Luo Zhiheng, capo economista di Guangdong Securities: nuove formulazioni e nuovi segnali dalla riunione del Politburo 730
2024-07-31
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Economista capo e preside dell'istituto di ricerca di Yuekai Securities: Luo ZhihengAnalisti: Ma Jiajin, YuanyeIl 30 luglio, l'Ufficio Politico del Comitato Centrale del PCC ha tenuto una riunione per analizzare e studiare l'attuale situazione economica e pianificare il lavoro economico per la seconda metà dell'anno.
La riunione del Politburo 730 si è tenuta dopo la terza sessione plenaria del Comitato Centrale del PCC. Non solo ha proposto di utilizzare la riforma come forza trainante per promuovere una crescita stabile, adeguare la struttura e prevenire i rischi, ma ha anche presentato molti nuovi giudizi e nuove formulazioni in merito. la situazione attuale.Giudizio della situazioneHa continuato ad essere "generalmente stabile e a fare progressi pur mantenendo la stabilità", e allo stesso tempo ha valutato più pienamente la gravità della situazione e ha affrontato "i crescenti effetti negativi dei cambiamenti nell'attuale contesto esterno, dell'insufficiente efficienza interna" domanda, differenziazione nelle operazioni economiche e rischi nascosti in aree chiave Ce ne sono molti, e ci sono difficoltà nella transizione dalla vecchia alla nuova energia cinetica.In termini di macrocontrollo,Ha ribadito che "migliorare in modo efficace la coerenza degli orientamenti di politica macro" e ha proposto che "le politiche macro debbano continuare a essere sempre più efficaci" e "prenotare il prima possibile e lanciare una serie di misure politiche incrementali in modo tempestivo".In termini di misure specifiche,Si afferma chiaramente che “dobbiamo concentrarci sull’incremento dei consumi per espandere la domanda interna, l’attenzione delle politiche economiche deve spostarsi maggiormente verso il beneficio della vita delle persone, la promozione dei consumi e l’utilizzo del consumo di servizi come importante punto di partenza per l’espansione e il miglioramento dei consumi”. Dobbiamo sostenere efficacemente lo sviluppo delle gazzelle." Le imprese e le imprese degli unicorni devono rafforzare l'autodisciplina del settore e prevenire la concorrenza feroce "involutiva".In termini di prevenzione e risoluzione dei rischi,Sono stati menzionati nuovamente i rischi immobiliari e del debito locale, ma sono state aggiunte anche nuove formulazioni, come ad esempio “la creazione di condizioni per accelerare la risoluzione dei rischi del debito delle piattaforme di finanziamento locali” che sono state sottolineate In passato, questa volta l'attenzione si è concentrata sul mercato dei capitali e sulla "prevenzione coordinata dei rischi", sul rafforzamento della vigilanza, sulla promozione dello sviluppo, sull'aumento della fiducia degli investitori e sul miglioramento della stabilità intrinseca del mercato dei capitali.In generale, il giudizio sulla situazione presta maggiore attenzione agli effetti negativi dell'ambiente esterno e il tono politico è più positivo, sottolineando un orientamento politico coerente e l'attuazione di misure di riforma il più presto possibile le politiche saranno introdotte nella fase successiva. Dobbiamo concentrarci sulla risoluzione dei problemi del settore immobiliare e della pressione finanziaria locale. La stabilizzazione del settore immobiliare e la transizione dei governi locali dallo stato di emergenza alla normalità sono due prerequisiti per una ripresa economica duratura. Questi problemi sorgono durante il periodo di cambiamento dei tassi di crescita e il doloroso periodo di trasformazione strutturale. Sono leggi generali dell’economia e devono essere considerate in modo obiettivo e razionale. Naturalmente, è necessario adottare anche una maggiore iniziativa soggettiva.
1. Giudizio della situazione complessiva: generalmente stabile e in progresso Gli effetti negativi dei cambiamenti nell'ambiente esterno sono in aumento e devono essere affrontati in modo proattivo.
