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Texte | Bowang Finance Ning Chengque

Le premier stock de conduite intelligente GM domestique arrive.

Récemment, WeRide, une entreprise vedette dans le domaine de la conduite autonome, a annoncé un développement majeur. La société a officiellement soumis un document de demande de cotation à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et envisage d'être cotée à la bourse du Nasdaq sous le code boursier. "WRD", marquant son sprint vers le trône du "premier véhicule de conduite autonome à usage général national".

L'introduction en bourse compte un solide groupe de souscripteurs principaux, notamment des institutions financières de premier plan telles que Morgan Stanley, J.P. Morgan et China International Capital Corporation, qui protègent le cheminement de WeRide Zhixing vers la cotation.

WeRide se distingue par son positionnement unique sur le marché et sa force technique, devenant ainsi la seule entreprise du secteur à pouvoir fournir des solutions commerciales de conduite autonome complètes, du L2 au L4. Cette capacité de couverture complète rend WeRide unique dans le domaine de la conduite autonome et attire beaucoup d'attention.

Depuis son dernier financement, la valorisation de l’entreprise a grimpé à 5,1 milliards de dollars (environ 37 milliards de RMB). Si WeRide est cotée avec succès au Nasdaq, elle devrait devenir la plus grande introduction en bourse d'une entreprise chinoise aux États-Unis depuis que Didi est devenue publique aux États-Unis en 2021.

Avec la maturité croissante de la technologie de conduite autonome et la croissance rapide de la demande du marché, la tendance des inscriptions dans le secteur de la conduite autonome s'intensifie. Dans ce contexte, la question de savoir si la véritable valeur de WeRide peut soutenir sa valorisation astronomique de 5,1 milliards de dollars est devenue la préoccupation de l'industrie.

Sous l'aura du « premier véhicule de conduite autonome à usage général », la force technique, le modèle commercial et la configuration du marché de WeRide seront tous soumis à des tests stricts par le marché.

01 Le scientifique en chef démarre une entreprise et atteint WeRide Knowledge

L'histoire de WeRide Zhixing commence avec son fondateur, Han Xu.

Han Xu, le leader technique qui était autrefois scientifique en chef de la division de conduite autonome de Baidu, a quitté Baidu en 2017 et a fondé WeRide Zhixing (initialement nommé Jingchi Technology), ouvrant officiellement la voie à une concurrence frontale avec son ancien employeur.

Il est titulaire d'un doctorat de l'Université de l'Illinois et professeur titulaire à l'Université du Missouri. Il a réalisé des réalisations considérables dans les domaines de la vision par ordinateur et de l'apprentissage automatique. Son parcours universitaire a toujours été étroitement lié à ces deux technologies de pointe. .

WeRide est une entreprise véritablement axée sur la technologie. Au 30 juin 2024, jusqu'à 91 % de ses 2 227 employés étaient du personnel de R&D, réunissant les meilleurs scientifiques en IA et ingénieurs en conduite autonome. C'est ce type de composition d'équipe qui a créé la forte force technique de WeRide.

En termes de produits, WeRide a formé cinq matrices de produits principales, notamment les taxis autonomes, les minibus autonomes, les véhicules de fret autonomes, les véhicules sanitaires autonomes et la conduite intelligente haut de gamme, et propose des services de covoiturage en ligne, des bus à la demande et des services d'assainissement intelligents pour le fret intra-urbain, des solutions de conduite intelligente haut de gamme et d'autres services.

En termes de processus de commercialisation, WeRide est sur la bonne voie et ses revenus proviennent principalement de deux secteurs majeurs : premièrement, la vente de véhicules autonomes de niveau L4, y compris divers types de véhicules robotisés et de capteurs, deuxièmement, la fourniture de véhicules autonomes L4 ; Les services de conduite et de système avancé d'assistance à la conduite (ADAS) couvrent des services complets tels que les opérations, le support technique et la recherche et le développement ADAS.

