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Texto | Bowang Finanças Ning Chengque

O primeiro estoque doméstico de direção inteligente da GM está chegando.

Recentemente, a WeRide, uma empresa estrela no campo da direção autônoma, anunciou um grande desenvolvimento. A empresa apresentou oficialmente um documento de pedido de listagem à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e planeja listar na bolsa Nasdaq sob o código de ações. "WRD", marcando sua corrida ao trono de "o primeiro estoque nacional de direção autônoma de uso geral".

O IPO tem uma forte linha de subscritores líderes, incluindo instituições financeiras importantes, como Morgan Stanley, J.P. Morgan e China International Capital Corporation, protegendo o caminho da WeRide Zhixing para a listagem.

A WeRide se destaca por seu posicionamento de mercado único e força técnica, tornando-se a única empresa do setor que pode fornecer soluções comerciais de direção autônoma em cenários completos, de L2 a L4. Esta capacidade de cobertura abrangente torna o WeRide único no campo da condução autônoma e atrai muita atenção.

Desde o seu último financiamento, a avaliação da empresa disparou para 5,1 mil milhões de dólares (aproximadamente 37 mil milhões de RMB). Se a WeRide for listada com sucesso na Nasdaq, espera-se que se torne o maior IPO de uma empresa chinesa nos Estados Unidos desde que a Didi abriu o capital nos Estados Unidos em 2021.

Com a crescente maturidade da tecnologia de condução autónoma e o rápido crescimento da procura do mercado, a tendência de listagens na indústria de condução autónoma está a intensificar-se. Neste contexto, se o verdadeiro valor da WeRide pode suportar a sua avaliação astronómica de 5,1 mil milhões de dólares tornou-se o foco da indústria.

Sob a aura de "o primeiro estoque de direção autônoma de uso geral", a força técnica, o modelo de negócios e o layout do mercado da WeRide estarão sujeitos a testes rigorosos pelo mercado.

01 Cientista-chefe inicia um negócio e obtém o Conhecimento WeRide

A história da WeRide Zhixing começa com seu fundador, Han Xu.

Han Xu, o líder técnico que já atuou como cientista-chefe da divisão de direção autônoma do Baidu, deixou o Baidu em 2017 e fundou a WeRide Zhixing (originalmente chamada de Jingchi Technology), iniciando oficialmente um caminho para a competição frontal com seu antigo empregador.

Ele possui doutorado pela Universidade de Illinois e é professor titular da Universidade de Missouri. Ele obteve conquistas consideráveis ​​nas áreas de visão computacional e aprendizado de máquina. Sua carreira acadêmica sempre esteve intimamente ligada a essas duas tecnologias de ponta. .

A WeRide é uma empresa verdadeiramente voltada para a tecnologia. Em 30 de junho de 2024, até 91% de seus 2.227 funcionários eram profissionais de P&D, reunindo os principais cientistas de IA e engenheiros de direção autônoma. É esse tipo de composição de equipe que criou a forte força técnica da WeRide.

Em termos de produtos, a WeRide formou cinco matrizes de produtos principais, incluindo táxis autônomos, microônibus autônomos, veículos de carga autônomos, veículos sanitários autônomos e direção inteligente de última geração, e fornece carona on-line, ônibus sob demanda e serviços de saneamento inteligente de carga dentro da cidade, soluções de direção inteligentes de alta qualidade e outros serviços.

Em termos de processo de comercialização, a WeRide está no caminho certo e as suas receitas provêm principalmente de dois setores principais: primeiro, as vendas de veículos autónomos de nível L4, incluindo vários tipos de veículos robóticos e pacotes de sensores, em segundo lugar, o fornecimento de veículos autónomos L4; Os serviços de condução e sistema avançado de assistência à condução (ADAS) cobrem serviços completos, como operações, suporte técnico e pesquisa e desenvolvimento de ADAS.

