Luo Zhiheng, economista jefe de Guangdong Securities: Nuevas formulaciones y nuevas señales de la reunión del Politburó 730
2024-07-31
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Economista jefe y decano del Instituto de Investigación de Yuekai Securities: Luo ZhihengAnalistas: Ma Jiajin, YuanyeEl 30 de julio, el Buró Político del Comité Central del PCCh celebró una reunión para analizar y estudiar la situación económica actual y planificar el trabajo económico para la segunda mitad del año.
La reunión 730 del Politburó se celebró después de la Tercera Sesión Plenaria del Comité Central del PCCh y no sólo propuso utilizar la reforma como fuerza impulsora para promover el crecimiento estable, ajustar la estructura y prevenir riesgos, sino que también propuso muchos nuevos juicios y nuevas formulaciones al respecto. la situación actual.Juicio de la situación.Ha seguido estando "estable en general y progresando manteniendo la estabilidad" y, al mismo tiempo, ha evaluado más plenamente la gravedad de la situación y ha afrontado "los efectos adversos cada vez mayores de los cambios en el entorno exterior actual, la insuficiente eficacia interna "La demanda, la diferenciación en las operaciones económicas y los riesgos ocultos en áreas clave son muchos, y hay dificultades en la transición de la vieja a la nueva energía cinética".En términos de macrocontrol,Reiteró que "mejorar efectivamente la coherencia de las orientaciones de las políticas macro" y propuso que "las políticas macro deben seguir siendo cada vez más efectivas" y "reservar lo antes posible y lanzar un conjunto de medidas políticas incrementales de manera oportuna".En términos de medidas específicas,Se afirma claramente que "debemos centrarnos en impulsar el consumo para expandir la demanda interna, el enfoque de las políticas económicas debe centrarse más en beneficiar los medios de vida de las personas, promover el consumo y utilizar el consumo de servicios como un punto de partida importante para la expansión y mejora del consumo". Debemos apoyar eficazmente el desarrollo de las gacelas”. Las empresas y las empresas unicornio deben fortalecer la autodisciplina de la industria y evitar la competencia despiadada por “involución”.En materia de prevención y resolución de riesgos,Se volvieron a mencionar los riesgos inmobiliarios y de deuda local, pero también hubo nuevas formulaciones, como “crear condiciones para acelerar la resolución de los riesgos de deuda de las plataformas financieras locales respecto de los riesgos de las pequeñas y medianas instituciones financieras que se enfatizaron en”. En el pasado, esta vez la atención se centró en el mercado de capitales y la "prevención coordinada de riesgos", fortalecer la supervisión, promover el desarrollo, impulsar la confianza de los inversores y mejorar la estabilidad inherente del mercado de capitales.En términos generales, el juicio de la situación presta más atención a los efectos adversos del entorno externo y el tono de la política es más positivo, enfatizando una orientación política consistente y la implementación de medidas de reforma lo antes posible. Se espera que las políticas fiscales sean más poderosas. Las políticas se introducirán en la siguiente etapa. Debemos centrarnos en resolver los problemas inmobiliarios y la presión financiera local. La estabilización del sector inmobiliario y la transición de los gobiernos locales de un estado de emergencia a la normalidad son dos requisitos previos para una recuperación económica sostenida. Estos problemas surgen durante el período de cambios en las tasas de crecimiento y el doloroso período de transformación estructural. Son leyes generales de la economía y deben ser vistos de manera objetiva y racional. Por supuesto, también se debe tomar una mayor iniciativa subjetiva.
1. Juicio de la situación general: en general estable y avanzando. Los efectos adversos de los cambios en el entorno externo están aumentando y es necesario abordarlos de manera proactiva.
