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China Fund News-Reporter Wu Juanjuan

Kürzlich sagten Simon Judes, Co-Investmentdirektor von Winton, dem globalen Giganten für systematisches Investmentmanagement und Begründer der globalen CTA-Strategie, James Gilbert, Leiter Kundenlösungen, und Ke Yingming, Präsident von Greater China, in einem exklusiven Interview dazu Zeitung, deren Einführung Winton in naher Zukunft vorbereitet. Von der Beschaffung von inländischen Mitteln bis zur Investition in das Geschäft mit qualifizierten inländischen Kommanditgesellschaften (QDLP) in Überseemärkten werden wir unser Geschäftsgebiet in China weiter ausbauen.

Bisher kann Yuansheng eine Vielzahl von Allokationslösungen für in- und ausländische Investoren anbieten. Es bietet ausländischen Investoren über QDLP die Möglichkeit, über den Qualified Foreign Investor (QFII)-Mechanismus Mittel aus inländischen Investitionen auf den inländischen Markt zu bringen , Yuansheng Arbeiten Sie mit inländischen Vermögensverwaltungsinstituten zusammen, um CTA-Strategien einem breiteren Kundenkreis anzubieten.

Simon Judes sagte, dass die globalen Aktien- und Anleihenmärkte seit 2020 tendenziell positiv korrelieren und die Nachfrage nach CTA-Strategien, die unabhängige Renditequellen bieten können, gestiegen sei. James Gilbert sagte auch, dass die Nachfrage großer institutioneller Anleger nach diversifizierten Einnahmequellen noch nie so groß gewesen sei wie heute.

Ke Yingming sagte, dass Yuansheng kürzlich sein China-Team erweitert habe, um lokale Anlageverwaltungskapazitäten in China einzusetzen.

Informationen zeigen, dass Yuansheng 1997 gegründet wurde. Derzeit übersteigt der globale Verwaltungsumfang 10 Milliarden US-Dollar. David Harding, der Gründer von Yuansheng, ist einer der einflussreichsten Investoren im globalen CTA-Bereich. Als Branchenführer hat Yuansheng die Entwicklung der globalen und chinesischen CTA-Branche miterlebt.

Der vollständige Name der CTA-Strategie lautet „Commodity Trading Advisor“, was in China auch als Managed-Futures-Strategie bezeichnet wird. Es erzielt Erträge durch den Handel mit einem Korb von Makro-Futures-Märkten.

Simon Judes ist Co-Investmentdirektor von Yuansheng, verantwortlich für Yuanshengs Investitionen und Forschung und Mitglied des Executive Management und Investment Committee von Yuansheng. Er verfügt über einen erstklassigen Abschluss in Physik und Philosophie der Universität Oxford und einen Doktortitel in Physik der Columbia University.

James Gilbert ist Leiter für Kundenlösungen bei Yuansheng und verantwortlich für das globale Kundenbeziehungsmanagement, die Geschäftsentwicklung und die Marketingaktivitäten von Yuansheng. Er ist Mitglied des Executive Management Committee des Unternehmens und hat bei Goldman Sachs im Vertrieb von Aktienderivaten gearbeitet. Er verfügt über einen erstklassigen Abschluss in Wirtschaftswissenschaften vom University College London und einen Master-Abschluss in internationalen Beziehungen von der Universität Cambridge.

Ke Yingming ist Präsident von Yuansheng China und verantwortlich für die Verwaltung der Investitionen, des Betriebs und der Geschäftsentwicklung von Yuansheng in China. Er kam 2011 zu Yuansheng und verfügt über einen Bachelor-Abschluss mit Auszeichnung und einen Master-Abschluss in Statistik von der University of Alberta, Kanada.

Große Veränderungen im globalen Makroumfeld

Simon Judes

China Fund News: Bitte stellen Sie Yuanshengs Kernstrategien vor.

Simon Judes: Wir haben mehrere strategische Linien und ihre gemeinsamen Merkmale sind: erstens der Handel mit einem Korb vollständig diversifizierter Vermögenswerte; zweitens legen wir Wert auf Systematisierung und Disziplin und verzichten auf den Einfluss von Emotionen auf den Handel; Ein seltener Vorteil. Wir verfügen über die längste CTA-Strategie auf dem Weltmarkt und die Anlagephilosophie des Unternehmens wird seit den 1980er Jahren von Gründer David Harding praktiziert.