WeRide disse que a receita comercial da empresa ocupa o primeiro lugar entre empresas similares de condução autônoma. Atualmente, os veículos autônomos da WeRide foram testados e operados comercialmente em 30 países e sete cidades na Ásia, Oriente Médio e Europa, tornando-se uma das empresas autônomas L4 com maior número de países em operação. , Estados Unidos, Placas para motoristas autônomos nos Emirados Árabes Unidos e em Cingapura.

No mercado de capitais, a WeRide também é altamente favorecida e concluiu com sucesso 10 rodadas de financiamento, atraindo muitas instituições de investimento conhecidas, incluindo He Xiaopeng, Grupo GAC, NVIDIA, Bosch, IDG Capital, etc., com um montante de financiamento acumulado de mais de US$ 1,09 bilhão. Após a rodada de financiamento D+ em 2022, a avaliação da empresa atingiu US$ 5,1 bilhões (aproximadamente RMB 36,977 bilhões).

Vale a pena mencionar especialmente que a WeRide obteve conquistas notáveis ​​nos mercados internacionais, especialmente no Oriente Médio. Nos Emirados Árabes Unidos, o seu serviço Robotaxi está em funcionamento há quase três anos e o seu âmbito de serviço continuou a expandir-se. Concluiu mais de 20.000 encomendas e ganhou amplo reconhecimento dos cidadãos locais.

Além disso, a empresa também está a desenvolver ativamente a sua presença em Singapura e na Europa, e planeia expandir-se ainda mais para mais países e regiões, como a Ásia Oriental, o Norte de África e a América do Sul, para acelerar a implementação da sua estratégia de globalização.

Como líder no campo nacional de condução inteligente geral, o IPO da WeRide nos Estados Unidos não é apenas um marco importante para o seu próprio desenvolvimento, mas também estabelece uma nova referência para as empresas chinesas de condução autónoma no cenário internacional, o que tem um importante significado simbólico. .

02 Desempenho instável, listagem "sangrando"

Embora se espere que a WeRide seja a primeira a alcançar avanços de mercado no campo da condução autónoma, o seu caminho de desenvolvimento futuro ainda está cheio de desafios e incertezas.

Do ponto de vista do desempenho financeiro, os dados de receita da WeRide sofreram flutuações dramáticas nos últimos anos. A receita de Wenyuan em 2021 foi de 138 milhões de yuans, que aumentou para 528 milhões de yuans em 2022, um aumento anual de 281,7%, enquanto a receita em 2023 caiu para 400 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,2%.

O prospecto da WeRide afirma que ela é afetada principalmente pelo macroambiente, mas em 2023, a Hesai Technology, que também está na pista de direção autônoma, tem um crescimento de receita anual de 56%, a Horizon tem um crescimento anual de receita crescimento de 71%, e Sagitar Juchuang tem um crescimento anual de 111%, a WeRide é a empresa líder em direção autônoma com um declínio de receita anual.

Entrando no primeiro semestre de 2024, embora a receita da WeRide tenha atingido 150 milhões de yuans, ainda caiu em relação aos 183 milhões de yuans do mesmo período do ano passado.

Após uma análise aprofundada, a WeRide atribuiu a flutuação na receita principalmente à mudança significativa na receita de serviços. As receitas de serviços no primeiro semestre do ano diminuíram 21,3% em termos homólogos, principalmente devido à redução dos serviços personalizados de investigação e desenvolvimento prestados a clientes como a Bosch, bem como à diminuição das taxas de serviços de suporte técnico para táxis autónomos e operações de caminhões de carga.

A partir dos dados do relatório financeiro, além das flutuações nas receitas, a Bowang Finance também descobriu que a estratégia de desenvolvimento da WeRide também está mudando. Em 2021, a receita de produtos da WeRide foi de 101 milhões de yuans, representando 73,5%, enquanto a receita de serviços foi de 37 milhões de yuans, representando apenas 26,5%. Mas até 2023, a receita de produtos da WeRide será de 54 milhões de yuans, representando 13,5%, enquanto a receita de serviços aumentará para 348 milhões de yuans, representando 89,9%.