L’assemblea ha pienamente affermato l’andamento economico della prima metà dell’anno, ha pienamente valutato la gravità della situazione, non ha evitato il problema, ha sottolineato che gli effetti negativi dei cambiamenti nell’ambiente esterno sono aumentati, e ha quindi proposto per la prima volta tempo che "le politiche macroeconomiche devono continuare ad essere vigorose e più efficaci" e ha proposto che "porteremo a termine con fermezza gli obiettivi e i compiti annuali di sviluppo economico e sociale". Il tono politico tende ad essere più positivo e si prevede che nella fase successiva verranno introdotti pacchetti politici sempre più potenti per rafforzare la fiducia e le aspettative. Attualmente, la Cina è ancora nel periodo di ripresa post-epidemia, ma la domanda aggregata insufficiente, in particolare quella immobiliare, che non si è ancora stabilizzata, e la pressione finanziaria locale sono i principali problemi che l’economia deve affrontare politiche. Dal punto di vista dello slancio economico, le ragioni principali nella prima metà dell’anno sono state le esportazioni superiori alle aspettative, gli investimenti manifatturieri in crescita a un ritmo elevato e la spesa fiscale centrale che ha guidato i corrispondenti investimenti infrastrutturali in crescita a un ritmo relativamente elevato; non ancora stabilizzato, e i saldi fiscali locali sono stati rigidi, con conseguente limitate infrastrutture locali residenti. I tassi di crescita dei consumi e degli investimenti privati sono ancora lenti; Dal punto di vista delle microentità, è necessario migliorare ulteriormente l’entusiasmo dei governi locali, dei residenti, degli imprenditori e di altre microentità. Nella prima metà dell'anno, il tasso di crescita nominale del PIL è stato del 4,1% su base annua, inferiore al tasso di crescita effettivo del 5%. Il calo dei prezzi ha influenzato direttamente il reddito dei residenti, il reddito delle imprese e le entrate fiscali.Per aumentare la fiducia e le aspettative, da un lato, dobbiamo fare affidamento sulla gestione delle aspettative, rafforzare la comunicazione tra i dipartimenti governativi e il mercato e chiarire tempestivamente alcuni malintesi e interpretazioni distorte delle politiche, dall’altro dobbiamo agire con maggiore forza e ancora di più misure inaspettate per stabilizzare l’economia, e altro ancora. Ciò che è importante è mantenere la stabilità e la continuità politica e attuare lo stato di diritto.2. Il focus delle politiche economiche dovrebbe spostarsi maggiormente verso il beneficio dei mezzi di sussistenza delle persone e la promozione dei consumi, concentrandosi sull’incentivazione dei consumi per espandere la domanda interna.L'incontro ha posto il "rilancio dei consumi" in una posizione più importante, con un paragrafo separato nella bozza:"Dobbiamo concentrarci sull'incremento dei consumi per espandere la domanda interna, e il focus delle politiche economiche deve spostarsi maggiormente verso il beneficio della vita delle persone e la promozione dei consumi. Dobbiamo aumentare il reddito dei residenti attraverso molteplici canali, migliorare la capacità di consumo e la volontà dei cittadini medio-bassi -gruppi di reddito e considerano il consumo di servizi come un importante punto di partenza per l’espansione e il miglioramento dei consumi, sostenendo i consumi nel turismo culturale, nell’assistenza agli anziani, nell’assistenza all’infanzia e nelle pulizie”.In passato, lo sviluppo economico del mio Paese e le strategie di macrocontrollo si concentravano su imprese e residenti, investimenti e consumi.In primo luogo, se un’economia in ripresa vuole raggiungere uno sviluppo leapfrog, deve attraversare una fase di rapida promozione della crescita economica attraverso l’accumulazione di capitale e investimenti su larga scala, in secondo luogo, rispetto al consumo domestico decentralizzato, dovrebbe promuovere gli investimenti aziendali come punto di partenza; punto, e nella politica L'attuazione è più breve e più rapida e l'effetto è più significativo terzo, il nostro Paese è stato nell'era dell'economia della penuria per un periodo di tempo, concentrandosi sulle imprese e sugli investimenti, il che è generalmente coerente con un'economia sana; sviluppo dell’economia e soddisfazione dei consumi dei residenti.Mentre l’economia del mio Paese passa da una crescita ad alta velocità a uno sviluppo di alta qualità, il focus delle politiche economiche deve spostarsi maggiormente verso il beneficio dei mezzi di sussistenza delle persone e la promozione dei consumi. La capacità produttiva della Cina è migliorata rapidamente ed è diventata la fabbrica del mondo. Il tenore di vita dei residenti è migliorato e i consumi sono stati migliorati. Anche questo è un motivo importante per cui stimolare le imprese e gli investimenti tradizionali gli effetti marginali delle attuali politiche di stimolo tradizionali continuano a indebolirsi. Il consumo è la domanda finale e l'investimento è la domanda derivata, che viene derivata per soddisfare il consumo futuro. L'investimento è la domanda a breve termine e l'offerta si formerà a medio e