Ло Чжихэн, главный экономист Guangdong Securities: Новые формулировки и новые сигналы заседания 730 Политбюро
2024-07-31
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
Главный экономист и декан научно-исследовательского института Yuekai Securities: Ло ЧжихэнАналитики: Ма Цзяцзинь, Юанье30 июля Политбюро ЦК КПК провело заседание по анализу и изучению текущей экономической ситуации и планированию хозяйственной работы на второе полугодие.
730-е заседание Политбюро состоялось после третьего пленума ЦК КПК. Оно не только предложило использовать реформу в качестве движущей силы для обеспечения стабильного роста, корректировки структуры и предотвращения рисков, но и выдвинуло множество новых суждений и новых формулировок. текущая ситуация.Оценка ситуацииОна продолжала оставаться «в целом стабильной и добиваться прогресса, сохраняя при этом стабильность», и в то же время она более полно оценила серьезность ситуации и столкнулась с «нарастающими неблагоприятными последствиями изменений в текущей внешней среде, недостаточной внутренней эффективной спрос, дифференциация экономических операций и скрытые риски в ключевых областях. Их много, и переход от старой к новой кинетической энергии сопряжен с трудностями».Что касается макроконтроля,Он подтвердил, что «эффективно повышает последовательность направлений макрополитики», и предложил, чтобы «макрополитика продолжала быть более эффективной и действенной», а также «как можно раньше резервировать и своевременно запускать пакет дополнительных политических мер».Что касается конкретных мер,Четко заявлено, что «мы должны сосредоточиться на стимулировании потребления для расширения внутреннего спроса, а фокус экономической политики должен больше смещаться на улучшение условий жизни людей и стимулирование потребления, а также использовать потребление услуг в качестве важной отправной точки для расширения и модернизации потребления». «Мы должны решительно и эффективно поддерживать развитие газелей». Предприятия и предприятия-единороги должны укреплять отраслевую самодисциплину и предотвращать «инволюцию» порочной конкуренции».Что касается предотвращения и устранения рисков,Вновь были упомянуты риски недвижимости и местного долга, но были и новые формулировки, такие как «создание условий для ускорения разрешения долговых рисков местных финансовых платформ». Что касается рисков малых и средних финансовых учреждений, на которых был сделан акцент. В прошлом, на этот раз основное внимание уделялось рынку капитала и «скоординированному предотвращению рисков, усилению надзора, содействию развитию, повышению доверия инвесторов и повышению внутренней стабильности рынка капитала».Вообще говоря, при оценке ситуации больше внимания уделяется неблагоприятным последствиям внешней среды, а тон политики является более позитивным, подчеркивая последовательную ориентацию политики и как можно скорее реализацию мер по реформированию. Ожидается, что более мощные фискальные меры. политика будет введена на следующем этапе. Мы должны сосредоточиться на решении проблем недвижимости и местного финансового давления. Стабилизация недвижимости и переход местных органов власти из чрезвычайного состояния в нормальное состояние являются двумя предпосылками устойчивого экономического восстановления. Эти проблемы возникают в период изменения темпов роста и болезненного периода структурных преобразований. Они являются общими законами экономики и должны рассматриваться объективно и рационально. Конечно, необходимо проявлять и большую субъективную инициативу.
1. Оценка общей ситуации: в целом стабильна и прогрессирует. Негативные последствия изменений во внешней среде усиливаются, и с ними необходимо активно бороться.