Esta mudança também reflete que a WeRide está passando por uma transformação estratégica de um modelo de “ativo pesado” para um modelo de “ativo leve”, ou seja, de operar diretamente uma frota Robotaxi ou vender hardware de veículos para fornecer soluções técnicas e serviços de acompanhamento.

Ao mesmo tempo, as perdas da WeRide não podem ser subestimadas. De 2021 a 2023, as perdas líquidas da WeRide Zhixing foram de 1,0073 bilhão de yuans, 1,2985 bilhão de yuans e 1,9491 bilhão de yuans, respectivamente. No primeiro semestre de 2024, a empresa obteve receitas de 150,3 milhões de yuans e um prejuízo líquido de 882 milhões de yuans. A perda acumulada em três anos e meio ultrapassou 5,1 bilhões de yuans.

As altas despesas com P&D são o principal motivo das perdas. O prospecto mostra que de 2021 ao primeiro semestre de 2024, as despesas de P&D da WeRide foram de 443,2 milhões de yuans, 758,6 milhões de yuans, 1,0584 bilhão de yuans e 517,2 milhões de yuans, respectivamente, totalizando 2,778 bilhões de yuans em três anos e meio, representando 54% da perda%.

Apesar disso, a força técnica do WeRide não pode ser subestimada. Como alma da empresa, o cofundador e CTO Dr. Li Yan forneceu forte apoio à inovação tecnológica da empresa no campo da visão computacional com sua profunda formação acadêmica e rica experiência no setor.

Olhando para o futuro, a WeRide afirmou claramente no prospecto que continuará a aumentar o investimento em testes, testes e comercialização de tecnologia de condução autônoma, especialmente o projeto Robotaxi como uma direção chave de desenvolvimento, e planeja lançar a comercialização neste e no próximo ano. a produção esteja totalmente preparada para aplicação no mercado em larga escala.

É claro que as características da indústria da condução autônoma determinam que esta seja uma jornada longa e desafiadora. Limites elevados, grandes investimentos e um longo ciclo de P&D tornam as perdas uma realidade que as empresas iniciantes devem enfrentar de frente.

Mas, felizmente, as reservas de caixa da WeRide são relativamente estáveis ​​face à pressão financeira. No final de 2023, a empresa tinha aproximadamente 4,2 mil milhões de RMB em dinheiro, depósitos a prazo e investimentos financeiros, o que, com base na taxa de perdas atual, é suficiente para apoiar a sua investigação e desenvolvimento normais e as suas operações diárias durante sete anos.

03 Entre os heróis que competem pela hegemonia, até onde pode ir WeRide Zhixing?

O campo da condução autónoma voltou a ser um tema quente recentemente. O mercado está cheio de vitalidade e a concorrência está a tornar-se cada vez mais acirrada.

A plataforma de serviços de viagens autônomas "Luobo Kuaipao" da Baidu Apollo viu um aumento nos pedidos não tripulados devido ao seu forte desempenho no mercado de Wuhan, com o número máximo de pedidos de bicicletas únicas excedendo 20 em um único dia. não só atraiu a atenção do público, como é considerado um sinal importante para acelerar o processo de comercialização da condução autónoma.

Nesta corrida "maratona" pela tecnologia de condução autônoma, a WeRide não está sozinha. Muitas empresas unicórnios aderiram à batalha e estão competindo por IPOs para aproveitar a oportunidade sob o duplo teste de capital e tecnologia.

Empresas como a Zongmu Technology e a Youjia Innovation submeteram pedidos de listagem à Bolsa de Valores de Hong Kong, enquanto a Pony.ai e a Momenta visaram mercados estrangeiros mais amplos e submeteram registros de emissão e listagem no exterior à Nasdaq dos EUA ou à New York Stock Exchange Materials. todas as ações destacam o desejo urgente de apoio financeiro tanto de dentro como de fora da indústria.

