berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Reporter China Fund News, Wu Juanjuan

Baru-baru ini, Simon Judes, salah satu direktur investasi Winton, raksasa manajemen investasi sistematis global dan pencetus strategi CTA global, James Gilbert, kepala solusi pelanggan, dan Ke Yingming, presiden Tiongkok Raya, mengatakan dalam sebuah wawancara eksklusif dengan ini surat kabar yang sedang dipersiapkan Winton untuk diluncurkan dalam waktu dekat Dari penggalangan dana dalam negeri hingga investasi dalam bisnis Kemitraan Terbatas Domestik Berkualitas (QDLP) di pasar luar negeri, kami akan semakin memperluas wilayah bisnis kami di Tiongkok.

Hingga saat ini, Yuansheng dapat memberikan berbagai solusi alokasi bagi investor dalam dan luar negeri. Menyediakan produk alokasi CTA luar negeri kepada investor dalam negeri melalui QDLP; memberikan peluang bagi investor luar negeri untuk berekspansi ke pasar domestik melalui mekanisme Qualified Foreign Investor (QFII); , Yuansheng Bekerja sama dengan lembaga manajemen aset dalam negeri untuk memberikan strategi CTA kepada lebih banyak pelanggan.

Simon Judes mengatakan sejak tahun 2020, pasar saham dan obligasi global cenderung berkorelasi positif, dan permintaan akan strategi CTA yang dapat memberikan sumber imbal hasil independen semakin meningkat. James Gilbert juga mengatakan bahwa permintaan dari investor institusi besar terhadap diversifikasi sumber pendapatan semakin kuat.

Ke Yingming mengatakan bahwa Yuansheng baru-baru ini memperluas tim Tiongkoknya untuk menerapkan kemampuan manajemen investasi lokal di Tiongkok.

Informasi menunjukkan bahwa Yuansheng didirikan pada tahun 1997. Saat ini, skala manajemen globalnya melebihi US$10 miliar. David Harding, pendiri Yuansheng, adalah salah satu investor paling berpengaruh di bidang CTA global. Sebagai pemimpin industri, Yuansheng telah menyaksikan perkembangan industri CTA global dan Tiongkok.

Nama lengkap strategi CTA adalah "Commodity Trading Advisor", yang juga disebut sebagai strategi berjangka terkelola di Tiongkok. Ia memperoleh keuntungan dengan memperdagangkan sekeranjang pasar berjangka makro.

Simon Judes adalah direktur investasi bersama Yuansheng, bertanggung jawab atas investasi dan penelitian Yuansheng, dan merupakan anggota manajemen eksekutif dan komite investasi Yuansheng. Ia memegang gelar kehormatan kelas satu dalam bidang fisika dan filsafat dari Universitas Oxford dan gelar PhD dalam bidang fisika dari Universitas Columbia.

James Gilbert adalah kepala solusi pelanggan Yuansheng, bertanggung jawab atas manajemen hubungan pelanggan global, pengembangan bisnis, dan aktivitas pemasaran Yuansheng. Dia adalah anggota komite manajemen eksekutif perusahaan dan pernah bekerja di bidang penjualan derivatif ekuitas di Goldman Sachs. Dia memegang gelar kehormatan kelas satu di bidang ekonomi dari University College London dan gelar master dalam hubungan internasional dari Universitas Cambridge.

Ke Yingming adalah presiden Yuansheng Tiongkok, yang bertanggung jawab mengelola investasi, operasi, dan pengembangan bisnis Yuansheng di Tiongkok. Beliau bergabung dengan Yuansheng pada tahun 2011 dan meraih gelar sarjana dengan pujian dan gelar master di bidang statistik dari Universitas Alberta, Kanada.

Perubahan besar dalam lingkungan makro global

Simon Yudas

China Fund News: Mohon perkenalkan strategi inti Yuansheng.

Simon Yudas： Kami memiliki beberapa jalur strategis, dan karakteristik umumnya adalah: pertama, memperdagangkan sekeranjang aset yang terdiversifikasi sepenuhnya; kedua, transaksi investasi menekankan sistematisasi dan disiplin, dan mengabaikan dampak emosi pada perdagangan; ketiga, pengalaman dan pelajaran yang dikumpulkan oleh Yuansheng adalah Sebuah keuntungan yang langka. Kami memiliki strategi CTA terpanjang di pasar global, dan filosofi investasi perusahaan telah dipraktikkan oleh pendiri David Harding sejak tahun 1980an.

