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차이나 펀드 뉴스 기자 우 주안쥐안(Wu Juanjuan)

최근 글로벌 체계적 투자 관리 대기업이자 글로벌 CTA 전략의 창시자인 Winton의 공동 투자 이사인 Simon Judes, 고객 솔루션 책임자인 James Gilbert, 중화권 사장 Ke Yingming은 본지와의 단독 인터뷰에서 이렇게 말했습니다. 윈튼이 가까운 시일 내에 창간을 준비하고 있는 신문 국내 자금 조달부터 해외 시장 QDLP(Qualified Domestic Limited Partnership) 사업 투자까지, 중국 내 사업 영역을 더욱 확장해 나가겠습니다.

현재까지 Yuansheng은 국내외 투자자들에게 다양한 배분 솔루션을 제공할 수 있습니다. QDLP를 통해 국내 투자자에게 해외 CTA 할당 상품을 제공하고, QFII(Qualified Foreign Investor) 메커니즘을 통해 해외 투자자에게 국내 시장 진출 기회를 제공합니다. , Yuansheng은 국내 자산관리기관과 협력하여 보다 다양한 고객에게 CTA 전략을 제공합니다.

사이먼 주데스는 2020년 이후 글로벌 주식시장과 채권시장은 양의 상관관계를 보이는 경향이 있으며, 독립적인 수익원을 제공할 수 있는 CTA 전략에 대한 수요가 증가했다고 말했다. 제임스 길버트(James Gilbert)는 또한 다양한 소득원에 대한 대규모 기관 투자자들의 요구가 그 어느 때보다 강력하다고 말했습니다.

Ke Yingming은 Yuansheng이 최근 중국 팀을 확장하여 중국에 현지 투자 관리 역량을 배치했다고 말했습니다.

정보에 따르면 Yuansheng은 1997년에 설립되었습니다. 현재 글로벌 경영 규모는 100억 달러를 넘어섰다. Yuansheng의 창립자인 David Harding은 글로벌 CTA 분야에서 가장 영향력 있는 투자자 중 한 명입니다. 업계 리더로서 Yuansheng은 글로벌 및 중국 CTA 산업의 발전을 목격해 왔습니다.

CTA 전략의 전체 이름은 "상품 거래 고문"이며, 중국에서는 선물 관리 전략이라고도 합니다. 매크로 선물 시장 바구니를 거래하여 수익을 얻습니다.

Simon Judes는 Yuansheng의 투자 및 연구를 담당하는 Yuansheng의 공동 투자 이사이자 Yuansheng의 경영 및 투자 위원회 위원입니다. 그는 옥스퍼드 대학교에서 물리학 및 철학 분야에서 일류 우등 학위를 취득했고, 컬럼비아 대학교에서 물리학 박사 학위를 받았습니다.

James Gilbert는 Yuansheng의 고객 솔루션 책임자이며 Yuansheng의 글로벌 고객 관계 관리, 비즈니스 개발 및 마케팅 활동을 담당하고 있습니다. 그는 회사의 경영위원회 위원이며 Goldman Sachs에서 주식 파생 상품 판매 부문에서 근무했으며 University College London에서 경제학 우등 학위를, Cambridge University에서 국제 관계 석사 학위를 받았습니다.

Ke Yingming은 Yuansheng China의 사장으로 Yuansheng의 중국 내 투자, 운영 및 사업 개발 관리를 담당하고 있습니다. 그는 2011년 Yuansheng에 합류했으며 캐나다 앨버타 대학교에서 우등 학사 학위와 통계학 석사 학위를 취득했습니다.

글로벌 거시환경의 큰 변화

사이먼 주드

차이나 펀드뉴스: Yuansheng의 핵심 전략을 소개해주세요.

