Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ο δημοσιογράφος του China Fund News Wu Juanjuan

Πρόσφατα, ο Simon Judes, διευθυντής συνεπενδύσεων της Winton, ο παγκόσμιος γίγαντας συστηματικής διαχείρισης επενδύσεων και ο δημιουργός της παγκόσμιας στρατηγικής CTA, ο James Gilbert, επικεφαλής λύσεων πελατών και ο Ke Yingming, πρόεδρος της Greater China, είπαν σε μια αποκλειστική συνέντευξη με αυτό. εφημερίδα που ετοιμάζεται να κυκλοφορήσει η Winton στο εγγύς μέλλον Από εγχώρια συγκέντρωση κεφαλαίων για επενδύσεις σε επιχειρήσεις Qualified Domestic Limited Partnership (QDLP) σε αγορές του εξωτερικού, θα επεκτείνουμε περαιτέρω την επιχειρηματική μας επικράτεια στην Κίνα.

Μέχρι τώρα, η Yuansheng μπορεί να παρέχει μια ποικιλία λύσεων κατανομής για εγχώριους και ξένους επενδυτές. Παρέχει προϊόντα κατανομής στο εξωτερικό σε εγχώριους επενδυτές μέσω του QDLP , Yuansheng Συνεργαστείτε με εγχώρια ιδρύματα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων για την παροχή στρατηγικών CTA σε ένα ευρύτερο φάσμα πελατών.

Ο Simon Judes είπε ότι από το 2020, οι παγκόσμιες αγορές μετοχών και ομολόγων τείνουν να συσχετίζονται θετικά και η ζήτηση για στρατηγικές CTA που μπορούν να παρέχουν ανεξάρτητες πηγές αποδόσεων έχει αυξηθεί. Ο James Gilbert είπε επίσης ότι η ζήτηση από μεγάλους θεσμικούς επενδυτές για διαφοροποιημένες πηγές εισοδήματος δεν ήταν ποτέ ισχυρότερη.

Ο Ke Yingming είπε ότι η Yuansheng πρόσφατα επέκτεινε την ομάδα της στην Κίνα για να αναπτύξει τοπικές δυνατότητες διαχείρισης επενδύσεων στην Κίνα.

Πληροφορίες δείχνουν ότι το Yuansheng ιδρύθηκε το 1997. Μέχρι στιγμής, η παγκόσμια κλίμακα διαχείρισης υπερβαίνει τα 10 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Ο David Harding, ο ιδρυτής της Yuansheng, είναι ένας από τους επενδυτές με τη μεγαλύτερη επιρροή στον παγκόσμιο τομέα CTA. Ως ηγέτης του κλάδου, ο Yuansheng γνώρισε την ανάπτυξη της παγκόσμιας και κινεζικής βιομηχανίας CTA.

Η πλήρης ονομασία της στρατηγικής CTA είναι "Commodity Trading Advisor", η οποία ονομάζεται επίσης στρατηγική διαχείρισης μελλοντικής εκπλήρωσης στην Κίνα. Κερδίζει αποδόσεις διαπραγματεύοντας ένα καλάθι αγορών μελλοντικής εκπλήρωσης.

Ο Simon Judes είναι ο διευθυντής συνεπενδύσεων της Yuansheng, υπεύθυνος για τις επενδύσεις και την έρευνα της Yuansheng και είναι μέλος της εκτελεστικής επιτροπής διαχείρισης και επενδύσεων της Yuansheng. Είναι κάτοχος πτυχίων φυσικής και φιλοσοφίας πρώτης τάξεως από το Πανεπιστήμιο της Οξφόρδης και διδακτορικό στη φυσική από το Πανεπιστήμιο Κολούμπια.