Совещание полностью подтвердило экономические показатели первого полугодия, полностью оценило серьезность ситуации, не обошло стороной проблему, указало на усиление неблагоприятных последствий изменений внешней среды, а затем предложило впервые время, что «макрополитика должна оставаться энергичной и более эффективной», и предложил, что «мы будем неуклонно выполнять ежегодные цели и задачи экономического и социального развития». Политический тон имеет тенденцию быть более позитивным, и ожидается, что на следующем этапе будут представлены все более и более мощные пакеты мер политики для повышения доверия и ожиданий. В настоящее время Китай все еще находится в периоде восстановления после эпидемии, но недостаточный совокупный спрос, особенно на недвижимость, которая еще не стабилизировалась, и местное финансовое давление являются основными проблемами, стоящими перед экономикой. Необходимо и дальше принимать более сильные и быстрые темпы. политики. С точки зрения экономического импульса, основными причинами в первой половине года были экспорт, превзошедший ожидания, инвестиции в производство, растущие высокими темпами, а также расходы центрального бюджета, стимулирующие соответствующие инвестиции в инфраструктуру, которые росли относительно высокими темпами; однако, сектор недвижимости увеличился; еще не стабилизировался, а местные бюджетные балансы были жесткими, что привело к ограничению местной инфраструктуры. Темпы роста потребления и частных инвестиций все еще вялые; С точки зрения микропредприятий, энтузиазм местных органов власти, жителей, предпринимателей и других микропредприятий нуждается в дальнейшем повышении. В первом полугодии номинальный темп роста ВВП составил 4,1% в годовом исчислении, что ниже фактического темпа роста в 5%. Снижение цен напрямую повлияло на доходы жителей, корпоративные доходы и доходы бюджета.Чтобы повысить доверие и ожидания, с одной стороны, мы должны полагаться на управление ожиданиями, укреплять связь между государственными ведомствами и рынком и оперативно прояснять некоторые недоразумения и искаженное понимание политики, с другой стороны, мы должны действовать сильнее и даже больше; неожиданные меры по стабилизации экономики и многое другое. Важно поддерживать стабильность и преемственность политики, а также обеспечивать верховенство закона.2. Фокус экономической политики должен в большей степени смещаться в сторону повышения уровня жизни людей и стимулирования потребления, уделяя особое внимание стимулированию потребления для расширения внутреннего спроса.На встрече «стимулирование потребления» было поставлено на более важное место, в проекте был выделен отдельный параграф:«Мы должны сосредоточиться на стимулировании потребления для расширения внутреннего спроса, а фокус экономической политики должен в большей степени сместиться на обеспечение средств к существованию людей и стимулирование потребления. -группы по доходам и рассматривают потребление услуг как важную отправную точку для расширения и модернизации потребления, поддерживая потребление в культурном туризме, уходе за пожилыми людьми, уходе за детьми и ведении домашнего хозяйства».В прошлом стратегии экономического развития и макроконтроля моей страны были сосредоточены на предприятиях и гражданах, инвестициях и потреблении.Во-первых, если догоняющая экономика хочет достичь скачкообразного развития, она должна пройти этап быстрого стимулирования экономического роста посредством накопления капитала и крупномасштабных инвестиций, во-вторых, по сравнению с децентрализованным потреблением домохозяйств, она должна стимулировать корпоративные инвестиции в качестве отправной точки; точка и политика. Реализация короче и быстрее, а эффект более значителен. В-третьих, наша страна в течение определенного периода времени находилась в эпоху дефицита экономики, уделяя особое внимание предприятиям и инвестициям, что в целом соответствует здоровому состоянию; развитие экономики и удовлетворение потребления жителей.Поскольку экономика моей страны переходит от высоких темпов роста к высококачественному развитию, фокус экономической политики должен в большей степени сместиться на обеспечение средств к существованию людей и поощрение потребления. Производственные мощности Китая быстро возросли, и он стал мировой фабрикой. Уровень жизни жителей повысился, а потребление возросло. Стимулирование традиционных предприятий и инвестиций больше не подходит для нового этапа экономического развития. Это также важная причина. маргинальный эффект нынешней традиционной политики стимулирования продолжает ослабевать. Потребление — это конечный спрос, а инвестиции — это производный спрос, который создается для удовлетворения будущего потребления. Инвестиции — это спрос в краткосрочной перспективе, а предложение будет формироваться в среднесрочной и долгосрочной перспективе для