La reunión afirmó plenamente el desempeño económico en el primer semestre del año, estimó plenamente la gravedad de la situación, no evitó el problema, señaló que los efectos adversos de los cambios en el entorno externo han aumentado y luego propuso para la primera tiempo que "las políticas macro deben seguir siendo vigorosas y más poderosas" y propuso que "completaremos inquebrantablemente las metas y tareas anuales de desarrollo económico y social". El tono de las políticas tiende a ser más positivo y se espera que en la próxima etapa se introduzcan paquetes de políticas cada vez más potentes para impulsar la confianza y las expectativas. Actualmente, China todavía se encuentra en el período de recuperación posterior a la epidemia, pero la demanda agregada insuficiente, especialmente la inmobiliaria que aún no se ha estabilizado, y la presión financiera local son los principales problemas que enfrenta la economía. Es necesario seguir adoptando un ritmo más fuerte y más rápido. políticas. Desde la perspectiva del impulso económico, las principales razones en la primera mitad del año fueron que las exportaciones superaron las expectativas, la inversión en manufactura creció a un ritmo elevado y el gasto fiscal central impulsó la correspondiente inversión en infraestructura que creció a un ritmo relativamente alto. aún no se ha estabilizado y los equilibrios fiscales locales han sido ajustados, lo que ha resultado en una infraestructura local limitada. Las tasas de crecimiento del consumo y la inversión privada aún son lentas; Desde la perspectiva de las microentidades, es necesario mejorar aún más el entusiasmo de los gobiernos locales, los residentes, los empresarios y otras microentidades. En el primer semestre del año, la tasa de crecimiento nominal del PIB fue del 4,1% interanual, inferior a la tasa de crecimiento real del 5%. La caída de los precios afectó directamente a los ingresos de los residentes, los ingresos empresariales y los ingresos fiscales.Para aumentar la confianza y las expectativas, por un lado, debemos confiar en la gestión de las expectativas, fortalecer la comunicación entre los departamentos gubernamentales y el mercado y aclarar rápidamente algunos malentendidos y interpretaciones distorsionadas de las políticas; medidas inesperadas para estabilizar la economía, y más. Lo importante es mantener la estabilidad y continuidad de las políticas e implementar el estado de derecho.2. El enfoque de las políticas económicas debería orientarse más hacia el beneficio de los medios de vida de las personas y la promoción del consumo, centrándose en impulsar el consumo para expandir la demanda interna.La reunión colocó el "impulso del consumo" en una posición más importante, con un párrafo separado en el borrador:"Debemos centrarnos en impulsar el consumo para expandir la demanda interna, y el enfoque de las políticas económicas debe centrarse más en beneficiar los medios de vida de las personas y promover el consumo. Debemos aumentar los ingresos de los residentes a través de múltiples canales, mejorar la capacidad de consumo y la voluntad de las personas de ingresos bajos y medios. -grupos de ingresos, y consideran el consumo de servicios como un punto de partida importante para la expansión y mejora del consumo, apoyando el consumo en turismo cultural, cuidado de personas mayores, cuidado de niños y limpieza.En el pasado, las estrategias de desarrollo económico y macrocontrol de mi país se centraban en las empresas y los residentes, la inversión y el consumo.En primer lugar, si una economía en proceso de recuperación quiere lograr un desarrollo acelerado, debe pasar por una etapa de promoción rápida del crecimiento económico a través de la acumulación de capital y la inversión a gran escala; en segundo lugar, en comparación con el consumo descentralizado de los hogares, debe promover la inversión corporativa como punto de partida; punto, y en política La implementación es más corta y rápida, y el efecto es más significativo. En tercer lugar, nuestro país ha estado en la era de la economía de escasez durante un período de tiempo, centrándose en las empresas y la inversión, lo que generalmente es consistente con la salud; desarrollo de la economía y satisfacción del consumo de los residentes.A medida que la economía de mi país pasa de un crecimiento de alta velocidad a un desarrollo de alta calidad, el enfoque de las políticas económicas debe centrarse más en beneficiar los medios de vida de las personas y promover el consumo. La capacidad de producción de China ha aumentado rápidamente y se ha convertido en la fábrica del mundo. Los niveles de vida de los residentes han mejorado y el consumo ha aumentado. Estimular las empresas y las inversiones tradicionales ya no es adecuado para la nueva etapa de desarrollo económico. El efecto marginal de las actuales políticas de estímulo tradicionales continúa debilitándose. El consumo es la demanda final y la inversión es la demanda derivada, que se deriva para satisfacer el consumo futuro; la inversión es la demanda en el corto plazo y la oferta se formará