Wenn es um automatisierten und systematischen Handel geht, stellt sich unter anderem die Frage, wann Manager eingreifen, um in das Modell einzugreifen. Auf diese Frage lautet unsere Antwort wie folgt: Im Allgemeinen müssen wir nur dann in das Modell eingreifen, wenn der Markt auf eine beispiellose Situation stößt, die das Modell beim Backtesting nicht erlebt hat. In der Praxis kommt diese Situation relativ selten vor. Beispielsweise erlebte der Aktienmarkt im Jahr 2020 eine starke Korrektur, die jedoch nicht beispiellos war. In den 1970er Jahren erlebte der Markt mehrere große Rückgänge; 1987 kam es zu einem Börsencrash; Man kann sogar sagen, dass die Marktschwankungen zu den oben genannten Zeitpunkten im Vergleich zu den Marktschwankungen im Jahr 2020 größer waren. Der allgemeine Grundsatz lautet: Sobald ein Modell etabliert ist, greifen wir so wenig wie möglich in es ein. Wir werden das Modell jedoch weiterhin auf Basis neuer Daten optimieren.

China Fund News: Seit 2020 hat sich das globale Makroumfeld enorm verändert. Welche Auswirkungen hatte dies auf CTA-Strategien?

Simon Judes: Nach der Finanzkrise 2008 war die Politik der Zentralbanken die wichtigste Makrovariable auf dem Weltmarkt. Daher unterteilen viele Menschen Vermögenswerte einfach in risikoreiche Vermögenswerte und sichere Häfen. Die Richtlinien der Zentralbanken werden die Eigenschaften von Vermögenswerten verändern. Seit 2020 hat sich die Situation jedoch geändert. Einerseits nehmen die Faktoren zu, die den Markt antreiben, darunter Epidemierisiken, Konflikte zwischen Russland und der Ukraine, Antiglobalisierung usw., andererseits benötigt der Markt mehr Zeit, um diese Faktoren zu verarbeiten und zu verarbeiten.

Beispielsweise hat der „Kakao“-Markt in diesem Jahr klare Trends gezeigt, die unabhängig von anderen Vermögensbewegungen sind. Wenn verschiedene Vermögenswerte unterschiedliche Trends aufweisen, bieten Trendfolgestrategien günstige Chancen.

China Fund News: CTA wird oft als „Crisis Alpha“ bezeichnet. Allerdings scheinen Sie mit dieser Aussage nicht einverstanden zu sein. Bitte erkläre.

Simon Judes: Während der Finanzkrise 2008 brach der US-Aktienmarkt ein. Gleichzeitig erwirtschaftet die CTA-Strategie gute Renditen. Darüber hinaus können sich CTAs in anderen Krisenzeiten oft anders entwickeln als der Aktienmarkt. Es wird angenommen, dass CTAs hilfreich sind, wenn andere Risikoanlagen eine Underperformance aufweisen. Daher stammt auch der Begriff „Crisis Alpha“.

Obwohl diese Aussage auf vielen Fakten basiert, ist sie nicht rigoros. Die Erfahrung zeigt, dass CTAs in vielen „Krisenmomenten“ eine gute Leistung erbringen. Es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass CTAs in Krisenzeiten eine überlegene Leistung erbringen. Darüber hinaus ist „Krise“ kein Begriff mit klaren Grenzen. Es gibt viele Gründe für Krisen und Vermögenswerte verhalten sich bei verschiedenen Krisen unterschiedlich.

Stellen Sie sich eine Situation vor, in der alle Anlageklassen, einschließlich Aktien, steigen und die Nettoposition der CTA-Strategie long ist. Im nächsten Fall fallen alle Vermögenswerte plötzlich weg. Da der Vorfall (Umkehr) plötzlich auftrat, war die CTA-Strategie nicht in der Lage, rechtzeitig aus dem neuen Trend zu lernen und sich daran anzupassen, und sie behielt dennoch eine Nettoposition in der Long-Richtung bei. Daher weist die CTA-Strategie derzeit Verluste auf. Wenn sich der Abwärtstrend jedoch fortsetzt, wird erwartet, dass die CTA-Strategie den neuen Trend aufgreift und in die Gewinnzone zurückkehrt. Dieses Beispiel zeigt: Wir können nicht garantieren, dass CTA in allen Krisensituationen Geld verdient.

