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Wu Juanjuan, giornalista del China Fund News

Recentemente, Simon Judes, co-direttore degli investimenti di Winton, il gigante globale della gestione sistematica degli investimenti e ideatore della strategia globale CTA, James Gilbert, responsabile delle soluzioni per i clienti, e Ke Yingming, presidente della Grande Cina, hanno affermato in un'intervista esclusiva con questo giornale che Winton si prepara a lanciare nel prossimo futuro Dalla raccolta fondi nazionale agli investimenti in attività di partnership limitata nazionale qualificata (QDLP) nei mercati esteri, espanderemo ulteriormente il nostro territorio commerciale in Cina.

Fino ad ora, Yuansheng può fornire una varietà di soluzioni di allocazione per gli investitori nazionali ed esteri. Fornisce prodotti di allocazione CTA all'estero agli investitori nazionali attraverso QDLP; offre agli investitori esteri l'opportunità di espandersi nel mercato nazionale attraverso il meccanismo degli investitori esteri qualificati (QFII); , Yuansheng Coopera con istituti di gestione patrimoniale nazionali per fornire strategie CTA a una gamma più ampia di clienti.

Simon Judes ha affermato che dal 2020 i mercati azionari e obbligazionari globali tendono ad essere correlati positivamente e che è aumentata la domanda di strategie CTA in grado di fornire fonti di rendimento indipendenti. James Gilbert ha anche affermato che la domanda da parte dei grandi investitori istituzionali per fonti di reddito diversificate non è mai stata così forte.

Ke Yingming ha affermato che Yuansheng ha recentemente ampliato il proprio team cinese per implementare capacità di gestione degli investimenti locali in Cina.

Le informazioni mostrano che Yuansheng è stata fondata nel 1997. Ad oggi, la sua portata di gestione globale supera i 10 miliardi di dollari. David Harding, il fondatore di Yuansheng, è uno degli investitori più influenti nel campo CTA globale. In qualità di leader del settore, Yuansheng ha assistito allo sviluppo del settore CTA globale e cinese.

Il nome completo della strategia CTA è "Commodity Trading Advisor", che in Cina è anche chiamata strategia sui futures gestiti. Guadagna rendimenti negoziando un paniere di mercati macro futures.

Simon Judes è il direttore del co-investimento di Yuansheng, responsabile degli investimenti e della ricerca di Yuansheng ed è membro del comitato di gestione e investimento esecutivo di Yuansheng. Ha conseguito lauree con lode in fisica e filosofia presso l'Università di Oxford e un dottorato di ricerca in fisica presso la Columbia University.

James Gilbert è responsabile delle soluzioni per i clienti di Yuansheng, responsabile della gestione globale delle relazioni con i clienti, dello sviluppo aziendale e delle attività di marketing di Yuansheng. È membro del comitato di gestione esecutivo della società e ha lavorato nella vendita di derivati ​​azionari presso Goldman Sachs. Ha conseguito una laurea con lode in economia presso l'University College di Londra e un master in relazioni internazionali presso l'Università di Cambridge.

Ke Yingming è il presidente di Yuansheng China, responsabile della gestione degli investimenti, delle operazioni e dello sviluppo commerciale di Yuansheng in Cina. È entrato in Yuansheng nel 2011 e ha conseguito una laurea con lode e un master in statistica presso l'Università di Alberta, Canada.

Grandi cambiamenti nel macroambiente globale

Simone Giuda

China Fund News: presentate le strategie principali di Yuansheng.

Simone Giuda: Abbiamo molteplici linee strategiche e le loro caratteristiche comuni sono: in primo luogo, negoziare un paniere di asset completamente diversificati; in secondo luogo, le transazioni di investimento enfatizzano la sistematizzazione e la disciplina e abbandonano l'impatto delle emozioni sul trading; in terzo luogo, l'esperienza e le lezioni accumulate da Yuansheng; Un vantaggio raro. Disponiamo della strategia CTA più lunga nel mercato globale e la filosofia di investimento dell'azienda è stata praticata dal fondatore David Harding sin dagli anni '80.

Quando si tratta di trading automatizzato e sistematico, le domande includono quando i manager intervengono per intervenire nel modello. A questa domanda, la nostra risposta è la seguente: in generale, dobbiamo intervenire nel modello solo quando il mercato incontra una situazione senza precedenti che il modello non ha incontrato durante il backtesting. In pratica, questa situazione è relativamente rara. Ad esempio, il mercato azionario ha subito una brusca correzione nel 2020, ma non senza precedenti. Negli anni ’70, il mercato ha subito numerosi e importanti ritracciamenti; nel 1987, il mercato azionario statunitense è crollato, nel 2008, si è verificata una crisi finanziaria; Si può anche dire che, rispetto alle fluttuazioni del mercato nel 2020, le fluttuazioni del mercato nei momenti sopra indicati sono state maggiori. Il principio generale è: una volta stabilito un modello, interferiamo con esso il meno possibile. Continueremo tuttavia a ottimizzare il modello sulla base di nuovi dati.