Confrontadas com elevados custos de I&D e incerteza futura, as empresas de condução autónoma estão bem conscientes da importância do financiamento, que é a chave para a sua sobrevivência e desenvolvimento. Portanto, acelerar o processo de comercialização e concretizar as capacidades auto-hematopoiéticas tornaram-se os objetivos comuns dessas empresas.

Na indústria de condução autônoma, a escolha da rota técnica também é crucial. A rota de desenvolvimento "salto" representada por Waymo e Luobo Kuaipao acompanha a rota "incremental" liderada por Tesla. A competição entre os dois é cada vez mais intensa. O mais recente progresso do Tesla FSD trouxe, sem dúvida, uma pressão considerável para empresas como a WeRide.

No entanto, mesmo enquanto se esforça para avançar no caminho da comercialização e da inovação tecnológica, a indústria da condução autónoma ainda enfrenta muitos desafios. Líderes da indústria como He Xiaopeng, fundador da Xpeng Motors, e Li Bin, fundador da NIO, apontaram publicamente as deficiências da Robotaxi em termos de capacidades, regulamentos e encerramento de negócios, indicando que levará tempo para a indústria amadurecer.

Ao mesmo tempo, o problema da bolha de capital na indústria da condução autónoma emergiu gradualmente. À medida que a proibição das acções dos investidores fundamentais em muitas empresas cotadas na cadeia de abastecimento de condução autónoma foi levantada, os preços das acções sofreram geralmente um declínio acentuado e a autenticidade das avaliações da indústria começou a ser reexaminada pelo mercado.

Por exemplo, o preço das ações da Zhixing Technology caiu drasticamente desde o seu pico de 115,6 dólares de Hong Kong por ação, e atualmente está sendo negociado apenas a 21,40 dólares de Hong Kong por ação. Seu valor de mercado também encolheu para 4,843 bilhões de dólares de Hong Kong, quase. dividido pela metade. Da mesma forma, Sagitar Juchuang não foi poupado. O preço das suas ações despencou do pico de HK$ 137,5/ação para HK$ 16,64/ação, deixando seu valor de mercado em apenas HK$ 7,451 bilhões, que foi quase cortado pelos tornozelos.

Esta tendência também se reflete no mercado de ações dos EUA. Tomando como exemplo a Hesai Technology, esta empresa listada anteriormente também sofreu um declínio acentuado no preço de suas ações. O preço mais recente das ações da Hesai Technology é de apenas US$ 4,61 por ação, e seu valor de mercado encolheu para US$ 588 milhões. Sua avaliação mais alta antes da listagem atingiu US$ 3 bilhões, e seu valor de mercado quase dobrou.

Esta tendência sem dúvida soou o alarme para a WeRide Zhixing, que está prestes a abrir o capital, indicando que embora o seu caminho para a cotação pareça estar no horizonte, ainda está cheio de desafios.

No entanto, desafios e oportunidades coexistem. O potencial do mercado de condução autónoma ainda é enorme. De acordo com os dados do prospecto, a escala dos mercados de condução autónoma global e da China continental dará início a um crescimento explosivo nos próximos anos, e os mercados autónomos de táxis e camiões têm grandes expectativas.

Em termos de planeamento dos fundos angariados através do IPO, a WeRide identificou quatro direções principais: Primeiro, aumentar o investimento em investigação e desenvolvimento de tecnologia, produtos e serviços de condução autónoma. Em segundo lugar, promover a comercialização e operação de frotas de condução autónoma e expandir para; mais atividades de marketing de mercados; a terceira é para apoiar as despesas de capital da empresa; a quarta é para fins corporativos gerais e capital de giro.

Resumindo, a indústria da condução autónoma encontra-se numa encruzilhada cheia de variáveis ​​e oportunidades. Embora empresas como a WeRide estejam a acelerar o processo de comercialização e a melhorar a sua força tecnológica, também precisam de ter cuidado com o risco de bolhas de mercado e avançar em direção a um futuro mais amplo a um ritmo constante.