lungo termine per soddisfare il consumo futuro dei residenti; Se gli attuali investimenti aziendali stimolati dalla politica non corrispondono ai futuri consumi delle famiglie, la domanda di investimenti potrebbe portare alla ripresa economica a breve termine, ma in futuro ci sarà un dilemma tra eccesso di capacità e domanda insufficiente a causa di un’offerta eccessiva e inefficace e di un’offerta insufficiente ed efficace. fornitura. Il consumo dipende fondamentalmente da tre aspetti: la capacità di consumo (reddito), la volontà di consumo (il grado di perfezione dei sistemi di sicurezza sociale come l’assistenza medica, l’istruzione pensionistica e l’istruzione) e l’adattabilità dell’offerta. Se questi problemi fondamentali non verranno risolti, difficilmente i consumi potranno aumentare in modo significativo.Il consumo è lo scopo dello sviluppo economico, non uno strumento. Lo sviluppo economico è soddisfare il consumo migliore dei residenti, piuttosto che rendere il consumo uno strumento.L’incremento dei consumi non può basarsi esclusivamente sullo stimolo, ma deve promuovere riforme e migliorare i meccanismi: In primo luogo, dobbiamo migliorare ulteriormente la struttura di distribuzione del reddito nazionale e aumentare la percentuale di residenti, in particolare di gruppi a reddito medio e basso, nella distribuzione del reddito nazionale, migliorando il sistema fiscale, aumentando i pagamenti di trasferimento e accelerando il trasferimento sul mercato dei terreni rurali. . Il secondo è ottimizzare la struttura delle spese fiscali, ridurre la proporzione del personale di supporto fiscale e delle spese per le infrastrutture e spostare la struttura della spesa da “materiali” a “persone”. Il terzo è accelerare la riforma del sistema di registrazione delle famiglie, accelerare il processo di cittadinanza dei lavoratori migranti, stabilizzare le aspettative dei lavoratori migranti e aumentare la propensione marginale al consumo. Il quarto è lavorare dal lato dell’offerta, ottimizzare la struttura dell’offerta e aumentare ulteriormente la percentuale di produzione di fascia alta nel settore manifatturiero. Il quinto è quello di allentare l’accesso al mercato nei settori del consumo di servizi come il turismo, la cultura, l’assistenza medica, l’assistenza agli anziani, l’istruzione e la formazione e i servizi domestici, rafforzando al contempo la costruzione standard e una supervisione efficace.3. Politica fiscale: “Riservare anticipatamente e lanciare una serie di misure politiche incrementali in modo tempestivo”, “Creare le condizioni per accelerare la risoluzione dei rischi di debito delle piattaforme di finanziamento locale”L'incontro ha proposto: "È necessario rafforzare gli aggiustamenti anticiclici, attuare politiche fiscali proattive e politiche monetarie prudenti, accelerare l'attuazione globale di determinate misure politiche, riservare il prima possibile e lanciare una serie di misure politiche incrementali in modo tempestivo. è necessario accelerare l'emissione e l'utilizzo di obbligazioni speciali, fare buon uso di obbligazioni speciali del Tesoro a lunghissimo termine, sostenere la costruzione di capacità di sicurezza nelle principali strategie nazionali e nei settori chiave e compiere maggiori sforzi per promuovere aggiornamenti delle attrezzature su larga scala e la sostituzione di grandi quantità di beni di consumo durevoli. È necessario ottimizzare la struttura della spesa fiscale e garantire il risultato finale delle "tre garanzie". L'incontro ha proposto: "È necessario migliorare e attuare un pacchetto di debito locale. piani di riduzione e creare le condizioni per accelerare la risoluzione dei rischi di debito delle piattaforme di finanziamento locali." A giudicare dall'inizio dell'anno, la politica fiscale di quest'anno è relativamente positiva, tenendo conto del deficit di 3,88 trilioni di yuan, dei titoli speciali di 3,9 trilioni di yuan, dei titoli di Stato speciali a lunghissimo termine di 1 trilione di yuan e di 1 trilione di yuan. yuan di titoli di Stato aggiuntivi emessi l'anno scorso ma utilizzati principalmente quest'anno, la scala totale arriva a 9,78 trilioni di yuan, quasi 10 trilioni di yuan. Tuttavia, poiché il mercato immobiliare si trova ancora in una fase di aggiustamento e trasformazione, i tassi di crescita del bilancio pubblico generale e delle entrate derivanti dai trasferimenti fondiari nella prima metà dell'anno sono stati rispettivamente del -2,8% e del -18,3%; tempo, a causa della graduale riduzione dei progetti di obbligazioni speciali di alta qualità, del bilancio pubblico generale e dei fondi governativi, le spese di bilancio sono state inferiori al previsto e la somma delle due spese di bilancio è stata quindi del -2,8% su base annua è infatti necessario adottare una politica fiscale più attiva.Nel breve termine, le politiche possono essere riservate da tre aspetti:Il primo è studiare deficit aggiuntivi e l’emissione di titoli di Stato per compensare il rallentamento della spesa causato dal calo dei proventi derivanti dai trasferimenti fondiari e da altri fattori, e per aumentare gli aggiustamenti anticiclici. L’emissione aggiuntiva di buoni del Tesoro può essere utilizzata per tre scopi: 1) Concessione di prestiti ad alcuni governi locali sottoposti a maggiori pressioni per alleviare i rischi di liquidità e promuovere il ritorno alla normalità dei governi locali dopo uno stato di emergenza. 