China Fund News: Dal 2020, il contesto macro globale ha subito enormi cambiamenti. Che impatto ha avuto ciò sulle strategie CTA?

Simone Giuda: Dopo la crisi finanziaria del 2008, la variabile macro più importante nel mercato globale è stata la politica della banca centrale. Pertanto, molte persone dividono semplicemente le attività in attività rischiose e attività rifugio. Le politiche delle banche centrali modificheranno le proprietà degli asset. Dal 2020, però, la situazione è cambiata. Da un lato aumentano i fattori che guidano il mercato, tra cui i rischi epidemici, i conflitti tra Russia e Ucraina, la lotta alla globalizzazione, ecc., dall’altro il mercato ha bisogno di più tempo per affrontare e digerire questi fattori;

Ad esempio, quest’anno il mercato del “cacao” ha mostrato tendenze chiare che sono indipendenti da altri movimenti di asset. Quando asset diversi mostrano trend diversi, le strategie che seguono il trend offrono opportunità favorevoli.

China Fund News: CTA è spesso chiamata “Crisis Alpha”. Tuttavia non sembri essere d'accordo con questa affermazione. Spiega per favore.

Simone Giuda: Durante la crisi finanziaria del 2008, il mercato azionario statunitense crollò. Allo stesso tempo, la strategia CTA ottiene buoni risultati. Inoltre, in altri periodi di crisi, i CTA possono spesso comportarsi diversamente rispetto al mercato azionario. Si ritiene che i CTA siano d'aiuto quando altri asset di rischio sottoperformano, da qui il termine "crisi alfa".

Sebbene questa affermazione sia basata su molti fatti, non è rigorosa. L’esperienza dimostra che le CTA funzionano bene in molti “momenti di crisi”. Tuttavia, non vi è alcuna garanzia che le CTA otterranno prestazioni superiori in qualsiasi momento di crisi. Inoltre, “crisi” non è un concetto con confini chiari. Le ragioni delle crisi sono molte e gli asset si comportano diversamente quando si verificano crisi diverse.

Immagina una situazione in cui tutte le classi di attività, comprese le azioni, sono in rialzo e la posizione netta della strategia CTA è lunga. Se poi tutto il patrimonio crollerà improvvisamente. Poiché l'incidente (inversione) si è verificato all'improvviso, la strategia CTA non è stata in grado di apprendere e adattarsi in tempo alla nuova tendenza e ha comunque mantenuto una posizione netta nella direzione lunga. Pertanto, la strategia CTA in questo momento presenta delle perdite. Tuttavia, se la tendenza al ribasso continua, ci si aspetta che la strategia CTA catturi la nuova tendenza e ritorni alla redditività. Questo esempio mostra: non possiamo garantire che CTA guadagni in tutte le situazioni di crisi.

Tuttavia, negli ultimi anni, azioni e obbligazioni hanno avuto la tendenza ad essere correlate positivamente e un portafoglio lungo contenente solo azioni e obbligazioni non è stato in grado di offrire agli investitori rendimenti stabili a lungo termine. Gli investitori hanno una forte domanda per allocazioni diversificate e portafogli diversificati. Poiché i rendimenti del rischio sono indipendenti da azioni e obbligazioni, le strategie CTA possono fungere da importante fonte di asset per diversificare i rischi del portafoglio.

Le strategie CTA a media e bassa frequenza sono superiori nei mercati esteri

China Fund News: come determinare il ciclo delle strategie che seguono il trend?

Simone Giuda: Dobbiamo determinare se stiamo negoziando il trend dell'ultima settimana, dell'ultimo mese o degli ultimi tre mesi o più. Nel corso del tempo, abbiamo scoperto che il trading basato su trend a lungo termine genera maggiormente alfa nei mercati esteri.

Si ritiene generalmente che le informazioni vengano assorbite dal mercato a un ritmo crescente. Si parla molto di una “corsa agli armamenti” tecnica tra gli hedge fund quantitativi. Le istituzioni quantitative si sforzano di aumentare la velocità delle transazioni per guadagnare alfa.

Sebbene queste pratiche possano funzionare in generale, le strategie CTA che seguono la tendenza mostrano la conclusione opposta. Dagli anni ’70 agli anni ’80, velocità di trading più elevate e trading di trend basato su periodi più brevi hanno funzionato meglio. I vantaggi delle strategie a frequenza relativamente alta e a ciclo breve sono continuati negli anni ’90. Successivamente, l’efficacia delle strategie ad alta frequenza e a ciclo breve è svanita. Nel 2007 Yuansheng prese una decisione: rallentare. Questa è una decisione presa dopo un’attenta ricerca e argomentazione. Sebbene all’epoca l’industria considerasse questa decisione rischiosa, in seguito si rivelò efficace. Ciò spiega in gran parte la buona performance della strategia di tendenza di Yuan Sheng negli ultimi quasi 20 anni.