удовлетворения потребления будущих жителей. Если текущие корпоративные инвестиции, стимулируемые этой политикой, не соответствуют будущему потреблению домохозяйств, инвестиционный спрос может способствовать восстановлению экономики в краткосрочной перспективе, но в будущем возникнет дилемма избыточных мощностей и недостаточного спроса из-за чрезмерного неэффективного предложения и недостаточного эффективного предложения. . Потребление фундаментально зависит от трех аспектов: способности потребления (дохода), готовности потребления (степени совершенства систем социального обеспечения, таких как медицинское обслуживание, пенсионное образование и образование) и адаптируемости предложения. Если эти фундаментальные проблемы не будут решены, потребление будет трудно значительно увеличиться.Потребление – это цель экономического развития, а не инструмент. Экономическое развитие направлено на улучшение потребления жителей, а не на превращение потребления в инструмент.Повышение потребления не может опираться исключительно на стимулирование, оно должно способствовать реформам и совершенствованию механизмов: Во-первых, мы должны и дальше совершенствовать структуру распределения национального дохода и увеличивать долю жителей, особенно групп с низким и средним уровнем дохода, в распределении национального дохода путем совершенствования налоговой системы, увеличения трансфертных платежей и ускорения рыночной передачи сельской земли. . Во-вторых, оптимизировать структуру бюджетных расходов, сократить долю бюджетных расходов на персонал и инфраструктуру, а также перевести структуру расходов с «материальной» на «человеческую». В-третьих, ускорить реформу системы регистрации домохозяйств, ускорить процесс гражданизации трудовых мигрантов, стабилизировать ожидания трудовых мигрантов и повысить предельную склонность к потреблению. Четвертое — работать со стороны предложения, оптимизировать структуру поставок и еще больше увеличить долю высокотехнологичного производства в обрабатывающей промышленности. Пятое – ослабить доступ к рынку в таких сферах потребления услуг, как туризм, культура, медицинское обслуживание, уход за престарелыми, образование и профессиональная подготовка, а также услуги по ведению домашнего хозяйства, одновременно укрепляя стандарты строительства и эффективный надзор.3. Налогово-бюджетная политика: «Заблаговременно резервировать и запускать пакет дополнительных мер политики», «Создать условия для ускорения разрешения долговых рисков местных финансовых платформ».На встрече было предложено: «Необходимо усилить антициклическую корректировку, проводить активную налогово-бюджетную политику и разумную денежно-кредитную политику, ускорить комплексную реализацию решительных политических мер, резервировать как можно раньше и своевременно запускать пакет дополнительных политических мер. необходимо ускорить выпуск и использование специальных облигаций, эффективно использовать сверхдолгосрочные специальные казначейские облигации, поддерживать создание возможностей безопасности в основных национальных стратегиях и ключевых областях, а также прилагать больше усилий для продвижения крупномасштабных обновлений оборудования. и замена старых и новых массовых потребительских товаров длительного пользования. Необходимо оптимизировать структуру бюджетных расходов и обеспечить итоговую прибыль «трех гарантий». На совещании было предложено: «Необходимо улучшить и внедрить пакет местных мер. планы сокращения долга и создать условия для ускорения разрешения долговых рисков местных финансовых платформ». Судя по состоянию на начало года, фискальная политика в этом году является относительно позитивной с учетом дефицита в 3,88 трлн юаней, специальных облигаций в размере 3,9 трлн юаней, сверхдлинных специальных государственных облигаций в размере 1 трлн юаней и 1 трлн. юаней дополнительных государственных облигаций, выпущенных в прошлом году, но в основном используемых в этом году, общий масштаб достигает 9,78 трлн юаней, что близко к 10 трлн юаней. Однако в связи с тем, что рынок недвижимости все еще находится в периоде адаптации и трансформации, темпы роста общего государственного бюджета и доходов от передачи земли в первом полугодии составили -2,8% и -18,3% соответственно; время, из-за постепенного сокращения высококачественных специальных облигационных проектов, общий государственный бюджет и государственные средства. Бюджетные расходы были ниже, чем ожидалось, и сумма двух бюджетных расходов составила -2,8% в годовом исчислении. действительно необходимо проводить более активную фискальную политику.