2) Fornire sussidi parziali ai laureati disoccupati e disoccupati che si sono laureati negli ultimi anni, nonché alle persone urbane e rurali a basso reddito, per migliorare la loro capacità di resistere ai rischi e alle capacità di consumo, mantenere la stabilità sociale e non doversi preoccupare sul fenomeno del sostegno alle persone pigre, perché questa parte non è stata L'occupazione degli studenti universitari è strettamente correlata all'impatto dell'epidemia negli ultimi anni È una causa oggettiva e non soggettiva. L'emissione di sussidi è una misura di emergenza, non una misura regolare. Ha un ciclo di uscita ed è intesa a ottenere un ambiente di sviluppo economico e sociale più stabile. Il metodo può assumere la forma di un progetto pilota. 3) Investire in anticipo nei grandi progetti previsti per il 15° piano quinquennale e, allo stesso tempo, concedere sufficiente tempo di riserva ai progetti per evitare l'impacchettamento dei progetti e la scarsa efficienza nell'uso dei fondi causata dalla ricerca temporanea di progetti. La recente situazione di controllo delle inondazioni è grave e la costruzione della tutela dell’acqua deve essere ulteriormente rafforzata.Il secondo è accelerare l’emissione di obbligazioni speciali, da un lato allentare l’ambito di utilizzo delle obbligazioni speciali e, dall’altro, prendere in considerazione l’adeguamento della quota di alcune obbligazioni speciali alle obbligazioni generali. In futuro, il meccanismo di determinazione delle quote e il meccanismo di distribuzione delle obbligazioni speciali verranno adeguati. La determinazione delle quote adotterà il metodo di "quanti obbligazioni speciali vengono emesse in base all'importo delle riserve del progetto". afflusso di popolazione e aree di supporto industriale. È necessario chiarire i rispettivi usi dei fondi per il debito nazionale, il debito nazionale speciale, il debito generale locale e il debito speciale locale, in modo da raggiungere l’obiettivo di “spendere denaro a lungo termine per fare cose a lungo termine, e denaro a breve termine per fare cose a breve termine”. cose; spendere i debiti nazionali per fare cose nazionali, e spendere cose locali per fare cose locali." "I debiti speciali sono usati per fare cose che sono redditizie, e i debiti generali sono usati per fare cose che non sono redditizie."Il terzo è ottimizzare la politica di “riduzione del debito”, creare le condizioni per risolvere i rischi di debito delle piattaforme di finanziamento e promuovere il ritorno alla normalità dei governi locali dopo uno stato di emergenza. L’accumulo di debito delle piattaforme di finanziamento è un risultato a lungo termine. Naturalmente, la risoluzione e la trasformazione del debito non possono essere raggiunte da un giorno all’altro. È necessario soddisfare alcuni prerequisiti. In caso contrario, la risoluzione del debito porterà a una pressione al ribasso sull’economia e a rischi di liquidità catene del debito a valle La riunione del Politburo ha proposto di creare le condizioni. Accelerare la risoluzione è in realtà l'incarnazione del pensiero sistematico. in particolare,La risoluzione del rischio di debito della piattaforma di finanziamento deve soddisfare almeno i seguenti prerequisiti:1）Per alcuni governi locali che sono attualmente sottoposti a una forte pressione debitoria, si possono prendere in considerazione tre metodi per alleviare la pressione locale ed evitare rischi di liquidità: il governo centrale emette buoni del tesoro e li presta ai governi locali, le istituzioni finanziarie politiche forniscono prestiti ai governi locali e continuano emettere obbligazioni di rifinanziamento speciali, garantire le spese delle "tre garanzie" e scambiare tempo con lo spazio;2） I governi locali dovrebbero rinunciare ad interventi eccessivi nelle società di investimento urbano originarie e consentire loro di ritornare al loro status di entità orientate al mercato. Nel loro rapporto con le società di investimento urbano, i governi locali dovrebbero avere solo due identità: azionisti e fornitori di ordine pubblico. Cioè, i governi locali dovrebbero agire come azionisti. La partecipazione identitaria alla governance aziendale delle società di investimento urbano e i governi locali dovrebbero fornire ordine pubblico alle entità di mercato delle società di investimento urbano. Altrimenti, dopo che alcune società di investimento urbano si saranno trasformate, emergeranno altre società di investimento urbano e il problema dovrà essere risolto alla radice.3） Trasferire alcuni asset di alta qualità per supportare la trasformazione della piattaforma di finanziamento. Le dotazioni di risorse locali possono supportare la trasformazione degli investimenti urbani. Ad esempio, ci sono industrie locali disponibili per investimenti per formare società di investimento industriale, e