Diventa uno dei migliori CTA manager al mondo

China Fund News: La concorrenza nel settore globale degli hedge fund è agguerrita. In che modo Yuansheng fornisce valore?

Giacomo Gilbert ： Yuansheng si impegna a semplificare la linea di prodotti e a fornire quantità limitate ma prodotti di alta qualità. In qualità di gestori di investimenti alternativi, forniamo complementi strategici agli asset tradizionali come azioni e obbligazioni. Per 30 anni, Yuansheng ha insistito nel promuovere la ricerca originale, cercando di trovare informazioni che non erano ancora state scoperte e valutate sul mercato.

Collaboriamo con molti dei più grandi investitori istituzionali di tutto il mondo. Attualmente, gli investitori istituzionali sono alla ricerca di fonti di reddito diversificate. Nel 2022, azioni e obbligazioni subiranno un calo a livello globale e tenderanno ad essere correlate positivamente. Rispetto all’ultimo decennio, gli asset globali e il contesto macroeconomico sono cambiati in modo significativo, costringendo le grandi istituzioni a cercare altre fonti di rendimento. La strategia Yuansheng è particolarmente utile perché può fornire una fonte di rendimento “alternativa”. Alcuni clienti scelgono di investire ulteriormente in Yuansheng CTA dopo aver lavorato con noi per 20 anni.

Negli ultimi anni, il private equity e gli asset reali hanno ricevuto attenzione al di fuori degli hedge fund. Tuttavia, i fattori che guidano i rendimenti di Yuansheng sono differenziati e unici e quindi hanno vitalità a lungo termine. Yuansheng ha due obiettivi principali: in primo luogo, diventare uno dei migliori gestori di strategie CTA al mondo, in secondo luogo, diventare un eccezionale hedge fund multistrategia;

Negli ultimi anni abbiamo arricchito le nostre tipologie di strategia. Oltre a seguire i trend e a modelli macro sistematici, negoziamo anche strategie azionarie e creditizie a lungo termine.

Giacomo Gilbert

Lancio dell'attività QDLP in Cina

China Fund News: Yuansheng è uno dei primi colossi della gestione sistematica degli investimenti in Cina. Perché sta lanciando proprio ora l'attività QDLP?

James Gilbert: Grazie al meccanismo QDLP, i clienti cinesi di Yuansheng possono sviluppare strategie CTA globali. In questo modo, i clienti nazionali possono non solo implementare strategie CTA cinesi attraverso i prodotti di private equity onshore di Yuansheng, ma anche implementare strategie CTA globali attraverso QDLP. Queste due strategie possono fornire ai clienti fonti di reddito indipendenti e diversificate. Il successo di Yuan Sheng in Cina deve molto alla sua pazienza. L’esperienza dimostra che finché saremo in grado di fornire agli investitori rendimenti sostenibili a lungo termine e di supportare i clienti nell’asset allocation, la nostra attività crescerà costantemente.

Ke Yingming: Nel 2008, Yuansheng ha aperto un ufficio a Hong Kong, in Cina, per studiare il mercato nazionale dei futures. Nel 2010 abbiamo lanciato una vera e propria strategia di offerta. Nel 2012, Yuansheng ha collaborato con i conti dei fondi pubblici nazionali per sviluppare prodotti e Yuansheng ha fornito capacità di investimento professionali come consulente in materia di investimenti. Negli ultimi dieci anni abbiamo utilizzato il meccanismo QFII per attirare fondi esteri nel mercato interno. I nuovi regolamenti QFII che saranno implementati nel 2022 consentono agli investitori istituzionali esteri di sfruttare il mercato nazionale dei futures sulle materie prime. Abbiamo introdotto fondi esteri attraverso QFII. D'altro canto, ci concentriamo sulle attività di private equity onshore e forniamo strategie cinesi onshore agli investitori nazionali cinesi. Poiché il processo di apertura del mercato finanziario cinese avanza ulteriormente e i residenti hanno una forte domanda per allocazioni diversificate, riteniamo che sia giunto il momento di lanciare l’attività QDLP per fornire agli investitori continentali opportunità di allocazione sui mercati esteri.

Ke Yingming

China Fund News: Qual è la visione delle attività di Yuansheng in Cina?

Ke Yingming: Un obiettivo importante di Yuansheng è trasmettere il concetto di asset allocation e fornire agli investitori migliori strumenti di investimento diversificati nazionali ed esteri. Ci auguriamo di fornire agli investitori nazionali strumenti diversificati di asset allocation. Recentemente, Yuansheng ha nuovamente ampliato e migliorato i suoi uffici a Shanghai. Nonostante il rumore del mercato cinese, da tempo prendiamo decisioni ragionevoli basate sul nostro giudizio e camminiamo fianco a fianco con il mercato e gli investitori cinesi.

Le immagini in questo articolo provengono da Yuansheng.

Redattore: Joey

Recensore: Xu Wen

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