In den letzten Jahren bestand jedoch tendenziell eine positive Korrelation zwischen Aktien und Anleihen, und ein Long-Portfolio, das nur aus Aktien und Anleihen bestand, war nicht in der Lage, den Anlegern langfristig stabile Renditen zu bieten. Anleger haben eine starke Nachfrage nach diversifizierten Allokationen und diversifizierten Portfolios. Da Risikorenditen unabhängig von Aktien und Anleihen sind, können CTA-Strategien als wichtige Vermögensquelle zur Diversifizierung von Portfoliorisiken dienen.

CTA-Strategien mit mittlerer und niedriger Frequenz sind in Überseemärkten überlegen

China Fund News: Wie lässt sich der Zyklus von Trendfolgestrategien bestimmen?

Simon Judes: Wir müssen feststellen, ob wir den Trend der letzten Woche, des letzten Monats oder der letzten drei Monate oder länger handeln. Im Laufe der Zeit haben wir festgestellt, dass der Handel auf der Grundlage längerfristiger Trends auf ausländischen Märkten mehr Alpha generiert.

Es wird allgemein davon ausgegangen, dass Informationen immer schneller vom Markt absorbiert werden. Es wird viel von einem technischen „Wettrüsten“ unter quantitativen Hedgefonds gesprochen. Quantitative Institutionen streben danach, die Transaktionsgeschwindigkeit zu erhöhen, um Alpha zu erzielen.

Während diese Praktiken im Allgemeinen funktionieren mögen, zeigen Trendfolge-CTA-Strategien die gegenteilige Schlussfolgerung. Von den 1970er bis 1980er Jahren funktionierten schnellere Handelsgeschwindigkeiten und Trendhandel auf Basis kürzerer Zeiträume besser. Die Vorteile relativ hochfrequenter Kurzzyklusstrategien hielten bis in die 1990er Jahre an. Danach ließ die Wirksamkeit hochfrequenter, kurzzyklischer Strategien nach. Im Jahr 2007 traf Yuansheng eine Entscheidung: langsamer werden. Dies ist eine Entscheidung, die nach sorgfältiger Recherche und Argumentation getroffen wurde. Obwohl die Branche dies damals für eine riskante Entscheidung hielt, erwies sie sich später als wirksam. Dies erklärt weitgehend die gute Leistung der Trendfolgestrategie von Yuan Sheng in den letzten fast 20 Jahren.

Seien Sie einer der besten CTA-Manager der Welt

China Fund News: Der Wettbewerb in der globalen Hedgefonds-Branche ist hart. Wie schafft Yuansheng Wert?

James Gilbert: Yuansheng ist bestrebt, die Produktlinie zu vereinfachen und begrenzte Mengen, aber qualitativ hochwertige Produkte anzubieten. Als Manager alternativer Anlagen bieten wir strategische Ergänzungen zu traditionellen Vermögenswerten wie Aktien und Anleihen. Yuansheng besteht seit 30 Jahren darauf, Originalforschung zu fördern und versucht, Informationen zu finden, die noch nicht entdeckt und auf dem Markt bewertet wurden.

Wir arbeiten mit vielen der größten institutionellen Anleger auf der ganzen Welt zusammen. Derzeit sind institutionelle Anleger auf der Suche nach diversifizierten Ertragsquellen. Im Jahr 2022 werden Aktien und Anleihen weltweit fallen, und Aktien und Anleihen werden tendenziell positiv korrelieren. Im Vergleich zum letzten Jahrzehnt haben sich die globalen Vermögenswerte und das makroökonomische Umfeld erheblich verändert, was große Institutionen gezwungen hat, nach anderen Renditequellen zu suchen. Die Yuansheng-Strategie ist besonders nützlich, da sie eine „alternative“ Renditequelle bieten kann. Einige Kunden entscheiden sich für eine zusätzliche Investition in Yuansheng CTA, nachdem sie 20 Jahre lang mit uns zusammengearbeitet haben.

