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テキスト | ボーワン・ファイナンス ニン・チェンクエ

国内初のGMスマートドライビングストックが登場。

最近、自動運転分野のスター企業であるWeRideが大きな進展を発表、同社は米国証券取引委員会（SEC）に上場申請書類を正式に提出し、証券コードに基づいてナスダック取引所に上場する予定だ。 「国産初の汎用自動運転株」の座を目指して疾走する「WRD」。

このIPOには、モルガン・スタンレー、JPモルガン、中国国際資本公司などのトップ金融機関を含む主幹事の強力なラインナップがあり、WeRide Zhixingの上場への道を守ります。

WeRide は、独自の市場ポジショニングと技術力で際立っており、L2 から L4 までのフルシナリオの自動運転商用ソリューションを提供できる業界唯一の企業となっています。この包括的なカバー機能により、WeRide は自動運転の分野でユニークなものとなり、大きな注目を集めています。

前回の資金調達以来、同社の評価額は51億米ドル（約370億人民元）まで上昇した。ウィライドがナスダック上場に成功すれば、滴滴出行が2021年に米国で上場して以来、米国における中国企業としては最大のIPOとなる見通しだ。

自動運転技術の成熟度の高まりと市場需要の急速な成長に伴い、自動運転業界における上場の傾向が強まっています。このような背景から、WeRide の真の価値が 51 億米ドルという非常に高い評価額を裏付けることができるかどうかが業界の焦点となっています。

「初の汎用自動運転株」というオーラの下、WeRideの技術力、ビジネスモデル、市場レイアウトはいずれも市場の厳しいテストを受けることになる。

01 チーフサイエンティストが起業しWeRide Knowledgeを実現

WeRide Zhixing の物語は、創設者の Han Xu から始まります。

かつて Baidu の自動運転部門の主任研究員を務めた技術リーダーの Han Xu 氏は、2017 年に Baidu を退職し、WeRide Zhixing (当初の名前は Jingchi Technology) を設立し、かつての雇用主との直接競争への道を正式に開始しました。

彼はイリノイ大学で博士号を取得し、ミズーリ大学で終身教授を務めています。彼の学術的キャリアは常にこれら 2 つの最先端のテクノロジーと密接に関連しています。 。

WeRide は、2024 年 6 月 30 日時点で、従業員 2,227 人のうち最大 91% が研究開発担当者であり、トップの AI 科学者と自動運転エンジニアが集結しています。このようなチーム構成がWeRideの高い技術力を生み出しています。

製品に関しては、WeRide は自動運転タクシー、自動運転ミニバス、自動運転貨物車両、自動運転衛生車両、ハイエンドのインテリジェント運転を含む 5 つの主要な製品マトリックスを形成しており、オンライン配車サービスを提供しています。オンデマンドバス、都市内貨物インテリジェント衛生サービス、ハイエンドインテリジェント運転ソリューション、その他のサービス。

商用化プロセスに関しては、WeRide は順調に進んでおり、その収益は主に 2 つの主要部門から来ています。1 つは、さまざまな種類のロボット車両やセンサー パッケージを含む L4 レベルの自動運転車の販売、2 番目は L4 自動運転車の提供です。運転および先進運転支援システム (ADAS) サービスは、運用、技術サポート、ADAS 研究開発などの総合的なサービスをカバーします。

WeRideによれば、同社の商業収益は同様の自動運転企業の中で第1位にランクされているという。現在、WeRide の自動運転車はアジア、中東、ヨーロッパの 30 か国 7 都市で試験および商用運用されており、最も多くの運用国を保有する L4 自動運転企業の 1 つとなっています。中国、米国、アラブ首長国連邦、シンガポールの自動運転ナンバープレート。

資本市場でもWeRideは高い支持を得ており、10回の資金調達ラウンドを無事完了し、何小鵬、広州汽車集団、NVIDIA、ボッシュ、IDGキャピタルなどを含む多くの著名な投資機関を魅了しており、累計調達額は10.9億ドル以上。 2022年のD+ラウンドの資金調達後、同社の評価額は51億米ドル（約369億7,700万人民元）に達した。

特に特筆すべきは、WeRide が海外市場、特に中東で目覚ましい成果を上げていることです。アラブ首長国連邦では、同社のロボタクシー サービスは 3 年近く運営されており、そのサービス範囲は 20,000 件以上の注文を完了し、地元住民から広く認知されています。