WeRide a déclaré que les revenus commerciaux de l’entreprise se classent au premier rang parmi les entreprises de conduite autonome similaires. Actuellement, les véhicules autonomes de WeRide ont été testés et exploités commercialement dans 30 pays et sept villes d'Asie, du Moyen-Orient et d'Europe, devenant ainsi l'une des sociétés de conduite autonome L4 avec le plus grand nombre de pays d'exploitation. WeRide possède également des participations en Chine. , aux États-Unis, plaques d'immatriculation pour conduite autonome aux Émirats arabes unis et à Singapour.

Sur le marché des capitaux, WeRide est également très favorisé et a réalisé avec succès 10 tours de financement, attirant de nombreuses institutions d'investissement bien connues, notamment He Xiaopeng, GAC Group, NVIDIA, Bosch, IDG Capital, etc., avec un montant de financement cumulé de plus de plus de 1,09 milliard de dollars. Après le cycle de financement D+ en 2022, la valorisation de l'entreprise a atteint 5,1 milliards de dollars américains (environ 36,977 milliards de RMB).

Il convient particulièrement de mentionner que WeRide a réalisé des réalisations remarquables sur les marchés étrangers, notamment au Moyen-Orient. Aux Émirats arabes unis, son service Robotaxi est opérationnel depuis près de trois ans et la portée de ses services a continué de s'étendre. Il a réalisé plus de 20 000 commandes et a gagné une large reconnaissance auprès des citoyens locaux.

En outre, la société développe activement sa présence à Singapour et en Europe et prévoit de s'étendre davantage dans davantage de pays et de régions, tels que l'Asie de l'Est, l'Afrique du Nord et l'Amérique du Sud, afin d'accélérer la mise en œuvre de sa stratégie de mondialisation.

En tant que leader dans le domaine national de la conduite intelligente générale, l'introduction en bourse de WeRide aux États-Unis constitue non seulement une étape importante pour son propre développement, mais établit également une nouvelle référence pour les entreprises chinoises de conduite autonome sur la scène internationale, ce qui revêt une signification symbolique importante. .

02 Performances instables, listing "saignement"

Même si WeRide devrait être le premier à réaliser des percées sur le marché dans le domaine de la conduite autonome, son futur développement reste plein de défis et d'incertitudes.

Du point de vue de la performance financière, les données sur les revenus de WeRide ont connu des fluctuations spectaculaires ces dernières années. Les revenus de Wenyuan en 2021 étaient de 138 millions de yuans, qui ont bondi à 528 millions de yuans en 2022, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 281,7 %, tandis que les revenus en 2023 sont tombés à 400 millions de yuans, soit une baisse de 24,2 % sur un an ;

Le prospectus de WeRide indique qu'il est principalement affecté par l'environnement macro, mais en 2023, Hesai Technology, qui est également sur la voie de la conduite autonome, a enregistré une croissance de ses revenus d'une année sur l'autre de 56%, Horizon a une croissance d'une année sur l'autre. de 71 % et Sagitar Juchuang a une croissance d'une année sur l'autre de 111 %, WeRide est la principale entreprise de conduite autonome avec une baisse de ses revenus d'une année sur l'autre.

Au début du premier semestre 2024, bien que les revenus de WeRide aient atteint 150 millions de yuans, ils étaient toujours en baisse par rapport aux 183 millions de yuans de la même période de l'année dernière.

Après une analyse approfondie, WeRide a attribué la fluctuation des revenus principalement à l'évolution significative des revenus des services. Les revenus des services au premier semestre ont diminué de 21,3 % d'une année sur l'autre, principalement en raison de la réduction des services de recherche et développement personnalisés fournis à des clients tels que Bosch, ainsi que de la baisse des frais de service d'assistance technique pour les taxis autonomes. et les opérations de camions de marchandises.

À partir des données du rapport financier, outre les fluctuations des revenus, Bowang Finance a également constaté que la stratégie de développement de WeRide évolue également. En 2021, les revenus des produits de WeRide s'élevaient à 101 millions de yuans, soit 73,5 %, tandis que les revenus des services s'élevaient à 37 millions de yuans, soit seulement 26,5 %. Mais d'ici 2023, les revenus des produits WeRide s'élèveront à 54 millions de yuans, soit une part de 13,5 %, tandis que les revenus des services augmenteront à 348 millions de yuans, soit une part de 89,9 %.

