроки, накопленные Юаньшэном; Редкое преимущество. У нас самая длительная стратегия CTA на мировом рынке, а инвестиционную философию компании практикует основатель Дэвид Хардинг с 1980-х годов.

Когда дело доходит до автоматизированной и систематической торговли, возникает вопрос, когда менеджеры вмешиваются в модель. На этот вопрос наш ответ следующий: вообще говоря, нам нужно вмешиваться в модель только тогда, когда рынок сталкивается с беспрецедентной ситуацией, с которой модель не сталкивалась во время тестирования на истории. На практике такая ситуация встречается сравнительно редко. Например, на фондовом рынке в 2020 году произошла резкая коррекция, но она не была беспрецедентной. В 1970-х годах рынок пережил несколько крупных откатов; в 1987 году фондовый рынок США рухнул, в 2008 году случился финансовый кризис; Можно даже сказать, что по сравнению с колебаниями рынка в 2020 году колебания рынка в указанные моменты были больше. Общий принцип таков: как только модель создана, мы как можно меньше вмешиваемся в нее. Однако мы продолжим оптимизировать модель на основе новых данных.

Новости China Fund: С 2020 года глобальная макроэкономическая среда претерпела огромные изменения. Какое влияние это оказало на стратегии CTA?

Саймон Джудс： После финансового кризиса 2008 года наиболее важной макропеременной на мировом рынке стала политика центрального банка. Поэтому многие люди просто делят активы на рискованные активы и активы-убежища. Политика центрального банка изменит свойства активов. Однако с 2020 года ситуация изменилась. С одной стороны, факторы, движущие рынок, возрастают, включая эпидемические риски, конфликты между Россией и Украиной, антиглобализацию и т. д., с другой стороны, рынку требуется больше времени, чтобы справиться с этими факторами и переварить их.

Например, рынок «какао» в этом году продемонстрировал четкие тенденции, независимые от движения других активов. Когда разные активы демонстрируют разные тенденции, стратегии следования за трендом имеют благоприятные возможности.

Новости Китайского фонда: CTA часто называют «Кризисной Альфа». Однако вы, похоже, не согласны с этим утверждением. Пожалуйста, объясни.

Саймон Джудс： Во время финансового кризиса 2008 года фондовый рынок США резко упал. В то же время стратегия CTA приносит хорошую отдачу. Кроме того, в другие периоды кризиса CTA часто могут работать иначе, чем фондовый рынок. Считается, что CTA помогают, когда другие рисковые активы неэффективны, отсюда и происходит термин «кризисная альфа».

Хотя это утверждение основано на многих фактах, оно не является строгим. Опыт показывает, что призывы к действию хорошо работают во многих «кризисных моментах». Однако нет никакой гарантии, что CTA будут работать превосходно в любой момент кризиса. Более того, «кризис» не является понятием с четкими границами. Причин кризисов много, и активы ведут себя по-разному, когда происходят разные кризисы.

Представьте себе ситуацию, когда все классы активов, включая акции, растут, а чистая позиция стратегии CTA является длинной. Если дальше, все активы внезапно упадут. Поскольку инцидент (разворот) произошел внезапно, стратегия СТА не смогла вовремя изучить и адаптироваться к новому тренду и по-прежнему сохраняла чистую позицию в длинном направлении. Поэтому стратегия СТА в данный момент несет убытки. Однако, если нисходящая тенденция сохранится, то ожидается, что стратегия CTA уловит новую тенденцию и вернется к прибыльности. Этот пример показывает: мы не можем гарантировать, что CTA будет зарабатывать деньги во всех кризисных ситуациях.

Однако в последние годы акции и облигации имели тенденцию иметь положительную корреляцию, и длинный портфель, содержащий только акции и облигации, не смог принести долгосрочную стабильную прибыль инвесторам. Инвесторы имеют большой спрос на диверсифицированные вложения и диверсифицированные портфели. Поскольку доходность от риска не зависит от акций и облигаций, стратегии CTA могут служить важным источником активов для диверсификации рисков портфеля.

Стратегии средне- и низкочастотного призыва к действию превосходят результаты на зарубежных рынках.

Новости Китайского фонда: Как определить цикл стратегий следования за трендом?

Саймон Джудс： Нам необходимо определить, торгуем ли мы по тренду прошлой недели, прошлого месяца или последних трех месяцев или более. Со временем мы обнаружили, что торговля, основанная на долгосрочных тенденциях, более генерирует альфу на зарубежных рынках.

Обычно считается, что информация поглощается рынком с возрастающей скоростью. Среди количественных хедж-фондов много говорят о технической «гонке вооружений». Количественные институты стремятся увеличить скорость транзакций, чтобы получить альфу.

Хотя в целом эти методы могут работать, стратегии CTA, следующие за тенденцией, показывают противоположный вывод. С 1970-х по 1980-е годы более высокие скорости торговли и торговля по тренду, основанная на более коротких периодах, работали лучше. Преимущества относительно высокочастотных стратегий с коротким циклом сохранялись и в 1990-е годы. После этого эффективность высокочастотных стратегий с коротким циклом снизилась. В 2007 году Юаньшэн принял решение: сбавить темп. Это решение было принято после тщательного исследования и аргументации. Хотя в то время в отрасли это решение считалось рискованным, позднее оно оказалось эффективным. Это во многом объясняет хорошие результаты стратегии следования тренду Yuansheng за последние почти 20 лет.