사이먼 주드： 우리는 다양한 전략 노선을 가지고 있으며 그 공통 특징은 다음과 같습니다. 첫째, 완전히 분산된 자산을 거래합니다. 둘째, 투자 거래는 체계화와 규율을 강조하며 거래에 대한 감정의 영향을 포기합니다. 셋째, Yuansheng이 축적한 경험과 교훈은 다음과 같습니다. 드문 장점입니다. 우리는 글로벌 시장에서 가장 긴 CTA 전략을 보유하고 있으며, 회사의 투자 철학은 1980년대부터 창업자인 데이비드 하딩(David Harding)에 의해 실천되어 왔습니다.

자동화되고 체계적인 거래의 경우 관리자가 모델에 개입하는 시기가 질문에 포함됩니다. 이 질문에 대한 우리의 대답은 다음과 같습니다. 일반적으로 우리는 모델이 백테스팅 중에 직면하지 않은 전례 없는 상황에 시장이 직면할 때만 모델에 개입하면 됩니다. 실제로 이러한 상황은 비교적 드뭅니다. 예를 들어, 주식시장은 2020년에 급격한 조정을 겪었지만 전례가 없는 일은 아니었습니다. 1970년대에 시장은 여러 차례 큰 반등을 겪었고, 1987년에는 미국 주식 시장이 폭락했으며 금융 위기도 있었습니다. 2020년 시장 변동폭과 비교하면 위 시점의 시장 변동폭이 더 컸다고 할 수도 있습니다. 일반적인 원칙은 다음과 같습니다. 모델이 일단 설정되면 가능한 한 간섭을 최소화합니다. 그러나 우리는 새로운 데이터를 기반으로 모델을 계속 최적화할 것입니다.

중국 펀드 뉴스: 2020년 이후 글로벌 거시 환경은 엄청난 변화를 겪었습니다. 이것이 CTA 전략에 어떤 영향을 미쳤나요?

사이먼 주드： 2008년 금융위기 이후 글로벌 시장에서 가장 중요한 거시변수는 중앙은행 정책이었다. 그래서 많은 사람들이 단순히 자산을 위험자산과 안전자산으로 나누곤 합니다. 중앙은행 정책은 자산의 속성을 변화시킵니다. 그러나 2020년부터 상황이 달라졌다. 한편으로는 전염병 위험, 러시아와 우크라이나 간의 갈등, 반세계화 등 시장을 이끄는 요인이 증가하고 있는 반면, 시장은 이러한 요인을 처리하고 소화하는 데 더 오랜 시간이 필요합니다.

예를 들어, "코코아" 시장은 올해 다른 자산 움직임과 무관한 명확한 추세를 보여주었습니다. 서로 다른 자산이 서로 다른 추세를 보일 때 추세 추종 전략은 유리한 기회를 갖습니다.

중국 펀드 뉴스: CTA는 종종 "위기 알파"라고 불립니다. 그러나 당신은 이 말에 동의하지 않는 것 같습니다. 설명 해주십시오.

사이먼 주드： 2008년 금융위기 당시 미국 주식시장은 폭락했다. 동시에 CTA 전략은 좋은 수익을 거두고 있습니다. 또한, 다른 위기 상황에서는 CTA가 주식 시장과 다르게 성과를 내는 경우가 많습니다. CTA는 다른 위험 자산의 성과가 저조할 때 도움이 된다고 믿어지며, 여기서 "위기 알파"라는 용어가 유래되었습니다.

이 진술은 많은 사실에 기초하고 있지만 엄밀한 것은 아닙니다. 경험에 따르면 CTA는 여러 "위기 순간"에서 좋은 성과를 거두는 것으로 나타났습니다. 그러나 CTA가 어떤 위기의 순간에도 우수한 성능을 발휘할 것이라는 보장은 없습니다. 더욱이 '위기'는 경계가 명확한 개념이 아니다. 위기에는 여러 가지 이유가 있으며, 위기가 발생할 때 자산은 다르게 행동합니다.