la finanza locale può pagare i debiti verso enti responsabili dei servizi pubblici per formare fornitori di servizi di gestione urbana integrata.4）Promuovere la ricostruzione e il funzionamento efficace della governance aziendale, della gestione del rischio, dei meccanismi di incentivazione, ecc. della società di investimento urbano originale e risolvere efficacemente l'onere del debito storico.4. Politica finanziaria: per migliorare la stabilità intrinseca del mercato dei capitali, la riduzione delle riserve obbligatorie e dei tassi di interesse è ancora un’opzione per la politica monetaria.L’incontro ha proposto specificamente di “migliorare la stabilità intrinseca del mercato dei capitali”. Alla riunione del Politburo 430, la proposta per la prevenzione dei rischi era “continuare a promuovere la riforma delle istituzioni finanziarie di piccole e medie dimensioni ed eliminare i rischi, e adottare molteplici misure per promuovere il sano sviluppo del mercato dei capitali”. In confronto in questo incontro non si è parlato dei rischi finanziari degli istituti di piccole e medie dimensioni, ma si è parlato concretamente delle esigenze del mercato dei capitali. Da un lato, il lavoro di mitigazione del rischio delle istituzioni finanziarie di piccole e medie dimensioni avanza costantemente e ha fatto alcuni progressi. Le banche di piccole e medie dimensioni sono riuscite a "ridurre la quantità e migliorare la qualità" attraverso fusioni e riorganizzazioni come l'assorbimento e. fusione delle banche promotrici e acquisizioni e fusioni di altre banche, e la loro capacità di resistere ai rischi è gradualmente migliorata. D’altro canto, a partire dalla seconda metà del 2023, il mercato azionario ha registrato ampie fluttuazioni, esponendo problemi nel business degli swap di reddito long-short (DMA) e nelle attività di rifinanziamento. Data l’attuale mancanza di fiducia nelle microentità, la performance fiacca del mercato azionario e il calo dell’entusiasmo nel trading potrebbero far sì che le aspettative pessimistiche si diffondano all’economia reale. Pertanto, migliorare la stabilità intrinseca del mercato dei capitali è diventata la chiave per bloccare la risonanza del pessimismo nel mercato finanziario e nell’economia reale.Il miglioramento della stabilità intrinseca del mercato dei capitali è stato proposto nel rapporto di lavoro del governo delle due sessioni di quest'anno ed è stato menzionato nei nuovi "Nove Articoli della Nazione" e nella Terza Sessione Plenaria del 20° Comitato Centrale del PCC focalizzato principalmente sulla supervisione delle transazioni.I nuovi "Nove Articoli della Nazione" affermano chiaramente: "Rafforzare la supervisione delle transazioni e migliorare la stabilità intrinseca del mercato dei capitali".Il primo è migliorare gli standard di supervisione del commercio e affrontare rigorosamente attività illegali come la manipolazione del mercato e l’insider trading.settembre 2023,Azioni Jindi Il primo giorno della quotazione, l'attuale controller della società e il senior management hanno "prestato" le azioni vincolate che detenevano a CSI Financial Corporation, che ha poi trasferito i titoli a 13 società di intermediazione mobiliare e 124 investitori. L'uso di azioni vincolate come obiettivi di prestito titoli e deviazioni per "ridurre" la fiducia degli investitori ha fortemente scosso la fiducia degli investitori, soprattutto quando l'asimmetria informativa o il sentiment del mercato oscilla notevolmente, potrebbe aggravare il calo dei prezzi delle azioni e essere dannoso per la stabilità interna. del mercato. Per questo motivo, da quest'anno la China Securities Regulatory Commission ha sospeso l'entità del rifinanziamento delle nuove società di titoli. Inoltre, per le transazioni quantitative è stato implementato anche un sistema di reporting quantitativo delle transazioni. I pertinenti aggiustamenti delle regole e l'ottimizzazione dei meccanismi mirano a monitorare meglio le "transazioni anomale" e a rafforzare la ricerca e il giudizio completi sui rischi del mercato azionario. Si prevede che in futuro la vigilanza sarà ulteriormente intensificata, la supervisione del prestito di titoli, la quantificazione, ecc. sarà rafforzata e i comportamenti di riduzione del prestito di titoli e di "detour" saranno severamente repressi affrontare continui aggiustamenti per garantire il funzionamento stabile del mercato. Allo stesso tempo, anche l’ecologia delle istituzioni quantitative si trova ad affrontare grandi cambiamenti.Il secondo è rafforzare le riserve di forza strategica e costruire meccanismi di stabilizzazione.Ciò potrebbe essere correlato ai fondi di stabilizzazione e le condizioni di ingresso e i meccanismi di uscita dei fondi di stabilizzazione potrebbero essere ulteriormente chiariti.Il terzo è migliorare il meccanismo di gestione delle aspettative e incorporare la valutazione dell’impatto delle principali politiche economiche e non economiche sul mercato dei capitali nel quadro di valutazione della coerenza dell’orientamento delle politiche macro.Al momento, la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma conduce una valutazione di coerenza prima dell'emissione delle politiche sul debito. I "Regolamenti per la revisione della concorrenza leale" introdotti quest'anno richiedono anche che tutte le politiche che possono interferire con l'economia richiedano un'equa revisione e valutazione da parte del mercato. dipartimento di supervisione e gestione prima della loro introduzione. In futuro, verrà effettuato il coordinamento politico tra la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma, la Commissione cinese per la regolamentazione dei titoli e altri dipartimenti. L'accuratezza sarà ulteriormente migliorata per evitare che l'errore di composizione abbia effetti negativi il mercato.In termini di politica monetaria, l'incontro ha proposto: "È necessario utilizzare in modo globale una varietà di strumenti di politica monetaria per aumentare il sostegno finanziario all'economia reale e promuovere la stabilizzazione e la riduzione dei costi complessivi del finanziamento sociale". Sebbene limitato dalla riduzione dei differenziali dei tassi di interesse interni ed esterni e del tasso di cambio, l’abbassamento del coefficiente di riserva obbligatoria e dei tassi di interesse rimane ancora un’opzione politica. In primo luogo, possiamo ridurre i vincoli esterni sulla politica monetaria ed espandere lo spazio politico frenando il comportamento illegale delle banche di raccogliere depositi a tassi di interesse elevati, sostenendo le banche di piccole e medie dimensioni nel ricostituire il capitale e aumentando adeguatamente la flessibilità del tasso di cambio del RMB. per frenare le operazioni di arbitraggio sugli interessi. Il secondo è quello di abbassare i coefficienti di riserva obbligatoria e i tassi di interesse per stimolare i consumi delle famiglie e la domanda di investimenti delle imprese, ad esempio abbassando ulteriormente i tassi di interesse sui mutui esistenti o consentendo di “riipotecare” i mutui esistenti. Il terzo è quello di utilizzare attivamente gli strumenti strutturali di politica monetaria per promuovere l’implementazione di nuovi strumenti come i nuovi prestiti per l’innovazione tecnologica e la trasformazione tecnologica, e i nuovi prestiti per alloggi a prezzi accessibili, e aumentare il sostegno finanziario per aggiornamenti su larga scala delle attrezzature, investimenti commerciali. in di beni di consumo e acquisizioni da parte del governo locale di alloggi commerciali esistenti.5. Prevenire e risolvere i rischi immobiliari e del debito locale, accelerare la costruzione di un nuovo modello di sviluppo immobiliare e migliorare la sostenibilità fiscale localeLa continua flessione del mercato immobiliare e il rigido equilibrio fiscale locale rappresentano un ostacolo importante all'attuale ripresa economica. I rischi legati al settore immobiliare e al debito locale sono anche i due principali "rinoceronti grigi" che si trovano ad affrontare l'economia nazionale.L’incontro ha sottolineato: “Dobbiamo attuare nuove politiche per promuovere lo sviluppo stabile e sano del mercato immobiliare, aderire alla combinazione tra digestione delle scorte esistenti e ottimizzazione degli incrementi, sostenere attivamente l’acquisizione di alloggi commerciali esistenti da utilizzare come alloggi a prezzi accessibili, ulteriormente garantire la consegna di alloggi e accelerare la costruzione di una nuova era di sviluppo immobiliare. "Modello" "È necessario migliorare e attuare il piano di pacchetto del debito locale e creare condizioni per accelerare la risoluzione dei rischi del debito delle piattaforme di finanziamento locale. "Ci sono tre compiti principali da svolgere nel campo immobiliare: primo, garantire la consegna delle case;È necessario soddisfare le ragionevoli esigenze di finanziamento immobiliare, fornire assistenza e sostegno adeguati ai problemi di flusso di cassa delle società immobiliari causati da problemi del settore e prevenire i rischi sistemici causati dalla non conformità e dalle operazioni di auto-tutela; gestiti secondo i principi della mercatizzazione e dello stato di diritto, e cercare di ridurre al minimo l’impatto dei rischi delle società immobiliari sulla domanda, adeguare adeguatamente gli indicatori di valutazione per le istituzioni finanziarie per evitare un atterraggio duro causato dai temporali immobiliari;Il secondo è digerire gli immobili esistenti.In termini di restrizioni sull’acquisto di case, è necessario che le città di primo livello allentino ulteriormente le restrizioni, come l’eliminazione delle restrizioni sull’acquisto di case nelle periferie e l’aumento degli indicatori di acquisto di case in tutta la città in termini di mutui immobiliari, sulla base di “politiche specifiche per città”. ", varie località adegueranno ragionevolmente i rapporti di acconto e i tassi di interesse ipotecari per abbassare le soglie e i costi di acquisto delle case dei residenti; in termini di appalti pubblici e stoccaggio, il governo centrale aumenterà il suo sostegno ai governi locali, allenterà la pressione finanziaria locale e promuoverà il regolare svolgimento delle attività di approvvigionamento e stoccaggio.Il terzo è ottimizzare l’edilizia incrementale.