В краткосрочной перспективе политика может быть сдержанной по трем аспектам:Во-первых, необходимо изучить дополнительный дефицит и выпуск государственных облигаций, чтобы компенсировать замедление расходов, вызванное снижением доходов от передачи земли и другими факторами, а также усилить антициклические корректировки. Дополнительный выпуск казначейских облигаций может быть использован для трех целей: 1) Перекредитование некоторых местных органов власти, находящихся под большим давлением, для снижения рисков ликвидности и содействия местным органам власти в возвращении к нормальной жизни из чрезвычайного состояния. 2) Предоставить частичные субсидии безработным и безработным выпускникам университетов, окончившим университеты в последние годы, а также городским и сельским людям с низкими доходами, чтобы улучшить их способность противостоять рискам и потребительские возможности, поддерживать социальную стабильность и не беспокоиться. о феномене поддержки ленивых, потому что этой части не было. Трудоустройство студентов тесно связано с воздействием эпидемии последних лет. Это скорее объективная, чем субъективная причина. Выдача субсидий является экстренной мерой, а не регулярной мерой. Она имеет цикл выхода и призвана обеспечить более стабильную среду экономического и социального развития для реформы. Этот метод может иметь форму пилотного проекта. 3) Заранее инвестировать в крупные проекты, запланированные на 15-ю пятилетку, и в то же время выделять достаточный запас времени для проектов, чтобы избежать упаковки проекта и низкой эффективности использования средств, вызванных поиском временных проектов. Недавняя ситуация с борьбой с наводнениями является серьезной, и строительство водоохранных сооружений должно быть еще более усилено.Во-вторых, ускорить выпуск специальных облигаций. С одной стороны, оно ослабит сферу использования специальных облигаций, а с другой стороны, рассмотрит возможность приведения квот некоторых специальных облигаций к общим облигациям. В будущем механизм определения квот и механизм распределения специальных облигаций будут скорректированы. При определении квот будет принят метод «сколько специальных облигаций будет выпущено в зависимости от суммы проектных резервов». приток населения и зоны поддержки промышленности. Необходимо упорядочить соответствующее использование средств государственного долга, специального государственного долга, местного общего долга и местного специального долга, чтобы достичь цели «тратить длинные деньги на длинные дела и короткие деньги на короткие». тратят государственные долги на общенациональные дела и тратят местные дела на местные дела».В-третьих, оптимизировать политику «сокращения долга», создать условия для устранения долговых рисков финансовых платформ и способствовать возвращению местных органов власти к нормальной жизни из чрезвычайного состояния. Накопление долга финансовых платформ является долгосрочным результатом. Естественно, его разрешение и трансформация не могут быть достигнуты в одночасье. В противном случае урегулирование долга приведет к понижательному давлению на экономику и рискам ликвидности. нисходящие долговые цепочки. Заседание Политбюро предложило создать условия. Ускорение урегулирования на самом деле является воплощением системного мышления. в частности,Разрешение долгового риска платформы финансирования должно, как минимум, соответствовать следующим предварительным условиям:1）Для некоторых местных органов власти, которые в настоящее время испытывают сильное долговое давление, можно рассмотреть три метода смягчения местного давления и предотвращения рисков ликвидности: центральное правительство выпускает казначейские облигации и предоставляет их взаймы местным органам власти, политические финансовые учреждения предоставляют кредиты местным органам власти и продолжают выпустить специальные облигации рефинансирования, обеспечить расходы «трех гарантий» и обменять время на пространство;2） Местные органы власти должны отказаться от чрезмерного вмешательства в первоначальные городские инвестиционные компании и позволить им вернуться к своему статусу рыночно-ориентированных организаций. В своих отношениях с городскими инвестиционными компаниями местные органы власти должны иметь только две идентичности: акционеров и гарантов общественного порядка. То есть органы местного самоуправления должны выступать в качестве акционеров. Личностное участие в корпоративном управлении городских инвестиционных компаний и органов местного самоуправления обеспечивает общественный порядок для субъектов рынка городских инвестиционных компаний. В противном случае, после трансформации одних городских инвестиционных компаний, появятся другие городские инвестиционные компании, и проблему необходимо решать кардинально.3） Переведите некоторые высококачественные активы для поддержки трансформации финансовой платформы. Наличие местных ресурсов может способствовать трансформации городских инвестиций. Например, существуют местные отрасли промышленности, доступные для инвестиций в целях создания промышленных инвестиционных компаний, а местные финансы могут погашать кредиторскую задолженность перед организациями, ответственными за коммунальные услуги, для формирования интегрированных поставщиков услуг по эксплуатации городов.4）Содействовать реконструкции и эффективной работе корпоративного управления первоначальной городской инвестиционной компании, управления рисками, механизмов стимулирования и т. д., а также эффективно решать историческое долговое бремя.4. Финансовая политика. Чтобы улучшить внутреннюю стабильность рынка капитала, снижение резервных требований и процентных ставок по-прежнему остается вариантом денежно-кредитной политики.