Ο James Gilbert είναι επικεφαλής λύσεων πελατών για το Yuansheng, υπεύθυνος για τη διαχείριση παγκόσμιας πελατειακής σχέσης, την επιχειρηματική ανάπτυξη και τις δραστηριότητες μάρκετινγκ της Yuansheng. Είναι μέλος της εκτελεστικής επιτροπής διαχείρισης της εταιρείας και έχει εργαστεί σε πωλήσεις παραγώγων μετοχών στη Goldman Sachs. Είναι κάτοχος πτυχίου αριστείας στα οικονομικά από το University College του Λονδίνου και μεταπτυχιακού τίτλου στις διεθνείς σχέσεις από το Πανεπιστήμιο του Κέιμπριτζ.

Ο Ke Yingming είναι ο πρόεδρος της Yuansheng China, υπεύθυνος για τη διαχείριση των επενδύσεων, των λειτουργιών και της επιχειρηματικής ανάπτυξης της Yuansheng στην Κίνα. Εντάχθηκε στο Yuansheng το 2011 και είναι κάτοχος πτυχίου με άριστα και μεταπτυχιακού τίτλου στη στατιστική από το Πανεπιστήμιο της Αλμπέρτα του Καναδά.

Μεγάλες αλλαγές στο παγκόσμιο μακρο-περιβάλλον

Simon Judes

China Fund News: Εισαγάγετε τις βασικές στρατηγικές του Yuansheng.

Simon Judes: Έχουμε πολλαπλές στρατηγικές γραμμές και τα κοινά χαρακτηριστικά τους είναι: πρώτον, οι επενδυτικές συναλλαγές δίνουν έμφαση στη συστηματοποίηση και την πειθαρχία, και τρίτον, η εμπειρία και τα διδάγματα που έχει συσσωρεύσει Σπάνιο πλεονέκτημα. Έχουμε τη μεγαλύτερη στρατηγική CTA στην παγκόσμια αγορά και η επενδυτική φιλοσοφία της εταιρείας ασκείται από τον ιδρυτή David Harding από τη δεκαετία του 1980.

Όταν πρόκειται για αυτοματοποιημένες και συστηματικές συναλλαγές, οι ερωτήσεις περιλαμβάνουν πότε οι διαχειριστές παρεμβαίνουν στο μοντέλο. Σε αυτό το ερώτημα, η απάντησή μας είναι η εξής: Γενικά, χρειάζεται να παρέμβουμε στο μοντέλο μόνο όταν η αγορά αντιμετωπίζει μια πρωτόγνωρη κατάσταση που δεν έχει αντιμετωπίσει το μοντέλο κατά τη διάρκεια του backtesting. Στην πράξη, αυτή η κατάσταση είναι σχετικά σπάνια. Για παράδειγμα, το χρηματιστήριο γνώρισε απότομη διόρθωση το 2020, αλλά δεν ήταν πρωτοφανές. Στη δεκαετία του 1970, η αγορά γνώρισε πολλές σημαντικές ανατροπές το 1987, το χρηματιστήριο των ΗΠΑ κατέρρευσε το 2008, υπήρξε μια οικονομική κρίση. Μπορεί μάλιστα να λεχθεί ότι σε σύγκριση με τις διακυμάνσεις της αγοράς το 2020, οι διακυμάνσεις της αγοράς τις παραπάνω στιγμές ήταν μεγαλύτερες. Η γενική αρχή είναι: μόλις καθιερωθεί ένα μοντέλο, παρεμβαίνουμε σε αυτό όσο το δυνατόν λιγότερο. Ωστόσο, θα συνεχίσουμε να βελτιστοποιούμε το μοντέλο με βάση νέα δεδομένα.