주식을 포함한 모든 자산군이 상승하고 CTA 전략의 순포지션이 긴 상황을 상상해 보세요. 다음 경우 모든 자산이 갑자기 하락합니다. 사건(반전)이 갑자기 발생했기 때문에 CTA 전략은 새로운 추세를 적시에 학습하고 적응하지 못하고 여전히 롱 방향으로 순포지션을 유지했습니다. 따라서 현재 CTA 전략에는 손실이 있습니다. 하지만 하락 추세가 지속된다면 CTA 전략은 새로운 추세를 포착해 수익성 회복이 가능할 것으로 예상된다. 이 예는 다음을 보여줍니다. 우리는 CTA가 모든 위기 상황에서 돈을 벌 것이라고 보장할 수 없습니다.

그러나 최근 몇 년간 주식과 채권은 양의 상관관계를 보이는 경향이 있어 주식과 채권만으로 구성된 롱 포트폴리오는 투자자들에게 장기적으로 안정적인 수익을 가져다주지 못했습니다. 투자자들은 다양한 배분과 포트폴리오에 대한 강한 요구를 갖고 있습니다. 위험 수익은 주식 및 채권과 무관하기 때문에 CTA 전략은 포트폴리오 위험을 분산시키는 중요한 자산 소스 역할을 할 수 있습니다.

해외 시장에서는 중저주파 CTA 전략이 우월하다

중국 펀드 뉴스: 추세 추종 전략의 주기를 결정하는 방법은 무엇입니까?

사이먼 주드： 우리는 지난 주, 지난 한 달, 지난 3개월 이상의 추세를 거래하고 있는지 판단해야 합니다. 시간이 지남에 따라 우리는 장기 추세에 기반한 거래가 해외 시장에서 알파를 더 많이 창출한다는 사실을 발견했습니다.

일반적으로 정보가 점점 더 빠른 속도로 시장에 흡수되는 것으로 알려져 있습니다. 퀀트 헤지펀드들 사이에는 기술적인 “군비 경쟁”에 대한 이야기가 많이 있습니다. 양적 기관은 알파를 얻기 위해 거래 속도를 높이려고 노력합니다.

이러한 관행은 일반적으로 효과가 있을 수 있지만 CTA 전략을 따르는 추세는 정반대의 결론을 보여줍니다. 1970년대부터 1980년대까지는 더 빠른 거래 속도와 더 짧은 기간에 기반한 추세 거래가 더 잘 작동했습니다. 상대적으로 빈도가 높은 단기 주기 전략의 장점은 1990년대까지 계속되었습니다. 그 이후에는 고빈도, 단기 사이클 전략의 효과가 사라졌습니다. 2007년에 Yuansheng은 결정을 내렸습니다. 속도를 늦추라는 것입니다. 이는 신중한 조사와 논의 끝에 내린 결정입니다. 당시 업계에서는 이를 위험한 결정으로 여겼지만 나중에는 이것이 효과적인 것으로 입증되었습니다. 이는 지난 20년 동안 Yuan Sheng의 추세 추종 전략이 좋은 성과를 거뒀음을 크게 설명합니다.

세계 최고의 CTA 관리자 중 한 명이 되세요

중국 펀드 뉴스: 글로벌 헤지펀드 업계의 경쟁이 치열합니다. Yuansheng은 어떻게 가치를 제공합니까?

제임스 길버트 ： Yuansheng은 제품 라인을 단순화하고 제한된 수량이지만 고품질의 제품을 제공하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 대체 투자 관리자로서 우리는 주식, 채권과 같은 전통적인 자산에 대한 전략적 보완책을 제공합니다. 30년 동안 Yuansheng은 독창적인 연구를 장려하고 아직 시장에서 발견되지도 가격도 책정되지 않은 정보를 찾으려고 노력해 왔습니다.

우리는 전 세계의 수많은 대규모 기관 투자자들과 협력하고 있습니다. 현재 기관투자자들은 다양한 수익원을 찾고 있습니다. 2022년에는 전 세계적으로 주식과 채권이 하락할 것이며 주식과 채권은 양의 상관관계를 보이는 경향이 있을 것입니다. 지난 10년과 비교하면 글로벌 자산과 거시 환경이 크게 변해 대규모 기관들이 다른 수익원을 찾게 되었습니다. Yuansheng 전략은 "대체" 수익원을 제공할 수 있기 때문에 특히 유용합니다. 일부 고객은 20년 동안 우리와 함께 일한 후 Yuansheng CTA에 추가 투자를 선택했습니다.