На встрече было конкретно предложено «улучшить внутреннюю стабильность рынка капитала». На 430-м заседании Политбюро предложение по предотвращению рисков заключалось в том, чтобы «продолжать продвигать реформу малых и средних финансовых учреждений и устранять риски, а также принимать многочисленные меры для содействия здоровому развитию рынка капитала». Для сравнения, на этой встрече не говорилось о финансовых рисках малых и средних учреждений, а конкретно детализировались требования рынка капитала. С одной стороны, работа по снижению рисков малых и средних финансовых учреждений неуклонно продвигается и добилась определенного прогресса. Малые и средние банки добились «сокращения количества и улучшения качества» посредством слияний и реорганизаций, таких как поглощение и поглощение. слияния банков-инициаторов, а также поглощений и слияний других банков, и их способность противостоять рискам постепенно улучшилась. С другой стороны, со второй половины 2023 года фондовый рынок испытывает большие колебания, что обнажает проблемы в бизнесе свопов длинных и коротких доходов (DMA) и бизнесе рефинансирования. В условиях нынешнего отсутствия доверия к микропредприятиям вялая работа фондового рынка и снижение торгового энтузиазма могут привести к распространению пессимистических ожиданий на реальную экономику. Таким образом, повышение внутренней стабильности рынка капитала стало ключом к блокированию резонанса пессимизма на финансовом рынке и в реальной экономике.Улучшение внутренней стабильности рынка капитала было предложено в отчете о работе правительства на двух сессиях этого года и упомянуто в новых «Девяти статьях нации» и третьем пленарном заседании ЦК КПК 20-го созыва. Конкретные меры политики. в основном сосредоточен на надзоре за транзакциями.В новых «Девяти статьях нации» четко говорится: «Усилить надзор за сделками и повысить присущую рынку капитала стабильность».Во-первых, необходимо улучшить стандарты надзора за торговлей и строго бороться с незаконной деятельностью, такой как манипулирование рынком и инсайдерская торговля.сентябрь 2023 г.,Джинди Акции В первый день листинга фактический контролер компании и команда высшего руководства «одолжили» принадлежащие им акции с ограниченным доступом CSI Financial Corporation, которая затем передала ценные бумаги 13 компаниям, занимающимся ценными бумагами, и 124 инвесторам. Использование акций с ограниченным доступом в качестве целей кредитования ценными бумагами и обходных путей для «снижения» доверия инвесторов сильно подорвало доверие инвесторов, особенно когда асимметрия информации или настроения рынка сильно колеблются, это может усугубить снижение цен на акции и нанести ущерб внутренней стабильности. рынка. В связи с этим с этого года Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая приостановила масштабы рефинансирования новых компаний, занимающихся ценными бумагами. Кроме того, для количественных транзакций также была внедрена система отчетности по количественным транзакциям. Соответствующие корректировки правил и оптимизация механизмов направлены на улучшение мониторинга «аномальных операций» и усиление всесторонних исследований и суждений о рисках фондового рынка. Ожидается, что в будущем всесторонний надзор может быть еще более усилен, надзор за кредитованием ценных бумаг, количественной оценкой и т. д. будет усилен, а кредитование ценными бумагами и поведение по сокращению «обходного» владения могут быть жестко сокращены. Ставки, связанные с частотой транзакций, могут быть жестко подавлены. сталкиваются с постоянной корректировкой, чтобы обеспечить стабильную работу рынка. В то же время экология количественных институтов также сталкивается с серьезными изменениями.Второе – это усиление стратегических силовых резервов и построение стабилизирующих механизмов.Это может быть связано со стабилизационными фондами, а условия входа и механизмы выхода стабилизационных фондов могут быть дополнительно уточнены.В-третьих, необходимо усовершенствовать механизм управления ожиданиями и включить оценку воздействия основных экономических или неэкономических мер политики на рынок капитала в структуру оценки согласованности ориентации макрополитики.