China Fund News: Από το 2020, το παγκόσμιο μακροοικονομικό περιβάλλον έχει υποστεί τεράστιες αλλαγές. Τι αντίκτυπο είχε αυτό στις στρατηγικές CTA;

Simon Judes: Μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, η πιο σημαντική μακρομεταβλητή στην παγκόσμια αγορά ήταν η πολιτική της κεντρικής τράπεζας. Ως εκ τούτου, πολλοί άνθρωποι απλώς χωρίζουν τα περιουσιακά στοιχεία σε περιουσιακά στοιχεία επικίνδυνα και σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία. Οι πολιτικές της κεντρικής τράπεζας θα αλλάξουν τις ιδιότητες των περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, από το 2020, η κατάσταση έχει αλλάξει. Από τη μία πλευρά, οι παράγοντες που οδηγούν την αγορά αυξάνονται, συμπεριλαμβανομένων των επιδημικών κινδύνων, των συγκρούσεων μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας, κατά της παγκοσμιοποίησης, κ.λπ., από την άλλη πλευρά, η αγορά χρειάζεται περισσότερο χρόνο για να αντιμετωπίσει και να αφομοιώσει αυτούς τους παράγοντες.

Για παράδειγμα, η αγορά «κακάο» έδειξε σαφείς τάσεις φέτος που είναι ανεξάρτητες από άλλες κινήσεις περιουσιακών στοιχείων. Όταν διαφορετικά περιουσιακά στοιχεία παρουσιάζουν διαφορετικές τάσεις, οι στρατηγικές που ακολουθούν τις τάσεις έχουν ευνοϊκές ευκαιρίες.

China Fund News: Η CTA αποκαλείται συχνά «Crisis Alpha». Ωστόσο, δεν φαίνεται να συμφωνείτε με αυτή τη δήλωση. Παρακαλώ εξηγήστε.

Simon Judes: Κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008, το χρηματιστήριο των ΗΠΑ έπεσε κατακόρυφα. Ταυτόχρονα, η στρατηγική CTA αποκομίζει καλές αποδόσεις. Επιπλέον, σε άλλες περιόδους κρίσης, οι CTA μπορούν συχνά να αποδίδουν διαφορετικά από το χρηματιστήριο. Οι CTA πιστεύεται ότι βοηθούν όταν άλλα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου υπολειτουργούν, από όπου προέρχεται ο όρος "κρίση άλφα".

Αν και αυτή η δήλωση βασίζεται σε πολλά γεγονότα, δεν είναι αυστηρή. Η εμπειρία δείχνει ότι τα CTA αποδίδουν καλά σε πολλές «στιγμές κρίσης». Ωστόσο, δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι οι CTA θα έχουν ανώτερη απόδοση σε οποιαδήποτε στιγμή κρίσης. Επιπλέον, η «κρίση» δεν είναι μια έννοια με σαφή όρια. Υπάρχουν πολλοί λόγοι για κρίσεις και τα περιουσιακά στοιχεία συμπεριφέρονται διαφορετικά όταν συμβαίνουν διαφορετικές κρίσεις.

Φανταστείτε μια κατάσταση όπου όλες οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών, ανεβαίνουν και η καθαρή θέση της στρατηγικής CTA είναι μεγάλη. Αν είναι επόμενο, όλα τα περιουσιακά στοιχεία πέφτουν ξαφνικά. Επειδή το περιστατικό (αναστροφή) συνέβη ξαφνικά, η στρατηγική CTA δεν μπόρεσε να μάθει και να προσαρμοστεί στη νέα τάση εγκαίρως και διατήρησε μια καθαρή θέση στη μακροχρόνια κατεύθυνση. Επομένως, η στρατηγική CTA έχει απώλειες αυτή τη στιγμή. Ωστόσο, εάν η πτωτική τάση συνεχιστεί, τότε η στρατηγική CTA αναμένεται να αποτυπώσει τη νέα τάση και να επιστρέψει στην κερδοφορία. Αυτό το παράδειγμα δείχνει: Δεν μπορούμε να εγγυηθούμε ότι η CTA θα βγάλει χρήματα σε όλες τις καταστάσεις κρίσης.