Terkait perdagangan otomatis dan sistematis, pertanyaannya mencakup kapan manajer turun tangan untuk melakukan intervensi dalam model tersebut. Terhadap pertanyaan ini, jawaban kami adalah sebagai berikut: Secara umum, kami hanya perlu melakukan intervensi pada model ketika pasar menghadapi situasi yang belum pernah terjadi sebelumnya yang belum pernah dialami model selama pengujian ulang. Dalam praktiknya, situasi ini relatif jarang terjadi. Misalnya, pasar saham mengalami koreksi tajam pada tahun 2020, namun hal tersebut bukan hal yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada tahun 1970-an, pasar mengalami beberapa kemunduran besar; pada tahun 1987, pasar saham AS jatuh pada tahun 2008, terjadi krisis keuangan. Bahkan bisa dikatakan dibandingkan dengan fluktuasi pasar pada tahun 2020, fluktuasi pasar pada momen-momen di atas lebih besar. Prinsip umumnya adalah: setelah model dibuat, kita sesedikit mungkin melakukan intervensi terhadap model tersebut. Namun, kami akan terus mengoptimalkan model berdasarkan data baru.

China Fund News: Sejak tahun 2020, lingkungan makro global telah mengalami perubahan yang luar biasa. Apa dampaknya terhadap strategi CTA?

Simon Yudas： Setelah krisis keuangan tahun 2008, variabel makro terpenting di pasar global adalah kebijakan bank sentral. Oleh karena itu, banyak orang yang hanya membagi aset menjadi aset berisiko dan aset safe-haven. Kebijakan bank sentral akan mengubah properti aset. Namun, sejak tahun 2020, situasinya berubah. Di satu sisi, faktor-faktor pendorong pasar semakin meningkat, termasuk risiko epidemi, konflik antara Rusia dan Ukraina, anti-globalisasi, dll.; di sisi lain, pasar membutuhkan waktu lebih lama untuk menangani dan mencerna faktor-faktor tersebut.

Misalnya, pasar “kakao” telah menunjukkan tren yang jelas tahun ini dan tidak bergantung pada pergerakan aset lainnya. Ketika aset yang berbeda menunjukkan tren yang berbeda, strategi mengikuti tren memiliki peluang yang menguntungkan.

China Fund News: CTA sering disebut “Crisis Alpha”. Namun, Anda sepertinya tidak setuju dengan pernyataan tersebut. Tolong jelaskan.

Simon Yudas： Selama krisis keuangan tahun 2008, pasar saham AS anjlok. Pada saat yang sama, strategi CTA memberikan hasil yang baik. Selain itu, di saat krisis lainnya, kinerja CTA sering kali berbeda dibandingkan pasar saham. CTA diyakini membantu ketika aset berisiko lainnya berkinerja buruk, dari situlah istilah "crisis alpha" berasal.

Meskipun pernyataan ini didasarkan pada banyak fakta, pernyataan ini tidak tepat. Pengalaman menunjukkan bahwa CTA bekerja dengan baik di banyak “momen krisis”. Namun, tidak ada jaminan bahwa CTA akan berkinerja unggul di saat krisis apa pun. Lebih jauh lagi, “krisis” bukanlah sebuah konsep yang memiliki batasan yang jelas. Ada banyak penyebab terjadinya krisis, dan aset berperilaku berbeda ketika krisis yang berbeda terjadi.

Bayangkan sebuah situasi di mana semua kelas aset, termasuk saham, meningkat, dan posisi bersih strategi CTA menjadi panjang. Kalau seterusnya tiba-tiba semua asetnya anjlok. Karena kejadian (pembalikan) terjadi secara tiba-tiba, strategi CTA tidak mampu belajar dan beradaptasi dengan tren baru pada waktunya, dan masih mempertahankan posisi bersih dalam arah long. Oleh karena itu, strategi CTA mengalami kerugian saat ini. Namun jika tren penurunan terus berlanjut, maka strategi CTA diharapkan dapat menangkap tren baru tersebut dan kembali menghasilkan profitabilitas. Contoh ini menunjukkan: Kami tidak dapat menjamin bahwa CTA akan menghasilkan uang dalam semua situasi krisis.