В настоящее время Национальная комиссия по развитию и реформам проводит оценку последовательности перед публикацией долговой политики. «Правила проверки добросовестной конкуренции», введенные в этом году, также требуют, чтобы все меры политики, которые могут помешать экономике, требовали справедливого рассмотрения и оценки рынком. Департамент надзора и управления до их введения. В будущем будет осуществляться координация политики между Национальной комиссией по развитию и реформам, Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая и другими ведомствами. Точность будет дополнительно улучшена, чтобы предотвратить негативное влияние ошибок в составе. магазин.Что касается денежно-кредитной политики, на совещании было предложено: «Необходимо комплексно использовать различные инструменты денежно-кредитной политики для увеличения финансовой поддержки реального сектора экономики и содействия стабилизации и снижению комплексных затрат на социальное финансирование». Хотя снижение обязательных резервов и процентных ставок ограничено сокращением внутренней и внешней разницы в процентных ставках и обменном курсе, оно по-прежнему остается вариантом политики. Во-первых, мы можем уменьшить внешние ограничения денежно-кредитной политики и расширить политическое пространство, пресекая незаконное поведение банков по сбору депозитов под высокие процентные ставки, поддерживая малые и средние банки в пополнении капитала и соответствующим образом увеличивая гибкость обменного курса юаня. для ограничения процентных арбитражных операций. Во-вторых, снизить нормативы обязательных резервов и процентные ставки, чтобы повысить потребление домохозяйств и корпоративный инвестиционный спрос, например, дальнейшее снижение существующих процентных ставок по ипотечным кредитам или разрешение «перезакладывать» существующие ипотечные кредиты. В-третьих, активно использовать инструменты структурной денежно-кредитной политики для содействия внедрению новых инструментов, таких как повторные кредиты на технологические инновации и технологические преобразования, а также повторные кредиты на доступное жилье, а также увеличить финансовую поддержку крупномасштабных обновлений оборудования, trade-in. потребительских товаров и приобретения местными властями существующего коммерческого жилья.5. Предотвратить и устранить риски, связанные с недвижимостью и местным долгом, ускорить создание новой модели развития недвижимости и повысить устойчивость местного бюджета.Продолжающийся спад на рынке недвижимости и жесткий местный бюджетный баланс являются важными тормозами текущего экономического восстановления. Риски, связанные с недвижимостью и местными долгами, также являются двумя основными «серыми носорогами», с которыми сталкивается отечественная экономика.На встрече было подчеркнуто: «Необходимо проводить новую политику, способствующую стабильному и здоровому развитию рынка недвижимости, придерживаться сочетания переваривания существующего фонда и оптимизации прироста, активно поддерживать приобретение существующего коммерческого жилья для использования в качестве доступного жилья». , дальнейшее обеспечение сдачи жилья и ускорение строительства новой эры развития недвижимости «Модель» «Необходимо улучшить и реализовать план местного долга и создать условия для ускорения разрешения долговых рисков местного финансирования. платформы».В сфере недвижимости необходимо решить три основные задачи: во-первых, гарантировать сдачу домов;Необходимо удовлетворять разумные потребности в финансировании недвижимости, оказывать соответствующую помощь и поддержку в решении проблем с денежными потоками компаний, занимающихся недвижимостью, вызванных проблемами отрасли, и предотвращать системные риски, вызванные несоблюдением требований и самозащитой; обрабатываться в соответствии с принципами маркетизации и верховенства закона и стараться свести к минимуму влияние рисков компаний, занимающихся недвижимостью, на спрос, соответствующим образом скорректировать показатели оценки для финансовых учреждений, чтобы избежать жесткой посадки, вызванной штормами в сфере недвижимости;Во-вторых, переварить существующую недвижимость.Что касается ограничений на покупку жилья, то городам первого уровня необходимо дальнейшее ослабление ограничений, например, снятие ограничений на покупку жилья в пригородах и увеличение показателей покупки жилья в масштабах города в отношении жилищных кредитов на основе «политики, специфичной для города»; «различные населенные пункты будут разумно корректировать коэффициенты первоначального взноса и процентные ставки по ипотечным кредитам, чтобы снизить пороговые значения и стоимость покупки жилья для жителей; что касается государственных закупок и хранения, центральное правительство увеличит свою поддержку местным органам власти, ослабит местное финансовое давление и будет способствовать бесперебойное выполнение работ по закупкам и хранению.