en el mediano y largo plazo para satisfacer el consumo de los residentes futuros. Si la inversión corporativa actual estimulada por la política no coincide con el consumo futuro de los hogares, la demanda de inversión puede impulsar la recuperación económica en el corto plazo, pero en el futuro habrá un dilema de exceso de capacidad y demanda insuficiente debido a una oferta ineficaz excesiva y una oferta efectiva insuficiente. . El consumo depende fundamentalmente de tres aspectos: la capacidad de consumo (ingreso), la voluntad de consumo (el grado de perfección de los sistemas de seguridad social como la atención médica, la educación previsional y la educación) y la adaptabilidad de la oferta. Si estos problemas fundamentales no se resuelven, será difícil que el consumo aumente significativamente.El consumo es el propósito del desarrollo económico, no una herramienta. El desarrollo económico tiene como objetivo satisfacer el mejor consumo de los residentes, en lugar de hacer del consumo una herramienta.Impulsar el consumo no puede depender únicamente de la estimulación, sino que debe promover reformas y mejorar los mecanismos: En primer lugar, debemos mejorar aún más la estructura de distribución del ingreso nacional y aumentar la proporción de residentes, especialmente los grupos de ingresos bajos y medios, en la distribución del ingreso nacional mejorando el sistema tributario, aumentando los pagos de transferencia y acelerando la transferencia de tierras rurales al mercado. . El segundo es optimizar la estructura del gasto fiscal, reducir la proporción de gastos en personal de apoyo fiscal y en infraestructura, y cambiar la estructura del gasto de "material" a "personas". El tercero es acelerar la reforma del sistema de registro de hogares, acelerar el proceso de ciudadanía de los trabajadores migrantes, estabilizar las expectativas de los trabajadores migrantes y aumentar la propensión marginal al consumo. El cuarto es trabajar desde el lado de la oferta, optimizar la estructura de la oferta y aumentar aún más la proporción de manufacturas de alta gama en la industria manufacturera. El quinto es relajar el acceso al mercado en campos de consumo de servicios como el turismo, la cultura, la atención médica, el cuidado de personas mayores, la educación y la capacitación y los servicios de limpieza, al tiempo que se fortalece la construcción estándar y la supervisión efectiva.3. Política fiscal: “Reservar anticipadamente y lanzar un conjunto de medidas de política incrementales de manera oportuna”, “Crear condiciones para acelerar la resolución de los riesgos de deuda de las plataformas de financiamiento locales”La reunión propuso: "Es necesario fortalecer los ajustes anticíclicos, implementar políticas fiscales proactivas y políticas monetarias prudentes, acelerar la implementación integral de medidas políticas determinadas, reservar lo antes posible y lanzar un conjunto de medidas políticas incrementales de manera oportuna". Es necesario acelerar la emisión y el uso de bonos especiales, hacer un buen uso de los bonos especiales del Tesoro a ultra largo plazo, apoyar la construcción de capacidades de seguridad en las principales estrategias nacionales y áreas clave, y hacer mayores esfuerzos para promover actualizaciones de equipos a gran escala. y la reposición de grandes cantidades de bienes de consumo duraderos. Es necesario optimizar la estructura del gasto fiscal y asegurar el resultado final de las 'tres garantías'". La reunión propuso: "Es necesario mejorar e implementar un paquete de deuda local. planes de reducción y crear condiciones para acelerar la resolución de riesgos de deuda de las plataformas de financiamiento locales”. A juzgar por el comienzo del año, la política fiscal de este año es relativamente positiva teniendo en cuenta el déficit de 3,88 billones de yuanes, los bonos especiales de 3,9 billones de yuanes, los bonos gubernamentales especiales a ultra largo plazo de 1 billón de yuanes y los 1 billón de yuanes. Yuanes de bonos gubernamentales adicionales emitidos el año pasado pero utilizados principalmente este año, la escala total llega a 9,78 billones de yuanes, cerca de 10 billones de yuanes. Sin embargo, debido a que el mercado inmobiliario aún se encuentra en el período de ajuste y transformación, las tasas de crecimiento del presupuesto público general y de los ingresos por transferencias de tierras en el primer semestre del año fueron al mismo tiempo del -2,8% y del -18,3%; Al mismo tiempo, debido a la reducción gradual de los proyectos de bonos especiales de alta calidad, el presupuesto público general y los fondos gubernamentales Los gastos presupuestarios fueron inferiores a lo esperado y la suma de los dos gastos presupuestarios fue del -2,8% interanual. De hecho, es necesario adoptar una política fiscal más activa.En el corto plazo se pueden reservar políticas desde tres aspectos:El primero es estudiar déficits adicionales y la emisión de bonos gubernamentales para compensar la desaceleración del gasto causada por la disminución de los ingresos por transferencias de tierras y otros factores, y aumentar los ajustes contracíclicos. La emisión adicional de bonos del tesoro se puede utilizar para tres propósitos: 1) Représtamo a algunos gobiernos locales bajo mayor presión para aliviar los riesgos de liquidez y promover que los gobiernos locales regresen a la normalidad después de un estado de emergencia. 