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Texto | Bowang Finanzas Ning Chengque

Se acerca el primer stock de conducción inteligente de GM nacional.

Recientemente, WeRide, una empresa estrella en el campo de la conducción autónoma, anunció un avance importante: la compañía presentó oficialmente un documento de solicitud de cotización a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y planea cotizar en la bolsa Nasdaq bajo el código de acciones. "WRD", marcando su carrera hacia el trono del "primer stock nacional de conducción autónoma de uso general".

La OPI cuenta con una sólida lista de suscriptores líderes, incluidas las principales instituciones financieras como Morgan Stanley, J.P. Morgan y China International Capital Corporation, que protegen el camino de WeRide Zhixing hacia la cotización en bolsa.

WeRide se destaca por su posicionamiento único en el mercado y su fortaleza técnica, convirtiéndose en la única empresa en la industria que puede proporcionar soluciones comerciales de conducción autónoma en un escenario completo desde L2 a L4. Esta capacidad de cobertura integral hace que WeRide sea único en el campo de la conducción autónoma y atrae mucha atención.

Desde su última financiación, la valoración de la empresa se ha disparado a 5.100 millones de dólares (aproximadamente 37.000 millones de RMB). Si WeRide cotiza con éxito en Nasdaq, se espera que se convierta en la mayor oferta pública inicial de una empresa china en los Estados Unidos desde que Didi salió a bolsa en los Estados Unidos en 2021.

Con la creciente madurez de la tecnología de conducción autónoma y el rápido crecimiento de la demanda del mercado, la tendencia a cotizar en la industria de la conducción autónoma se está intensificando. En este contexto, la cuestión de si el verdadero valor de WeRide puede respaldar su astronómica valoración de 5.100 millones de dólares se ha convertido en el centro de atención de la industria.

Bajo el aura de "el primer stock de conducción autónoma de uso general", la solidez técnica, el modelo comercial y el diseño del mercado de WeRide estarán sujetos a estrictas pruebas por parte del mercado.

01 El científico jefe inicia un negocio y logra WeRide Knowledge

La historia de WeRide Zhixing comienza con su fundador, Han Xu.

Han Xu, el líder técnico que alguna vez fue el científico jefe de la división de conducción autónoma de Baidu, dejó Baidu en 2017 y fundó WeRide Zhixing (originalmente llamada Jingchi Technology), iniciando oficialmente un camino hacia la competencia frontal con su antiguo empleador.

Tiene un doctorado de la Universidad de Illinois y es profesor titular en la Universidad de Missouri. Ha logrado logros considerables en los campos de la visión por computadora y el aprendizaje automático. Su carrera académica siempre ha estado estrechamente vinculada a estas dos tecnologías de vanguardia. .

WeRide es una empresa verdaderamente impulsada por la tecnología. Al 30 de junio de 2024, hasta el 91 % de sus 2227 empleados eran personal de I+D, lo que reunía a los mejores científicos de inteligencia artificial e ingenieros de conducción autónoma. Es este tipo de composición de equipo lo que ha creado la fuerte fortaleza técnica de WeRide.

En términos de productos, WeRide ha formado cinco matrices de productos principales, que incluyen taxis autónomos, minibuses autónomos, vehículos de carga autónomos, vehículos sanitarios autónomos y conducción inteligente de alta gama, y ​​ofrece transporte en línea. autobuses bajo demanda y servicios sanitarios inteligentes de carga dentro de la ciudad, soluciones de conducción inteligente de alta gama y otros servicios.

En términos del proceso de comercialización, WeRide está en el camino correcto y sus ingresos provienen principalmente de dos sectores principales: primero, las ventas de vehículos autónomos de nivel L4, incluidos varios tipos de vehículos robóticos y paquetes de sensores, segundo, el suministro de vehículos autónomos L4; Los servicios de conducción y sistemas avanzados de asistencia a la conducción (ADAS) cubren servicios integrales como operaciones, soporte técnico e investigación y desarrollo de ADAS.