В-третьих, оптимизация дополнительного жилья.Необходимо адаптироваться к тенденции развития новой урбанизации и изменениям в соотношении спроса и предложения на рынке недвижимости, ускорить строительство новой модели развития недвижимости, ускорить строительство доступного жилья, строительство «; как аварийная, так и аварийная» общественная инфраструктура, а также преобразование городских поселков и т. д. Улучшить базовые системы, связанные с коммерческим жильем, чтобы лучше удовлетворять жесткие жилищные потребности жителей и диверсифицировать улучшенные жилищные потребности.В настоящее время локализованный долг в целом достиг хороших результатов, но нам все еще необходимо обратить внимание на возможный «эффект сокращения» и решить его:Во-первых, в некоторых провинциях усилилось давление на выплату процентов, а заимствование для погашения процентов привело к риску возникновения новых скрытых долгов, что привело к «принципиализации процентов», во-вторых, ключевые области долга определяются на провинциальной основе, что приводит к более высокому уровню; долгового риска в регионе. Инвестиции и финансирование в нижних префектурах, городах и округах также ограничены; в-третьих, инвестиции в некоторые ключевые провинции, подверженные долгам, ограничены, что приводит к снижению эффективности инвестиций, что влияет на местное экономическое развитие и занятость; , городские инвестиции, основная часть скрытого долга Компания сталкивается с многочисленными проблемами, и городским инвестиционным компаниям трудно трансформироваться.Мы должны настаивать на устранении долга в процессе развития. Устранение долга не является целью, но устранение рисков является фундаментальной целью. Во-первых,Для некоторых местных органов власти, которые в настоящее время испытывают сильное долговое давление, можно рассмотреть три метода смягчения местного давления и предотвращения рисков ликвидности: центральное правительство выпускает казначейские облигации для кредитования местных органов власти, политические финансовые учреждения предоставляют кредиты местным органам власти и продолжают выпустить специальные облигации рефинансирования, обеспечить расходы «трех гарантий» и торговать временем за пространство.Во-вторых,Сформулировать и реализовать долговую политику на уровне округа-округа, уделяя больше внимания усовершенствованному управлению и дифференцированной политике, строго контролируя региональный масштаб новых государственных инвестиционных проектов от подразделения на уровне провинции до подразделения города-округа, чтобы избежать случайного ущерба некоторым городам; . (округа) государственные инвестиции.Третий,Укрепить координацию между политиками, особенно сотрудничество с отделами охраны окружающей среды, планирования, аудита и другими ведомствами, чтобы избежать явления существующих ресурсных активов, которые ограничиваются другими системами, что затрудняет активацию ресурсных активов.В-четвертых, Мы должны настаивать на отмене облигаций в развивающихся странах и изучить возможность продления времени для погашения неявного долга, чтобы избежать его погашения в 2028 году, что привело бы к ужесточению долга местными органами власти и, таким образом, вызвало бы экономический спад. В-пятых, продолжать консолидировать ответственность местных органов власти, активно активизировать ресурсы, укреплять возможности координации ресурсов, повышать эффективность расходов, создавать систему стимулов и ограничений для сокращения долга, поощрять передовую местную практику и инновационные примеры, а также обеспечивать стимулы для политического продвижения и мобилизовать все стороны. . Креативность в решении долгов.6. Развивать и укреплять новые отрасли и отрасли будущего, а также поддерживать развитие компаний-газелей и компаний-единорогов.Совещание продолжило идею «развития новых производительных сил в соответствии с местными условиями» и подчеркнуло необходимость «культивировать и укреплять развивающиеся отрасли и отрасли будущего», особенно заявив, что «развитие компаний-газелей и компаний-единорогов должно быть решительно и эффективно поддерживается». Характерной чертой новых производительных сил являются инновации, а основная часть инноваций - это тысячи малых и средних научно-технических инновационных компаний, среди которых компании-единороги и компании-газели составляют основу. Возьмем, к примеру, компании-единороги. Они были созданы менее 10 лет назад и имеют общую оценку более 1 миллиарда долларов США. За высокой оценкой стоит признание рынком потенциала роста компании.ноВ последние годы количество компаний-единорогов в моей стране значительно сократилось.Согласно «Глобальному списку единорогов 2023 года», опубликованному Hurun, по количеству единорогов Китай занял второе место в мире с 316 в 2023 году, но новых появилось только 15, а Соединенные Штаты добавили 179.