Private Equity und Real Assets haben in den letzten Jahren auch außerhalb von Hedgefonds Beachtung gefunden. Allerdings sind die Faktoren, die die Rendite von Yuansheng bestimmen, differenziert und einzigartig und daher von langfristiger Vitalität. Yuansheng hat zwei große Ziele: Erstens, einer der besten CTA-Strategiemanager der Welt zu werden, und zweitens, ein herausragender Multi-Strategie-Hedgefonds zu werden.

In den letzten Jahren haben wir unsere Strategietypen bereichert. Neben Trendfolge- und systematischen Makromodellen handeln wir auch langfristige Aktien- und Kreditstrategien.

James Gilbert

Start des QDLP-Geschäfts in China

China Fund News: Yuansheng ist einer der ersten Giganten für systematisches Investmentmanagement in China. Warum startet das Unternehmen jetzt das QDLP-Geschäft?

James Gilbert: Im Rahmen des QDLP-Mechanismus können die chinesischen Kunden von Yuansheng globale CTA-Strategien entwickeln. Auf diese Weise können inländische Kunden nicht nur chinesische CTA-Strategien über Yuanshengs Onshore-Private-Equity-Produkte einsetzen, sondern auch globale CTA-Strategien über QDLP. Diese beiden Strategien können den Kunden unabhängige und diversifizierte Einnahmequellen bieten. Yuan Shengs Erfolg in China ist vor allem seiner Geduld zu verdanken. Die Erfahrung zeigt, dass unser Geschäft stetig wachsen wird, solange wir Anlegern langfristige, nachhaltige Renditen bieten und Kunden bei der Vermögensallokation unterstützen können.

Ke Yingming: Im Jahr 2008 gründete Yuansheng ein Büro in Hongkong, China, um den inländischen Terminmarkt zu untersuchen. Im Jahr 2010 haben wir eine echte Angebotsstrategie gestartet. Im Jahr 2012 arbeitete Yuansheng mit inländischen öffentlichen Fonds zusammen, um Produkte zu entwickeln, und Yuansheng stellte als Anlageberater professionelle Anlagekompetenzen zur Verfügung. In den letzten zehn Jahren haben wir den QFII-Mechanismus genutzt, um ausländische Gelder auf den Inlandsmarkt zu locken. Die neuen QFII-Vorschriften, die im Jahr 2022 umgesetzt werden, ermöglichen es ausländischen institutionellen Anlegern, den inländischen Warenterminmarkt zu nutzen. Wir haben über QFII ausländische Fonds eingeführt. Andererseits konzentrieren wir uns auf das Onshore-Private-Equity-Geschäft und bieten chinesischen Inlandsinvestoren Onshore-China-Strategien an. Da Chinas Finanzmarktöffnungsprozess weiter voranschreitet und die Nachfrage der Einwohner nach diversifizierten Allokationen groß ist, glauben wir, dass es an der Zeit ist, das QDLP-Geschäft zu starten, um Festlandinvestoren Möglichkeiten zur Allokation auf ausländischen Märkten zu bieten.

Ke Yingming

China Fund News: Was ist die Vision von Yuanshengs China-Geschäft?

Ke Yingming: Ein wichtiges Ziel von Yuansheng ist es, das Konzept der Vermögensallokation zu vermitteln und Anlegern bessere diversifizierte Anlageinstrumente im In- und Ausland zur Verfügung zu stellen. Wir hoffen, inländischen Anlegern diversifizierte Instrumente zur Vermögensallokation zur Verfügung zu stellen. Kürzlich hat Yuansheng seine Büroflächen in Shanghai erneut erweitert und modernisiert. Trotz der Turbulenzen auf dem chinesischen Markt treffen wir seit langem vernünftige Entscheidungen auf der Grundlage unseres eigenen Urteilsvermögens und gehen Seite an Seite mit dem chinesischen Markt und den Investoren.

Die Bilder in diesem Artikel stammen von Yuansheng.

Herausgeber: Joey

Rezensent: Xu Wen

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