さらに、同社はシンガポールやヨーロッパでも積極的に展開しており、グローバル化戦略の実行を加速するために、東アジア、北アフリカ、南米などさらに多くの国や地域にさらに拡大する予定です。

一般インテリジェント運転の国内分野のリーダーとして、WeRideの米国でのIPOは自社の発展にとって重要なマイルストーンであるだけでなく、国際舞台で中国の自動運転企業の新たなベンチマークを設定するものであり、重要な象徴的な意味を持つ。 。

02 不安定なパフォーマンス、「にじみ」リスト

WeRide は自動運転の分野で市場の躍進を最初に達成すると期待されていますが、その将来の開発の道筋は依然として課題と不確実性に満ちています。

財務実績の観点から見ると、WeRide の収益データは近年、劇的な変動を経験しています。 文源の2021年の収益は1億3,800万元で、2022年には前年比281.7％増の5億2,800万元に急増したが、2023年の収益は前年比24.2％減の4億元に減少した。

WeRideの目論見書には、主にマクロ環境の影響を受けると記載されているが、2023年には、同じく自動運転軌道に乗っているHesai Technologyの売上高は前年比56％増加し、Horizo​​nは前年比56％の成長を遂げている。 Sagitar Juchuang は前年比 111% の成長を遂げていますが、WeRide は売上が前年比で減少している大手の自動運転会社です。

2024年上半期に入り、WeRideの収益は1億5000万元に達したが、前年同期の1億8300万元からは依然として減少した。

詳細な分析の結果、WeRide は収益の変動は主にサービス収益の大幅な変化によるものであると考えました。上半期のサービス収益は、主にボッシュなどの顧客に提供するカスタマイズされた研究開発サービスの減少と、自動運転タクシーの技術サポートサービス料の減少により、前年同期比21.3％減少した。そして貨物トラックの運行。

財務報告データから、Bowang Finance は収益の変動に加えて、WeRide の開発戦略も変化していることを発見しました。 2021年のWeRideの製品収益は1億100万元で73.5％を占め、サービス収益は3700万元で26.5％にとどまった。しかし、2023年までにWeRideの製品収益は13.5％を占める5,400万元に達し、サービス収益は89.9％を占める3億4,800万元に増加する見込みだ。

この変更は、WeRide が「重い資産」モデルから「軽い資産」モデルへ、つまり、Robotaxi フリートの直接運営や車両ハードウェアの販売から技術ソリューションとフォローアップ サービスの提供への戦略的変革を遂げていることも反映しています。

同時に、WeRide の損失を過小評価することはできません。 2021年から2023年までのWeRide Zhixingの純損失はそれぞれ10億7300万元、12億9850万元、19億4910万元だった。 2024年上半期の同社の売上高は1億5,030万元、純損失は8億8,200万元で、3年半の累積損失は51億元を超えた。

高額な研究開発費が損失の主な原因です。目論見書によると、2021年から2024年上半期までのWeRideの研究開発費はそれぞれ4億4,320万元、7億5,860万元、10億5,840万元、5億1,720万元で、3年半で合計27億7,800万元となり、54％を占めた。損失の%。

それにもかかわらず、WeRide の技術力を過小評価することはできません。共同創設者兼最高技術責任者（CTO）であるリー・ヤン博士は、会社の魂として、深い学歴と豊富な業界経験を活かして、コンピュータビジョン分野における会社の技術革新を強力にサポートしてきました。

WeRideは将来に向けて、自動運転技術、特にロボタクシープロジェクトを重要な開発方向として試験、テスト、商業化への投資を引き続き増やしていくと目論見書で明確に述べており、今年と来年に商業化を開始する計画だ。生産は大規模市場への応用に向けて完全に準備が整います。

もちろん、自動運転業界の特性により、これは長くて困難な道のりであることがわかります。敷居の高さ、巨額の投資、長い研究開発サイクルにより、新興企業は損失を現実に直面しなければなりません。

しかし幸いなことに、WeRide の現金準備金は、財政的圧力に直面しても比較的安定しています。 2023年末時点で、同社は約42億人民元の現金、定期預金、金融投資を保有しており、現在の損失率に基づくと、通常の研究開発と日常業務を7年間支えるのに十分な額だ。