Причины таковы: во-первых, в контексте игры между Китаем и США, иностранные венчурные фонды продолжают утекать.В феврале 2024 года специальный комитет Палаты представителей США публично призвал ограничить инвестиции американского венчурного капитала и компаний венчурного капитала в китайские компании в области полупроводников и квантовых вычислений. Международная игра подтвердила важность венчурных фондов. к технологическим инновациям, блокирование венчурных фондов даже стало одним из средств сдерживания промышленного развития.Во-вторых, Китай все еще культивирует «терпеливый капитал», и в институциональной среде все еще существуют узкие места, а компаниям-единорогам и газелям не хватает достаточной финансовой поддержки.Например, механизм связи венчурного капитала с инновационными и предпринимательскими проектами не является гладким, оценка эффективности государственных фондов является краткосрочной, механизм выхода прямых инвестиций на рынок капитала несовершенен и т. д. В-третьих, существует сильное понижательное давление на экономику в сочетании с некоторой непоследовательностью в политике на раннем этапе, что снижает уверенность частных предпринимателей в развитии. В-четвертых, структурные излишества и «инволюционная» порочная конкуренция привели к снижению прибыли корпораций.На следующем этапе, с точки зрения промышленного планирования, мы еще больше разблокируем каналы выхода для неэффективных производственных мощностей, предотвратим порочную конкуренцию в развивающихся отраслях, сосредоточимся на перспективном развертывании и эшелонированном развитии будущих отраслей и будем стремиться создать знаковые продукты. Первая заключается в том, чтобы нацелиться на некоторые структурно избыточные отрасли, поддержать отраслевые слияния, поглощения и реорганизации, а также сгладить механизм выхода с рынка. Придерживаться рыночных и государственных указаний, поддерживать ведущие предприятия в слиянии и реорганизации проблемных предприятий, увеличивать концентрацию промышленности, продвигать крупномасштабные и интенсивные операции, улучшать отношения спроса и предложения и предотвращать инволюционную конкуренцию. Во-вторых, сосредоточиться на продвижении будущего производства (интеллектуального производства, биопроизводства, нанопроизводства и т. д.), будущей информации (спутниковый Интернет, квантовая информация и т. д.), будущих материалов (современные полупроводники, сверхпроводящие материалы и т. д.). , энергия будущего (ядерная энергия, водородная энергия, биомасса и т. д.), материальная энергия и т. д.), космос будущего (небо и небо, глубокое море, глубокая земля и т. д.) и здоровье будущего (синтетическая биология,Генные технологии и др.) Шесть основных направлений промышленного развития. В процессе укрепления промышленных предприятий и расширения сценариев применения ключевым моментом является создание знаковых продуктов.Например, прорыв через интеллектуальные подключенные автомобили высокого уровня, супертерминалы с взрывным потенциалом, такие как входы в метавселенную, или прорыв через гуманоидов.робот, квантовые компьютеры, сверхскоростные поезда и другое высокотехнологичное оборудование.С точки зрения институциональных гарантий, необходимо прилагать усилия на уровне политики, системы и верховенства закона для создания хороших условий для развития частной экономики. Во-первых, перед введением политики направленной корректировки мы должны полностью прислушаться к мнению предпринимателей, установить график и дорожную карту, чтобы избежать чрезмерных колебаний политики, и в то же время представить положительные и отрицательные примеры политических и деловых отношений, чтобы прояснить ситуацию. хаос и подавать примеры. Второй – сформулировать негативный список, который позволит предпринимателям и инвесторам отбросить психологический багаж и начать инвестировать. В-третьих, необходимо улучшить построение системы, особенно систематически пересматривать законы и постановления, такие как Закон о борьбе с недобросовестной конкуренцией и Антимонопольный закон, чтобы избежать замены системы политикой. Четвертое – обеспечить верховенство закона и воплотить в жизнь дух центрального правительства, стандартизируя поведение как рыночных субъектов, так и административных правоохранительных органов и, в конечном итоге, формируя стабильные ожидания.предупреждение о риске:Внешние потрясения превзошли ожидания, а политика по стабилизации роста превзошла ожидания.
Аналитик: Ло Чжихэн, номер практики: S0300520110001.
Аналитик: Ма Цзяцзинь, номер практики: S0300522110002.Аналитик: Юанье, номер практики: S0300523070001.Серия исследовательских отчетов об опыте духовного обучения на важных встречах:6、《》, 24 июля 2024 г.
5、《》, 18 июля 2024 г.
4、《Восемь сигналов, выпущенных 430-м заседанием Политбюро》, 30 апреля 2024 г.
3、《》, 5 марта 2024 г.
2、《》, 12 декабря 2023 г.