Namun, dalam beberapa tahun terakhir, saham dan obligasi cenderung berkorelasi positif, dan portofolio panjang yang hanya berisi saham dan obligasi tidak mampu memberikan keuntungan stabil jangka panjang bagi investor. Investor memiliki permintaan yang kuat terhadap diversifikasi alokasi dan diversifikasi portofolio. Karena tingkat pengembalian risiko tidak bergantung pada saham dan obligasi, strategi CTA dapat berfungsi sebagai sumber aset penting untuk mendiversifikasi risiko portofolio.

Strategi CTA frekuensi menengah dan rendah lebih unggul di pasar luar negeri

China Fund News: Bagaimana cara menentukan siklus strategi mengikuti tren?

Simon Yudas： Kita perlu menentukan apakah kita memperdagangkan tren selama seminggu terakhir, sebulan terakhir, atau tiga bulan terakhir atau lebih. Seiring waktu, kami menemukan bahwa perdagangan berdasarkan tren jangka panjang lebih menghasilkan alfa di pasar luar negeri.

Secara umum diyakini bahwa informasi diserap oleh pasar dengan laju yang semakin meningkat. Ada banyak pembicaraan tentang “perlombaan senjata” teknis di antara dana lindung nilai kuantitatif. Institusi kuantitatif berupaya meningkatkan kecepatan transaksi untuk mendapatkan alpha.

Meskipun praktik ini mungkin berhasil secara umum, strategi CTA yang mengikuti tren menunjukkan kesimpulan sebaliknya. Dari tahun 1970an hingga 1980an, kecepatan perdagangan yang lebih cepat dan perdagangan tren berdasarkan periode yang lebih pendek bekerja lebih baik. Keuntungan dari strategi siklus pendek dan frekuensi tinggi terus berlanjut hingga tahun 1990an. Setelah itu, efektivitas strategi siklus pendek dan frekuensi tinggi memudar. Pada tahun 2007, Yuansheng membuat keputusan: memperlambat. Ini adalah keputusan yang diambil setelah penelitian dan argumentasi yang cermat. Meskipun industri menganggap ini sebagai keputusan yang berisiko pada saat itu, namun kemudian terbukti efektif. Hal ini sebagian besar menjelaskan kinerja yang baik dari strategi mengikuti tren Yuan Sheng selama hampir 20 tahun terakhir.

Jadilah salah satu manajer CTA terbaik di dunia

China Fund News: Persaingan dalam industri dana lindung nilai global sangat ketat. Bagaimana Yuansheng memberikan nilai?

James Gilbert：: seorang dokter Yuansheng berkomitmen untuk menyederhanakan lini produk dan menyediakan produk dalam jumlah terbatas namun berkualitas tinggi. Sebagai pengelola investasi alternatif, kami memberikan pelengkap strategis terhadap aset tradisional seperti saham dan obligasi. Selama 30 tahun, Yuansheng bersikeras mempromosikan penelitian asli, mencoba menemukan informasi yang belum ditemukan dan dihargai di pasar.

Kami bekerja dengan banyak investor institusi terbesar di seluruh dunia. Saat ini, investor institusi mencari sumber pendapatan yang terdiversifikasi. Pada tahun 2022, saham dan obligasi akan turun secara global, dan saham serta obligasi cenderung berkorelasi positif. Dibandingkan dengan dekade terakhir, aset global dan lingkungan makro telah berubah secara signifikan, yang memaksa institusi besar mencari sumber keuntungan lain. Strategi Yuansheng sangat berguna karena dapat memberikan sumber keuntungan “alternatif”. Beberapa pelanggan memilih untuk berinvestasi tambahan di Yuansheng CTA setelah bekerja bersama kami selama 20 tahun.