WeRide dijo que los ingresos comerciales de la empresa ocupan el primer lugar entre empresas similares de conducción autónoma. Actualmente, los vehículos autónomos de WeRide han sido probados y operados comercialmente en 30 países y siete ciudades de Asia, Medio Oriente y Europa, convirtiéndose en una de las empresas de conducción autónoma L4 con más países operativos y también tiene participaciones en China. , Estados Unidos, Placas de conducción autónoma en los Emiratos Árabes Unidos y Singapur.

En el mercado de capitales, WeRide también es muy favorecido y ha completado con éxito 10 rondas de financiación, atrayendo a muchas instituciones de inversión conocidas, incluidas He Xiaopeng, GAC Group, NVIDIA, Bosch, IDG Capital, etc., con un monto de financiación acumulado de más. de 1.090 millones de dólares. Después de la ronda de financiación D+ en 2022, la valoración de la empresa alcanzó los 5.100 millones de dólares (aproximadamente 36.977 millones de RMB).

Vale la pena mencionar especialmente que WeRide ha logrado logros notables en los mercados extranjeros, especialmente en Medio Oriente. En los Emiratos Árabes Unidos, su servicio Robotaxi ha estado funcionando durante casi tres años y su alcance de servicio ha seguido ampliándose. Ha completado más de 20.000 pedidos y ha obtenido un amplio reconocimiento de los ciudadanos locales.

Además, la compañía también está desarrollando activamente su presencia en Singapur y Europa, y planea expandirse aún más a más países y regiones como el este de Asia, el norte de África y América del Sur para acelerar la implementación de su estrategia de globalización.

Como líder en el campo nacional de la conducción inteligente en general, la IPO de WeRide en los Estados Unidos no solo es un hito importante para su propio desarrollo, sino que también establece un nuevo punto de referencia para las empresas chinas de conducción autónoma en el escenario internacional, lo que tiene un importante significado simbólico. .

02 Rendimiento inestable, listado "sangrado"

Aunque se espera que WeRide sea el primero en lograr avances en el mercado en el campo de la conducción autónoma, su camino de desarrollo futuro todavía está lleno de desafíos e incertidumbres.

Desde la perspectiva del desempeño financiero, los datos de ingresos de WeRide han experimentado fluctuaciones dramáticas en los últimos años. Los ingresos de Wenyuan en 2021 fueron de 138 millones de yuanes, que aumentaron a 528 millones de yuanes en 2022, un aumento interanual del 281,7%, mientras que los ingresos en 2023 cayeron a 400 millones de yuanes, una disminución interanual del 24,2%;

El prospecto de WeRide establece que se ve afectado principalmente por el entorno macro, pero en 2023, Hesai Technology, que también está en la pista de conducción autónoma, tendrá un crecimiento interanual de ingresos del 56%, Horizon tiene un crecimiento interanual Con un crecimiento del 71% y Sagitar Juchuang tiene un crecimiento interanual del 111%, WeRide es la empresa líder en conducción autónoma con una disminución de ingresos interanual.

Al entrar en la primera mitad de 2024, aunque los ingresos de WeRide alcanzaron los 150 millones de yuanes, todavía estaban por debajo de los 183 millones de yuanes del mismo período del año pasado.

Después de un análisis en profundidad, WeRide atribuyó la fluctuación de los ingresos principalmente al cambio significativo en los ingresos por servicios. Los ingresos por servicios en el primer semestre del año disminuyeron un 21,3% interanual, debido principalmente a la reducción de los servicios personalizados de investigación y desarrollo prestados a clientes como Bosch, así como a la disminución de las tarifas del servicio de soporte técnico para taxis autónomos. y operaciones de camiones de carga.

A partir de los datos del informe financiero, además de las fluctuaciones en los ingresos, Bowang Finance también descubrió que la estrategia de desarrollo de WeRide también está cambiando. En 2021, los ingresos por productos de WeRide fueron de 101 millones de yuanes, lo que representa el 73,5%, mientras que los ingresos por servicios fueron de 37 millones de yuanes, lo que representa solo el 26,5%. Pero para 2023, los ingresos por productos de WeRide serán de 54 millones de yuanes, lo que representa el 13,5%, mientras que los ingresos por servicios aumentarán a 348 millones de yuanes, lo que representa el 89,9%.