È necessario adattarsi al trend di sviluppo della nuova urbanizzazione e ai cambiamenti nel rapporto tra domanda e offerta del mercato immobiliare, accelerare la costruzione di un nuovo modello di sviluppo immobiliare, accelerare la costruzione di alloggi a prezzi accessibili, la costruzione di "; infrastrutture pubbliche sia di "emergenza che di emergenza" e la trasformazione dei villaggi urbani, ecc. Migliorare i sistemi di base relativi agli alloggi commerciali per soddisfare meglio le rigide esigenze abitative dei residenti e le esigenze abitative diversificate e migliorate.Allo stato attuale, il debito localizzato ha generalmente ottenuto buoni risultati, ma occorre ancora prestare attenzione e risolvere il possibile "effetto restringimento":In primo luogo, alcune province hanno aumentato la pressione per pagare gli interessi, e il prestito per ripagare gli interessi ha portato al rischio di nuovi debiti nascosti, portando alla “principalizzazione degli interessi”; in secondo luogo, le aree chiave del debito sono definite su base provinciale, con un conseguente livello più elevato del rischio di debito all’interno della regione. Anche gli investimenti e i finanziamenti nelle prefetture inferiori, nelle città e nei distretti sono limitati, in terzo luogo, gli investimenti in alcune province chiave soggette al debito sono limitati, con un conseguente calo dell’efficienza degli investimenti, che incide sullo sviluppo economico locale e sull’occupazione; , investimenti urbani, il corpo principale del debito nascosto L'azienda si trova ad affrontare molteplici pressioni ed è difficile per le società di investimento urbano trasformarsi.Dobbiamo insistere sull’eliminazione del debito nello sviluppo. L’eliminazione del debito non è l’obiettivo, ma l’eliminazione del rischio è l’obiettivo fondamentale. In primo luogo,Per alcuni governi locali che sono attualmente sottoposti a una forte pressione debitoria, si possono prendere in considerazione tre metodi per alleviare la pressione locale ed evitare rischi di liquidità: il governo centrale emette buoni del tesoro e li presta ai governi locali, le istituzioni finanziarie politiche forniscono prestiti ai governi locali e continuano emettere obbligazioni di rifinanziamento speciali, garantire la spesa delle "tre garanzie" e scambiare tempo con spazio.In secondo luogo,Formulare e attuare politiche del debito su base distretto-contea, con maggiore enfasi su una gestione raffinata e politiche differenziate, controllare rigorosamente la portata regionale dei nuovi progetti di investimento governativo da un'unità basata sulla provincia a un'unità città-contea per evitare di danneggiare accidentalmente alcune città; .(Contea) investimenti pubblici.Terzo,Rafforzare il coordinamento tra le politiche, in particolare la cooperazione con la protezione ambientale, la pianificazione, l’audit e altri dipartimenti, per evitare il fenomeno per cui le risorse sono disponibili ma sono limitate da altri sistemi, rendendo difficile la loro attivazione.Il quarto, Dobbiamo insistere sul de-bonding nello sviluppo e studiare un’estensione dei tempi per la compensazione del debito implicito per evitare di cancellarlo nel 2028, il che porterà i governi locali a irrigidire il loro debito e quindi a causare una contrazione economica. In quinto luogo, consolidare ulteriormente le responsabilità dei governi locali, attivare attivamente le risorse, rafforzare le capacità di coordinamento delle risorse, migliorare l’efficienza della spesa, stabilire un sistema di incentivi e restrizioni per la riduzione del debito, elogiare le buone pratiche locali e i casi innovativi e fornire incentivi alla promozione politica e mobilitare tutte le parti. Creatività nella risoluzione dei debiti.6. Coltivare e rafforzare le industrie emergenti e le industrie future e sostenere lo sviluppo delle aziende gazzella e delle aziende unicorno.L'incontro ha continuato l'idea di "sviluppare nuove forze produttive in conformità con le condizioni locali" e ha sottolineato la necessità di "coltivare e rafforzare le industrie emergenti e le industrie future", affermando soprattutto che "lo sviluppo delle aziende gazzella e delle aziende unicorno deve essere fortemente ed efficacemente supportato." La caratteristica delle nuove forze produttive è l’innovazione, e il corpo principale dell’innovazione sono migliaia di aziende di innovazione scientifica e tecnologica di piccole e medie dimensioni, tra cui le aziende unicorno e le aziende gazzella sono la spina dorsale. Prendiamo ad esempio le società di unicorni: sono state fondate da meno di 10 anni e hanno una valutazione totale di oltre 1 miliardo di dollari. Dietro l'elevata valutazione c'è il riconoscimento da parte del mercato del potenziale di crescita dell'azienda.MaNegli ultimi anni, il numero di aziende di unicorni nel mio paese è diminuito in modo significativo.Secondo la "2023 Global Unicorn List" pubblicata da Hurun, il numero di unicorni della Cina era al secondo posto nel mondo con 316 nel 2023, ma ce n'erano solo 15 nuovi e gli Stati Uniti ne hanno aggiunti 179.Le