2) Proporcionar subsidios parciales a los desempleados y a los graduados universitarios desempleados que se hayan graduado en los últimos años, así como a las personas de bajos ingresos urbanos y rurales, para mejorar su capacidad de resistir riesgos y capacidades de consumo, mantener la estabilidad social y no tener que preocuparse. Sobre el fenómeno del apoyo a los vagos, porque esta parte no ha sido El empleo de los estudiantes universitarios está estrechamente relacionado con el impacto de la epidemia en los últimos años. Es una causa objetiva más que subjetiva. La emisión de subsidios es una medida de emergencia, no una medida regular. Tiene un ciclo de salida y tiene como objetivo lograr un entorno de desarrollo económico y social más estable para la reforma; el método puede adoptar la forma de un programa piloto. 3) Invertir en proyectos importantes planificados con anticipación para el 15º Plan Quinquenal y, al mismo tiempo, dar suficiente tiempo de reserva para proyectos para evitar el empaquetado de proyectos y la baja eficiencia en el uso de fondos causada por la búsqueda temporal de proyectos. La reciente situación de control de inundaciones es grave y es necesario fortalecer aún más la construcción de sistemas de conservación del agua.El segundo es acelerar la emisión de bonos especiales, por un lado, relajará el ámbito de uso de los bonos especiales y, por otro, considerará ajustar la cuota de algunos bonos especiales a los bonos generales. En el futuro, se ajustarán el mecanismo de determinación de cuotas y el mecanismo de distribución de bonos especiales. La determinación de cuotas adoptará el método de "cuántos bonos especiales se emiten según la cantidad de reservas del proyecto". afluencia de población y áreas de apoyo industrial. Es necesario aclarar los usos respectivos de los fondos para la deuda nacional, la deuda nacional especial, la deuda general local y la deuda especial local, a fin de lograr el objetivo de "gastar dinero largo para hacer cosas largas y dinero corto para hacer cosas cortas". cosas; gastar deudas nacionales para hacer cosas nacionales y gastar cosas locales para hacer cosas locales". "Las deudas especiales se utilizan para hacer cosas que son rentables, y las deudas generales se utilizan para hacer cosas que no son rentables".El tercero es optimizar la política de "reducción de la deuda", crear condiciones para resolver los riesgos de deuda de las plataformas de financiación y promover que los gobiernos locales regresen a la normalidad desde un estado de emergencia. La acumulación de deuda de las plataformas de financiación es un resultado a largo plazo. Naturalmente, su resolución y transformación de la deuda no pueden lograrse de la noche a la mañana. De lo contrario, la resolución de la deuda generará presiones a la baja sobre la economía y riesgos de liquidez de ruptura. Acelerar la resolución es en realidad la encarnación del pensamiento sistemático. En particular,La resolución del riesgo de deuda de la plataforma de financiación deberá cumplir al menos con los siguientes requisitos previos:1）Para algunos gobiernos locales que actualmente están bajo una fuerte presión de deuda, se pueden considerar tres métodos para aliviar la presión local y evitar riesgos de liquidez: el gobierno central emite bonos del tesoro y los presta a los gobiernos locales, las instituciones financieras de políticas otorgan préstamos a los gobiernos locales y continúan emitir bonos especiales de refinanciación, garantizar los gastos de las "tres garantías" y cambiar tiempo por espacio;2） Los gobiernos locales deberían renunciar a la intervención excesiva en las empresas de inversión urbana originales y permitirles volver a su condición de entidades orientadas al mercado. En su relación con las empresas de inversión urbana, los gobiernos locales sólo deberían tener dos identidades: accionistas y proveedores de orden público. Es decir, los gobiernos locales deben actuar como accionistas. La participación identitaria en el gobierno corporativo de las empresas de inversión urbana y los gobiernos locales deben proporcionar orden público a las entidades de mercado de las empresas de inversión urbana. De lo contrario, después de que algunas empresas de inversión urbana se transformen, surgirán otras empresas de inversión urbana y el problema deberá resolverse fundamentalmente.3） Transferir algunos activos de alta calidad para apoyar la transformación de la plataforma de financiación. Las dotaciones de recursos locales pueden apoyar la transformación de la inversión urbana. Por ejemplo, hay industrias locales disponibles para la inversión para formar empresas de inversión industrial, y las finanzas locales pueden pagar cuentas por pagar a entidades responsables de los