Dalam beberapa tahun terakhir, ekuitas swasta dan aset riil mendapat perhatian di luar dana lindung nilai. Namun, faktor-faktor yang mendorong pengembalian Yuansheng bersifat berbeda dan unik, sehingga memiliki vitalitas jangka panjang. Yuansheng memiliki dua tujuan utama: pertama, menjadi salah satu manajer strategi CTA terbaik di dunia; kedua, menjadi dana lindung nilai multi-strategi yang luar biasa.

Dalam beberapa tahun terakhir, kami telah memperkaya jenis strategi kami. Selain mengikuti tren dan model makro yang sistematis, kami juga memperdagangkan strategi ekuitas dan kredit jangka panjang.

James Gilbert

Meluncurkan bisnis QDLP di Tiongkok

China Fund News: Yuansheng adalah salah satu raksasa manajemen investasi sistematis paling awal di Tiongkok. Mengapa sekarang meluncurkan bisnis QDLP?

James Gilbert: seorang dokter Di bawah mekanisme QDLP, pelanggan Yuansheng di Tiongkok dapat mengembangkan strategi CTA global. Dengan cara ini, pelanggan domestik tidak hanya dapat menerapkan strategi CTA Tiongkok melalui produk ekuitas swasta dalam negeri Yuansheng, namun juga menerapkan strategi CTA global melalui QDLP. Kedua strategi ini dapat memberikan pelanggan sumber pendapatan yang mandiri dan terdiversifikasi. Kesuksesan Yuan Sheng di Tiongkok sangat bergantung pada kesabarannya. Pengalaman menunjukkan bahwa selama kami dapat memberikan keuntungan jangka panjang dan berkelanjutan kepada investor serta mendukung klien dalam alokasi aset, bisnis kami akan terus berkembang.

Ke Yingming: Pada tahun 2008, Yuansheng mendirikan kantor di Hong Kong, Tiongkok, untuk mempelajari pasar berjangka domestik. Pada tahun 2010, kami meluncurkan strategi penawaran nyata. Pada tahun 2012, Yuansheng bekerja sama dengan rekening dana publik dalam negeri untuk mengembangkan produk, dan Yuansheng memberikan kemampuan investasi profesional sebagai konsultan investasi. Dalam sepuluh tahun terakhir, kami telah menggunakan mekanisme QFII untuk menarik dana luar negeri ke pasar domestik. Peraturan QFII baru yang akan diterapkan pada tahun 2022 memungkinkan investor institusi asing untuk memanfaatkan pasar berjangka komoditas dalam negeri. Kami telah memperkenalkan dana luar negeri melalui QFII. Di sisi lain, kami fokus pada bisnis ekuitas swasta dalam negeri dan memberikan strategi dalam negeri Tiongkok kepada investor domestik Tiongkok. Seiring dengan semakin majunya proses pembukaan pasar keuangan Tiongkok dan tingginya permintaan penduduk terhadap diversifikasi alokasi, kami yakin inilah saatnya meluncurkan bisnis QDLP untuk memberikan peluang alokasi pasar luar negeri kepada investor daratan.

Ke Yingming

China Fund News: Apa visi bisnis Yuansheng di Tiongkok?

Ke Yingming: Merupakan tujuan penting Yuansheng untuk menyampaikan konsep alokasi aset dan memberikan investor alat investasi terdiversifikasi yang lebih baik di dalam dan luar negeri. Kami berharap dapat memberikan alat alokasi aset yang terdiversifikasi kepada investor domestik. Baru-baru ini, Yuansheng sekali lagi memperluas dan meningkatkan ruang kantornya di Shanghai. Terlepas dari kebisingan di pasar Tiongkok, kami telah lama mengambil keputusan yang masuk akal berdasarkan penilaian kami sendiri dan berjalan berdampingan dengan pasar dan investor Tiongkok.

Gambar-gambar dalam artikel ini berasal dari Yuansheng.

Editor: Joey

Pengulas: Xu Wen

Pemberitahuan Hak Cipta

"China Fund News" memiliki hak cipta atas konten asli yang dipublikasikan di platform ini. Dilarang mencetak ulang tanpa izin, jika tidak, tanggung jawab hukum akan dikenakan.

Contact person kerjasama cetak ulang resmi : Bpk. Yu (Tel : 0755-82468670)