ragioni sono le seguenti: in primo luogo, nel contesto del gioco sino-americano, i fondi di venture capital stranieri continuano a defluire.Nel febbraio 2024, un comitato speciale della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti ha pubblicamente chiesto di limitare gli investimenti del venture capital e delle società di venture capital statunitensi in aziende cinesi nei settori dei semiconduttori e dell’informatica quantistica. Il gioco internazionale ha confermato l’importanza dei fondi di venture capital all’innovazione tecnologica, il blocco dei fondi di venture capital è addirittura diventato uno dei mezzi per frenare lo sviluppo industriale.In secondo luogo, la Cina sta ancora coltivando il “capitale paziente”, vi sono ancora colli di bottiglia nell’ambiente istituzionale e manca un sostegno finanziario sufficiente per le società di unicorni e gazzelle.Ad esempio, il meccanismo di collegamento tra capitale di rischio e progetti di innovazione e imprenditorialità non è fluido, la valutazione delle prestazioni dei fondi gestiti dal governo è a breve termine, il meccanismo di uscita dal mercato dei capitali del private equity non è perfetto, ecc. In terzo luogo, vi è una forte pressione al ribasso sull’economia, unita a una certa mancanza di coerenza nelle politiche nella fase iniziale, che ha ridotto la fiducia nello sviluppo degli imprenditori privati. In quarto luogo, l’eccesso strutturale e l’“involuzione” della competizione feroce hanno ridotto i margini di profitto delle imprese.Nella fase successiva, dal punto di vista della pianificazione industriale, sbloccheremo ulteriormente i canali di uscita per la capacità produttiva inefficiente, eviteremo una concorrenza feroce nei settori emergenti, ci concentreremo sullo sviluppo lungimirante e sulla coltivazione a scaglioni delle industrie future e ci sforzeremo di creare modelli iconici. prodotti. Il primo è quello di prendere di mira alcune industrie strutturalmente in surplus, sostenere fusioni, acquisizioni e riorganizzazioni industriali e agevolare il meccanismo di uscita dal mercato. Aderire alle linee guida orientate al mercato e governative, sostenere le imprese leader nella fusione e riorganizzazione di imprese problematiche, aumentare la concentrazione del settore, promuovere operazioni intensive e su larga scala, migliorare i rapporti tra domanda e offerta e prevenire la concorrenza involutiva. Il secondo è concentrarsi sulla promozione della produzione futura (produzione intelligente, bioproduzione, nanoproduzione, ecc.), dell’informazione futura (Internet satellitare, informazione quantistica, ecc.), dei materiali futuri (semiconduttori avanzati, materiali superconduttori, ecc.) , energia futura (energia nucleare, energia dell'idrogeno, biomassa, ecc.) energia materiale, ecc.), spazio futuro (cielo e cielo, mare profondo, terra profonda, ecc.) e salute futura (biologia sintetica,Tecnologia genetica ecc.) Sei grandi direzioni di sviluppo industriale. Nel processo di rafforzamento delle entità industriali e di arricchimento degli scenari applicativi, la chiave è creare prodotti iconici.Ad esempio, sfondare automobili connesse intelligenti di alto livello, super terminali con potenziale esplosivo come ingressi al metaverso o sfondare umanoidirobot, computer quantistici, treni ad altissima velocità e altre apparecchiature di fascia alta.Dal punto di vista delle garanzie istituzionali, è necessario compiere sforzi a livello di politica, sistema e stato di diritto per creare un ambiente favorevole allo sviluppo dell’economia privata. In primo luogo, prima di introdurre politiche che comportano aggiustamenti direzionali, dobbiamo ascoltare pienamente le opinioni degli imprenditori, stabilire un calendario e una tabella di marcia per evitare eccessive oscillazioni politiche e allo stesso tempo introdurre casi positivi e negativi di relazioni politiche e commerciali per chiarire creare caos e dare esempi. Il secondo è formulare una lista negativa per consentire a imprenditori e investitori di mettere da parte il proprio bagaglio psicologico e investire. Il terzo è migliorare la costruzione del sistema, in particolare per sistematizzare leggi e regolamenti come la legge anti-concorrenza sleale e la legge anti-monopolio per evitare di sostituire il sistema con politiche. Il quarto è implementare lo stato di diritto e mettere in pratica lo spirito del governo centrale, standardizzando il comportamento sia degli enti di mercato che delle forze dell’ordine amministrative e, in definitiva, formando aspettative stabili.avviso di rischio:Gli shock esterni hanno superato le aspettative e le politiche volte a stabilizzare la crescita hanno superato le aspettative.
Analista: Luo Zhiheng, numero studio: S0300520110001
Analista: Ma Jiajin, numero studio: S0300522110002Analista: Yuanye, numero studio: S0300523070001Serie di rapporti di ricerca su esperienze di apprendimento spirituale da incontri importanti:6、《》, 24 luglio 2024
5、《》, 18 luglio 2024
4、《Otto segnali lanciati dalla riunione 430 del Politburo》, 30 aprile 2024
3、《》, 5 marzo 2024
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