Ce changement reflète également que WeRide subit une transformation stratégique d'un modèle « d'actif lourd » à un modèle « d'actif léger », c'est-à-dire de l'exploitation directe d'une flotte de Robotaxi ou de la vente de matériel de véhicule à la fourniture de solutions techniques et de services de suivi.

Dans le même temps, les pertes de WeRide ne peuvent être sous-estimées. De 2021 à 2023, les pertes nettes de WeRide Zhixing étaient respectivement de 1,0073 milliard de yuans, 1,2985 milliard de yuans et 1,9491 milliard de yuans. Au premier semestre 2024, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 150,3 millions de yuans et une perte nette de 882 millions de yuans. La perte cumulée en trois ans et demi a dépassé 5,1 milliards de yuans.

Les dépenses élevées en R&D sont la principale raison des pertes. Le prospectus montre que de 2021 au premier semestre 2024, les dépenses de R&D de WeRide étaient respectivement de 443,2 millions de yuans, 758,6 millions de yuans, 1,0584 milliard de yuans et 517,2 millions de yuans, totalisant 2,778 milliards de yuans en trois ans et demi, soit 54 % de la perte %.

Malgré cela, la force technique de WeRide ne peut être sous-estimée. En tant qu'âme de l'entreprise, le co-fondateur et CTO, le Dr Li Yan, a apporté un soutien solide à l'innovation technologique de l'entreprise dans le domaine de la vision par ordinateur grâce à sa profonde formation universitaire et sa riche expérience industrielle.

Face à l'avenir, WeRide a clairement indiqué dans le prospectus qu'elle continuerait d'augmenter ses investissements dans les tests, les tests et la commercialisation de la technologie de conduite autonome, en particulier le projet Robotaxi comme direction de développement clé, et prévoit de lancer la commercialisation cette année et l'année prochaine. la production doit être entièrement préparée pour une application sur le marché à grande échelle.

Bien entendu, les caractéristiques du secteur de la conduite autonome font qu’il s’agit d’un voyage long et difficile. Un seuil élevé, des investissements énormes et un long cycle de R&D font des pertes une réalité à laquelle les startups doivent faire face de front.

Mais heureusement, les réserves de trésorerie de WeRide sont relativement stables face à la pression financière. Fin 2023, l'entreprise disposait d'environ 4,2 milliards RMB de liquidités, de dépôts à terme et de placements financiers, ce qui, sur la base du taux de perte actuel, est suffisant pour soutenir sa R&D normale et ses opérations quotidiennes pendant sept ans.

03 Parmi les héros en compétition pour l'hégémonie, jusqu'où WeRide Zhixing peut-il aller ?

Le domaine de la conduite autonome est redevenu un sujet brûlant ces derniers temps. Le marché est plein de vitalité et la concurrence devient de plus en plus féroce.

La plate-forme de services de voyage autonomes « Luobo Kuaipao » de Baidu Apollo a connu une augmentation des commandes de véhicules sans pilote en raison de ses solides performances sur le marché de Wuhan, le nombre maximal de commandes de vélos individuels dépassant 20 en une seule journée. a non seulement attiré l'attention du public, mais est considéré comme un signal important pour accélérer le processus de commercialisation de la conduite autonome.

Dans cette course « marathon » pour la technologie de conduite autonome, WeRide n'est pas seul. De nombreuses entreprises licornes se sont jointes à la bataille et se disputent les introductions en bourse afin de saisir l'opportunité sous le double test du capital et de la technologie.

Des sociétés telles que Zongmu Technology et Youjia Innovation ont soumis des demandes de cotation à la Bourse de Hong Kong, tandis que Pony.ai et Momenta ont ciblé des marchés étrangers plus larges et ont soumis des demandes d'émission et de cotation à l'étranger au Nasdaq américain ou à la Bourse de New York. Ces actions soulignent toutes le besoin urgent d’un soutien financier de la part de l’intérieur et de l’extérieur de l’industrie.