servicios públicos para formar proveedores de servicios de operación urbana integrada.4）Promover la reconstrucción y funcionamiento efectivo del gobierno corporativo, gestión de riesgos, mecanismos de incentivos, etc. de la empresa de inversión urbana original, y resolver efectivamente la carga de deuda histórica.4. Política financiera: Para mejorar la estabilidad inherente del mercado de capitales, reducir los requisitos de reserva y las tasas de interés siguen siendo opciones de política monetaria.La reunión propuso específicamente "mejorar la estabilidad inherente del mercado de capitales". En la reunión 430 del Politburó, la propuesta para la prevención de riesgos fue “continuar promoviendo la reforma de las instituciones financieras pequeñas y medianas y eliminar los riesgos, y tomar múltiples medidas para promover el desarrollo saludable del mercado de capitales”. En comparación, esta reunión no habló de los riesgos financieros de las pequeñas y medianas instituciones, sino que detalló específicamente los requisitos del mercado de capitales. Por un lado, el trabajo de mitigación de riesgos de las pequeñas y medianas instituciones financieras avanza constantemente y ha logrado ciertos avances. Los bancos pequeños y medianos han logrado "reducir la cantidad y mejorar la calidad" mediante fusiones y reorganizaciones como la absorción y. fusiones de bancos iniciadores y adquisiciones y fusiones de otros bancos, y su capacidad para resistir riesgos ha mejorado gradualmente. Por otro lado, desde la segunda mitad de 2023, el mercado de valores ha experimentado grandes fluctuaciones, exponiendo problemas en el negocio de swaps de ingresos a corto y largo plazo (DMA) y en el negocio de refinanciación. En la actual falta de confianza en las microentidades, el lento desempeño del mercado de valores y la disminución del entusiasmo comercial pueden llevar a la propagación de expectativas pesimistas a la economía real. Por lo tanto, mejorar la estabilidad inherente del mercado de capitales se ha convertido en la clave para bloquear la resonancia del pesimismo en el mercado financiero y la economía real.Mejorar la estabilidad inherente del mercado de capitales fue propuesto en el informe de trabajo del gobierno de las dos sesiones de este año, y fue mencionado en los nuevos "Nueve Artículos de la Nación" y en la Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del PCCh como medidas políticas específicas. enfocado principalmente a la supervisión de transacciones.Los nuevos "Nueve Artículos de la Nación" dicen claramente: "Fortalecer la supervisión de las transacciones y mejorar la estabilidad inherente del mercado de capitales".El primero es mejorar los estándares de supervisión comercial y abordar estrictamente las actividades ilegales como la manipulación del mercado y el uso de información privilegiada.septiembre de 2023,Acciones de Jindi El primer día de cotización, el controlador real de la empresa y el equipo directivo superior "prestaron" las acciones restringidas que tenían a CSI Financial Corporation, que luego transfirió valores a 13 compañías de valores y 124 inversores. El uso de acciones restringidas como objetivos de préstamo de valores y desvíos para "reducir" la confianza de los inversores ha sacudido enormemente la confianza de los inversores, especialmente cuando la asimetría de la información o el sentimiento del mercado fluctúan mucho, puede agravar la caída de los precios de las acciones y ser perjudicial para la estabilidad interna. del mercado. En vista de esto, desde este año, la Comisión Reguladora de Valores de China ha suspendido la escala de refinanciación de nuevas compañías de valores. Además, también se ha implementado un sistema de información cuantitativa de transacciones para transacciones cuantitativas. Los ajustes pertinentes de las reglas y la optimización de los mecanismos tienen como objetivo monitorear mejor las "transacciones anormales" y fortalecer la investigación y el juicio integrales sobre los riesgos del mercado de valores. Se espera que en el futuro se intensifique aún más la supervisión exhaustiva, se fortalezca la supervisión del préstamo de valores, la cuantificación, etc., y se repriman severamente los comportamientos de reducción de tenencias de préstamos de valores y "desvíos" Las tasas relacionadas con la frecuencia de las transacciones. enfrentan ajustes continuos para garantizar el funcionamiento estable del mercado. Al mismo tiempo, la ecología de las instituciones cuantitativas también enfrenta cambios importantes.El segundo es fortalecer las reservas de fuerza estratégica y la construcción de mecanismos de estabilización.Esto puede estar relacionado con los fondos de estabilización, y es posible que se aclaren más las condiciones de entrada y los mecanismos de salida de los fondos de estabilización.El tercero es mejorar el mecanismo de gestión de expectativas e incorporar la evaluación del impacto de las principales políticas económicas o no económicas en el mercado de capitales en el marco de evaluación de la coherencia de la orientación de las políticas macro.En