최근에는 헤지펀드 외에 사모펀드와 실물자산이 주목을 받고 있다. 그러나 Yuansheng의 수익을 이끄는 요소는 차별화되고 독특하므로 장기적인 활력을 가지고 있습니다. Yuansheng은 두 가지 주요 목표를 가지고 있습니다. 첫째, 세계 최고의 CTA 전략 관리자가 되는 것, 둘째, 뛰어난 다중 전략 헤지 펀드가 되는 것입니다.

최근 몇 년 동안 우리는 전략 유형을 더욱 풍부하게 만들었습니다. 추세 추종 및 체계적인 거시 모델 외에도 장기 주식 및 신용 전략도 거래합니다.

제임스 길버트

중국 QDLP 사업 개시

중국 펀드 뉴스: Yuansheng은 중국 최초의 체계적인 투자 관리 대기업 중 하나입니다. 지금 QDLP 사업을 시작하는 이유는 무엇입니까?

제임스 길버트： QDLP 메커니즘에 따라 Yuansheng의 중국 고객은 글로벌 CTA 전략을 개발할 수 있습니다. 이로써 국내 고객들은 Yuansheng의 국내 사모펀드 상품을 통해 중국 CTA 전략을 전개할 수 있을 뿐만 아니라, QDLP를 통해 글로벌 CTA 전략을 전개할 수 있습니다. 이 두 가지 전략은 고객에게 독립적이고 다양한 수입원을 제공할 수 있습니다. Yuan Sheng이 중국에서 성공할 수 있었던 것은 그의 인내심 덕분이었습니다. 경험에 따르면 투자자에게 장기적이고 지속 가능한 수익을 제공하고 고객의 자산 배분을 지원할 수 있는 한 우리 사업은 꾸준히 성장할 것입니다.

케 잉밍: 2008년 Yuansheng은 국내 선물 시장을 연구하기 위해 중국 홍콩에 사무소를 설립했습니다. 2010년에 우리는 실제 제안 전략을 시작했습니다. 2012년 Yuansheng은 국내 공공기금 계좌와 협력하여 상품을 개발했으며, Yuansheng은 투자 컨설턴트로서 전문적인 투자 역량을 제공했습니다. 지난 10년간 우리는 해외자금을 국내시장으로 유치하기 위해 QFII 메커니즘을 사용해왔습니다. 2022년에 시행될 새로운 QFII 규정은 외국 기관 투자자들이 국내 상품 선물 시장에 진출할 수 있도록 허용합니다. QFII를 통해 해외펀드를 도입하였습니다. 한편, 국내 사모펀드 사업에 중점을 두고 있으며, 중국 국내 투자자들에게 중국 내 전략을 제공하고 있습니다. 중국의 금융시장 개방 과정이 더욱 진전되고 주민들의 다각화된 배분에 대한 수요가 높아지면서, 본토 투자자들에게 해외 시장 배분 기회를 제공하기 위해 QDLP 사업을 시작할 때라고 생각합니다.

케잉밍

중국 펀드뉴스: Yuansheng의 중국 사업 비전은 무엇입니까?

케 잉밍: 자산 배분의 개념을 전달하고 투자자에게 더 나은 국내외 분산 투자 도구를 제공하는 것이 Yuansheng의 중요한 목표입니다. 우리는 국내 투자자들에게 다양한 자산 배분 도구를 제공하고자 합니다. 최근 Yuansheng은 상하이 사무실 공간을 다시 한 번 확장하고 업그레이드했습니다. 중국 시장의 소란에도 불구하고 우리는 오랫동안 스스로의 판단에 따라 합리적인 결정을 내리며 중국 시장 및 투자자들과 함께 걸어왔습니다.

이 기사의 사진은 Yuansheng에서 가져온 것입니다.

편집자: 조이

검토자: Xu Wen

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