Ωστόσο, τα τελευταία χρόνια, οι μετοχές και τα ομόλογα τείνουν να συσχετίζονται θετικά και ένα μακρύ χαρτοφυλάκιο που περιέχει μόνο μετοχές και ομόλογα δεν μπόρεσε να αποφέρει μακροπρόθεσμες σταθερές αποδόσεις στους επενδυτές. Οι επενδυτές έχουν έντονη ζήτηση για διαφοροποιημένες κατανομές και διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια. Επειδή οι αποδόσεις κινδύνου είναι ανεξάρτητες από μετοχές και ομόλογα, οι στρατηγικές CTA μπορούν να χρησιμεύσουν ως σημαντική πηγή περιουσιακών στοιχείων για τη διαφοροποίηση των κινδύνων χαρτοφυλακίου.

Οι στρατηγικές CTA μεσαίας και χαμηλής συχνότητας είναι ανώτερες στις αγορές του εξωτερικού

China Fund News: Πώς να προσδιορίσετε τον κύκλο των στρατηγικών που ακολουθούν τις τάσεις;

Simon Judes: Πρέπει να καθορίσουμε εάν διαπραγματευόμαστε την τάση την περασμένη εβδομάδα, τον προηγούμενο μήνα ή τους τελευταίους τρεις μήνες ή περισσότερους. Με την πάροδο του χρόνου, διαπιστώσαμε ότι οι συναλλαγές που βασίζονται σε μακροπρόθεσμες τάσεις είναι πιο άλφα στις αγορές του εξωτερικού.

Γενικά πιστεύεται ότι οι πληροφορίες απορροφώνται από την αγορά με αυξανόμενο ρυθμό. Γίνεται πολύς λόγος για έναν τεχνικό «αγώνα εξοπλισμών» μεταξύ των ποσοτικών hedge funds. Τα ποσοτικά ιδρύματα προσπαθούν να αυξήσουν την ταχύτητα των συναλλαγών για να κερδίσουν το alpha.

Ενώ αυτές οι πρακτικές μπορεί να λειτουργούν γενικά, οι στρατηγικές CTA ακολουθούν την τάση δείχνουν το αντίθετο συμπέρασμα. Από τη δεκαετία του 1970 έως τη δεκαετία του 1980, οι μεγαλύτερες ταχύτητες συναλλαγών και οι συναλλαγές τάσεων με βάση μικρότερες περιόδους λειτούργησαν καλύτερα. Τα πλεονεκτήματα των στρατηγικών σύντομου κύκλου σχετικά υψηλής συχνότητας συνεχίστηκαν μέχρι τη δεκαετία του 1990. Μετά από αυτό, η αποτελεσματικότητα των στρατηγικών σύντομου κύκλου υψηλής συχνότητας εξασθένησε. Το 2007, ο Yuansheng πήρε μια απόφαση: επιβραδύνετε. Αυτή είναι μια απόφαση που πάρθηκε μετά από προσεκτική έρευνα και επιχειρηματολογία. Αν και ο κλάδος θεώρησε ότι αυτή ήταν μια επικίνδυνη απόφαση εκείνη την εποχή, αργότερα αποδείχθηκε αποτελεσματική. Εξηγεί σε μεγάλο βαθμό την καλή απόδοση της τάσης της Yuansheng που ακολουθεί τη στρατηγική τα τελευταία σχεδόν 20 χρόνια.

Γίνετε ένας από τους καλύτερους διαχειριστές CTA στον κόσμο

China Fund News: Ο ανταγωνισμός στον παγκόσμιο κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου είναι έντονος Πώς προσφέρει το Yuansheng;

Τζέιμς Γκίλμπερτ: Η Yuansheng δεσμεύεται να απλοποιήσει τη σειρά προϊόντων και να παρέχει προϊόντα περιορισμένης ποσότητας αλλά υψηλής ποιότητας. Ως διαχειριστές εναλλακτικών επενδύσεων, παρέχουμε στρατηγικά συμπληρώματα σε παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία, όπως μετοχές και ομόλογα. Για 30 χρόνια, ο Yuansheng επέμενε στην προώθηση της πρωτότυπης έρευνας, προσπαθώντας να βρει πληροφορίες που δεν έχουν ακόμη ανακαλυφθεί και τιμολογηθεί στην αγορά.