la actualidad, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma realiza una evaluación de la coherencia antes de emitir políticas de deuda. El "Reglamento de revisión de la competencia leal" introducido este año también exige que todas las políticas que puedan interferir con la economía requieran una revisión y evaluación justas por parte del mercado. Departamento de supervisión y gestión antes de su introducción. En el futuro, se llevará a cabo la coordinación de políticas entre la Comisión de Desarrollo y Reforma, la Comisión Reguladora de Valores de China y otros departamentos. La precisión se mejorará aún más para evitar que la falacia de composición afecte negativamente a la política. mercado.En términos de política monetaria, la reunión propuso: "Es necesario utilizar de manera integral una variedad de herramientas de política monetaria para aumentar el apoyo financiero a la economía real y promover la estabilización y disminución de los costos integrales de financiamiento social". Aunque restringido por la reducción de los diferenciales internos y externos de las tasas de interés y del tipo de cambio, reducir el coeficiente de reservas obligatorias y las tasas de interés siguen siendo opciones de política. En primer lugar, podemos reducir las restricciones externas a la política monetaria y ampliar el espacio político frenando el comportamiento ilegal de los bancos de captar depósitos a altas tasas de interés, apoyando a los bancos pequeños y medianos en la reposición de capital y aumentando adecuadamente la flexibilidad del tipo de cambio del RMB. para frenar las transacciones de arbitraje. El segundo es reducir los coeficientes de reservas requeridas y las tasas de interés para impulsar el consumo de los hogares y la demanda de inversión corporativa, como reducir aún más las tasas de interés hipotecarias existentes o permitir que las hipotecas existentes sean "rehipotecadas". El tercero es utilizar activamente herramientas de política monetaria estructural para promover la implementación de nuevas herramientas, como nuevos préstamos para innovación y transformación tecnológica y nuevos préstamos para viviendas asequibles, y aumentar el apoyo financiero para actualizaciones de equipos a gran escala, intercambio de de bienes de consumo y adquisiciones de viviendas comerciales existentes por parte de los gobiernos locales.5. Prevenir y resolver riesgos inmobiliarios y de deuda local, acelerar la construcción de un nuevo modelo de desarrollo inmobiliario y mejorar la sostenibilidad fiscal local.La continua desaceleración del mercado inmobiliario y el estrecho equilibrio fiscal local son lastre importante para la actual recuperación económica. Los riesgos inmobiliarios y de deuda local son también los dos principales "rinocerontes grises" que enfrenta la economía nacional.La reunión enfatizó: “Debemos implementar nuevas políticas para promover el desarrollo estable y saludable del mercado inmobiliario, adherirnos a la combinación de digerir las existencias existentes y optimizar los incrementos, apoyar activamente la adquisición de viviendas comerciales existentes para su uso como viviendas asequibles, además asegurar la entrega de viviendas, y acelerar la construcción de una nueva era de desarrollo inmobiliario "Modelo" "Es necesario mejorar e implementar el plan del paquete de deuda local y crear condiciones para acelerar la resolución de los riesgos de deuda de las plataformas de financiamiento locales. "Hay tres grandes tareas por hacer en el ámbito inmobiliario: primero, garantizar la entrega de las viviendas;Es necesario satisfacer las necesidades razonables de financiación inmobiliaria, proporcionar asistencia y apoyo adecuados a los problemas de flujo de caja de las empresas inmobiliarias causados por problemas de la industria y prevenir los riesgos sistémicos causados por el incumplimiento y las operaciones de autodefensa; tratarse de acuerdo con los principios de comercialización y estado de derecho, y tratar de minimizar El impacto de los riesgos de las empresas inmobiliarias en la demanda ajustar adecuadamente los indicadores de evaluación de las instituciones financieras para evitar un aterrizaje forzoso causado por tormentas inmobiliarias;El segundo es digerir los bienes inmuebles existentes.En términos de restricciones a la compra de viviendas, es necesario que las ciudades de primer nivel relajen aún más las restricciones, como relajar las restricciones a la compra en los suburbios y aumentar los indicadores de compra de viviendas en toda la ciudad en términos de préstamos para vivienda, sobre la base de "políticas específicas de la ciudad"; , varias localidades ajustarán razonablemente los ratios de pago inicial y las tasas de interés hipotecarias para reducir los umbrales de compra de viviendas y los costos de los residentes en términos de adquisiciones y almacenamiento gubernamentales, el gobierno central aumentará su apoyo a los gobiernos locales, aliviará la presión financiera local y promoverá la avance fluido de los trabajos de adquisición y almacenamiento.El tercero es optimizar la