Este cambio también refleja que WeRide está atravesando una transformación estratégica de un modelo de "activo pesado" a un modelo de "activo ligero", es decir, de operar directamente una flota de Robotaxi o vender hardware para vehículos a brindar soluciones técnicas y servicios de seguimiento.

Al mismo tiempo, no se pueden subestimar las pérdidas de WeRide. De 2021 a 2023, las pérdidas netas de WeRide Zhixing fueron de 1.0073 millones de yuanes, 1.2985 millones de yuanes y 1.9491 millones de yuanes, respectivamente. En el primer semestre de 2024, la empresa obtuvo unos ingresos de 150,3 millones de yuanes y una pérdida neta de 882 millones de yuanes. La pérdida acumulada en tres años y medio superó los 5.100 millones de yuanes.

Los elevados gastos en I+D son la principal razón de las pérdidas. El folleto muestra que desde 2021 hasta el primer semestre de 2024, los gastos de I+D de WeRide fueron de 443,2 millones de yuanes, 758,6 millones de yuanes, 1.058.400 millones de yuanes y 517,2 millones de yuanes respectivamente, por un total de 2.778 millones de yuanes en tres años y medio, lo que representa el 54%. de la pérdida.

A pesar de esto, no se puede subestimar la fortaleza técnica de WeRide. Como alma de la empresa, el cofundador y director de tecnología, el Dr. Li Yan, ha brindado un fuerte apoyo a la innovación tecnológica de la empresa en el campo de la visión por computadora con su profunda formación académica y su rica experiencia en la industria.

De cara al futuro, WeRide declaró claramente en el prospecto que continuará aumentando la inversión en pruebas, pruebas y comercialización de tecnología de conducción autónoma, especialmente el proyecto Robotaxi como una dirección de desarrollo clave, y planea lanzar la comercialización este año y el próximo. la producción esté completamente preparada para su aplicación en el mercado a gran escala.

Por supuesto, las características de la industria de la conducción autónoma determinan que este sea un viaje largo y desafiante. Un umbral elevado, una inversión enorme y un largo ciclo de I+D hacen que las pérdidas sean una realidad que las empresas emergentes deben afrontar de frente.

Pero, afortunadamente, las reservas de efectivo de WeRide son relativamente estables frente a la presión financiera. A finales de 2023, la empresa tenía aproximadamente 4.200 millones de RMB en efectivo, depósitos a plazo e inversiones financieras, lo que, según la tasa de pérdidas actual, es suficiente para respaldar su I+D normal y sus operaciones diarias durante siete años.

03 Entre los héroes que compiten por la hegemonía, ¿hasta dónde puede llegar WeRide Zhixing?

El campo de la conducción autónoma ha vuelto a ser un tema candente recientemente. El mercado está lleno de vitalidad y la competencia es cada vez más feroz.

La plataforma de servicios de viajes autónomos "Luobo Kuaipao" de Baidu Apollo ha experimentado un aumento en los pedidos de vehículos no tripulados debido a su sólido desempeño en el mercado de Wuhan, con un número máximo de pedidos de bicicletas individuales que superan los 20 en un solo día. no sólo atrajo la atención del público, sino que se considera una señal importante para acelerar el proceso de comercialización de la conducción autónoma.

En esta carrera "maratoniana" por la tecnología de conducción autónoma, WeRide no está solo. Muchas empresas unicornio se han unido a la batalla y están compitiendo por OPI para aprovechar la oportunidad bajo la doble prueba de capital y tecnología.

Empresas como Zongmu Technology y Youjia Innovation han presentado solicitudes de cotización en la Bolsa de Valores de Hong Kong, mientras que Pony.ai y Momenta se han dirigido a mercados extranjeros más amplios y han presentado solicitudes de cotización y emisiones en el extranjero en el Nasdaq de EE. UU. o en la Bolsa de Valores de Nueva York. Todas estas acciones resaltan el deseo urgente de apoyo financiero tanto desde dentro como desde fuera de la industria.