Станьте одним из лучших CTA-менеджеров в мире

Новости China Fund: Конкуренция в мировой индустрии хедж-фондов является жесткой. Как Yuansheng обеспечивает ценность?

Джеймс Гилберт ： Yuansheng стремится упростить линейку продуктов и предоставлять ограниченное количество, но высококачественную продукцию. Как менеджеры альтернативных инвестиций, мы предоставляем стратегические дополнения к традиционным активам, таким как акции и облигации. В течение 30 лет Юаньшэн настаивал на продвижении оригинальных исследований, пытаясь найти информацию, которая еще не была обнаружена и не оценена на рынке.

Мы работаем со многими крупнейшими институциональными инвесторами по всему миру. В настоящее время институциональные инвесторы ищут диверсифицированные источники дохода. В 2022 году акции и облигации упадут во всем мире, и акции и облигации будут иметь тенденцию иметь положительную корреляцию. По сравнению с прошлым десятилетием глобальные активы и макроэкономическая среда существенно изменились, что заставило крупные институты искать другие источники прибыли. Стратегия Юаньшэн особенно полезна, поскольку она может обеспечить «альтернативный» источник прибыли. Некоторые клиенты решают дополнительно инвестировать в Yuansheng CTA после 20 лет работы с нами.

В последние годы прямые инвестиции и реальные активы привлекли внимание за пределами хедж-фондов. Однако факторы, определяющие прибыль Юань Шэна, дифференцированы и уникальны и, следовательно, имеют долгосрочную жизнеспособность. У Yuansheng две основные цели: во-первых, стать одним из лучших стратегических менеджеров CTA в мире, во-вторых, стать выдающимся многостратегическим хедж-фондом;

В последние годы мы расширили наши типы стратегий. Помимо отслеживания тенденций и систематических макромоделей, мы также торгуем долгосрочными акциями и кредитными стратегиями.

Джеймс Гилберт

Запуск бизнеса QDLP в Китае

Новости China Fund: Yuansheng — один из первых гигантов систематического управления инвестициями в Китае. Почему он запускает бизнес QDLP именно сейчас?

Джеймс Гилберт： В рамках механизма QDLP китайские клиенты Yuansheng могут разрабатывать глобальные стратегии CTA. Таким образом, отечественные клиенты могут не только внедрять китайские стратегии CTA с помощью продуктов Yuansheng для прямых инвестиций, но и внедрять глобальные стратегии CTA с помощью QDLP. Эти две стратегии могут предоставить клиентам независимые и диверсифицированные источники дохода. Успех Юань Шэна в Китае во многом обязан его терпению. Опыт показывает, что пока мы можем предоставлять инвесторам долгосрочную и устойчивую прибыль и поддерживать клиентов в распределении активов, наш бизнес будет стабильно расти.

Кэ Инмин: В 2008 году Yuansheng открыла офис в Гонконге, Китай, для изучения внутреннего фьючерсного рынка. В 2010 году мы запустили реальную стратегию предложения. В 2012 году Юаньшэн сотрудничал со счетами национальных государственных фондов для разработки продуктов, а Юаньшэн предоставил профессиональные инвестиционные возможности в качестве инвестиционного консультанта. За последние десять лет мы использовали механизм QFII для привлечения иностранных средств на внутренний рынок. Новые правила QFII, которые будут реализованы в 2022 году, позволят иностранным институциональным инвесторам использовать внутренние рынки товарных фьючерсов. Мы ввели зарубежные фонды через QFII. С другой стороны, мы уделяем особое внимание бизнесу прямых инвестиций на суше и предоставляем внутренним китайским инвесторам стратегии на суше. Поскольку процесс открытия финансового рынка в Китае продвигается вперед, а у жителей наблюдается высокий спрос на диверсифицированные размещения, мы считаем, что пришло время запустить бизнес QDLP, чтобы предоставить инвесторам материкового Китая возможности размещения на зарубежных рынках.

Кэ Инмин

Новости China Fund: Каково видение китайского бизнеса Yuansheng?

Кэ Инмин: Важной целью Yuansheng является передача концепции распределения активов и предоставление инвесторам более эффективных инструментов диверсифицированного инвестирования внутри страны и за рубежом. Мы надеемся предоставить отечественным инвесторам диверсифицированные инструменты распределения активов. Недавно компания Yuansheng в очередной раз расширила и модернизировала свои офисные помещения в Шанхае. Несмотря на шум на китайском рынке, мы уже давно принимаем разумные решения, основанные на собственном суждении, и идем плечом к плечу с китайским рынком и инвесторами.

Фотографии в этой статье взяты из Юаньшэна.

Монтажер: Джоуи

Рецензент: Сюй Вэнь

Уведомление об авторских правах

«China Fund News» владеет авторскими правами на оригинальный контент, опубликованный на этой платформе, перепечатка без разрешения запрещена, в противном случае будет наложена юридическая ответственность.

Контактное лицо для авторизованного сотрудничества по переизданию: г-н Ю (тел.: 0755-82468670)