Συνεργαζόμαστε με πολλούς από τους μεγαλύτερους θεσμικούς επενδυτές σε όλο τον κόσμο. Επί του παρόντος, οι θεσμικοί επενδυτές αναζητούν διαφοροποιημένες πηγές εισοδήματος. Το 2022, οι μετοχές και τα ομόλογα θα υποχωρήσουν παγκοσμίως και οι μετοχές και τα ομόλογα θα τείνουν να συσχετίζονται θετικά. Σε σύγκριση με την περασμένη δεκαετία, τα παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία και το μακροοικονομικό περιβάλλον έχουν αλλάξει σημαντικά, γεγονός που ανάγκασε τα μεγάλα ιδρύματα να αναζητήσουν άλλες πηγές αποδόσεων. Η στρατηγική Yuansheng είναι ιδιαίτερα χρήσιμη επειδή μπορεί να προσφέρει μια «εναλλακτική» πηγή αποδόσεων. Μερικοί πελάτες επιλέγουν να επενδύσουν επιπλέον στο Yuansheng CTA αφού συνεργάστηκαν μαζί μας για 20 χρόνια.

Τα τελευταία χρόνια, τα ιδιωτικά κεφάλαια και τα ακίνητα έχουν τραβήξει την προσοχή εκτός των hedge funds. Ωστόσο, οι παράγοντες που οδηγούν τις επιστροφές του Yuan Sheng είναι διαφοροποιημένοι και μοναδικοί και επομένως έχουν μακροπρόθεσμη ζωτικότητα. Το Yuansheng έχει δύο βασικούς στόχους: πρώτον, να γίνει ένας από τους καλύτερους διαχειριστές στρατηγικής CTA στον κόσμο, δεύτερον, να γίνει ένα εξαιρετικό hedge fund πολλαπλών στρατηγικών.

Τα τελευταία χρόνια, έχουμε εμπλουτίσει τους τύπους στρατηγικής μας. Εκτός από τα μοντέλα παρακολούθησης τάσεων και τα συστηματικά μακροοικονομικά μοντέλα, διαπραγματευόμαστε επίσης μακροπρόθεσμες στρατηγικές μετοχών και πιστώσεων.

Τζέιμς Γκίλμπερτ

Ξεκίνησε την επιχείρηση QDLP στην Κίνα

China Fund News: Η Yuansheng είναι ένας από τους πρώτους κολοσσούς συστηματικής διαχείρισης επενδύσεων στην Κίνα Γιατί ξεκινάει τώρα την επιχείρηση QDLP;

Τζέιμς Γκίλμπερτ: Στο πλαίσιο του μηχανισμού QDLP, οι Κινέζοι πελάτες της Yuansheng μπορούν να αναπτύξουν παγκόσμιες στρατηγικές CTA. Με αυτόν τον τρόπο, οι εγχώριοι πελάτες μπορούν όχι μόνο να αναπτύξουν κινεζικές στρατηγικές CTA μέσω των χερσαίων προϊόντων ιδιωτικών μετοχών της Yuansheng, αλλά και να αναπτύξουν παγκόσμιες στρατηγικές CTA μέσω του QDLP. Αυτές οι δύο στρατηγικές μπορούν να παρέχουν στους πελάτες ανεξάρτητες και διαφοροποιημένες πηγές εισοδήματος. Η επιτυχία του Yuan Sheng στην Κίνα οφείλει πολλά στην υπομονή του. Η εμπειρία δείχνει ότι όσο μπορούμε να παρέχουμε στους επενδυτές μακροπρόθεσμες, βιώσιμες αποδόσεις και να υποστηρίζουμε τους πελάτες στην κατανομή περιουσιακών στοιχείων, η επιχείρησή μας θα αναπτύσσεται σταθερά.