Confrontées à des coûts de R&D élevés et à un avenir incertain, les entreprises de conduite autonome sont bien conscientes de l’importance du financement, clé de leur survie et de leur développement. Par conséquent, accélérer le processus de commercialisation et réaliser des capacités auto-hématopoïétiques sont devenus les objectifs communs de ces sociétés.

Dans l'industrie de la conduite autonome, le choix de la voie technique est également crucial. La voie de développement « saute-mouton » représentée par Waymo et Luobo Kuaipao suit la voie « incrémentale » menée par Tesla et la concurrence entre les deux est de plus en plus intense. Les derniers progrès de Tesla FSD ont sans aucun doute exercé une pression considérable sur les entreprises, dont WeRide.

Cependant, même si elle s’efforce d’avancer sur la voie de la commercialisation et de l’innovation technologique, l’industrie de la conduite autonome est encore confrontée à de nombreux défis. Des leaders de l'industrie tels que He Xiaopeng, fondateur de Xpeng Motors, et Li Bin, fondateur de NIO, ont souligné en public les lacunes de Robotaxi en termes de capacités, de réglementations et de fermetures d'entreprises, indiquant qu'il faudra du temps pour que l'industrie mûrisse.

Dans le même temps, le problème de la bulle financière dans le secteur de la conduite autonome est progressivement apparu. À mesure que l'interdiction sur les actions des principaux investisseurs de nombreuses sociétés cotées en bourse de la chaîne d'approvisionnement de conduite autonome a été levée, les cours des actions ont généralement subi une forte baisse et l'authenticité des valorisations du secteur a commencé à être réexaminée par le marché.

Par exemple, le cours de l'action de Zhixing Technology a fortement chuté par rapport à son sommet de 115,6 dollars de Hong Kong par action et ne se négocie actuellement qu'à 21,40 dollars de Hong Kong par action. Sa valeur marchande a également diminué à 4,843 milliards de dollars de Hong Kong, soit presque. réduit de moitié. De même, Sagitar Juchuang n'a pas été épargné. Le cours de son action a chuté de son sommet de 137,5 HK$/action à 16,64 HK$/action, laissant sa valeur marchande à seulement 7,451 milliards de HK$, qui a été presque coupée par ses chevilles.

Cette tendance se reflète également sur le marché boursier américain. En prenant comme exemple Hesai Technology, cette société qui avait été cotée plus tôt a également connu une forte baisse du cours de ses actions. Le dernier cours de l'action de Hesai Technology n'est que de 4,61 dollars américains par action, et sa valeur marchande est tombée à 588 millions de dollars américains. Sa valorisation la plus élevée avant la cotation a atteint 3 milliards de dollars américains, et sa valeur marchande a presque doublé.

Cette tendance a sans aucun doute sonné l'alarme pour WeRide Zhixing, qui est sur le point d'être introduite en bourse, indiquant que même si son chemin vers la cotation semble se profiler à l'horizon, il reste encore semé d'embûches.

Toutefois, défis et opportunités coexistent. Le potentiel du marché de la conduite autonome est encore énorme. Selon les données du prospectus, l'ampleur des marchés de la conduite autonome à l'échelle mondiale et en Chine continentale entraînera une croissance explosive au cours des prochaines années, et les marchés des taxis et des camions autonomes ont de grandes attentes.

En termes de planification des fonds levés grâce à l'introduction en bourse, WeRide a identifié quatre orientations principales : premièrement, augmenter les investissements dans la recherche et le développement de technologies, de produits et de services de conduite autonome ; davantage d'activités de marketing sur les marchés ; le troisième est destiné à soutenir les dépenses en capital de l'entreprise ; le quatrième est destiné aux besoins généraux de l'entreprise et au fonds de roulement.

En résumé, l’industrie de la conduite autonome se trouve à la croisée des chemins, pleine de variables et d’opportunités. Alors que des entreprises telles que WeRide accélèrent le processus de commercialisation et améliorent leur puissance technologique, elles doivent également se méfier du risque de bulles de marché et se diriger vers un avenir plus large à un rythme soutenu.