vivienda incremental.Es necesario adaptarse a la tendencia de desarrollo de nueva urbanización y a los cambios en la relación de oferta y demanda en el mercado inmobiliario, acelerar la construcción de un nuevo modelo de desarrollo inmobiliario acelerar la construcción de viviendas asequibles, la construcción de "ambos"; infraestructura pública de emergencia y ocio, y la transformación de pueblos urbanos, etc. Mejorar los sistemas básicos relacionados con la vivienda comercial para satisfacer mejor las rígidas necesidades de vivienda de los residentes y las necesidades diversificadas de vivienda mejorada.En la actualidad, la deuda localizada ha logrado en general buenos resultados, pero aún es necesario prestar atención y solucionar el posible "efecto de contracción":En primer lugar, algunas provincias han aumentado la presión para el pago de intereses, y el endeudamiento para pagar los intereses ha generado el riesgo de nuevas deudas ocultas, lo que lleva a una "principalización de los intereses"; en segundo lugar, las áreas clave de deuda se definen a nivel provincial, lo que da como resultado un mayor nivel de deuda; el riesgo de deuda dentro de la región también está restringido en las prefecturas, ciudades y distritos inferiores; en cuarto lugar, la inversión en algunas provincias clave propensas a endeudarse, lo que resulta en una disminución de la eficiencia de la inversión, lo que afecta el desarrollo económico y el empleo locales; La inversión urbana, principal cúmulo de deuda oculta La empresa se enfrenta a múltiples presiones y a las empresas de inversión urbana les resulta difícil transformarse.Debemos insistir en eliminar la deuda en el desarrollo. La eliminación de la deuda no es el objetivo, pero la eliminación del riesgo es el objetivo fundamental: Primero,Para algunos gobiernos locales que actualmente están bajo una fuerte presión de deuda, se pueden considerar tres métodos para aliviar la presión local y evitar riesgos de liquidez: el gobierno central emite bonos del tesoro y los presta a los gobiernos locales, las instituciones financieras de políticas otorgan préstamos a los gobiernos locales y continúan emitir bonos especiales de refinanciación, garantizar el gasto de las "tres garantías" y cambiar tiempo por espacio.En segundo lugar,Formularemos e implementaremos políticas de deuda en distritos y condados, con más énfasis en una gestión refinada y políticas diferenciadas; controlaremos estrictamente el alcance regional de los nuevos proyectos de inversión gubernamental desde provincias hasta ciudades y condados para evitar dañar accidentalmente la inversión gubernamental en algunas ciudades (condados). .Tercero,Fortalecer la coordinación entre políticas, especialmente la cooperación con la protección ambiental, la planificación, la auditoría y otros departamentos, para evitar el fenómeno de que los activos de recursos estén disponibles pero estén restringidos por otros sistemas, lo que dificulta su activación.Cuatro, Hay que insistir en la desvinculación en el desarrollo y estudiar ampliar el tiempo de liquidación de la deuda implícita para evitar liquidarla en 2028, lo que llevará a los gobiernos locales a rigidizar su deuda y provocar así una contracción económica. Quinto, consolidar aún más las responsabilidades de los gobiernos locales, activar activamente los recursos, fortalecer las capacidades de coordinación de recursos, mejorar la eficiencia del gasto, establecer un sistema de incentivos y restricciones para la reducción de la deuda, elogiar las buenas prácticas locales y los casos innovadores y proporcionar incentivos de promoción política, y movilizar a todas las partes. Creatividad en la resolución de deudas.6. Cultivar y fortalecer industrias emergentes y futuras, y apoyar el desarrollo de empresas gacela y empresas unicornio.La reunión continuó con el concepto de "desarrollar nuevas fuerzas productivas de acuerdo con las condiciones locales", centrándose en "cultivar y fortalecer las industrias emergentes y las industrias futuras", y señaló específicamente que "el desarrollo de las empresas gacela y unicornio debe ser fuerte y eficaz". soportado". La característica de las nuevas fuerzas productivas es la innovación, y el cuerpo principal de la innovación son miles de pequeñas y medianas empresas de innovación científica y tecnológica, entre las cuales las empresas unicornio y las empresas gacela son la columna vertebral. Tomemos como ejemplo las empresas unicornio. Se fundaron hace menos de 10 años y tienen una valoración total de más de mil millones de dólares. Detrás de su elevada valoración está el reconocimiento por parte del mercado del potencial de crecimiento de la empresa.peroEn los últimos años, el número de empresas unicornio en mi país ha disminuido significativamente.Según la "Lista global de unicornios 2023" publicada por Hurun, el número de unicornios de China ocupó el segundo lugar en el mundo con 316 en 2023, pero solo hubo 15 nuevos y Estados Unidos agregó 179.Las razones son: Primero, en el contexto del juego chino-estadounidense, los fondos de capital de riesgo