Ante los elevados costes de I+D y la incertidumbre futura, las empresas de conducción autónoma son muy conscientes de la importancia de la financiación, que es la clave para su supervivencia y desarrollo. Por lo tanto, acelerar el proceso de comercialización y desarrollar las capacidades autohematopoyéticas se han convertido en los objetivos comunes de estas empresas.

En la industria de la conducción autónoma, la elección de la ruta técnica también es crucial. La ruta de desarrollo "salto" representada por Waymo y Luobo Kuaipao sigue el ritmo de la ruta "incremental" liderada por Tesla. La competencia entre los dos es cada vez más intensa. Sin duda, los últimos avances de Tesla FSD han ejercido una presión considerable sobre empresas como WeRide.

Sin embargo, incluso mientras se esfuerza por avanzar en el camino de la comercialización y la innovación tecnológica, la industria de la conducción autónoma todavía enfrenta muchos desafíos. Líderes de la industria como He Xiaopeng, fundador de Xpeng Motors, y Li Bin, fundador de NIO, han señalado en público las deficiencias de Robotaxi en cuanto a capacidades, regulaciones y cierres de negocios, lo que indica que la industria tardará tiempo en madurar.

Al mismo tiempo, ha ido surgiendo gradualmente el problema de la burbuja de capital en la industria de la conducción autónoma. A medida que se levantó la prohibición de las acciones de inversores clave en muchas empresas cotizadas de la cadena de suministro de conducción autónoma, los precios de las acciones en general sufrieron una fuerte caída y el mercado comenzó a reexaminar la autenticidad de las valoraciones de la industria.

Por ejemplo, el precio de las acciones de Zhixing Technology ha caído drásticamente desde su máximo de 115,6 dólares de Hong Kong por acción y actualmente solo cotiza a 21,40 dólares de Hong Kong por acción. Su valor de mercado también se ha reducido a casi 4.843 millones de dólares de Hong Kong. reducido a la mitad. De manera similar, Sagitar Juchuang no se salvó. El precio de sus acciones se desplomó desde su máximo de 137,5 dólares de Hong Kong por acción a 16,64 dólares de Hong Kong por acción, dejando su valor de mercado en sólo 7.451 millones de dólares de Hong Kong, que casi quedó cortado por sus tobillos.

Esta tendencia también se refleja en el mercado de valores de EE. UU. Tomando como ejemplo a Hesai Technology, esta empresa que cotizaba anteriormente también experimentó una fuerte caída en el precio de sus acciones. El último precio de las acciones de Hesai Technology es de sólo 4,61 dólares por acción, y su valor de mercado se ha reducido a 588 millones de dólares. Su valoración más alta antes de cotizar en bolsa alcanzó los 3.000 millones de dólares y su valor de mercado casi se ha duplicado.

Sin duda, esta tendencia ha hecho sonar la alarma para WeRide Zhixing, que está a punto de salir a bolsa, indicando que aunque su camino hacia la cotización parece estar en el horizonte, todavía está lleno de desafíos.

Sin embargo, los desafíos y las oportunidades coexisten. El potencial del mercado de la conducción autónoma sigue siendo enorme. Según los datos del prospecto, la escala de los mercados de conducción autónoma a nivel mundial y de China continental marcará el comienzo de un crecimiento explosivo en los próximos años, y los mercados de taxis y camiones autónomos tienen grandes expectativas.

En términos de planificación de los fondos recaudados a través de la IPO, WeRide ha identificado cuatro direcciones principales: primero, aumentar la inversión en investigación y desarrollo de tecnología, productos y servicios de conducción autónoma; segundo, promover la comercialización y operación de flotas de conducción autónoma y expandirse; más actividades de marketing de mercados; el tercero es para apoyar los gastos de capital de la empresa; el cuarto es para fines corporativos generales y capital de trabajo.

En resumen, la industria de la conducción autónoma se encuentra en una encrucijada llena de variables y oportunidades. Si bien empresas como WeRide están acelerando el proceso de comercialización y mejorando su fortaleza tecnológica, también deben tener cuidado con el riesgo de burbujas de mercado y avanzar hacia un futuro más amplio a un ritmo constante.