Ke Yingming: Το 2008, ο Yuansheng ίδρυσε ένα γραφείο στο Χονγκ Κονγκ της Κίνας, για να μελετήσει την εγχώρια αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Το 2010, ξεκινήσαμε μια στρατηγική πραγματικής προσφοράς. Το 2012, η ​​Yuansheng συνεργάστηκε με εγχώριους λογαριασμούς δημόσιων κεφαλαίων για την ανάπτυξη προϊόντων και η Yuansheng παρείχε επαγγελματικές επενδυτικές ικανότητες ως σύμβουλος επενδύσεων. Τα τελευταία δέκα χρόνια, χρησιμοποιήσαμε τον μηχανισμό QFII για να προσελκύσουμε κεφάλαια από το εξωτερικό στην εγχώρια αγορά. Οι νέοι κανονισμοί QFII που θα εφαρμοστούν το 2022 επιτρέπουν στους ξένους θεσμικούς επενδυτές να αναπτύξουν εγχώριες αγορές μελλοντικής εκπλήρωσης εμπορευμάτων. Έχουμε εισαγάγει κεφάλαια στο εξωτερικό μέσω του QFII. Από την άλλη πλευρά, εστιάζουμε στις χερσαίες επιχειρήσεις ιδιωτικών μετοχών και παρέχουμε στρατηγικές στην ξηρά της Κίνας σε εγχώριους κινέζους επενδυτές. Καθώς η διαδικασία ανοίγματος της χρηματοπιστωτικής αγοράς της Κίνας προχωρά περαιτέρω και οι κάτοικοι έχουν υψηλή ζήτηση για διαφοροποιημένες κατανομές, πιστεύουμε ότι είναι καιρός να ξεκινήσουμε την επιχείρηση QDLP για να παρέχουμε στους επενδυτές της ηπειρωτικής χώρας ευκαιρίες κατανομής της αγοράς στο εξωτερικό.

Ke Yingming

China Fund News: Ποιο είναι το όραμα της επιχείρησης της Yuansheng στην Κίνα;

Ke Yingming: Είναι σημαντικός στόχος της Yuansheng να μεταφέρει την έννοια της κατανομής περιουσιακών στοιχείων και να παρέχει στους επενδυτές καλύτερα διαφοροποιημένα επενδυτικά εργαλεία εγχώριας και ξένης. Ελπίζουμε να παρέχουμε στους εγχώριους επενδυτές διαφοροποιημένα εργαλεία κατανομής περιουσιακών στοιχείων. Πρόσφατα, η Yuansheng επέκτεινε και αναβάθμισε για άλλη μια φορά τον χώρο γραφείων της στη Σαγκάη. Παρά τον θόρυβο στην κινεζική αγορά, εδώ και καιρό παίρνουμε λογικές αποφάσεις με βάση τη δική μας κρίση και περπατάμε δίπλα-δίπλα με την κινεζική αγορά και τους επενδυτές.

Οι εικόνες σε αυτό το άρθρο είναι από το Yuansheng.

Επιμέλεια: Joey

Κριτής: Xu Wen

Σημείωση πνευματικών δικαιωμάτων

Το "China Fund News" κατέχει τα πνευματικά δικαιώματα για το αρχικό περιεχόμενο που δημοσιεύεται σε αυτήν την πλατφόρμα Απαγορεύεται η επανέκδοση χωρίς εξουσιοδότηση, διαφορετικά θα επιδιωχθεί νομική ευθύνη.

Υπεύθυνος επικοινωνίας για εξουσιοδοτημένη συνεργασία ανατύπωσης: κ. Yu (Τηλ: 0755-82468670)