extranjeros continúan saliendo.En febrero de 2024, un comité especial de la Cámara de Representantes de Estados Unidos pidió públicamente limitar la inversión de capital riesgo y empresas de capital riesgo estadounidenses en empresas chinas en los campos de los semiconductores y la computación cuántica. El juego internacional ha confirmado la importancia de los fondos de capital riesgo. Además de la innovación tecnológica, el bloqueo de los fondos de capital riesgo se ha convertido incluso en uno de los medios para frenar el desarrollo industrial.En segundo lugar, China todavía está cultivando un “capital paciente”, todavía hay obstáculos en el entorno institucional y falta apoyo financiero suficiente para las empresas unicornio y gacela.Por ejemplo, el mecanismo de acoplamiento entre el capital de riesgo y los proyectos de innovación y emprendimiento no es fluido, la evaluación del desempeño de los fondos de orientación gubernamentales es a corto plazo, el mecanismo de salida del capital privado del mercado de capitales no es perfecto, etc. En tercer lugar, existe una gran presión a la baja sobre la economía, junto con cierta falta de coherencia en las políticas en la etapa inicial, lo que ha reducido la confianza de los empresarios privados en el desarrollo. Cuarto, el exceso estructural y la competencia despiadada de “involución” han reducido los márgenes de ganancias corporativas.En el próximo paso, desde la perspectiva de la planificación industrial, desbloquearemos aún más los canales de salida para la capacidad de producción ineficiente, evitaremos la competencia despiadada en las industrias emergentes, nos centraremos en el despliegue prospectivo y el cultivo escalonado de industrias futuras y nos esforzaremos por crear industrias icónicas. productos. El primero es apuntar a algunas industrias estructuralmente excedentes, apoyar las fusiones, adquisiciones y reorganizaciones industriales y suavizar el mecanismo de salida del mercado. Adherirse a la orientación gubernamental y orientada al mercado, apoyar a las empresas líderes en la fusión y reorganización de empresas problemáticas, aumentar la concentración de la industria, promover operaciones intensivas y a gran escala, mejorar las relaciones de oferta y demanda y prevenir la competencia involutiva. El segundo es centrarse en promover la fabricación futura (fabricación inteligente, biofabricación, nanofabricación, etc.), la información futura (Internet por satélite, información cuántica, etc.), los materiales futuros (semiconductores avanzados, materiales superconductores, etc.) , energía futura (energía nuclear, energía del hidrógeno, biomasa, etc.), energía material, etc.), espacio futuro (cielo y cielo, mar profundo, tierra profunda, etc.) y salud futura (biología sintética,tecnología genética etc.) Seis direcciones principales del desarrollo industrial. En el proceso de fortalecer las entidades industriales y enriquecer los escenarios de aplicación, la clave es crear productos icónicos.Por ejemplo, atravesar coches inteligentes conectados de alto nivel, superterminales con potencial explosivo, como entradas al metaverso, o atravesar humanoides.robot, computadoras cuánticas, trenes de ultra alta velocidad y otros productos de equipos de alta gama.Desde la perspectiva de las garantías institucionales, se deben realizar esfuerzos a nivel de política, sistema y estado de derecho para crear un buen entorno para el desarrollo de la economía privada. En primer lugar, antes de introducir políticas que impliquen ajustes direccionales, debemos escuchar plenamente las opiniones de los empresarios, establecer un calendario y una hoja de ruta para evitar cambios excesivos en las políticas y, al mismo tiempo, introducir casos positivos y negativos de relaciones políticas y empresariales para aclarar caos y dar ejemplo. El segundo es formular una lista negativa que permita a los empresarios e inversores dejar de lado su bagaje psicológico e invertir. El tercero es mejorar la construcción del sistema, especialmente para clasificar sistemáticamente leyes y regulaciones como la Ley contra la Competencia Desleal y la Ley Antimonopolio para evitar reemplazar el sistema con políticas. El cuarto es implementar el estado de derecho y poner en práctica el espíritu del gobierno central, estandarizando el comportamiento tanto de las entidades del mercado como de los organismos administrativos encargados de hacer cumplir la ley y, en última instancia, formando expectativas estables.advertencia de riesgo:Los shocks externos superaron las expectativas y las políticas para estabilizar el crecimiento superaron las expectativas.
Analista: Luo Zhiheng, número de práctica: S0300520110001
Analista: Ma Jiajin, número de práctica: S0300522110002Analista: Yuanye, número de práctica: S0300523070001Serie de informes de investigación sobre experiencias de aprendizaje espiritual de reuniones importantes:6、《》, 24 de julio de 2024
5、《》, 18 de julio de 2024
4、《Ocho señales emitidas por la reunión 430 del Politburó》, 30 de abril de 2024
3、《》, 5 de marzo de 2024
2、《》, 12 de diciembre de 2023