03 覇権を争うヒーローたちの中、WeRide Zhixingはどこまでやれるのか？

最近、自動運転の分野が再び注目を集めており、市場は活況を呈しており、競争はますます激化しています。

Baidu Apollo の自動運転旅行サービス プラットフォーム「Luobo Kuaipao」は、武漢市場での好調な業績により無人運転の注文が急増し、1 日のバイク単体注文のピーク数は 20 件を超え、一連の優れた成果を上げています。これは世間の注目を集めただけでなく、自動運転の商用化プロセスを加速するための重要なシグナルとみなされています。

この自動運転技術の「マラソン」レースでは、WeRide だけではなく、多くのユニコーン企業が資本と技術という二重の試練の下でチャンスを掴むためにこの戦いに参加し、IPO を目指して競い合っています。

Zongmu Technology や Youjia Innovation などの企業は香港証券取引所に上場申請を提出しており、Pony.ai や Momenta はより広範な海外市場をターゲットとして、米国ナスダックまたはニューヨーク証券取引所に海外発行および上場申請を提出しています。これらの行動はすべて、業界内外からの財政的支援に対する緊急の要望を浮き彫りにしています。

高額な研究開発コストと将来の不確実性に直面している自動運転企業は、存続と発展の鍵となる資金調達の重要性を十分に認識しています。したがって、商業化プロセスの加速と自己造血機能の実現が、これらの企業の共通の目標となっています。

自動運転業界では、ウェイモとルオボ・クアイパオに代表される「リープフロッグ」開発路線と、テスラが主導する「インクリメンタル」路線の競争が激化している。テスラ FSD の最新の進歩は、間違いなく WeRide を含む企業に多大なプレッシャーをもたらしました。

しかし、自動運転業界は、実用化と技術革新への道を前進しようと努めているにもかかわらず、依然として多くの課題に直面しています。 Xpeng Motorsの創設者であるHe Xiaopeng氏やNIOの創設者であるLi Bin氏などの業界リーダーは、ロボタクシーの能力、規制、事業閉鎖などの欠点を公の場で指摘しており、業界が成熟するには時間がかかることを示唆している。

同時に、自動運転業界における資本バブル問題も徐々に表面化している。多くの上場自動運転サプライチェーン企業の基礎投資家の株式の解禁に伴い、株価は全般的に崖のような下落に見舞われ、業界の評価の信頼性が市場で再検討され始めた。

例えば、知興科技の株価はピーク時の1株当たり115.6香港ドルから急落し、現在は1株当たり21.40香港ドルで取引されているだけで、時価総額も48億4,300万香港ドルにまで縮小している。半分になった。同様に、Sagitar Juchuang の株価も 1 株あたり 137.5 香港ドルのピークから 16.64 香港ドルまで急落し、市場価値はわずか 74 億 5,100 万香港ドルにとどまり、ほぼ足首を切り取られました。

この傾向は米国株式市場にも反映されており、Hesai Technology を例に挙げると、先に上場したこの企業も株価が大幅に下落しました。 Hesai Technology の最新の株価は 1 株あたりわずか 4.61 ドルですが、上場前の最高評価額は 5 億 8,800 万ドルにまで減少し、市場価値はほぼ 2 倍になっています。

この傾向は間違いなく、上場を目前に控えたWeRide Zhixingにとって警鐘を鳴らしており、上場への道は近づいているように見えても、まだ課題に満ちていることを示している。

しかし、課題とチャンスは同時に存在します。自動運転市場の潜在力は依然として大きい。目論見書のデータによると、世界および中国本土の自動運転市場は今後数年間で爆発的な成長を遂げ、自動運転タクシーおよびトラック市場には大きな期待が寄せられています。

IPO を通じて調達した資金の計画に関して、WeRide は 4 つの主要な方向性を明確にしました。1 つ目は自動運転技術、製品、サービスの研究開発への投資を増やすこと、2 つ目は自動運転車の商用化と運用を促進し、 3 番目は企業の設備投資をサポートするため、4 番目は一般的な企業目的と運転資金用です。

要約すると、自動運転業界は変数と機会に満ちた岐路に立たされています。 WeRide のような企業は、商品化プロセスを加速し、技術力を向上させている一方で、市場バブルのリスクにも警戒し、より広い未来に向けて着実なペースで前進する必要もあります。